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星期四, 6月 30, 2011

新上市公告20110630

香港新股上市分析:中國威力國際集團有限公司(06828)


利好
— 公司主力書籍印刷、製造專用產品(如兒童立體圖書和文具);
— 集資金額當中86%用來擴充產能、5%用以擴大銷售及分銷網絡及推廣新產品、餘額撥作一般營運資金,全數用到主營業務裡頭;
— 是次公售3,900萬股股份(3,900萬股/2,000股 = 1.95萬手),規模極小,不能抹煞股份掛牌上市以後因「貨源歸邊」而出現短期股價走高的情況;

利淡
— 股份沒有明顯且強有力的賣點;
— 公售股份規模細小,股份流動性低;
— 3,900萬股公售股份當中高達900萬股是舊股;
— 歐美經濟持續不振,2008-2010年三個財年來自於歐洲的收益分別是7,060.4萬港元、6,586.6萬港元及4,878.7萬港元,而期內來自於北美洲的收益分別是5,029萬港元、3,992.2萬港元及3,201.4萬港元,該等地區的業務顯然受到影響;
— 2010財年招股區間市盈率介於9.4-10.79倍,公售股份作價並不吸引;


財務比率(12/2008→12/2009→12/2010)

流動比率:0.96→1.22→1.69
速動比率:0.76→1.02→1.40

長期債項/股東權益:1.25%→0.02%→-.--%
總債項/股東權益:50.68%→41.54%→26.67%
總債項/資本運用:46.30%→40.48%→26.12%

股東權益回報率:13.33%→12.76%→12.90%
資本運用回報率:12.18%→12.43%→12.63%
總資產回報率:6.94%→7.90%→8.95%

經營利潤率:7.51%→10.16%→12.27%
稅前利潤率:7.51%→10.16%→12.27%
邊際利潤率:6.68%→9.03%→10.91%

存貨周轉率:11.86→11.96→9.46


附註:本文只供參考之用,並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦,讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定,如因相關建議招致損失,概與「貝沁才」交流室、編者及作者無涉。

標籤:

香港新股上市分析:金盾控股(實業)有限公司(02123)


利好
— 其產品用途廣泛,常見於寢具和衣服等紡織及成衣產品之中,股份因而具有內需投資概念;
— 公司以低生產成本的中國陝西省做為基地,主力生產及銷售棉紗和坯布,是中國西北地區的主要棉紡織產品供應商之一;
— 織布廠、印染廠、紡織及成衣商等客戶遍及富庶的中國東南部地區12個省市;
— 公司能夠於新疆取得優質的皮棉原材料供應;
— 過往公司通過公開招標拍賣方式,向中國地方政府成功收購及改良三家破產國有棉紡廠的生產設施;
— 毛利率超過兩成,高於魏橋紡織(02698)的16.1%及福田實業(00420)的16.2%;
— 集資金額的56%用以擴充棉花生產設施、24%提升現有棉花生產設施從而提高生產效率及產品質量、17%用來維持合理的皮棉儲備水平以確保優質皮棉的穩定供應、餘下的3%促進旗下產品多元化,全數用到主營業務裡頭;
— 是次公售2.44896億股股份(2.44896億股/4,000股 = 6.1224萬手),不能抹煞股份掛牌上市以後短期股價走高的情況;

利淡
— 公售規模細小,股份流動性低;
— 公售的2.44896億股股份當中0.56516億股(23%左右)是銷售股份(舊股);
— 旗下1,200多部用於生產坯布的織布機(接近55%的坯布產能)已歸入發改委《產業結構調整目錄》裡頭須淘汰的生產設備;
— 中國棉花價格指數(CC Index 328)持續飆升,棉花原材料成本漲價勢將影響到往後的業績表現;
— 七成的原材料是五大皮棉供應商提供的,顯然過於依賴少數的供應商;
— 由於跟其他高密度坯布產品競爭,其坯布銷售額從2009年的約莫3.72948億元人民幣,大幅降至2010年的大約2.08625億元人民幣;
— 2008-2010財年公司擁有人應佔溢利分別是7,596萬元人民幣、9,885.7萬元人民幣及9,741.7萬元人民幣,存在減緩跡象,再者,儘管收益從2009年的5.5434億元人民幣增加到2010財年的7.09948億元人民幣,然而期內公司擁有人應佔溢利卻不升反從2009年的9,885.7萬元人民幣微跌至2010年的9,741.7萬元人民幣;
— 2010財年公司擁有人應佔溢利9,741.7萬元人民幣,相當於市盈率5.69倍,比對同期同業福田實業的5.28倍及魏橋紡織的3.46倍來得高;


財務比率(12/2008→12/2009→12/2010)

流動比率:2.27→2.71→7.03
速動比率:1.98→2.55→6.55

長期債項/股東權益:-.--%→-.--%→-.--%
總債項/股東權益:21.24%→9.79%→1.59%
總債項/資本運用:21.24%→9.79%→1.59%

股東權益回報率:36.59%→32.26%→22.61%
資本運用回報率:36.59%→32.26%→22.61%
總資產回報率:23.55%→23.33%→20.22%

經營利潤率:22.02%→23.66%→18.39%
稅前利潤率:22.02%→23.66%→18.39%
邊際利潤率:16.55%→17.83%→13.72%

存貨周轉率:14.05→29.46→28.47


附註:本文只供參考之用,並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦,讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定,如因相關建議招致損失,概與「貝沁才」交流室、編者及作者無涉。

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星期二, 6月 28, 2011

新上市公告20110628

星期日, 6月 26, 2011

香港新股上市分析:中滔環保集團有限公司(01162)


利好
— 公司是一家內地的一站式綜合、為客戶提供度身訂造的污水處理及工業供水服務供應商,專注於工業污水處理,符合國內推行的環保減排、減少污染從而可持續發展的政策;
— 眾所周知,中國是世界工廠,國內工業持續發展及增長帶來龐大的污水處理及工業供水服務的商機;
— 旗下廣州新洲工業園處理廠獲得中國環境保護產業協會評定為「2007年國家重點環保實用技術示範工程」的廣東省五個工業污水處理項目之一,該工業園也曾獲得廣東省環境保護產業協會評定為紡織行業集中污水處理能力最大且位居全省領先水平的工業園。根據安永報告,以污水處理能力考量,該工業園是中國領先的紡織及漂染工業園之一;
— 公司能夠同時向多家客戶提供統一污水處理服務,取得規模經濟效益,促成高毛利率;
— 截至12月31日為止2008-2010年三個財年營業額分別是0.81586億港元、1.37757億港元及3.61444億港元,複合年增長1.1倍,同期公司權益持有人應佔溢利分別是0.36772億港元、0.74238億港元及1.20874億港元,複合年增長86.14%,而截至2011年12月31日為止財年公司股權持有人應佔預測綜合溢利不少於2億港元,業務明顯正在快速成長;

利淡
— 是次公售2.91億股股份當中2,700萬股是舊股;
— 集資金額的7%用來償還股東貸款;
— 去年毛利率從66.4%大幅降至51.7%;
— 首五大客戶佔到過去三年營業額的比例分別是41.3%、36.7%及51.5%,存在業務過於依賴幾大客戶的情況;
— 資本開支龐大,今年資本開支將要增加到4.493億港元,在建項目所需投資金額達到4.91億港元,但是是次公售2.64億股新股以集資,當中僅只53%用來建設及營運污水處理設施(即:2.64億股 x 最高發售價2.38港元 x 53% = 最高3.33億港元),根本不足應付相關需要;
— 截至2011年12月31日為止財年公司股權持有人應佔預測綜合溢利不少於2億港元(折合每股溢利不少於0.1718港元),相當於2011財年招股區間預測市盈率介於9.78-13.85倍,作價並不十分吸引;


財務比率(12/2008→12/2009→12/2010)

流動比率:2.31→4.00→2.85
速動比率:2.31→3.99→2.85

長期債項/股東權益:519.95%→194.69%→121.90%
總債項/股東權益:599.57%→205.88%→129.03%
總債項/資本運用:95.28%→65.41%→56.18%

股東權益回報率:77.77%→60.98%→48.85%
資本運用回報率:12.36%→19.37%→21.27%
總資產回報率:8.71%→15.93%→16.90%

經營利潤率:47.08%→67.97%→46.74%
稅前利潤率:47.08%→56.29%→41.85%
邊際利潤率:45.07%→53.89%→33.44%

存貨周轉率:274.70→319.62→1,023.92


附註:本文只供參考之用,並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦,讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定,如因相關建議招致損失,概與「貝沁才」交流室、編者及作者無涉。

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香港新股上市分析:北京京能清潔能源電力股份有限公司(00579)


利好
— 除了燃氣熱電及風電業務以外,公司還經營中小型水電及其他清潔能源發電業務(開發、管理及╱或經營地熱、垃圾發電及污水冷熱源廠),符合國家可持續發展的環保減排政策;
— 內地政府厚待清潔能源行業,預計未來幾年所得稅率將維持低於10%;
— 公司是北京唯一的風電場運營商,現時北京市政府持有公司的大約64%股份,北京市政府承諾2015年以前持股量保持50%以上;
— 公司從事燃氣熱電、風電、中小型水電及其他清潔能源項目等多元化清潔能源業務,根據北京電力行業協會統計,以截至12月31日為止2008-2010年控股裝機容量計算,公司是北京最大的燃氣發電商,分別佔到北京總燃氣發電裝機容量的65%、61%及61%,另外,根據中國水電報告,以截至12月31日為止2009-2010年控股建設容量計算,公司分別是中國第六大及第八大風電運營商;
— 其風電業務控股裝機容量打從2008年底的165.00兆瓦猛增到2009年底的811.25兆瓦,待到2010年底再增加到1,058.75兆瓦,複合年增長率153.31%,預期2011年底風電業務共有25個風電場,控股裝機容量總計1,451.75兆瓦,相當於公司2011年底預計控股裝機容量約55%;2012年底將有36個風電場,控股投產裝機容量總計2,146.75兆瓦,相當於公司2012年底預計控股裝機容量約46%;
— 已投產的熱電廠之供熱量差不多佔到北京管網集中供熱面積的四成;
— 《中共中央關於制定國民經濟和社會發展第十二個五年規劃的建議》指出,中國政府將於2011年至2015年的第十二個五年計劃期間加強電網建設,在中國發展技術更為先進的電網系統,國家電網公司也計劃於未來三至四年對特高壓電纜投資超過1,000億元人民幣,預計2020年中國特高電纜容量可達3億千瓦;
— 已跟母公司簽訂優先授讓協議,具有優先承讓權從母公司手上取得優質的風電、燃氣發電及中小型水電項目;
— 預計截至2011年12月31日為止公司權益持有人應佔預測合併盈利不少於9.019億元人民幣(折合每股盈利0.1263元人民幣),相較去年同期的4.88919億元人民幣,增長84.47%;
— 私募基金SAIF Partners IV L.P.、金風新能源(香港)投資有限公司-新疆金風科技股份有限公司的全資附屬公司及雄亞投資有限公司-龍源電力集團股份有限公司的全資附屬公司擔任基礎投資者,分別認購3.9億港元、1.167億港元及2.34億港元股份,該等股份設有6個月禁售期;

利淡
— 集資金額當中20%用來償還銀行貸款;
— 近年來,由於中國北部(尤其是內蒙古西部)風電場裝機容量的快速發展遠超過電網發展速度,該地區的地方電網公司尤其是在冬季對風力發電公司施加限制;
— 預計2011-2013財年資本開支分別達到60億元人民幣、130億元人民幣及80億元人民幣,顯示日後公司仍有龐大的資本需要;
— 預計截至2011年12月31日為止公司權益持有人應佔預測合併盈利不少於9.019億元人民幣(折合每股盈利0.1263元人民幣),相當於今年預測市盈率10.85-13.84倍,比對類同企業新天綠色能源(00956)的11.58倍,明顯撿不到是次公售股份的便宜;


財務比率(12/2008→12/2009→12/2010)

流動比率:0.26→0.38→0.50
速動比率:0.24→0.37→0.50

長期債項/股東權益:102.15%→160.35%→132.90%
總債項/股東權益:175.33%→228.56%→173.76%
總債項/資本運用:80.44%→85.67%→72.93%

股東權益回報率:1.21%→3.40%→7.31%
資本運用回報率:0.56%→1.28%→3.07%
總資產回報率:0.36%→0.93%→2.35%

經營利潤率:10.82%→9.97%→27.70%
稅前利潤率:3.07%→4.53%→15.84%
邊際利潤率:1.99%→3.75%→13.42%

存貨周轉率:26.29→136.60→103.78


附註:本文只供參考之用,並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦,讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定,如因相關建議招致損失,概與「貝沁才」交流室、編者及作者無涉。

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星期五, 6月 24, 2011

新上市公告20110624

香港新股上市分析:新礦資源有限公司(01231)


利好
— 中國工業蓬勃加上城市化的發展,現已成為全球最大的鐵礦石進口國;
— 一直以來河北省(2010年粗鋼產量佔到中國粗鋼產量大約23.1%)一帶是中國大型鋼鐵生產基地的所在地,是中國最大鋼鐵生產省份,而該地區的鐵礦石供應長期不足,產量不足以應付省內需求;
— 河北省產出的鐵礦石之價格是全國最高的;
— 母公司是新世界發展(00017),背景實力雄厚;
— 根據赫氏按照鐵礦儲量計算,公司擁有及經營閆家莊鐵礦,是河北省最大民營鐵礦營運商,也是該省第六大鐵礦營運商;
— 根據獨立技術報告、赫氏報告及AME編制的成本曲線,公司應該是中國經營成本比較低的鐵礦石生產商之一;
— 根據獨立技術報告,截至2010 年12月31日大型露天鐵礦-閆家莊鐵礦的證實及概算儲量約莫2.6億噸,該等儲量乃自總額約3.118億噸之探明及控制鐵礦資源量換算得出,假設公司之鐵礦洗選產能將於2012年第二季前增加到年產1,050萬噸,該鐵礦場的壽命足夠開採26年;
— 執行董事平均具有29年礦業經驗,能夠辨別及挑選具龐大潛在鐵礦儲量及資源量的礦區;
— 其生產的鐵精粉之品位高達66%;
— 公司礦場毗連多個現有及潛在客戶,如河北新武安、邯鄲鋼鐵、文安鋼鐵、河北寶信、邢臺未來及邢臺龍海等,運輸成本相對來得低;
— 已於今年年頭展開商業生產,今年1-2月期間已生產及出售3.3萬噸鐵精粉,待到2011年9月其鐵礦洗選年產能達到300萬噸及總鐵精粉年產能達到76萬噸,預期將於2012 年第二季其採礦及洗選能力將進一步提高到每年1,050萬噸及鐵精粉產能增加到每年大約265.5萬噸;
— 根據獨立技術報告,公司擁有許可採礦區探明鐵礦資源以西尚未展開鑽探,其面積相等于閆家莊鐵礦礦床已鑽探區面積的30%至40%,該未鑽探範圍的礦化體仍然外露,當中潛藏大量鐵礦資源;
— 閆家莊鐵礦蘊藏2.07億立方米的非常具價值的輝綠岩(火成岩,屬於採礦副產品,堅硬、防磨損及耐用),通常依附在鐵礦體的底壁及頂盤,可以用來生產包括優質高檔工作臺、室內裝飾材料及室內地板材料等各式各樣的產品,而中國石材及輝綠岩需求殷切並且持續增長,預期2011年7月以前公司展開輝綠岩產品的商業生產,屆時開採能力將要增加到每年100萬立方米;
— 已跟首鋼簽訂長期戰略供應協議,首鋼可以按照3%折讓價每年向公司採購鐵精粉,採購量佔到公司年產能的三成。另外,公司同時與6家河北省鋼企簽訂3年諒解備忘錄,每年供應220萬噸鐵精粉;
— 截至2011 年6 月30日為止六個月母公司擁有人應佔綜合盈利預期大約960萬元人民幣,而中銀國際預測公司可以於2011財年虧轉盈1.41億元人民幣(折合每股盈利0.0353元人民幣),而2012財年盈利將增加到11.34億元人民幣(折合每股盈利0.2835元人民幣),至於2013財年盈利高達16.79億元人民幣(折合每股盈利0.4198元人民幣),顯示其業績將要快速增長;
— 首鋼總公司的子公司-首鋼香港擔任基礎投資者,認購4億港元股份,股份設有1年禁售期;

利淡
— 是次公售10億股股份,當中2億股是銷售股份(舊股);
— 集資金額當中大約10%用作償還部分股東貸款;
— 華北地區出現過去60年以來最嚴重的旱災,洗選設施供水短缺,影響到總體生產;
— 截至12 月31日為止2008-2010三個財年的虧損分別是36.7萬元人民幣、220.4萬元人民幣及292.1萬元人民幣,訖今仍未有盈利;
— 中銀國際預測公司可以於2011財年虧轉盈1.41億元人民幣(折合每股盈利0.0353元人民幣),相當於2011財年招股區間預測市盈率41.72-56.02倍,而2012財年盈利將增加到11.34億元人民幣(折合每股盈利0.2835元人民幣),相當於2012財年招股區間預測市盈率5.19-6.97倍,至於2013財年盈利達到16.79億元人民幣(折合每股盈利0.4198元人民幣),相當於2013財年招股區間預測市盈率3.5-4.7倍,儘管是次公售股份作價尚且合理,但是比對2011年同期同業中國鐵鈦(00893)之預測市盈率7.32倍,看來撿不到是次公售股份的短期便宜;


財務比率(12/2008→12/2009→12/2010)

流動比率:0.01→0.38→0.27
速動比率:0.01→0.31→0.26

長期債項/股東權益:-.--%→-.--%→-.--%
總債項/股東權益:-.--%→-.--%→-.--%
總債項/資本運用:-.--%→-.--%→-.--%

股東權益回報率:-.--%→-.--%→-.--%
資本運用回報率:-.--%→-.--%→-.--%
總資產回報率:-.--%→-.--%→-.--%

經營利潤率:-.--%→-.--%→-.--%
稅前利潤率:-.--%→-.--%→-.--%
邊際利潤率:-.--%→-.--%→-.--%

存貨周轉率:-.--→-.--→-.--


附註:本文只供參考之用,並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦,讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定,如因相關建議招致損失,概與「貝沁才」交流室、編者及作者無涉。

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星期三, 6月 22, 2011

香港新股上市分析:西藏5100水資源控股有限公司(01115)


利好
— 公司是首家到香港掛牌上市的西藏概念股;
— 眾所周知,賣飲用水尤其優質飲用水是牟暴利的業務;
— 打從2007年至今,公司的水源獲得中國礦業聯合會天然礦泉水專業委員會認可為「中國優質礦泉水源」之一的唯一西藏水源;
— 產品的礦物質及微量元素含量達到中國新的國家天然礦泉水標準及歐盟的天然礦泉水標準,比美法國依雲(EVIAN)礦泉水;
— 水源位於海拔5,100米與世無爭的西藏念青唐古拉山脈的深處的獨特冰川山泉,外人難以進入),具有獨特性與純淨度,因此成功打造出「5100西藏冰川礦泉水」或「5100」品牌成為高端品牌;
— 高端瓶裝礦泉水是內地其中一個高速增長的市場,而公司的「5100西藏冰川礦泉水」或「5100」品牌位居2010年中國高端瓶裝礦泉水市場銷量第一,市佔率28.5%;
— 在中國品牌節上榮獲2007年品牌中國金譜獎,此外,公司是2009年中華人民共和國建國60週年慶典的官方瓶裝水供應商,並且自2007年起成為全國人大會議及自2008年起成為中國政協會議的官方瓶裝水供應商,足證其水產品的高質量水平;
— 已跟中鐵快運(中國鐵道部的採購代理)建立了長期的戰略關係,也跟國航、中油碧辟合資公司及中國郵政等機構訂立銷售協議,並且跟建銀國際及工銀國際控股訂立戰略合作協議,再者,公司的零售經銷網絡發展迅速(包括大量零售店,包括酒店、酒吧、餐館、超市和便利店),截至2010年12月31日為止,公司合共設有2,875個產品銷售店點(不包括鐵道部網絡內的銷售店點),另外,產品也進入中國高檔連鎖超市(如沃爾瑪、家樂福、麥德龍及歐尚)、四至五星級酒店(包括香格里拉酒店)及連鎖便利店(如羅森及屈臣氏);
— 隨著國內多項鐵路與高鐵工程相繼展開、完成建設及開通營運,首席執行官付琳預計於2011年中鐵快運的銷售額將要猛增66%以上;
— 公司是西藏主要企業之一,加上大量聘用當地西藏人,現時中央政府銳意開發中國西部,大力鼓勵人們到當地投資,公司因而能夠多方面獲得地方政府的大力支持(包括稅務優惠待遇及政府補助金);
— 2008-2010年期間分別銷售34,417噸、60,683噸及81,576噸的瓶裝水,複合年增長53.96%,同期年銷售收入分別達到1.195億元人民幣、2.158億元人民幣及3.605億元人民幣,複合年增長高達73.69%,期內利潤分別是1,120萬元人民幣、4,740萬元人民幣及1.152億元人民幣,複合年增長更加猛增2.21倍,而截至2011年12月31日為止財年公司權益持有人應佔預測合併利潤不少於3.705億元人民幣,顯示其業務正在快速成長;
— 集資金額30%建設額外廠房及購置額外生產設備以擴大產能、25%用以擴大公司的經銷網絡及宣傳推廣活動、35%用來併購可補足現有業務的對象、餘額撥作一般營運資金,全數用到主營業務裡頭;
— 富邦人壽保險股份有限公司及Profounders I Limited擔任基礎投資者,各別認購3,000萬美元股份,該等股份設有6個月禁售期;

利淡
— 其水產品銷量僅佔2010年中國總體瓶裝水市場的2.2%;
— 根據一項於2008年訂立的「買一送一」安排,中鐵快運佔到2008-2010三個財年銷量分別是90.9%、89.7%及89.5%,業務明顯過於依賴單一客戶;
— 建銀提到中鐵快運可以在全國鐵路系統內部銷售5100礦泉水的時候擁有自主定價權,例如:5100礦泉水330毫升瓶裝水於一般零售渠道的銷售價是7.9元人民幣,但是通過中國鐵路系統銷售的328毫升瓶裝水價格卻是4.9元人民幣,可能損害該水產品的高端品牌形象;
— 截至2011年12月31日為止財年公司權益持有人應佔預測合併利潤不少於3.705億元人民幣(折合未經審核備考預測每股盈利不少於0.1482元人民幣),相當於該財年招股區間預測市盈率介於14.86-19.85倍,作價並不便宜;


財務比率(12/2008→12/2009→12/2010)

流動比率:0.74→0.91→0.96
速動比率:0.67→0.80→0.76

長期債項/股東權益:-.--%→42.45%→-.--%
總債項/股東權益:101.56%→47.91%→-.--%
總債項/資本運用:98.01%→33.63%→-.--%

股東權益回報率:9.85%→28.77%→40.70%
資本運用回報率:9.50%→20.20%→39.10%
總資產回報率:3.01%→11.51%→25.05%

經營利潤率:15.13%→25.45%→37.36%
稅前利潤率:10.85%→23.58%→36.80%
邊際利潤率:9.38%→21.99%→31.96%

存貨周轉率:7.22→10.93→11.20


附註:本文只供參考之用,並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦,讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定,如因相關建議招致損失,概與「貝沁才」交流室、編者及作者無涉。

標籤:

香港新股上市分析:現代教育集團有限公司(01082)


利好
— 按照可容納學生人數的最高限額計算,公司是香港最大的補習社;
— 公司是香港首家掛牌上市的補習服務供應商;
— 「現代教育」是香港其中一家主要且知名的私人教育服務界品牌,2008- 2010連續三年榮獲《讀者文摘》頒授「信譽品牌」及2010年獲《生活區報》舉辦活動投票獲選為「香港家庭最愛品牌大賞10-11」;
— 公司提供廣泛系列的教育課程及服務,包括中學補習服務、正規日校課堂、英語培訓及應試課程及其他課程和服務,正好符合當今市場需要;
— 2010年,公司通過向北京雅思學校提供技術諮詢及管理服務及軟件許可,擴展業務到北京等地區的民辦教育服務市場;
— 是次公售1.16億股股份(1.16億股/2,000股 = 58,000手),規模非常細小,不能抹煞股份掛牌上市以後短期股價走高的情況;

利淡
— 公售規模細小,股份流動性低;
— 香港補習市場競爭愈來愈白熱化;
— 多年以來,首五名「星級」導師帶來的收入佔到總收入超過四成,經營風險不低;
— 截至2010年6月30日為止財年收入3.532億港元,同比減少2%,明顯緩慢下來;
— 公司甚至於舉債來多次大幅派發股息給原有股東,2008-2010三個財年分別向股東派發3,150萬港元、8,240萬港元及2,500萬港元股息,而截至2010年12月31日為止中期再派發1,790萬港元;
— 集資金額當中38%用來償還於2011年1月及5月提取用以支付分別於2010年及2011年派發股息的貸款;
— 近年來香港出生率持續大跌,中學生人數逐步減少,根據思緯報告,預測香港中學生人數將繼續減少,直到2016/17年學年只有最低的33.96萬名才穩定下來;
— 政府推出中學「三三四」新學制,報讀補習課程的人數勢將銳減;
— 截至2010年6月底為止財年市盈率已然12.72倍,預期來年盈利將要大幅減少,市盈率勢必大幅攀升;


財務比率(06/2008→06/2009→06/2010)

流動比率:1.96→1.12→1.43
速動比率:1.96→1.12→1.43

長期債項/股東權益:3.11%→2.42%→1.91%
總債項/股東權益:5.24%→5.11%→3.62%
總債項/資本運用:4.70%→4.63%→3.44%

股東權益回報率:84.54%→138.97%→68.60%
資本運用回報率:75.90%→125.98%→65.17%
總資產回報率:47.35%→64.65%→41.39%

經營利潤率:21.12%→20.71%→13.74%
稅前利潤率:21.12%→20.71%→13.74%
邊際利潤率:16.16%→16.02%→11.35%


附註:本文只供參考之用,並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦,讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定,如因相關建議招致損失,概與「貝沁才」交流室、編者及作者無涉。

標籤:

星期二, 6月 21, 2011

香港新股上市分析:中國服飾控股有限公司(01146)


利好
— 股份具有國內消費內需投資概念;
— 零售點886個(包括自營零售點393家及第三方零售商經營的493家零售點)遍及中國31個省、自治區及直轄市;
— 2010財年邊際利潤率高達28.85%,遠超過同業利邦(00891)的16.9%及利郎(01234)的20.4%;
— 保薦人估計公司之2011財年招股區間預測市盈率介於14-19倍,優於類同企業利邦的大約26倍與利郎的20倍左右;
— 國泰君安預測公司的2011-2013三個財年營業額分别是14.46億元人民幣、21.74億元人民幣及31.39億元人民幣,複合年增長47.34%,期內各個財年盈利分別是4.15億元人民幣(年增58.04%)、6.68億元人民幣(年增60.96%)及9.59億元人民幣(年增43.56%);

利淡
— 是次公售9.318億股股份當中1.518億股股份(大約佔到總體的16.29%)是原有股東出售的舊股;
— 旗下JEEP及SBPRC品牌男士便服銷售佔到去年收入超過九成,而相關的特許經營權將要於2015年屆滿;
— JEEP及SBPRC品牌之內地市佔率分別僅是3.8%及1.9%,沒有優勢;
— 大約一成的集資金額用以支付無抵押股東貸款,款額為1.248億元人民幣;
— 去年招股區間市盈率介於22.65-29.8倍,截至2011年6月30日為止六個月公司擁有人應佔預測合併除稅後溢利不少於人民幣1.705億元人民幣(折合未經審核備考預測每股盈利0.0458元人民幣),保薦人估計公司之2011財年招股區間預測市盈率介於14-19倍,明顯討不到便宜;


財務比率(12/2008→12/2009→12/2010)

流動比率:1.12→1.49→1.90
速動比率:0.69→1.12→1.49

長期債項/股東權益:-.--%→-.--%→-.--%
總債項/股東權益:-.--%→-.--%→-.--%
總債項/資本運用:-.--%→-.--%→-.--%

股東權益回報率:34.73%→34.72%→37.71%
資本運用回報率:31.78%→31.62%→35.30%
總資產回報率:13.10%→17.19%→20.93%

經營利潤率:23.39%→30.60%→40.60%
稅前利潤率:23.68%→31.09%→41.24%
邊際利潤率:15.90%→23.14%→28.85%

存貨周轉率:3.28→4.41→4.28


附註:本文只供參考之用,並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦,讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定,如因相關建議招致損失,概與「貝沁才」交流室、編者及作者無涉。

標籤:

香港新股上市分析:浩沙國際有限公司(02200)


利好
— 旗下的泳衣、健身衣及運動內衣之市佔率分別達到6.1%、4.6%及31.1%,是內地最大的室內功能性運動服製造商;
— 於國內一線城市的市佔率領先其他海內外品牌;
— 截至今年5月底為止分銷商數目從13家增加到27家,其零售網點達到904間,預計今年底將要增加到1,200間;
— 集資金額的35%用以擴展分銷網絡及開新零售點、25%用來提升品牌形象、15%擴充產能、10%用到研發及設計、5%發展及提升生產鏈及資訊科技系統、餘額撥作一般營運資金,全數用到主營業務裡頭;
— 傳聞安踏(02020)主席丁世忠個人出資認購股份,而恆安國際(01044)副主席兼行政總裁許連捷及其家族成員的信託基金擔任基礎投資者認購1,000萬美元股份,該等股份禁售期6個月;

利淡
— 原材料價格持續波動;
— 目前國內運動服的銷售已經出現緩下來的情況;
— 預計截至2011年12月底為止財年除稅後但除非經常性項目前利潤預期不少於2.807億元人民幣(折合每股利潤0.1754元人民幣),相當於該年招股區間預測市盈率介於13.8-19.64倍,比對同業李寧(02331)的12.49倍、特步國際(01368)的9.76倍、中國動向(03818)的8.27倍、安踏體育(02020)的15.98倍,而目前國內體育用品同業平均預測市盈率僅11多倍左右,作價明顯並不便宜;


財務比率(12/2008→12/2009→12/2010)

流動比率:1.63→1.38→1.97
速動比率:1.05→0.83→1.75

長期債項/股東權益:-.--%→-.--%→-.--%
總債項/股東權益:42.42%→105.19%→33.22%
總債項/資本運用:42.42%→105.19%→33.22%

股東權益回報率:31.51%→23.78%→39.04%
資本運用回報率:31.51%→23.78%→39.04%
總資產回報率:13.74%→7.96%→21.77%

經營利潤率:10.78%→13.30%→29.87%
稅前利潤率:10.33%→11.80%→28.07%
邊際利潤率:10.99%→12.47%→24.86%

存貨週轉率:3.82→1.76→9.09


附註:本文只供參考之用,並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦,讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定,如因相關建議招致損失,概與「貝沁才」交流室、編者及作者無涉。

香港新股上市分析:興源動力有限公司(01156)


利好
— 根據Frost & Sullivan的資料,按照收益計算,是2008-2010年期間中國最大的中功率段(功率輸出範圍介於20-220kW)柴油動力單元的製造及集成商,市佔率19.7%;
— 柴油機的用途非常廣泛,一般安裝於柴油發電機供電系統、工業機器及設備、商用車輛及船舶等交通工具,從而提供動力,當中柴油機須要與熱交換及電子調速等多種系統整合做成柴油動力單元,是柴油發電機供電系統的重要組成部分,因此該等柴油動力單元的需求非常龐大;
— 中國宏觀經濟快速增長帶動電力需求上升;
— 內地部份地區經常出現電荒情況,有利柴油發電機等應急備用電源的發展;
— 已跟東風康明斯簽訂一份長達六年的柴油發電機組用發動機的長期供應合約,現時還有Perkins、Caterpillar及三菱等大型知名企業客戶;
— 截至2010年12月底為止財年溢利1.02379億元人民幣,而截至2011年6月30日為止六個月公司股權持有人應佔未經審核預測合併溢利將不少於8,500萬元人民幣(折合未經審核備考預測每股盈利0.10625元人民幣),顯示其業務正在快速成長;
— 集資金額的35%用來增大動力單元業務的產能、35%用來增加熱交換系統業務的產能、10%開發新產品、10%用以收購、餘額撥作一般營運資金,全數用到主營業務裡頭;

利淡
— 是次公售2.6億股股份當中6,000萬股(佔到高達總公售股份數目的23.08%)是舊股;
— 動力單元業務的毛利率持續降至去年的9.7%;
— 截至2011年6月30日為止六個月公司股權持有人應佔未經審核預測合併溢利將不少於8,500萬元人民幣(折合未經審核備考預測每股盈利0.10625元人民幣),保薦人瑞銀估計2011財年招股區間預測市盈率介於8.6-11.5倍,作價尚且合理但不十分吸引;


財務比率(12/2008→12/2009→12/2010)

流動比率:1.31→1.10→1.41
速動比率:1.08→0.83→1.14

長期債項/股東權益:-.--%→-.--%→-.--%
總債項/股東權益:23.62%→125.56%→76.29%
總債項/資本運用:18.37%→107.24%→69.95%

股東權益回報率:117.47%→91.31%→76.77%
資本運用回報率:91.37%→77.98%→70.39%
總資產回報率:30.53%→14.80%→26.26%

經營利潤率:12.30%→11.66%→11.41%
稅前利潤率:11.55%→10.47%→11.22%
邊際利潤率:7.42%→7.78%→9.07%

存貨週轉率:27.55→8.64→16.86


附註:本文只供參考之用,並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦,讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定,如因相關建議招致損失,概與「貝沁才」交流室、編者及作者無涉。

標籤:

香港新股上市分析:雙樺控股有限公司(01241)


利好
— 根據弗若斯特沙利文報告,按照2010年中國銷量計算,公司是最大的蒸發器及冷凝器獨立供應商及第二大暖風芯體獨立供應商;
— 集資金額當中66.7%用來興建及擴充可變排量斜盤壓縮機生產設施、23.2%支付研發開支,餘額支付增加雙向固定排量斜盤壓縮機所產生的額外開支,全數用到主營業務裡頭;
— 是次公售1.625億股股份(1.625億股/2,000股 = 8.125萬手),規模相當細小,不能抹煞股份因為「貨源歸邊」而出現短期股價走高的情況;

利淡
— 公售股份規模細小,股份流動性低;
— 從事獨立汽車供暖、通風及製冷(HVAC)部件供應沒有強有力的賣點;
— 截至去年12月31日為止財年總體毛利率23.1%,按年下跌5.8%;
— 業務存在匯兌風險,去年來自於海外銷售產品的收入已然高達53%;
— 截至2011年6月30日為止六個月公司擁有人應佔預測合併溢利將不少於4,130萬元人民幣(折合每股盈利0.0635元人民幣),假設今年下半年溢利跟上半年一樣,即全年溢利8,260萬元人民幣(折合每股盈利0.1271元人民幣),相當於2011年預測市盈率介於10.58倍,是次公售股份作價不見得十分吸引;


財務比率(12/2008→12/2009→12/2010)

流動比率:0.81→0.93→1.25
速動比率:0.60→0.72→0.97

長期債項/股東權益:-.--%→-.--%→5.25%
總債項/股東權益:78.73%→42.04%→33.34%
總債項/資本運用:73.48%→38.73%→30.28%

股東權益回報率:19.54%→25.89%→21.41%
資本運用回報率:18.24%→23.86%→19.44%
總資產回報率:7.95%→12.70%→11.33%

經營利潤率:13.65%→19.42%→11.59%
稅前利潤率:13.40%→23.72%→15.14%
邊際利潤率:11.33%→20.87%→13.79%

存貨週轉率:6.07→6.18→7.05


附註:本文只供參考之用,並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦,讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定,如因相關建議招致損失,概與「貝沁才」交流室、編者及作者無涉。

標籤:

新上市公告20110621

新上市股份之取表/收表地點:

標籤:

星期一, 6月 20, 2011

新上市公告20110620

星期五, 6月 17, 2011

香港新股上市分析:中國光纖網絡系統集團有限公司(03777)


利好
— 其光纖活動連接器銷量之內地市佔率為18.6%,按照2010年銷量計算,公司是內地最大的光纖活動連接器生產商;
— 已跟國內三大電信網絡營運商建立長期且良好的業務關係;
— 現於河北省石家莊設有6條光纖活動連接器生產線及1條軟光纜生產線,目前兩條光纖活動連接器生產線及9條新的軟光纜生產線在建,該等新生產線將於今年投產,預計屆時總年產能從現時的900萬套光纖活動連接器增加到1,200萬套及軟光纜從現時的1.3萬公里猛增到13萬公里;
— 2008-2010財年溢利分別是8,688萬元人民幣、1.39083億元人民幣及1.81871億元人民幣,複合年增長率達到44.68%;
— 截至2011年6月30日為止6個月預測溢利將不少於9,300萬元人民幣(折合未經審核備考預測每股盈利不少於0.0775元人民幣),保薦人中銀國際估計其2011財年溢利達到2.04億元人民幣,相當於2011財年招股區間預測市盈率介於5.93-7.91倍,而2012財年溢利2.61億元人民幣,相當於2012財年招股區間預測市盈率介於4.64-6.18倍,作價尚且吸引;
— 集資金額當中21.5%用來建設新廠房、20%建設兩條新的光纖活動連接器生產線、21.2%用以增加軟光纜的產能、15.2%建設新設施從而提高加工產能、12.8%購買研發設備、餘額撥作一般營運資金,全數用到主營業務裡頭;

利淡
— 是次公售4.06億股股份當中1.06億股股份(佔公售股份數目的26.11%)是舊股;
— 2010年來自於國內三大電信網絡營運商的銷售額4.427億元人民幣,佔到該年公司總收益的52.8%,顯示其業務相當依賴少數客戶,經營風險不少;
— 預計原材料價格持續波動;
— 主席趙兵於2009年為女兒申請入讀加拿大學校向友人借款,最終導致附屬公司恆裕科技牽涉到一宗於該年12月由美國證券交易委員會針對Rockford Funding Group, LLC的涉嫌非法集資及詐騙的美國官司,顯示出公司管治並不嚴謹;


財務比率(12/2008→ 12/2009→12/2010)

流動比率:1.18→1.30→1.25
速動比率:1.10→1.27→1.21

長期債項/股東權益:-.--%→-.--%→-.--%
總債項/股東權益:19.55%→37.58%→40.37%
總債項/資本運用:19.35%→37.20%→39.91%

股東權益回報率:21.23%→25.37%→26.85%
資本運用回報率:21.01%→25.11%→26.54%
總資產回報率:16.33%→14.66%→14.36%

經營利潤率:28.05%→26.38%→27.17%
稅前利潤率:25.97%→24.69%→25.28%
邊際利潤率:25.97%→21.54%→21.70%

存貨週轉率:34.42→60.70→33.49


附註:本文只供參考之用,並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦,讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定,如因相關建議招致損失,概與「貝沁才」交流室、編者及作者無涉。

標籤:

新上市公告20110617

星期四, 6月 16, 2011

新上市公告20110616

星期二, 6月 14, 2011

香港新股上市分析:PRADA S.p.A.(01913)


利好
— 這是第一家在香港掛牌上市的國際奢侈品牌商,物以稀為貴;
— 根深柢固,意大利貨品是精緻及優質的象徵;
— 「Prada」是享譽全球的最高檔次時裝及奢侈品品牌之一,副品牌「Miu Miu」、「Church’s」及「Car Shoe」也是眾所周知的國際品牌之一;
— 「Miu Miu」品牌的業績正在快速成長,急起直追;
— 主力提供多種高級產品(包括皮具用品、成衣、鞋履、特許形式眼鏡與香水等),能夠切合多個主要顧客群組的需要;
— 主事者對奢華風格的獨到見解,並且懷有提供最高品質及創新產品的執著,加上存有一支集結獨立設計、產品開發及營銷的專業團隊;
— 公司通過特定及突破常規的宣傳方法,如舉辦時裝展、贊助藝術、文化及體育盛事、打造地標級的超級旗艦店及舉辦各式各樣的活動,從而強化品牌的個體性及突顯其獨有元素及價值;
— 亞洲地區是低滲透率但快速成長的市場,公司計劃未來三年於該地區每年增加80家直營店,而中國每年新開店數目10-20家左右;
— 保薦人之一高盛發表報告,估計截至每年1月底為止公司之2012年盈利3.827億歐元,增長53%、2013年盈利4.831億歐元,增長26%、2014年盈利5.927億歐元,增長23%;

利淡
— 是次公售4.23276億股股份當中的3.64452億股(高達86.1%)是舊股,真正集資數額僅只少數;
— 集資數額已然少數,當中15%更加用來償還銀行貸款;
— 經營以歐元報價,存在匯兌風險;
— 現時大約80%的工序於國外(包括中國、越南、土耳其及羅馬尼亞等國家)進行,僅有餘下的20%在意大利完成,到底其產品仍舊稱得上意大利貨品嗎?萬一顧客改變看法,認定其產品已非意大利產物而覺得物非所值,那時候怎麼辦?
— 高管群組裡頭充斥多位直系親友,他們申領的顧問費數目不菲;
— 美國QE2將於本年六月底結束,市場正在擔憂該國經濟出現下行風險;
— 截至今年7月底為止六個月公司擁有人應佔綜合溢利預測將不大可能少於1.507億歐元(大約1,710.4百萬港元),折合未經審核備考預測每股基本盈利不大可能少於0.0589歐元(大約0.6684港元),而同業Salvatore Ferragamo正在意大利招股,其於2009及2010財年分別虧蝕1,470萬歐元及盈利6,080萬歐元,而預測今財年盈利將要達到7,260萬歐元,來年盈利8,690萬歐元,假如其以招股區間上限定價,屆時集資金額高達4.019億歐元,市值17.7億歐元,相當於今財年預測市盈率24.4倍,加上其他歐美主要奢侈品牌Hermes、Burberry、Coach、LVMH、Gucci之2011財年預測市盈率分別大約是40.8倍、21.9倍、20.7倍、19.4倍、13.9倍,比起保薦人之一高盛估計公司之截至2012年1月為止財年招股區間預測市盈率介於21.51-28.28倍,是次公售股份作價明顯偏貴,就算考慮到截至2013年1月底為止財年招股區間預測市盈率降至介於17.04-22.4倍,仍不覺得撿到便宜;
— 非意大利居民投資者須向意大利政府繳納27%預扣股息稅(香港投資者可申請9.4%退稅),再者,當投資者沽出股份之時,須要繳付12.5%資本收益稅(投資者要前往意大利領事館或通過網上銀行與網上報稅,並於指定已登記的銀行支付歐元稅款,手續相當繁複);


財務比率(01/2009→01/2010→01/2011)

流動比率:0.99→0.83→1.17
速動比率:0.66→0.55→0.74

長期債項/股東權益:27.09%→11.37%→25.40%
總債項/股東權益:63.97%→55.72%→41.95%
總債項/資本運用:45.08%→44.30%→29.60%

股東權益回報率:9.85%→9.56%→20.83%
資本運用回報率:6.94%→7.60%→14.69%
總資產回報率:4.54%→4.66%→10.60%

經營利潤率:12.04%→11.47%→20.28%
稅前利潤率:9.30%→9.78%→18.97%
邊際利潤率:5.99%→6.41%→12.26%

存貨週轉率:6.56→6.75→7.30


附註:本文只供參考之用,並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦,讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定,如因相關建議招致損失,概與「貝沁才」交流室、編者及作者無涉。

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星期一, 6月 13, 2011

新上市公告20110613

新上市股份之取表/收表地點:

標籤:

星期五, 6月 10, 2011

通告20110610

各位親愛的讀者:

大家好!小弟鐵定於2011/06/18至2011/06/20一連三天離開香港到貴州出差,期間本交流室的內容將不會更新,敬請見諒!

貝沁才謹啟

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香港新股上市分析:翔宇疏浚控股有限公司(00871)


利好
— 現時沒有從事疏浚行業的股份公司於香港掛牌上市,物以稀為貴;
— 中央政府大力推動環保政策,鼓勵淨化河床等環保疏浚業務發展;
— 國內城鎮化帶動大量建築工程,促使疏浚工程的需求大增,根據獨立市場研究公司Frost & Sullivan估計,2011-2015年期間中國全年疏浚量之複合年增長率達到27.1%;
— 行業入門門檻非常高,必須符合全國港口及航道工程施工承包資質的嚴格要求,截至2010年底為止,中國只有39家企業具有承包大型疏浚項目的資格,存在求過於供的情況;
— 從2007年7月至今,公司佔到私營疏浚市場市佔率大約15.5%,全國市佔率2.4%,按照疏浚量計算,公司是國內最大的私營疏浚公司,身居全國五大疏浚公司之一;
— 公司有能力提供全面的疏浚服務(包括填海疏浚、基建疏浚、維護疏浚及環保疏浚等);
— 已跟中交建(01800)旗下的中交天航及中國交通運輸部長江航務管理局屬下的長江武漢航道等客戶建立平穩的業務關係;
— 國企是其主要客戶,應收帳風險很低;
— 集資金額的80%用來購買挖泥船及疏浚設備、7%改善挖泥船的現有設備及機器、3%支援包括設立新項目辦公室及管理諮詢系統電腦化等業務擴充,餘額撥作一般營運資金,全數用到主營業務裡頭;
— 是次公售2億股股份(2億股/1,000股 = 20萬手),規模細小,不能抹煞股份掛牌上市以後因「貨源歸邊」而出現短期股價走高的情況;

利淡
— 由於公售股份規模細小,股份流動性低;
— 來自於首五大客戶收入佔到2010年總收入的99.3%,業務顯然過於依賴少數客戶;
— 行業人才長期短缺,疏浚效率遠低於多個已發展國家;
— 2010年燃料成本佔到總營運成本的29.8%,近期國際石油價格相當波動,勢必影響到業績表現;
— 估計截至2011年6月30日為止六個月公司擁有人應佔溢利不太可能少於9,400萬元人民幣(折合每股預測盈利不太可能少於0.1175元人民幣),假設上半年跟下半年的溢利相同,相當於2011財年招股區間預測市盈率介於11.41-14.55倍,是次公售股份作價看來不吸引;


財務比率(12/2008→12/2009→12/2010)

流動比率:1.20→1.44→1.26
速動比率:1.20→1.44→1.26

長期債項/股東權益:-.--%→-.--%→-.--%
總債項/股東權益:9.52%→16.41%→9.17%
總債項/資本運用:9.52%→16.41%→9.17%

股東權益回報率:57.96%→53.00%→21.79%
資本運用回報率:57.96%→53.00%→21.79%
總資產回報率:28.74%→23.01%→14.19%

經營利潤率:47.05%→35.58%→37.16%
稅前利潤率:46.44%→35.20%→36.19%
邊際利潤率:34.24%→25.64%→25.35%


附註:本文只供參考之用,並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦,讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定,如因相關建議招致損失,概與「貝沁才」交流室、編者及作者無涉。

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星期三, 6月 08, 2011

新上市公告20110608

新上市股份之取表/收表地點:

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星期一, 6月 06, 2011

香港新股上市分析:新秀麗國際有限公司(01910)


利好
— 業務始於1910年,經營歷史悠久,時至今日,公司是全球最大的旅行箱生產商(全球市佔率達到9.5%,遠超過第二位5倍,於美國、中國、印度、意大利及南韓等主要市場居首),而「Samsonite」已是遠近馳名的國際旅行箱品牌;
— 亞洲地區毛利率高達65%,而其利潤也是主要來自於該地區,當中中國市佔率大約12.5%;
— 目前,在前景秀麗的亞洲地區合計設有4,800個銷售點,預計2010-2013年期間在亞洲地區每年平均增設500個銷售點;
— 保薦人之一瑞銀預測公司於2010-2013年期間盈利之複合年增長率達到38%;

利淡
— 是次公售6.712356億股股份當中高達5.50135595億股是舊股,充滿原有股東套現的味道;
— 環球金融海嘯期間,儘管營業額超過5.5億美元,但是由於營運成本龐大,最終虧損900萬美元;
— 依賴單一供應商提供主要的Curv材料,存在經營風險;
— 中央政府冀望以內需替代外貿促進經濟轉型,內地薪資勢必推上,加上原材料成本佔到總成本的65%,而原材料價格日後可能進一步上漲;
— 人民幣可能繼續升值;
— 製造Cosmolite(銷售額佔到去年總收入的7.5%)及Cubelite行李箱外殼的工序因專利訴訟現時仍未授出,若然未獲專利權的話,勢將影響到公司往後的業績表現;
— 僅只少量的集資金額撥作一般營運資金用途,若果屆時以招股區間下限定價,集資金額甚至全數用來還債;
— 截至2011年12月31日為止財年公司股權持有人應佔預測溢利不少於6,420萬美元(折合未經審核每股預測盈利不少於0.045625美元),相當於2011財年招股區間預測市盈率介於37.94-49.18倍,作價絕不便宜;


財務比率(12/2008→12/2009→12/2010)

流動比率:0.21→1.69→1.73
速動比率:0.13→1.36→1.20

長期債項/股東權益:-.--%→64.32%→33.33%
總債項/股東權益:-.--%→67.95%→34.96%
總債項/資本運用:-.--%→33.09%→20.73%

股東權益回報率:-.--%→307.11%→47.96%
資本運用回報率:-.--%→149.56%→28.44%
總資產回報率:-.--%→105.53%→21.32%

經營利潤率:-.--%→122.03%→44.87%
稅前利潤率:-.--%→110.47%→42.34%
邊際利潤率:-.--%→116.81%→29.21%

存貨週轉率:6.30→9.09→5.46


附註:本文只供參考之用,並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦,讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定,如因相關建議招致損失,概與「貝沁才」交流室、編者及作者無涉。

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端午節2011

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星期五, 6月 03, 2011

新上市公告20110603

新上市股份之取表/收表地點:

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