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星期一, 4月 30, 2007

AH股價對照表

附註:

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  2. 本文只供參考之用,並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦,讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定,如因相關建議招致損失,概與「貝沁才」交流室、編者及作者無涉。

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星期六, 4月 28, 2007

生活無__? A.優B.休C.憂

優字從人字旁,休字亦是,但憂字沒有。人們的生活質素百分之百由人來決定。事實上,咱們的決定足以影響咱們本身的生活質素。每個人的生活都是建基於自己是否積極面對人生,只有努力把那些困擾生活的負面因素剔除,咱們才可以得到往後美好的生活。

其實,美好豐足的生活源自有效的策劃與理財。今天努力工作,他朝享受成果。把未來生活的問題在今天解決,積極儲蓄,先控制風險,提高增長,讓錢生錢,令精神寧靜。

經常有中產人士或夫婦朋友向我訴苦,講述他們需要負擔沉重的稅款、繳交龐大的樓宇按揭供款、供養雙親、支付家庭開支、子女教育費及沉重的保險費用等,儘管他們的收入比較豐裕,可是最終能夠省下來的錢亦只有數千元,甚或更少。於是乎,他們考慮推遲生育計劃,甚至退休計劃亦受到影響。他們大都感到徬徨,苦無良方。

現舉一例:一位中產人士年薪100萬,堪稱小康,他每年消費超過100萬,需要倚靠信用卡或借貸度日;另有一位草根階層人士年薪只有10萬,不過他每月只是支出4,000元(年支出4.8萬元),那他每年就有可支配現金5.2萬元(可支配現金是寶貴的彈藥,正是幫助每個人資產增值的彈藥)。大家認為上述哪一位人士的情況較好呢?沒錯!問題的關鍵在於開源與節流。

節流是消極的,開源才是積極的做法。

開源的方法頗多,包括強化個人技能,轉換待遇較佳的工作、尋找兼職、開展自己的事業等。但是世事無常,開源往往要用時間換來的,並不能立竿見影。

雖然節流比較消極,但是,未掌握開源的方法之前,這不失為一個消極之中內含積極的方法。家庭開支方面,或多或少存在不必要的事項,綜合許多家庭的情況,樓宇按揭供款、消遣及保險等大額的支出,都可能潛在不必要或未能達到高效益的情況,當中包括但不限於:
1. 轉按樓宇至較低息率的銀行:可以節省利息開支;
2. 延長樓宇供款年期:減少每月供款額,從而減輕供樓壓力,利用少供的金額,善用高增長的增值工具,精確地把延長樓宇供款年期的利息賺回來;
3. 消遣:宜採取重質不重量的安排,過量的消閒活動是浪費,而高質量的消遣不一定是昂貴的;
4. 保險:香港市民的保險供款一般較高,善用坊間一些優質和低成本高效益的保險工具,減低每月保險供款的支出。

經常謹慎自身的開支是節流之本。從今天起,嘗試列出每月個人及/或家庭的各項開支,檢討當中是否存在一些不必要的地方,然後縮減應減可減的事項,並持之以恆。

生活無憂?全在於你!

星期四, 4月 26, 2007

「易勇君」進行曲

朋友給我發來一條手機短訊,內容是這樣的一段歌詞:
(短訊始)起來,還沒開戶的人們,把你們的資金全部投入火熱的股市,中華民族到了最瘋狂的時候,每個人都激情地發出買入的吼聲!快漲、快漲、快漲!我們萬眾一心,懷著暴富的夢想,錢進!錢進!錢進!進!(短訊末)

那位朋友跟我說,最近,他有一位要好的朋友身處內地熾熱得像紅火的A股市場裡,幾天以來,股市已經給他總共賺取了好幾百萬元,當中,只消一天的光景他就此賺到數百萬元了,往後,他每天也賺到數十萬元甚至一百多萬元不等。

現在,預期內地經濟增長將要達到11.1%的高速水平,內地股市熱火朝天,趨向非理性的全民皆股局面,到處充斥著「易勇君」,內地股市可能出現了泡沫。按照常理推測,中央政府推出一系列的宏觀調控措施之日子應該不遠矣!屆時,內地A股波動的情況或許愈加厲害,暴升暴跌與日俱增,在港上市的H股真的可以獨善其身嗎?

星期三, 4月 25, 2007

香港新股上市分析:凱普松國際電子有限公司(0469)

利好
— 位於內蒙古包頭生產陽極箔的新廠房將要投產,成為公司未來業績的增長動力;
— 預計在2008年以前提升陽極箔的外部銷售額佔總銷售額的35%,去年相關比例約為8.2%;
— 預料人們對電子產品(如筆記本電腦)的需求增加,促使電子行業持續好轉,公司或許因此受益;

利淡
— 是次集資規模只有211,200,000股(每手4,000股,即52,800手),實在太小,預期股份掛牌以後或許欠缺流動性;
— 招股市盈率上限是17倍,偏高;
— 電子零件生產商不是現今投資的熱主題;
— 市場一般較為冷落台資股份;
— 以往幾年鋁價大幅增長,或多或少影響旗下產品的毛利率;
— 公司的邊際利潤率不高;
— 公司負債不少;


財務比率 (12/2006)

Ø 流動比率:1.14
Ø 速動比率:0.84
註:速動比率少於1,顯示公司的變現能力稍遜。

Ø 長期債項/股東權益:50.98%
Ø 總債項/股東權益:127.21%
Ø 總債項/資本運用:75.69%
註:公司的負債比率頗高。

Ø 股東權益回報率:15.74%
Ø 資本運用回報率:9.37%
Ø 總資產回報率:5.36%
註:各項回報率不見得十分吸引。

Ø 經營利潤率:10.83%
Ø 稅前利潤率:10.83%
Ø 邊際利潤率:8.75%
註:邊際利潤率只是個位數字,也不很吸引!

Ø 存貨週轉率:4.83


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星期一, 4月 23, 2007

永不貶值的東西?

今年,美國郵政發行了一枚永遠郵票(Forever Stamp,見圖)。



這枚郵票只是印上Forever字樣,而沒有像傳統郵票一樣印上價值。儘管往後寄送一等郵件的郵費變更多少,這枚郵票仍然可以寄送該等郵件一次。

與其說是永遠,倒不如說是預先購入一項永不貶值的寄件服務期貨,那更為貼切。當然,大前提必須是美國郵政絕不倒閉!

星期五, 4月 20, 2007

土生金 火剋金

大家認同五行嗎?在一定程度上,我認同五行。我認同,但不代表我迷信。我觀察大自然的定律而認同,而不是盲從附和的認同!

五行相生
土→金:土煉金屬;
金→水:金生利水;
水→木:水活林木;
木→火:木燃生火;
火→土:火焦化土;

五行相剋
土→水:土堆擋水;
水→火:水熄滅火;
火→金:火融化金;
金→木:金屬伐木;
木→土:木牢固土;

綜觀五行相生相剋的特性,土生金,但火剋金。換言之,大家若然希望在金融市場裡得心應手的話,首要做到的事情,莫非是精挑細選出一些從事與土有密切關係的業務(例如:房地產、基礎建設、建築材料、……等)的公司?又是否應該遠離與火有關聯(火是能量,意味權力,即容易受到政府行政干預的行業)的股份呢?

星期三, 4月 18, 2007

香港新股上市分析:中信銀行股份有限公司(0998)

利好
— 預測今年盈利增長48%,達到57億元人民幣;
— 招股價上限由早前的6.17元降低至5.86元,增加了獲利的勝算;
— 去年企業貸款佔整體貸款大約80%,而個人貸款業務只佔去大約10%,顯示該行在零售業務方面具有頗大的發展空間與增長潛力;
— 在零售業務方面,跟策略性股東──西班牙對外銀行BBVA具有合作的空間,也可以借鏡其管理經驗得到進步;
— 資本充足率為9.41%,高出巴塞爾國際標準;
— 是次招股的市帳率介於2.57至2.75倍,皆低於現時在港上市的招商銀行(3968)、建設銀行(0939)、工商銀行(1398)及交通銀行(3328) H股之市帳率;
— 從2004年12月31日至2006年12月31日,該行的總資產、總貸款、總存款及淨利潤年複合增長率分別是19.4%、22.9%、19.2%及26.1%,反映業務增長不錯;
— 不良貸款比率從04年底的6.3%下降到去年底的2.5%,關注類貸款比例由04年底的5.6%減少到去年底的2.4%,兩者顯著改善;
— 承銷商包括中金、花旗、中信證券、匯豐及雷曼兄弟等具有份量的金融機構;
— 社保基金、中國人民財產保險(2328)及日本瑞穗金融集團各自認購是次4億港元的H股股份,而中國人壽(2628)及其母公司也分別認購2億港元的H股股份,股份設有1年禁售期;至於兩名外資股東中信國金(0183)及西班牙對外銀行BBVA,將要行使反攤薄權利,分別認購約10.9億股H股及3.47億股H股,涉資67.3億元及21.4億元,藉以維持各自股權佔整體15.17%及4.83%的水平。以上多家機構購入股份的舉措足以發揮穩定股價的作用;
— 雖然按照總資產計算,公司排名全國第7位,可是,在中國《銀行家》2005 年度中國商業銀行業整體競爭力排名卻位居第4位,以小勝強;
— 該行擁有既廣泛又高質量的客戶基礎;

利淡
— 按照總資產計算,公司是全國第7大商業銀行,並不是行業龍頭;
— 不良貸款覆蓋率84.62%,還未做到全面覆蓋的地步;
— 現時在香港上市的內地銀行頗多,股份選擇多得是,沒有物以稀為貴的情況;
— 外國銀行進入中國市場以後,預期行業競爭將要變得白熱化;
— 國內宏觀調控時有發生,直接或是間接影響銀行的營運;

財務比率
Ø 資本充足比率:6.05%(12/2004) → 8.11%(12/2005) → 9.41%(12/2006)
註:資本充足比率不斷改善。

Ø 成本/收入:48.91%(12/2004) → 52.02%(12/2005) → 51.65%(12/2006)
註:近兩年,成本的增加已然穩定下來。

Ø 流動資金/存款:17.28%(12/2004) → 21.83%(12/2005) → 21.65%(12/2006)
Ø 貸款/存款:67.11%(12/2004) → 67.48%(12/2005) → 73.31%(12/2006)
註:貸存比率有所上升。

Ø 貸款/股東權益:27.13倍(12/2004) → 15.42倍(12/2005) → 14.31倍(12/2006)
Ø 存款/股東權益:40.43倍(12/2004) → 22.85倍(12/2005) → 19.52倍(12/2006)
Ø 貸款/總資產:58.92%(12/2004) → 60.21%(12/2005) → 64.15%(12/2006)
Ø 存款/總資產:87.80%(12/2004) → 89.23%(12/2005) → 87.50%(12/2006)
註:比對總資產來說,存款頗為穩定,而貸款則穩中有升。

Ø 貸款回報率:0.83%(12/2004) → 0.86%(12/2005) → 0.85%(12/2006)
Ø 存款回報率:0.56%(12/2004) → 0.58%(12/2005) → 0.62%(12/2006)
Ø 股東權益回報率:22.56%(12/2004) → 13.28%(12/2005) → 12.17%(12/2006)
Ø 總資產回報率:0.49%(12/2004) → 0.52%(12/2005) → 0.55%(12/2006)
註:貸款回報率、存款回報率及總資產回報率相當穩定。


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星期一, 4月 16, 2007

香港是中國金融中心的地位真的不變嗎?

1. 西部礦業放棄在港發行H股,改為發行A股,最快本年6月底以前籌集50億元人民幣;
2. 全國最大的鉬金屬生產商──金錐城鉬業原來屬意在港發行H股上市,現時卻考慮改為A+H股形式集資。

以上兩則新聞本來平常不過,可是,大家可有留意到,最近,不少國內的企業已悄悄然減少了來港上市集資的額度,甚至完全放棄來到香港集資,改為留在國內上市。

— 香港作為中國金融中心的地位真的不變嗎?
— 上海的金融市場最終必然全面對外開放。那麼,上海才是中國金融中心嗎?到底,上海金融市場還是香港金融市場,才是咱們股票農夫的耕地呢?
— 日後,咱們若要在中國金融市場裡賺點錢,是否需要多點關注上海金融市場的發展呢?
這些都是咱們應該好好思考一下的問題!

星期日, 4月 15, 2007

香港新股上市分析:洛陽欒川鉬業集團股份有限公司(3993)

利好
— 全球對鉬金屬的需求不斷上升,在2000-2005年期間的複合增長率介乎4.5-5%;中國相關的複合增長率達17%,去年升幅更超過20%。人們預料鉬金屬價格持續高企,而且有上升趨勢;
— 另一方面,公司也生產鎢金屬,這個業務可以帶來盈利貢獻,相信日後盈利可以保持比較高速的增長勢頭;
— 集資總額當中只有10%用於償還短期債務,其餘的90%皆用於擴展公司之用,屬於正面,用途如下:20%用來提升鉬金屬的產能,20%用於發展鎢金屬的生產及下游加工業務,40%劃撥作為收購採礦權及已確認採礦資源的礦山之採礦權,其餘款項則撥作營運資金;
— 公司已經獲得9名企業投資者參股,包括中國人壽(2628)、中信泰富(0267)、花旗集團、恒基地產(0012)主席李兆基先生、周大福主席鄭裕彤先生、東亞銀行(0023)主席李國寶先生、新加坡投資公司,各認購2,000萬美元,而長江實業(0001)及李嘉誠基金會各自認購1,000萬美元,合共1.6億美元,股份設有1年禁售期。另外,沙地王子阿瓦爾德購入不少於是次集資總額三分之一的股份,必然減少了股份在市面的流通量,從而產生穩定股價的作用;
— 現時市面沒有類同的股份,物以稀為貴;
— 預期基金是次獲派的股數非常有限,他們必須於公司上市以後在市場裡吸納其股份;
— 早先,內地政府發布了<<對礦產資源開發進行整合的意見>>,文件列出了需要整合的15種重要礦產,當中包括鉬金屬,就此有利像洛陽欒川鉬業這樣大型的鉬金屬生產商的發展;
— 鉬金屬的用途漸漸變得廣泛,除了用來生產不鏽鋼以外,現時有15種汽車零部件需要使用鉬金屬來生產,再者,核電廠的核反應堆有6%是鉬金屬材料;
— 若是考慮到近日鉬價上升的因素,是次招股的市盈率上限是13.8倍,仍然低於全球最大鉬金屬生產商(以產量計)Phelps Dodge之07年預測市盈率16.3倍;
— 預計未來幾年的純利仍然可以維持三成的增速(06年純利增加31%);
— 業務的邊際利潤率很高;
— 公司是內地鋼鐵業龍頭──上海寶鋼的最大鉬金屬供應商;
— 公司的管理層表示,生產鉬金屬的成本逐年下降,2007年將由2006年的每磅3.58美元(約27.9港元)下降至3美元(約23.4港元),並且預計2008年的成本價繼續下降至每磅2.6美元(約20.3港元);
— 獨立技術顧問報告指出,公司旗下礦區通過調度新的生產計劃,可以使其礦產級別由今年的0.13%(core grade,採礦核心比率),提升至明年的0.18%,即開採土壤時得到更多的鉬,可間接降低總體生產成本;位於三道莊的露天礦區,以日採礦能力3萬噸計,礦產級別0.13%對於日採3萬噸計算得出鉬產量39噸,倘若礦產級別如期提升到0.18%的話,日採礦能力就是54噸鉬金屬,那意味公司的鉬產量可以增加38%;

利淡
— 銷售成本大幅增加,參考2006年的數據按年增加了130%;
— 公司的負債比率比較高;
— 鉬金屬屬於稀有金屬,其交易量很小,在商品市場裡沒有期貨交易,因而無法看清其市場價格的走勢,因此沒法估算公司日後的業績;
— 生產鉬金屬是高度耗能、破壞環境、污染比較高的業務,屬於不環保的行業;
— 短期內,另一家大型鉬金屬生產商──金堆城鉬業將要上市,屆時,類同業務的公司數目有所增加,或許影響公司的股價走勢;


財務比率(12/2006)

Ø 流動比率:1.00
Ø 速動比率:0.88
註:速動比率只有0.88,反映出公司的變現能力稍遜。

Ø 長期債項/股東權益:26.35%
Ø 總債項/股東權益:56.21%
Ø 總債項/資本運用:39.05%
註:公司的負債比較高。

Ø 股東權益回報率:81.49%
Ø 資本運用回報率:56.61%
Ø 總資產回報率:33.48%
註:幾項回報率相當好!

Ø 經營利潤率:63.96%
Ø 稅前利潤率:64.14%
Ø 邊際利潤率:39.60%
註:各項利潤率蠻吸引。

Ø 存貨週轉率:17.34倍


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星期五, 4月 13, 2007

5種真正財富之知識(一):致富關鍵在於「才」

有「才」,「貝」可變「財」;
沒「才」,「財」卻成「貝」。

以上提及的這個「才」,可以是(I)自身具備知識(才幹),或是(II)能夠請來德才兼備的人才相助。

「才」,知識(才幹)也。若然咱們本身具備了知識(才幹)或是能夠請來德才兼備的人才相助,儘管是不值錢的東西(「貝」)可以變成「財」。

相反,假如咱們智大才疏,就算他日咱們僥倖得到富有(「財」),最終,這個富有也留不下來,化為烏有。君不見不少暴發戶的南柯一夢嗎?大家也聽聞過敗家子劉禪怎樣瞬間敗掉其父親劉備當初刻苦奠定的蜀國江山之成語故事(即樂不思蜀)嗎?

謙虛的人知己「才」之不足,知道自身猶如半滿的容器,願意先聚「才」後創富。這樣,他們距離財富不遠矣。

自滿的人沒能知己「才」之不足,心想本身是一只裝得滿滿的容器,就此不需要進步的空間,自然沒可能做到先聚「才」後創富。他們往往只想致富,卻沒有聚「才」。至於他們的下場,大家可想而知!

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星期四, 4月 12, 2007

香港新股上市分析:碧桂園控股有限公司(2007)

利好
-品牌效應:「碧桂園」這三個中文字已經深入每位香港人的心裡;
-名人效應:多名富豪願意認購;
-土地成本佔平均售價少於10%;

利淡
-土地過於集中廣東:公司擁有1,900萬平方米土地儲備,可是其中的85%位於廣東省,其餘的15%在內蒙滿州里、泰州、長沙及瀋陽等地方;
-商業模式落伍:低價囤地,開發,並且賺取土地增值的模式之效益已經今非昔比,現時在大城市囤積大量廉價土地已然相當困難;
-土地位置比較差:儲備土地都是郊區或是三線城市,再者,公司沒可能拿到北京、上海、深圳、杭州等地方的廉價土地;
-估值偏高:每股定價5.38元(較資產淨值溢價15%至20%),這是同業之中最高;2008年市盈率大約16倍,可是世茂房地產、富力地產等同業的市盈率僅僅13倍左右;
-宏觀調控:必然受到國內政府不時宏觀調控的影響;
-作風守舊:主席不是親自持有股份,而是以其女兒代表家族持有,守舊的經營模式與家族經營的特性昭然若揭;


財務比率(12/2006)

Ø 流動比率1.05
Ø 速動比率0.40
速動比率少於1,顯示公司的變現能力較弱。

Ø 長期債項/股東權益218.21%
Ø 總債項/股東權益311.59%
Ø 總債項/資本運用91.42%
負債比率偏高。

Ø 股東權益回報率116.01%
Ø 資本運用回報率34.03%
Ø 總資產回報率9.92%
回報率不錯!

Ø 經營利潤率22.88%
Ø 稅前利潤率22.88%
Ø 邊際利潤率19.13%
幾項利潤率大約20%,也不錯!

Ø 存貨週轉率1.13


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星期四, 4月 05, 2007

祝各位復活節愉快

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星期三, 4月 04, 2007

5種真正財富之健康(二):大學研究指出深色果汁最為有益

根據英國蘇格蘭首府最頂尖的拉斯哥大學之生化及營養學系的研究,紫色的葡萄汁和深色的蘋果汁對咱們的身體最為有益。

該校研究人員指出,飲食習慣健康的人們,若果經常飲用紫色的葡萄汁、蘋果汁和西柚汁等深色鮮果汁,就可以從中攝取更多的抗氧化物,有助延緩身體衰老、預防心臟病及其他的慢性疾病等。

研究亦指出,上述深色鮮果汁的抗氧化功效比橙汁高。

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星期一, 4月 02, 2007

香港新股上市分析:億鑽珠寶控股有限公司(0475)

利好
— 國內外均對珠寶存在需求;
— 未來,公司積極開拓國內市場,符合消費內需的投資概念;

利淡
— 根據已經公布的招股資料,每股招股價介於1.08-1.5元,是次全球發售7,800萬股(每手2,000股,即39,000手),而香港公開發售部分僅佔是次總股數的10%,即3,900手,看起來,股份往後的流通性相當低;
— 若以發售區間中間價每股1.29元計算,預計集資款項淨額約5,600萬元(假設並無行使調整權),集資規模相當小。此際,幾乎可以肯定這家公司不是基金大戶的口味;
— 保薦人是益華證券,該家券商不屬於傳統著名大戶如摩根史丹利、美林、高盛、……等,稍為欠缺叫座力量;
— 預計07財政年度純利不少於5,600萬元(相當於市盈率5至7倍),大致是集資剩額,意味是次發行新股集資到未來1年的盈利,完全達不到像其他公司可以集資未來數年的盈利來擴充公司規模的經濟效益。是次活動充其量只是為集資而集資,而不是為發展而集資;
— 公司的盈利頗為受鑽石、黃金的國際價格及珠寶的原材料價格波動的影響;
— 人民幣持續升值將導致其製造成本上升;
— 珠寶行業存在激烈競爭;
— 看不到業務的高速增長;


財務比率(03/2006)

Ø 流動比率1.24;
Ø 速動比率0.37;
速動比率遠遠的少於1,顯示公司的變現能力稍遜。

Ø 債項/股東權益189.97%;
Ø 長期債項/股東權益1.59%;
債項除以股東權益的比率偏高。

Ø 資產回報 12.80%;
Ø 股東權益回報 37.10%;
幾項資本運用回報率不錯。

Ø 邊際經營業務盈利11.17%;
Ø 邊際利潤8.87%;
邊際利潤率只有8.87%,略低。

Ø 應收賬款週轉率8.35倍;
Ø 應收賬款期43.71日;


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