香港新股上市分析：碧桂園控股有限公司(2007)

利好
－品牌效應：「碧桂園」這三個中文字已經深入每位香港人的心裡；
－名人效應：多名富豪願意認購；
－土地成本佔平均售價少於10%；

利淡
－土地過於集中廣東：公司擁有1,900萬平方米土地儲備，可是其中的85%位於廣東省，其餘的15%在內蒙滿州里、泰州、長沙及瀋陽等地方；
－商業模式落伍：低價囤地，開發，並且賺取土地增值的模式之效益已經今非昔比，現時在大城市囤積大量廉價土地已然相當困難；
－土地位置比較差：儲備土地都是郊區或是三線城市，再者，公司沒可能拿到北京、上海、深圳、杭州等地方的廉價土地；
－估值偏高：每股定價5.38元(較資產淨值溢價15%至20%)，這是同業之中最高；2008年市盈率大約16倍，可是世茂房地產、富力地產等同業的市盈率僅僅13倍左右；
－宏觀調控：必然受到國內政府不時宏觀調控的影響；
－作風守舊：主席不是親自持有股份，而是以其女兒代表家族持有，守舊的經營模式與家族經營的特性昭然若揭；


財務比率(12/2006)

Ø 流動比率1.05
Ø 速動比率0.40
速動比率少於1，顯示公司的變現能力較弱。

Ø 長期債項/股東權益218.21%
Ø 總債項/股東權益311.59%
Ø 總債項/資本運用91.42%
負債比率偏高。

Ø 股東權益回報率116.01%
Ø 資本運用回報率34.03%
Ø 總資產回報率9.92%
回報率不錯！

Ø 經營利潤率22.88%
Ø 稅前利潤率22.88%
Ø 邊際利潤率19.13%
幾項利潤率大約20%，也不錯！

Ø 存貨週轉率1.13


附註：本文只供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與「貝沁才」交流室、編者及作者無涉。