香港新股上市分析：中信1616集團有限公司(1883)

利好
— 公司是通訊樞紐營運商，在亞洲區提供全面兼具獨特性的增值服務，區內暫時未有類同對手；
— 集團擁有相當的客戶基礎，現有五大重量級客戶是中國移動(0941)、中國聯通(0762)、中國電信(0728)、中國網通(0906)及數碼通電訊(0315)；
— 內地即將推出3G電信服務，對集團來說是一個龐大的商機；
— 2008年北京奧運會舉行期間，預料大量遊客來到中國，有助刺激漫游通話的增長；
— 過去3年純利分別是1.01億元、0.98億元及2.02億元，預計今年盈利仍然可以保持增長逾1倍的勢頭；
— 集資所得的一部分資金用來收購合併，擴大業務範疇及規模；
— 新營業務著重於軟件開發方面，因此未來相關的資本開支不大；
— 引入新加坡政府GIC、英國基金Ashmore Asian Recovery Fund、華懋集團主席龔如心女士及思捷環球(0330)非執行董事邢李(火原)先生作為策略性股東。另外，傳聞鄭裕彤先生亦有意認購股份，而國際配售部分目前已經超額認購，這些舉措都有助穩定日後股價的走勢；

利淡
— 今次公開發售的約8.2億股之中，母公司中信泰富(0267)配售舊股數量佔去其中的77%，而中信泰富配售中信1616的舊股以後，其持股比例只是剛好超過一半，行動性質屬於大股東大量減持股份套利；
— 過去3年的營業額分別是10.47億元、9.8億元及13.64億元，當中最大客戶佔去總營業額的33.1%、35.3%及30.6%，過於倚賴單一客戶；
— 寬頻電話(VoIP)往後的發展或許影響傳統話音服務包括長途電話服務的收入；
— 06年度盈利2億元，市盈率22-26倍，股份定價只屬於合理水平，未見驚喜；
— 公司並未預測07年度市盈率；


財務比率(2006年12月)

Ø 流動比率1.21
Ø 速動比率1.21
顯示公司的變現能力處於健康水平。

Ø 長期債項/股東權益0.00%
Ø 總債項/股東權益0.00%
Ø 總債項/資本運用0.00%
公司的負債情況理想。

Ø 股東權益回報率17.85%(2004/12) → 14.68%(2005/12) → 54.04%(2006/12)
Ø 資本運用回報率16.64%(2004/12) → 13.87%(2005/12) → 49.11%(2006/12)
Ø 總資產回報率8.56%(2004/12) → 8.66%(2005/12) → 24.37%(2006/12)
過往3年，各項回報率也大幅增加，可喜可賀。

Ø 經營利潤率11.31%(2004/12) → 11.82%(2005/12) → 17.53%(2006/12)
Ø 稅前利潤率11.30%(2004/12) → 11.75%(2005/12) → 17.53%(2006/12)
Ø 邊際利潤率9.63%(2004/12) → 9.92%(2005/12) → 14.74%(2006/12)
幾項利潤率也增長了不少，不錯。


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