關於轉載:我們設立本網誌的宗旨,全然希望跟知音們分享與交流彼此的意見/分析/心得,所以我們極為歡迎任何人士轉載「貝沁才」© 交流室裡的任何文章或資料,唯一的條件是必須於轉載內容旁邊清楚列出“資料來源:「貝沁才」交流室 http://oozexude.blogspot.com”的字眼。




星期六, 12月 31, 2011

香港新股上市分析:華眾控股有限公司(06830)


利好
— 根據中國汽車技術研究中心報告,2010年中國汽車銷量大約1,810萬輛,相較2009年銷量增加約莫32%,而2010年中國乘用車的年產量約為480萬輛,估計待到2012年將要達到約530萬輛,到了2020年更加達到870萬輛;
— 公司是中國其中一家具備強大的生產、產品設計及開發能力的汽車車身零件的主要供應商,根據中國汽車技術研究中心報告,就中國汽車技術研究中心的數據庫及統計數字,按照2009年收益計算,在中國獨立於任何汽車製造商及並不是中外合營企業的國內製造商之中,公司是全國第三大汽車塑料車身零件製造商;
— 公司供應包括內外結構及裝飾零件(如前/後保險杠、前端框架、儀表板、ABCD柱、進氣格柵及門檻裝飾板)、空調機外殼及貯液筒等各式各樣的汽車車身零件,有能力生產複雜或大型汽車車身零件(如LPIM用模具、保險杠及前端框架);
— 由於公司獨立於任何汽車製造商,故而可以自主為國內外不同汽車品牌商開發及製造汽車車身零件,客戶包括:一汽-大眾汽車有限公司、上海通用汽車有限公司、上海大眾汽車有限公司、長安福特馬自達汽車有限公司、北京奔馳汽車有限公司等知名跨國汽車製造商成立的中國合營公司的工廠,及奇瑞汽車股份有限公司等多家中國汽車製造商;
— 公司獲得ISO/TS16949認證,表示公司生產過程的質量水準在汽車相關產品的設計、開發及生產方面已經達到國際認可質量管理體系的要求;
— 中國模具工業協會已確認,公司所開發的環保高效針織面料模內包履高端轎車內飾件低壓注塑成型模具及長玻纖汽車前端框架(含中型金屬嵌件)注塑模具符合節能與環保的原則,公司已為兩者申請註冊專利;
— 擬將研發重點放在汽車LED照明系統等有潛力的新產品及研發產品工程技術上;
— 截至2010年12月31日為止三個財年收益分別約7.55014億元人民幣、8.26216億元人民幣及10.06908億元人民幣,相當於複合年增長率約15.48%,而截至2011年6月30日為止六個月收益為5.73538億元人民幣,比對2010年同期的4.72713億元人民幣,增加21.34%,而截至2010年12月31日為止三個財年公司擁有人應佔溢利及全面收入總額分別約5,749.6萬元人民幣、3,537.1萬元人民幣及1.05839億元人民幣,相當於複合年增長率約35.68%,而截至2011年6月30日為止六個月公司擁有人應佔溢利及全面收入總額為5,101.2萬元人民幣,比對2010年同期的3,388.1萬元人民幣,增加50.56%;
— 截至2011年12月31日為止財年母公司擁有人應佔合併溢利將不少於1.1億元人民幣(折合每股溢利0.1375元人民幣),相當於招股區間市盈率介於7.08-8.86倍,股份作價合理;
— 集資金額約60%將用於在煙台、長春、蕪湖及佛山興建新製造設施並擴建及提升在寧波及成都的現有製造設施以擴充產能、約20%將用以支持研發潛在新產品及研發生產技術及提高樹脂的功能和質量,有計劃將資金用於收購物業、廠房及設備以進行研發及購買第三方專利技術藉以加強研發能力、約10%將用來收購公司以擴充產品供應,提升產品開發能力及擴大市場份額和收入基礎、餘額將撥作營運資金及其他一般用途,全數用到主營業務裡頭;

利淡
— 是次公售2億股股份當中4,000萬股為銷售股份(舊股);
— 中國汽車車身零件製造行業的競爭愈來愈白熱化;
— 國內薪資可能持續上漲;
— 2008-2010年截至12月31日為止三個財年及截至2011年6月30日為止六個月採購主要生產材料樹脂(包括PP及PC/ABS)分別佔到同期總銷售成本約23.5%、28.8%、28.7%及33.7%,樹脂市價過往一直受到原油價格的週期性及高波動性影響,也不能保證未來能夠把樹脂或其他生產材料的成本增幅轉嫁予客戶;
— 截至2008-2010年截至12月31日為止及截至2011年6月30日為止六個月的資本負債比率分別高達86.5%、84.2%、80.4%及78.9%;
— 一部分收益及產生的部分生產成本及開支以美元及歐元計值,有匯兌風險;
— 截至2010年12月31日為止財年公司的五大客戶總計貢獻收益約7.784億元人民幣,佔到期間總收益約77.3%,業務顯然過於倚賴少數客戶;


財務比率(12/2008→12/2009→12/2010)

流動比率:0.79→0.87→0.96
速動比率:0.66→0.80→0.89

長期債項/股東權益:-.--%→-.--%→-.--%
總債項/股東權益:172.84%→275.33%→198.33%
總債項/資本運用:165.41%→264.67%→152.63%

股東權益回報率:38.62%→18.95%→38.37%
資本運用回報率:36.96%→18.21%→29.53%
總資產回報率:5.10%→2.73%→6.85%

經營利潤率:9.09%→8.39%→15.66%
稅前利潤率:8.03%→6.21%→14.07%
邊際利潤率:7.62%→4.28%→10.51%

存貨周轉率:6.09→11.26→11.25


附註:本文只供參考之用,並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦,讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定,如因相關建議招致損失,概與「貝沁才」交流室、編者及作者無涉。

標籤:

香港新股上市分析:匯力資源(集團)有限公司(01303)


利好
— 中國是2007-2009年期間全球最大的精煉鎳消耗國,根據2010年年鑒,中國於2009年進口的鎳淨額值為44.3億美元,2000-2009年的複合年增長率47.01%,2009年全球精煉鎳消耗量約為123萬公噸,單單中國的鎳消耗量已是44.2萬公噸,而該年國內精煉鎳年產量僅只16.48萬公噸左右,存在27.72萬公噸的龐大供需缺口,足見國內生產的鎳根本無法滿足其快速增長的需求;
— 公司已於2010年恢復金屬精礦的銷售,年內錄得毛利453萬元人民幣;
— 目前已跟鎳都(為金川集團就鎳精礦採購委任的採購代理)訂立為期5年(於2014年12月屆滿)的銷售合約,鎳都同意每年採購500噸鎳精礦鎳;
— 預期旗下20號及白幹湖兩個項目於2012年第三季開始/重新開始商業運作;
— 公司現時於新疆哈密持有7份勘查許可證,準備擴展礦產資源和礦石儲量;
— 公司計劃在2012年第二季開始在哈密錦華選礦廠商業生產鋅精礦及鉛精礦,此外,當完成收購金礦項目以後,公司將開始陝西省花壩項目及黃金美項目(分別含銅、釩及金資源)的勘探、開採及礦石洗選工作,擴大旗下產品組合;
— 集資金額當中約39%用作20號及白幹湖及H-989三個項目截至2013年12月31日為止兩個財年的計劃資本開支的資金、約2%用作哈密錦華選礦廠尾礦庫於2012年上半年進行技術改造的資金、約4%用作截至2013年12月31日為止兩個財年內進行勘探活動的計劃資本開支的資金,以進一步增加資源、約45%用作收購陝西佳潤及陝西佳合的資金、餘額撥作營運資金,全數用到主營業務裡頭;

利淡
— 2012年環球經濟有下行風險,鎳、銅等金屬消耗量可能受到影響;
— 公司是一家以鎳為主的多元化金屬採礦公司,主要在新疆哈密從事鎳及銅的開採及礦石洗選,2008年底至2009年上半年全球金融海嘯爆發期間,鎳價及銅價大幅下挫,對鎳及銅的需求構成打擊,因此在2008年10月至2009年12月期間公司高管認為不符合公司利益而停售任何金屬精礦,儘管現時鎳價及銅價已經反彈不少,然而日後該等金屬的價格波動仍舊對公司的業績造成困擾;
— 公司目前只有2號、20號及白幹湖等3個具備有效採礦及安全生產許可證的採礦項目,而哈密市國土資源局已於2011年10月通知公司,選定新疆新鑫礦業(03833)整合2號項目,故此公司不大可能恢復2號項目的採礦活動,但是預期20號及白幹湖項目待到2012年第三季才可開始/重新開始商業運作;
— 公司估計旗下20號及白幹湖兩個項目的主要礦山的服務年限僅有8.4年及4.8年;


財務比率(12/2008→12/2009→12/2010)

流動比率:0.43→0.50→1.76
速動比率:0.21→0.19→1.31

長期債項/股東權益:-.--%→-.--%→-.--%
總債項/股東權益:-.--%→-.--%→-.--%
總債項/資本運用:-.--%→-.--%→-.--%

股東權益回報率:20.62%→-.--%→-.--%
資本運用回報率:14.21%→-.--%→-.--%
總資產回報率:8.00%→-.--%→-.--%

經營利潤率:128.62%→-.--%→-.--%
稅前利潤率:129.44%→-.--%→-.--%
邊際利潤率:130.80%→-.--%→-8.89%

存貨周轉率:0.65→-.--→1.63


附註:本文只供參考之用,並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦,讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定,如因相關建議招致損失,概與「貝沁才」交流室、編者及作者無涉。

標籤:

香港新股上市分析:柏能集團有限公司(01263)


利好
— 根據思緯(獨立市場研究及諮詢公司)的資料,2010年全球圖像顯示卡市場(即公司的主營業務收入來源)付運總值高達65.5億美元;
— 公司創辦於1997年,具有較長的經營歷史及行業經驗;
— 按照2010年製造圖像顯示卡收入及產量計算,公司分別佔到2010年全球市場份額的8.5%左右及大約17.0%;
— 獲得AMD及Sapphire選為其圖像顯示卡製造商之一;
— 擁有自有品牌ZOTAC、Inno3D及Manl予以製造及╱或銷售圖像顯示卡及迷你電腦、主機板等其他電腦相關產品;
— 已建立品質控制及環境保護體系,獲得ISO9001、ISO14001、OHSMS18000及QC080000認證;
— 2008-2010年截至12月31日為止三個財年營業額分別約43.89316億港元、47.09202億港元及55.85382億港元,複合年增長率12.8%,同期公司擁有人應佔溢利分別約5,155.8萬港元、8,882.7萬港元、1.10295億港元,複合年增長率46.26%;而截至2010年6月30日為止六個月及截至2011年6月30日為止六個月營業額分別是24.83689億港元及29.05784億港元,增長16.99%,期內公司擁有人應佔溢利分別是2,464.4萬港元及3,517.1萬港元,增長42.72%;
— 集資金額當中42.2%購買SMT機器及設備及相關技術以擴大SMT產能及效率、22%用以推廣及開發新產品及建立品牌、22%投資於移動計算裝置及新一代迷你電腦之研究及開發、4.6%用作提升現有企業資源規劃系統及資訊科技資源、餘額應付公司的營運資金需求及一般公司用途,全數用到主營業務裡頭;
— 是次公售1.05億股股份(1.05億股/2,000股 = 5.25萬手),規模極小,不能抹煞股份掛牌上市初期因「貨源歸邊」而出現短期股價走高的情況;

利淡
— 公售規模極小,股份流動性低;
— 是次公售1.05億股股份當中1,800萬股(約17.14%)為舊股;
— 一家從事設計、開發及製造圖像顯示卡,並且製造其他電腦相關產品的企業,也提供電子生產服務(「EMS」),沒有突出的賣點;
— 由於外判SMT製造工序的緣故,公司沒法直接控制SMT生產完成後的半製成品品質、交付周期及交貨方的表現;
— 根據思緯的報告,外加圖像顯示卡製造商在市場份額上的競爭非常激烈;
— 截至12月31日為止2010財年負債權益比率從2009財年同期的7%大幅上升到44%;
— 原材料價格波動及國內薪資成本可能進一步上漲;
— 其經營業務的邊際利潤率相當低(幾年來從不超過2%),因此經營不容有失,否則後果堪虞,投資者須存戒心;
— 2010財年公司擁有人應佔溢利達到1.10295億港元(折合每股溢利0.2642港元),相當於2010財年招股市盈率6.06倍,以工業股份而言,公售股份作價合理,但算不上吸引;


財務比率(12/2008→12/2009→12/2010)

流動比率:1.22→1.21→1.21
速動比率:0.80→0.80→0.77

長期債項/股東權益:0.01%→-.--%→-.--%
總債項/股東權益:97.71%→152.29%→170.50%
總債項/資本運用:93.78%→144.14%→163.91%

股東權益回報率:12.98%→18.93%→20.11%
資本運用回報率:12.45%→17.91%→19.34%
總資產回報率:3.16%→3.89%→4.07%

經營利潤率:1.48%→2.45%→2.38%
稅前利潤率:1.48%→2.45%→2.38%
邊際利潤率:1.17%→1.89%→1.97%

存貨周轉率:8.58→6.46→5.92


附註:本文只供參考之用,並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦,讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定,如因相關建議招致損失,概與「貝沁才」交流室、編者及作者無涉。

標籤:

星期五, 12月 30, 2011

2012年香港新股上市一覽表






更新日期:2012年12月27日


附註:《2012年香港新股上市一覽表》的內容不時更新,歡迎再臨「貝沁才」© 交流室(http://oozexude.blogspot.com/)索取更新資料。

標籤:

新上市公告20111230

星期四, 12月 29, 2011

新上市公告20111229

星期六, 12月 24, 2011

2011聖誕節的願與望

望貧苦得到憐憫,願普世充滿歡騰。

祝大家聖誕快樂、闔家平安!

貝沁才

標籤:

星期三, 12月 21, 2011

資道

一、資本市場乃聚(貝才)之地,切莫高估自己,更加不能低估別人。

二、鈔/股票是咱們的奴僕,絕不能反淪為它的奴隸。

三、替人作錦衣不如為己製美服。

星期六, 12月 17, 2011

目的地

任何航次、車次或班次都有目的地。

千里之行始於足下。定出目的地是必要的舉措,要不然根本沒法成行。

做人、處事亦然?

星期四, 12月 15, 2011

香港新股上市分析:中國天瑞集團水泥有限公司(01252)


利好
— 儘管中國經濟偶爾減速,但總體仍算是平穩較快增長,而且大型基建項目陸續上馬,河南省人口眾多,處於中原,是全國鐵路及公路的樞紐,城鎮化進程加上興建大量基礎設施,促進當地水泥的需求居高不下;
— 根據河南省及遼寧省各自的建築材料工業協會的數據,按照截至2011年6月30日為止的熟料產能計算,公司是河南省及遼寧省各自的最大熟料生產商,而按照截至2010年12月31日為止財年產量計算,公司是河南省最大水泥生產商及遼寧省第二大水泥生產商;
— 目前中國只有三家水泥公司獲得CSI(乃由23家合計業務遍佈逾100個國家的主要水泥生產商贊助成立的一項全球性倡議計劃,藉以推動水泥行業的持續發展)接納為成員,公司是當中唯一的非國有水泥生產商,另外公司已為若干生產設施取得了ISO14001與ISO9001品質控制系統證書及OHSAS 18000證書;
— 「天瑞TIANRUI」品牌水泥獲中國國家工商行政管理總局認可為「中國馳名商標」,已成為中國建築業的質量標誌;
— 現時利用NSP技術(中國生產水泥所採用的最先進技術之一,排放的污染物水平一般較低,也更具能源效益)生產各式水泥產品,此外,公司是河南省及遼寧省為大部分生產線配備餘熱回收技術的水泥生產商之一,能夠大大節省電力成本及減少污染,從而配合國家節能減排的政策;
— 2009年興建了一條日產能12,000噸的熟料生產線(全世界最大熟料生產線之一),並已投產,截至2011年6月30日為止,公司合共擁有15條熟料生產線及35條水泥磨碎線,熟料及水泥年產能分別為2,220萬噸及3,520萬噸,目前禹州第二期項目及天津項目在建;
— 已成功中標中國多個重要的大型基建項目(包括南水北調工程、哈大高鐵及石武高鐵等),成為該等項目的合資格主要水泥生產商;
— 預期受益於中國政府於2016年前發展3,600萬套低收入城鎮居民保障房的計劃;
— 中國政府已頒佈整合中國水泥行業的政策,淘汰落後水泥產能,而公司已獲認可為12家全國性水泥生產商之一,在進行水泥行業併購和項目投資時獲得政府在項目審批、土地使用權授予和信貸批核方面給予優先支持,也是唯一的非國有企業獲工業和信息化部指定為華中地區獲中國政府支持進行水泥行業合併及整合的五大領先水泥公司之一;
— 中國政府現正淘汰生產技術過時且並不環保的小規模水泥生產商,中國的水泥供求情況最終達致良好平衡;
— 公司有意進軍現正大興土木的天津市場,拓寬市場;
— 與天津水泥工業設計院及洛陽理工學院等著名研究機構合作開發新型特種水泥;
— 2008-2010年截至12月31日為止三個財年營業額分別為33.60339億元人民幣、44.15224億元人民幣及61.29438億元人民幣,複合年增長率35.06%,期內溢利分別為2.32229億元人民幣、1.63261億元人民幣及3.97787億元人民幣,而截至2011年6月30日為止六個月營業額及溢利分別為40.7279億元人民幣及6.5488億元人民幣,相較截至2010年6月30日為止六個月的數據分別猛增62.1%及65.47倍;
— 截至2011年12月31日為止財年公司擁有人應佔純利預期將不少於12.54億元人民幣(折合未經審核備考每股基本盈利將不少於0.5223元人民幣),相當於招股區間預測市盈率介於3.77-5.65倍,不俗;

利淡
— 於中國所有水泥生產商及中國所有熟料生產商之中分別僅只名列第10位及第11位,不是龍頭;
— 生產熟料與水泥需要大規模挖掘石灰石,期間消耗大量煤炭,是一門高污染及高耗能行業;
— 2008-2010年截至12月31日為止財年及截至2011年6月30日為止六個月煤炭平均採購價格分別為每噸585.7元人民幣、每噸546.7元人民幣、每噸692.6元人民幣及每噸749.5元人民幣,有鑑於生產水泥需要大量煤炭,煤炭採購價格持續走高,意味生產成本有上行壓力;
— 近年國內水泥產品需求及平均售價一直持續波動,2008-2010年截至12月31日為止三個財年及截至2011年6月30日為止六個月,公司生產的熟料的平均售價分別約為每噸206.4元人民幣、每噸172.3元人民幣、每噸186.2元人民幣及每噸267.0元人民幣,而公司生產的水泥的平均售價分別約為每噸231.5元人民幣、每噸214.9元人民幣、每噸225.6元人民幣及每噸275.2元人民幣,至於2011年7至9月公司生產的熟料產品的平均售價分別為每噸278.1元人民幣、每噸279.1元人民幣及每噸284.1元人民幣,而公司生產的水泥產品的平均售價分別為每噸273.3元人民幣、每噸278.5元人民幣及每噸284.3元人民幣,當中可見一班;
— 中國政府近期採取多種措施抑制住房地產行業過熱的情況,而且在投資及發展高鐵項目等基礎設施方面更趨謹慎,降低了水泥的需求,可能產生負面影響;


財務比率(12/2008→12/2009→12/2010)

流動比率:0.67→0.40→0.47
速動比率:0.32→0.27→0.37

長期債項/股東權益:85.86%→74.97%→57.15%
總債項/股東權益:96.18%→170.46%→178.12%
總債項/資本運用:50.30%→94.71%→109.86%

股東權益回報率:7.77%→5.19%→11.22%
資本運用回報率:4.07%→2.88%→6.92%
總資產回報率:3.18%→1.53%→2.90%

經營利潤率:9.88%→7.86%→8.59%
稅前利潤率:9.60%→5.55%→8.59%
邊際利潤率:6.88%→3.69%→6.47%

存貨周轉率:6.15→6.73→7.65


附註:本文只供參考之用,並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦,讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定,如因相關建議招致損失,概與「貝沁才」交流室、編者及作者無涉。

標籤:

香港新股上市分析:華油能源集團有限公司(01251)


利好
— 於「十二.五」計劃期間,中國政府鼓勵中國三大國有石油公司走出去收購海外國家的石油及天然資源資產,有鑑於此,公司有計劃向中國三大國有石油公司拓展海外業務的時候提供油田服務,以促進業務增長;
— 公司是中國少數幾家能夠提供綜合油田服務的非國有油田服務供應商之一,服務範圍覆蓋油藏研究、鑽井、完井、試井及油氣生產相關服務(如油氣增產)、修井及其它相關服務;
— 公司提供的解決方案用於在技術要求高的地質條件下能夠提高油氣的生產力及延長油井壽命,客戶基礎因而保持穩定,並且已策略性地拓展業務到全球油氣行業中比較活躍的海外地區(包括中亞、北美、東南亞及中東等),客戶基礎漸漸多元化;
— 公司在油氣行業積累多年經驗,擁有先進且具競爭力的服務技術及研發能力,已於中國持有30項專利及擁有11項待批專利;
— 將於中國天津塘沽區及新加坡成立研發中心,藉以加強公司的研發實力;
— 2008-2010年截至12月31日為止三個年度及截至2010年及2011年6月30日為止六個月收入分別為6.63872億元人民幣、9.11526億元人民幣、10.50432億元人民幣、3.91979億元人民幣及4.08482億元人民幣,同期經營利潤分別為1.46692億元人民幣、1.53085億元人民幣、1.80933億元人民幣、5,853萬元人民幣及6,855.2萬元人民幣,而公司股權持有人應佔淨利潤分別為9,534.4萬元人民幣、8,480.3萬元人民幣、1.19509億元人民幣、3,894.4萬元人民幣及4,724.1萬元人民幣,往績表現不俗,就算遭逢2008年金融海嘯,其業務仍在增長;

利淡
— 集資金額當中大約20%用於償還包括動用中信銀行國際有限公司的1,000萬美元過渡性貸款在內的未清償銀行貸款;
— 根據Spears and Associates的資料,按照鑽井、完井及油藏服務的三個市場分部的2010年收入計算,公司在非國有服務供應商裡面僅僅佔到5%的市場份額(或在整個市場中佔到0.5%的份額而已),沒有優勢;
— 2008-2010年截至12月31日為止三個財年及截至2010年及2011年6月30日為止六個月,五大客戶(均為中石油的附屬或聯屬公司)分別大約佔到總收益的66.6%、72.0%、65.1%、70.4%及69.7%,業務,顯然極度倚賴單一主要客戶,存在極大的經營風險;
— 經營海外業務有匯兌風險;
— 客戶鑽探新油井的需求隨著國際石油及天然氣價格持續波動甚或下跌而下降,有可能對公司提供的服務及產品的需求造成重大不利影響;
— 2008-2010年截至12月31日為止三個財年及截至2011年6月30日為止六個月未予結算的貿易應收賬款及應收票據分別為2.941億元人民幣、3.403億元人民幣、4.451億元人民幣及3.399億元人民幣,而期內該等應收賬款及應收票據的週轉日分別為129日、125日、135日及173日,兩者趨升;
— 截至2011年12月31日為止財年公司權益股東應佔綜合預測利潤1.77億元人民幣(折合未經審核每股備考預測盈利0.1326元人民幣),相當於招股區間預測市盈率介於7.6-10.07倍,撿不到心目中的便宜;


財務比率(12/2008→12/2009→12/2010)

流動比率:1.35→1.62→1.65
速動比率:0.98→1.16→1.28

長期債項/股東權益:-.--%→-.--%→-.--%
總債項/股東權益:31.87%→13.42%→26.57%
總債項/資本運用:31.76%→13.41%→26.56%

股東權益回報率:28.84%→18.97%→19.85%
資本運用回報率:28.75%→18.95%→19.84%
總資產回報率:12.21%→9.69%→10.25%

經營利潤率:22.10%→16.79%→17.22%
稅前利潤率:21.28%→16.21%→16.72%
邊際利潤率:14.36%→9.30%→11.38%

存貨周轉率:3.98→4.70→4.98


附註:本文只供參考之用,並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦,讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定,如因相關建議招致損失,概與「貝沁才」交流室、編者及作者無涉。

標籤:

香港新股上市分析:必瘦站(中國)控股有限公司(01830)


利好
— 中國有超過13億人口,纖體美容市場發展潛力龐大,中國國民對高檔纖體美容產品需求很大。根據Euromonitor報告顯示,按服務銷售額計算,估計中國美容服務的市場規模將從2010年的913億元人民幣增加到2015年的2,431億元人民幣,複合年增長率21.64%;
— 內地經濟持續快速成長,近年身體發胖的國民數目不斷增加;
— 「Perfect Shape必瘦站」是中港澳三地纖體美容服務的知名品牌,已公認為「香港超級品牌」及「中國消費者最喜愛香港品牌金獎品牌」;
— 分別在香港、澳門及內地經營近8年、4年及3年,業務已進入軌道;
— 正在經營57家覆蓋中港澳三地的服務中心,當中44家坐落在上海、廣州、深圳、北京、東莞、佛山、成都、南京、天津及重慶等10個中國主要城市的頂級商業區,12家位於香港,1家位於澳門,並且擬於截至2015年3月31日為止四個財年在國內新增106家服務中心;
— 能夠提供大約100種針對身體各部位的纖體療程及大約80種連醫學美容療程在內的美容療程,服務全面;
— 以折扣向客戶提供預繳套票(通常有效期一年),藉以推廣纖體美容服務,也能提高客戶忠誠度,與客戶保持長期關係,套票設有升級權以增加收益;
— 分別在中國、香港及澳門擁有大約38,000名、48,000名及4,000名會員,截至2011年3月31日為止在中國、香港及澳門的活躍會員(即該年享用公司纖體美容服務的會員)數目分別為17,714名、9,105名及2,269名;
— 旗下中國業務成績蜚然,4家中國服務中心的門店銷售從2010年第一季的790萬港元上升至2011年第一季的1,480萬港元,增長87.3%;中國纖體美容服務中心數目從2009年3月31日的單一城市1家增加到現時的10個城市共44家,增幅43倍;中國會員數目從2009年3月31日的600名左右增加到大約38,000名,增幅62.33倍;來自於中國業務的收益從截至2009年3月31日為止財年的190萬港元(佔同年總收益的0.8%)上升至截至2011年3月31日為止財年的1.629億港元(佔同年總收益的52.7%),增幅84.74倍;
— 來自銷售纖體美容的收益由截至2009年3月31日為止財年的700萬港元增加到截至2011年3月31日為止財年的3,280萬港元,猛增368.57%,而截至2011年7月31日為止四個月來自銷售纖體美容產品的收益由2010年同期的600萬港元增加至1,560萬港元,猛增160%;
— 收益由截至2009年3月31日為止財年的2.36273億港元增至截至2011年3月31日為止財年的3.08976億港元,複合年增長率14.36%,而截至2011年7月31日為止四個月收益從2010年同期的1.00875億港元上升至1.34499億港元,增長33.33%,至於公司權益持有人應佔利潤從截至2009年3月31日為止財年的2,858.3萬港元增加到截至2011年3月31日為止財年的5,026萬港元,複合年增長率32.6%,而截至2011年7月31日為止四個月公司權益持有人應佔利潤從2010年同期的1,430.2萬港元上升至2,888.6萬港元,猛增101.97%;
— 集資金額當中70%用為在中國擴充知名品牌「Perfect Shape必瘦站」服務中心網絡、15%用來推廣品牌及營銷活動、5%用以升級管理資訊系統並建立電子客戶關係管理平台、餘額撥作一般營運資金,全數用到主營業務裡頭;

利淡
— 雖然愛美是人的天性,畢竟纖體美容不是人們必需的東西,一旦中港澳三地經濟景氣下行,業績極其可能倒退;
— 香港市場規模細小,加上纖體美容業特別是香港市場的競爭非常激烈,2008年以後香港市場已然飽和;
— 自從接二連三傳出預付式消費的負面消息,香港市民對該類消費模式已經存有很大的戒心,銷售將要變得更加困難;
— 國內薪資及租金支出有上行的壓力;
— 儘管現時除了北京工商行政管理局頒佈的北京市消費類預付費服務交易合同行為指引之外,香港消費者委員會、澳門消費者委員會及中港澳三地類似組織未曾頒佈有關銷售預繳套票的指引,但是日後該等組織一旦因整頓而頒佈收緊或取締預繳套票的措施,勢必嚴重打擊公司的收益,影響到公司的業績表現甚至經營的持續性;
— 旗下服務中心出售大約10種纖體美容產品,當中7種為纖體產品、3種為美容產品,該等纖體美容產品僅從獨立製造商那兒採購得來,跟隨套上公司的品牌標籤然後出售,並不是自家製造,存在產品質量不達標及成份不安全的風險;
— 根據招股文件顯示,截至2011年7月31日為止四個月公司權益持有人應佔利潤2,888.6萬港元,就此粗略估計截至2012年3月31日為止財年公司權益持有人應佔利潤大約9,000萬港元(折合每股利潤0.09港元),相當於2012財年招股區間市盈率介於15-20倍,短期而言,作價並不便宜;


財務比率(03/2009→03/2010→03/2011)

流動比率:0.88→1.02→0.91
速動比率:0.87→1.01→0.91

長期債項/股東權益:-.--%→-.--%→-.--%
總債項/股東權益:-.--%→-.--%→-.--%
總債項/資本運用:-.--%→-.--%→-.--%

股東權益回報率:220.11%→78.71%→102.89%
資本運用回報率:191.72%→74.70%→95.26%
總資產回報率:19.12%→15.94%→19.42%

經營利潤率:14.67%→15.20%→21.19%
稅前利潤率:14.68%→15.22%→21.26%
邊際利潤率:12.10%→12.57%→16.27%

存貨周轉率:462.37→230.70→289.30


附註:本文只供參考之用,並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦,讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定,如因相關建議招致損失,概與「貝沁才」交流室、編者及作者無涉。

標籤:

星期三, 12月 14, 2011

新上市公告20111214

星期二, 12月 13, 2011

香港新股上市分析:北京京能清潔能源電力股份有限公司(00579)


利好
— 《中共中央關於制定國民經濟和社會發展第十二個五年規劃的建議》指出,中國政府將於2011年至2015年的第十二個五年計劃期間加強電網建設,在中國發展技術更為先進的電網系統,國家電網公司也計劃於未來三至四年對特高壓電纜投資超過1,000億元人民幣,預計2020年中國特高電纜容量可達3億千瓦;
— 除了燃氣熱電及風電業務以外,公司還經營中小型水電及其他清潔能源發電業務(開發、管理及╱或經營地熱、垃圾發電及污水冷熱源廠),符合國家可持續發展的環保減排政策;
— 內地政府厚待清潔能源行業,預計未來幾年所得稅率將維持低於10%;
— 公司是北京唯一的風電場運營商,現時北京市政府持有公司的大約64%股份,北京市政府承諾2015年以前持股量保持50%以上;
— 公司從事燃氣熱電、風電、中小型水電及其他清潔能源項目等多元化清潔能源業務,根據北京電力行業協會統計,以2008-2010年截至12月31日為止三個財年控股裝機容量計算,公司是北京最大的燃氣發電商,分別佔到北京總燃氣發電裝機容量的65%、61%及61%,另外,根據中國水電報告,以截至12月31日為止2009-2010年控股建設容量計算,公司分別是中國第六大及第八大風電運營商;
— 目前燃氣發電控股裝機容量1,190.00兆瓦,公司有計劃於2012年底提升燃氣發電控股裝機容量到2,228.20兆瓦;
— 其風電業務控股裝機容量打從2008年底的165.00兆瓦猛增到2009年底的811.25兆瓦,到2010年底公司有16個風電場正在營運,控股裝機容量再增加到1,058.75兆瓦,複合年增長率153.31%,預期2011年底風電業務共有25個風電場,控股裝機容量總計1,451.75兆瓦,相當於公司2011年底預計控股裝機容量約55%;2012年底將有36個風電場,控股投產裝機容量總計2,146.75兆瓦,相當於公司2012年底預計控股裝機容量約46%;
— 已投產的熱電廠之供熱量差不多佔到北京管網集中供熱面積的四成;
— 另經營中小型水電及其他清潔能源發電業務,截至2010年12月31日的控股裝機容量為6.40兆瓦(不包括裝機容量為24.00兆瓦的山東京能生物質發電廠,該電廠已於2011年1月剝離),分散經營風險;
— 已跟母公司簽訂優先授讓協議,具有優先承讓權從母公司手上取得優質的風電、燃氣發電及中小型水電項目;
— 預計截至2011年12月31日為止公司權益持有人應佔預測合併盈利不少於8.019億元人民幣,相較去年同期的4.88919億元人民幣,大增64.01%;
— SAIF Partners IV L.P.、新疆金風科技股份有限公司全資擁有的金風新能源(香港)投資有限公司、中國光大控股有限公司(股份代號:00165)直投團隊管理的Everbright Inno Investments Limited及CSOF Inno Investments Limited、中國航天科技集團公司的全資子公司傑科特投資有限公司擔任基礎投資者,分別認購5,000萬美元、3,000萬美元、3,000萬美元及3,000萬美元的股份,該等股份設有6個月禁售期;

利淡
— 是次公售11.3542億股股份當中1.0322億股為售股股東提呈的銷售股份;
— 集資金額當中20%將用於償還農行(01288)及上海浦東發展銀行的貸款;
— 2008-2010年三個財年燃氣發電及供熱業務分部的收入分別是11.63718億元人民幣、18.93108億元人民幣及25.53763億元人民幣,分別佔到可呈報分部收入總額的86.94%、78.56%及70.1%,業務顯然非常依賴燃氣發電及供熱業務,存在過於依賴單一業務分部的經營風險;
— 近年來,由於中國北部(尤其是內蒙古西部)風電場裝機容量的快速發展遠超過電網發展速度,該地區的地方電網公司尤其是在冬季對風力發電公司施加限制;
— 計劃發電量須由北京市發改委釐定;
— 燃氣發電業務受制於燃氣供應及價格的變動;
— 預計2011-2013財年資本開支分別達到60億元人民幣、130億元人民幣及80億元人民幣,顯示日後公司仍有龐大的資本需要;
— 預計截至2011年12月31日為止公司持有人應佔預測合併盈利不少於8.019億元人民幣(折合每股未經審核備考預測盈利0.1329元人民幣),相當於2011財年招股區間預測市盈率介於9.77-10.75倍,比對類同企業新天綠色能源(00956)的7.8倍,明顯撿不到是次公售股份的便宜;


財務比率(12/2008→12/2009→12/2010)

流動比率:0.26→0.38→0.50
速動比率:0.24→0.37→0.50

長期債項/股東權益:102.15%→160.35%→132.90%
總債項/股東權益:175.33%→228.56%→173.76%
總債項/資本運用:80.44%→85.67%→72.93%

股東權益回報率:1.21%→3.40%→7.31%
資本運用回報率:0.56%→1.28%→3.07%
總資產回報率:0.36%→0.93%→2.35%

經營利潤率:10.82%→9.97%→27.70%
稅前利潤率:3.07%→4.53%→15.84%
邊際利潤率:1.99%→3.75%→13.42%

存貨周轉率:26.29→136.60→103.78


附註:本文只供參考之用,並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦,讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定,如因相關建議招致損失,概與「貝沁才」交流室、編者及作者無涉。

標籤:

香港新股上市分析:中國織材控股有限公司(03778)


利好
— 公司能夠供應包括精梳棉纖維及無結紗等性能先進的超過15種組合的混紡紗產品,適用於製作服裝、高端運動裝、家紡及工業用途等高使用量的面料及紡織品;
— 公司從意大利紡織機器製造商進口先進的生產設備及機器,藉以提高及維持高質量的生產工藝,並有計劃購入價值2.135億元人民幣的新生產設備及機器;
— 2008-2010年截至12月31日為止財年及截至2011年6月30日為止六個月生產設施的平均利用率分別達到95.2%、98.1%、93.6%及91.2%,屬滿負荷生產;
— 截至2011年6月30日為止的產能大約32.1萬錠,並有計劃於2013年第一季以前完成興建兩個總產能約莫6萬錠的彩色滌棉混紡紗車間及2萬錠的氣流紡紗車間;
— 2008-2010年截至12月31日為止三個財年毛利率分別是5.53%、13.15%及16.05%,持續上升;
— 估計2012財年盈利1.115億元人民幣(折合每股盈利0.1115元人民幣),相當於2012財年招股區間預測市盈率介於4.39-5.35倍,不俗;
— 集資金額當中69.6%將用於購置大約6萬錠產能的生產彩色滌棉混紡紗的機器與設備及大約2萬錠產能的生產氣流紡紗線的機器與設備、19.4%將用來興建不包括土地使用權在內的新生產設施、1.0%用以進一步提升營銷網絡及品牌知名度及信譽、餘額撥作一般營運資金,全數用到主營業務裡頭;

利淡
— 公司只是一家位於江西省的滌綸紗、滌棉混紡紗、棉紗生產商,沒有獨特的賣點;
— 根據江西省工業和信息化委員會紡織工業處的資料,按照截至2010年12月31日為止財年收入計算,公司在江西省紡織業的所有企業中僅僅排名第四,不是行業龍頭,按照紗線產量計算,估計公司的2010年巿場份額大約僅佔江西省的7.8%及中國的0.2%;
— 滌綸紗及滌棉混紡紗生產行業的競爭非常激烈;
— 公司預測2011-2013財年資本開支將分別達到2,940萬元人民幣、2.72億元人民幣及9,970萬元人民幣,是次集資顯然不足以滿足資本開支的需要,存在壓力;
— 彩色滌棉混紡紗在生產作業的時候一般釋出致癌物質及二氧化硫等廢氣,是一門高污染的工業,另也產生廢纖維、包裝廢料等固體工業廢料;
— 內地薪資存有上漲壓力;
— 於過往經營期間,公司皆未能完全轉嫁全部原材料成本到客戶身上,預料主要原材料滌綸短纖維及原棉的價格持續波動將影響到往後的業績表現;
— 截至2011年12月31日為止財年未除稅後但計非經常項目前的預測綜合溢利將不大可能少於5,900 萬元人民幣(折合每股溢利0.059元人民幣),相當於2011財年招股區間預測市盈率介於8.31-10.1倍,短期而言,並不覺得作價便宜;


財務比率(12/2008→12/2009→12/2010)

流動比率:0.51→0.56→0.62
速動比率:0.36→0.32→0.38

長期債項/股東權益:-.--%→20.60%→11.52%
總債項/股東權益:57.08%→153.07%→158.68%
總債項/資本運用:54.66%→123.07%→138.39%

股東權益回報率:0.71%→36.45%→55.10%
資本運用回報率:0.68%→29.30%→48.05%
總資產回報率:0.18%→10.41%→16.21%

經營利潤率:0.84%→9.98%→12.63%
稅前利潤率:0.21%→9.98%→12.63%
邊際利潤率:0.21%→9.98%→12.63%

存貨周轉率:8.13→6.86→8.04


附註:本文只供參考之用,並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦,讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定,如因相關建議招致損失,概與「貝沁才」交流室、編者及作者無涉。

標籤:

新上市公告20111213

新上市股份之取表/收表地點:

標籤:

星期一, 12月 12, 2011

新上市公告20111212

星期日, 12月 11, 2011

香港新股上市分析:國電科技環保集團股份有限公司(01296)


利好
— 中國是全球化石燃料消耗量第一大國,也是全球排放碳、硫、氮氧化物等造成溫室效應及其他環境危害的污染物最多的國家,因此中國政府近年來致力於減低污染、改善能源使用效率以及調整能源結構,並已推出多項政策促進環保及節能以及可再生能源行業發展;
— 國家發改委發佈了新的《火電廠大氣污染物排放標準》,大幅提高火電廠污染物排放的要求,為了提高火電脫硝的積極性,對安裝並正常運行脫硝裝置的燃煤電廠,每千瓦時加價0.8分人民幣,藉以彌補她們的脫硝成本,鼓勵電廠安裝脫硝設備,推升相關減排設備的需求;
— 母公司國電集團是全球財富500強公司及中國五大電力公司之一,燃煤發電裝機容量76,220兆瓦,成為中國第三大燃煤發電商,按照2010年年底的總裝機容量計算,國電集團是亞洲最大的風電場運營商及全球第二大風電場運營商,背景實力雄厚;
— 根據累計裝機容量(就環保解決方案業務而言)及合約價值(就節能解決方案業務而言),截至2010年12月31日,公司是中國最大的燃煤電廠環保及節能解決方案供應商,根據弗若斯特沙利文,基於截至2010年12月31日及截至2011年6月30日的累計裝機容量,公司是中國最大的脫硫EPC服務供應商及脫硫特許經營商,基於2010年的新增裝機容量,公司是中國第三大脫硫EPC服務供應商,基於2010年12月31日的累計裝機容量,公司是中國第四大SCR脫硝服務供應商,基於2010年及截至2011年6月30日止六個月的新增裝機容量,公司是中國第五大SCR脫硝服供應商及最大的SCR脫硝服務供應商,基於2010年的合約價值,公司是中國電力行業最大的EMC服務供應商及最大的汽輪機改造EMC服務供應商,基於截至2010年12月31日的累計裝機容量及2010年的新增裝機容量及銷量,公司是中國最大的等離子體點火穩燃服務供應商,而根據2010年的新增裝機容量及截至2010年12月31日的累計裝機容量,公司是中國風力發電機組製造行業佔據領先地位的可再生能源設備製造商及服務供應商,根據加勒德哈森,基於截至2010年12月31日的累計裝機容量,公司是中國第五大風力發電機組製造商,基於2010年的新增裝機容量,公司是中國第四大風力發電機組製造商;
— 公司擁有強大的研發能力、核心技術和創新的業務模式;
— 公司打算大力發展如高效率電池等高端的新型太陽能電池,並有計劃提升太陽能電站的效率;
— 2008-2010年截至12月31日為止財年收益分別是39.661億元人民幣、53.497億元人民幣及109.989億元人民幣,複合年增長率66.53%,同期公司股權持有人應佔利潤分別是9,090萬元人民幣、9,560萬元人民幣及3.503億元人民幣,複合年增長率96.31%,而2010年及2011年截至6月30日為止六個月的收益分別是36.819億元人民幣及67.746億元人民幣,同比增長84%,同期公司股權持有人應佔利潤分別是5,780萬元人民幣及1.811億元人民幣,同比增長213.32%,顯示出公司的收益及利潤正在大幅增長;
— 包括中國大唐集團新能源股份有限公司(01798)的全資附屬公司大唐新能源(香港)有限公司、中國高速傳動設備集團有限公司(00658)、中國華電香港有限公司、SAIF Partners IV L.P.及國家電網公司的全資附屬公司國家電網國際發展有限公司在內的5名基石投資者,合計認購2.1億美元的股份,該等股份設有6個月禁售期;

利淡
— 是次集資金額當中高達20%用作償還銀行貸款;
— 節能減排及新能源行業仍然需要政府支持及補貼;
— 目前國內太陽能行業面對總體產能過剩的問題;
— 2008-2010年截至12月31日為止三個財年及截至2011年6月30日為止六個月來自於最大客戶(即母公司國電集團及其附屬公司)的銷售額分別佔到總收入的46.3%、56.5%、53.4%及59.1%,業務極為依賴單一客戶;
— 2008-2010年截至12月31日為止三個財年及截至6月30日為止六個月存貨週轉率分別是101.5日、181.9日、217.4日及253.4日,數值持續上升;
— 2012年投入到環保解決方案分部、風電產品及服務分部、太陽能產品服務分部、建設銷售及營銷渠道並用於產品研發的資本開支方面分別為29.3億元人民幣、8.4億元人民幣、4.4億元人民幣、3億元人民幣,共需45.1億元人民幣,不過是次僅僅公售20.78571股H股,招股區間上限價格為每股2.42港元,即未扣除上市費用的集資金額為50.3億港元(=20.78571股 x 2.42港元),顯然不足以應對2012財年資本開支的需要;
— 截至2011年12月31日為止財年的應佔合併盈利將不少於8.406億元人民幣,折合每股盈利將為0.1213元人民幣),相當於2011財年招股區間預測市盈率介於14.55-16.3倍,作價並不吸引;


財務比率(12/2008→12/2009→12/2010)

流動比率:1.18→0.84→0.90
速動比率:0.99→0.54→0.55

長期債項/股東權益:15.36%→48.39%→40.74%
總債項/股東權益:53.84%→149.95%→112.92%
總債項/資本運用:34.24%→77.81%→61.81%

股東權益回報率:5.30%→4.10%→5.69%
資本運用回報率:3.37%→2.13%→3.11%
總資產回報率:1.22%→0.60%→1.08%

經營利潤率:6.61%→6.19%→7.75%
稅前利潤率:6.08%→4.63%→6.19%
邊際利潤率:2.29%→1.79%→3.18%

存貨周轉率:4.31→1.53→1.49


附註:本文只供參考之用,並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦,讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定,如因相關建議招致損失,概與「貝沁才」交流室、編者及作者無涉。

標籤:

星期五, 12月 09, 2011

新上市公告20111209

星期三, 12月 07, 2011

香港新股上市分析:浩沙國際有限公司(02200)


利好
— 有市場研究指出,2010-2015年內地室內運動服飾市場仍可維持24%的增長率;
— 室內功能性運動服相當獨特,有別於一般國內運動服裝同業的大多數產品;
— 根據弗若斯特沙利文的資料,按照2010年出廠銷售額計算,旗下的泳衣、健身衣及運動內衣之中國市佔率分別達到6.1%、4.6%及31.1%,是內地最大的室內功能性運動服製造商;
— 打從2008年起至今,「浩沙」品牌每年獲選為《中國500最具價值品牌》之一,是中國泳衣行業的標誌性品牌,於國內一線城市的市佔率領先其他海內外品牌;
— 通過多年在室內運動服飾產品的研究、設計與開發方面累積了豐富的專業知識,也從2003年起每年與中國服裝設計師協會合辦浩沙杯中國泳裝設計大賽,加上與意大利及法國時裝顧問公司合作,從而提高浩沙的品牌地位及改善產品設計;
— 公司獲選為2008年奧運會游泳項目舉辦場地國家游泳體育中心(水立方)的水運動產品獨家供應商,其貼身健身瑜伽服飾產品獲選為2010年中國十大體育用品最具創新產品之一;
— 2011年10月31日一級分銷商數目已增加到29家,目前零售網點達到1,149間;
— 2008-2010年截至12月31日為止財年來自持續經營業務的收入分別為2.04643億元人民幣、1.59169億元人民幣及3.47787億元人民幣,同期來自持續經營業務的利潤分別為2,823.1萬元人民幣、2,860.8萬元人民幣及9,437.5萬元人民幣,而截至2011年6月30日為止六個月來自持續經營業務的收入為3.02347億元人民幣,相較2010年可資比較期間增加156.1%,而期內來自持續經營業務的利潤為1.25381億元人民幣,相較2010年同期增加277.63%,收入及利潤均出現總體增長;
— 集資金額當中35%用來擴展銷售網絡、25%用於市場推廣以提升品牌、15%用以擴大產能、10%用作研發、5%進一步發展及提升浩沙供應鏈及資訊科技系統、餘額撥作一般營運資金,全數用到主營業務裡頭;
— 恒安(01044)副主席兼行政總裁許連捷及其家族成員持有的家族信託基金SD Family Fund L.P.認購1,000萬美元股份,該等股份設有禁售期6個月;

利淡
— 國內體育用品行業正在面臨瓶頸局面,銷售已經出現緩下來的情況;
— 原材料價格持續波動,內地薪資持續上升;
— 截至2011年12月31日為止財年權益持有人應佔利潤預期不會少於2.701億元人民幣(折合每股預測利潤0.1688元人民幣),相當於招股預測市盈率7.76倍,比對同期同業李寧(02331)的9.57倍、特步國際(01368)的4.12倍、中國動向(03818)的6.58倍、安踏體育(02020)的9.8倍,作價尚且合理但不吸引;


財務比率(12/2008→12/2009→12/2010)

流動比率:1.63→1.38→1.97
速動比率:1.05→0.83→1.75

長期債項/股東權益:-.--%→-.--%→-.--%
總債項/股東權益:42.42%→105.19%→33.22%
總債項/資本運用:42.42%→105.19%→33.22%

股東權益回報率:31.51%→23.78%→39.04%
資本運用回報率:31.51%→23.78%→39.04%
總資產回報率:13.74%→7.96%→21.77%

經營利潤率:13.47%→18.76%→33.11%
稅前利潤率:13.02%→17.11%→31.27%
邊際利潤率:13.80%→17.97%→27.14%

存貨周轉率:2.97→1.21→6.77


附註:本文只供參考之用,並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦,讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定,如因相關建議招致損失,概與「貝沁才」交流室、編者及作者無涉。

標籤:

香港新股上市分析:海通證券股份有限公司(06837)


利好
— 根據上交所、深交所及中國金融期貨交易所的數據,截至2011年9月30日為止九個月的孖展買入成交量計算,及於2011年9月30日的孖展借貸結餘和已借出證券的市值計算,公司在中國證券公司中居首,截至2011年9月30日為止九個月股指期貨的成交量計算,公司於中國期貨公司中排名第一;
— 過往連續四年獲得「AA」監管評級-中國證監會給予中國證券公司的最高評級;
— 現時公司的A股先後於2007年7月、2007年12月及2008年12月列為滬深300指數、上證180指數和上證50指數的成份股,2008年6月選為上證公司治理指數的成份股之一;
— 中國監管機構經常指定公司為首批參與新證券產品和服務試點的中國證券公司之一;
— 截至2011年9月30日,公司擁有一體化的業務平台、龐大的營銷網點及雄厚的客戶基礎,210間經紀營業部遍佈中國27個省及113個城市,根據上交所及中國期貨業協會的數據,公司的營業網點於所有中國證券公司之中屬於第三大;
— 截至2011年9月30日,公司擁有超過400萬名零售客戶(當中包括大約210萬名活躍客戶)及12,000名機構及高淨值客戶;
— 可以通過香港上市子公司海通國際證券(00665)在香港和澳門設有13間營業部,享有合資格境內外投資的便利及經營人民幣業務的優勢;
— 近年來,公司榮獲《理財週報》評為「2010年中國十大最佳投資銀行」、「2011年最佳中國證券公司」、「2011年最佳中國投資銀行」及「2011年最佳中國股權再融資投資銀行」,《21世紀經濟報道》評為「2010年最佳中國證券公司」等多項殊榮及入選《理財週報》的「2009年中國券商綜合實力榜」;
— 預期國內A股或已見底;
— 2012財年招股區間預測市帳率介於1.17-1.32倍,比對同業中信證券(06030)的1.4倍低;
— 由Warburg Pincus間接全資擁有的Barleyland Investment Ltd及中央三井信託銀行擔任基石投資者,分別認購1.63875億股股份及9,36.4萬股股份;
— 集資金額當中35%收購海外證券商或作擴展海外證券業務、20%擴張孖展融資及證券借貸業務、20%用來發展額外的金融投資產品、15%用以直接及私募投資、餘額撥作一般營運資金,全數用到主營業務裡頭;

利淡
— 根據中國證券業協會、上交所、深交所及中國證監會的數據,截至2010年12月31日,按照資產總額與資產淨值計算,公司在所有中國證券公司之中僅僅排名第二,而按照2010年總收入計算,公司位於第三;
— 內地A股市場持續不振,經紀收入減少,今年第3季佣金收入顯著下降;
— 2008-2010年截至12月31日為止財年收入及其他收益總計分別是79.482億元人民幣、113.158億元人民幣及113.049億元人民幣,而歸屬於公司股東利潤分別是33.016億元人民幣、45.482億元人民幣及36.863億元人民幣,業務數據並不穩定;
— 截至2011年12月31日為止財年公司擁有人應佔預測綜合利潤不少於31.4億元人民幣(折合每股預測利潤0.332元人民幣),相當於招股區間預測市盈率介於23.15-26.12倍,作價不便宜;


財務比率(12/2008→12/2009→12/2010)

流動比率:2.01→1.55→1.58
速動比率:2.01→1.55→1.58

長期債項/股東權益:-.--%→-.--%→-.--%
總債項/股東權益:-.--%→2.48%→6.57%
總債項/資本運用:-.--%→2.39%→6.38%

股東權益回報率:8.61%→10.48%→8.29%
資本運用回報率:8.53%→10.11%→8.05%
總資產回報率:4.42%→3.77%→3.19%

經營利潤率:45.91%→53.54%→44.21%
稅前利潤率:47.16%→54.14%→44.92%
邊際利潤率:41.54%→40.19%→32.61%


附註:本文只供參考之用,並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦,讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定,如因相關建議招致損失,概與「貝沁才」交流室、編者及作者無涉。

標籤:

香港新股上市分析:周大褔珠寶集團有限公司(01929)


利好
— 公司擁有80多年的輝煌經營歷史,標誌性品牌「周大福」(CHOW TAI FOOK / CTF)代表信譽及正貨,而產品以設計、質量及價值聞名,形象深入人心;
— 公司是全球最大的鑽石毛胚供應商,也是英國鑽石貿易公司(DTC)全球78家特約配售商之一;
— 根據Frost & Sullivan報告,2010年公司於中國及港澳地區的珠寶首飾市場佔有率分別達到12.6%及20.1%,是中國及港澳地區領先的珠寶商;
— 提供的珠寶首飾種類繁多,所使用的原材料包羅萬有;
— 擁有一支屢獲殊榮的內部設計團隊、兩個專業採購部門及總共12所工廠(9所珠寶首飾工廠及三所鑽石切割打磨工廠),設計團隊、採購部門及工廠合計聘用超過6,000名員工;
— 零售網絡龐大,2011年9月30日珠寶零售點數目達到1,421個,鐘錶零售點有85個,並有計劃於2016年增加珠寶零售點數目到超過2,000個,每年淨增加大約200個零售點;
— 在中國的712個城市之中少於一半的城市(包括直轄市、地級市及縣級市)開設零售點,預料在大中華市場仍有很大的發展空間;
— 匯豐證券估計,2012及2013財年公司的毛利率分別達到29.8%及29.9%,遠超過同業六福(00590)及周生生(00116)的2012財年預測毛利率24.1%及18.7%;
— 2009-2011截至3月31日為止財年營業額分別是184.109億港元、229.336億港元及350.425億港元,複合年增長率37.96%,及截至2010年9月30日為止六個月營業額133.15億港元,增加到截至2011年9月30日為止六個月的238.745億港元,大增79.31%,而公司擁有人應佔溢利從2009財年的18.967億港元增至2010財年的21.386億港元,增幅為15.3%,於2011財政年度進一步增長66.4%至35.376億港元,複合年增長率為37.96%,及截至2010年9月30日為止六個月公司擁有人應佔溢利11.755億港元,增加到截至2011年9月30日為止六個月的26.915億港元,猛增128.97%,可以看到公司的業務增長迅速;
— 股份極其可能成為多個不同指數的成份股;

利淡
— 集資金額當中高達18.5%用作償還關聯方貸款的餘下部分,及18%用以償還招股之前用作派付股息的銀行貸款33億元;
— 是次公售活動沒有基礎投資者;
— 內地消費者始終對香港的貨品比較有信心,因而比較喜歡於香港購買貨品,加上香港市場接近飽和,增加內地分店可能事倍功半;
— 股價容易受到國際金價變動的影響;
— 原材料成本及內地薪資持續上升;
— 截至2012年3月31日為止財年公司擁有人應佔預測綜合溢利不少於63億港元(折合未經審核備考每股預測盈利0.63港元),相當於招股區間預測市盈率介於23.81-33.33倍,作價昂貴,就算截至2013年3月31日為止財年預測溢利達到102.2億港元(折合每股預測盈利1.022港元),相當於招股區間預測市盈率降至介於14.68-20.55倍,比對同業周生生(00116)、謝瑞麟(00417)、六福(00590)及英皇鐘錶珠寶(00887)的市盈率分別為14.4倍、6.78倍、15.45倍及13.29倍,仍不覺得是次公售股份作價便宜;

財務比率(03/2009→03/2010→03/2011)

流動比率:1.73→1.88→1.60
速動比率:0.70→0.79→0.60

長期債項/股東權益:-.--%→-.--%→-.--%
總債項/股東權益:34.28%→28.80%→60.25%
總債項/資本運用:32.82%→27.64%→57.56%

股東權益回報率:29.90%→26.22%→31.29%
資本運用回報率:28.63%→25.16%→29.89%
總資產回報率:13.16%→12.57%→12.18%

經營利潤率:12.07%→11.82%→13.20%
稅前利潤率:12.08%→11.85%→13.18%
邊際利潤率:10.30%→9.33%→10.10%

存貨周轉率:2.27→2.47→2.05


附註:本文只供參考之用,並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦,讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定,如因相關建議招致損失,概與「貝沁才」交流室、編者及作者無涉。

標籤:

星期二, 12月 06, 2011

新上市公告20111206

新上市股份之取表/收表地點:

標籤:

星期一, 12月 05, 2011

新上市公告20111205

星期日, 12月 04, 2011

香港新股上市分析:新華人壽保險股份有限公司(01336)


利好
— 國內居民財富持續增長,中國壽險市場正在快速發展;
— 新華人壽是中國壽險行業最具影響力的品牌之一;
— 在2010年中國企業聯合會和中國企業家協會共同主辦的「中國企業500強評選活動」中,公司在服務業企業中位列第30名;
— 分銷網絡遍佈全國省級行政區的34家省級分公司、214家中心支公司、264家支公司、954家縣級營銷服務部和11家鎮級營業部,幾近覆蓋中國所有省份、自治區及直轄市;
— 團隊陣容鼎盛,超過2.5萬家銀行保險網點,包括約20.4萬名個人壽險產品保險營銷員、約1.5萬名銀保專管員、約910名團體保險直接銷售代表、約1,210名交叉銷售專員、約720名中介銷售專員及約1.5萬人的保險保單續收隊伍;
— 現有大約2,494萬名個人壽險客戶和大約5.7萬名機構客戶,發展空間非常龐大;
— 中國人口老化問題,拓展養老和健康產業等新領域,成為業務的新增長亮點;
— 根據中國保監會公佈的數據,以原保險保費收入計算,公司的市佔率從2008年的7.6%提高到2009年的8.2%,再上升至2010年的8.9%,在中國營運的壽險公司中的排名從2008年的第五位上升至2010年的第三位;
— 預測2012年股價對內涵價值比率(P/EV)介於1.08-1.27倍,比對中國人壽(今年上半年股價對內涵價值比率(P/EV)1.87倍)及中國平安(今年上半年股價對內涵價值比率(P/EV)1.88倍)的預測2012年股價對內涵價值比率分別大約1.5倍,相對吸引;
— 2008-2010年截至12月31日為止三個財年及截至2011年6月30日為止六個月總保費收入分別達到464.53億元人民幣、650.40億元人民幣、916.79億元人民幣及506.62億元人民幣,同期公司的投資資產分別達到1,557.52億元人民幣、1,967.47億元人民幣、2,928.66億元人民幣及3,345.74億元人民幣;
— 基石投資者大東方控股認購3.8億美元H股、Khazanah Nasional Berhad的全資附屬公司Teluk Intan Investments (Cayman Islands) Limited認購1.5億美元H股、D. E. Shaw Valence International, INC認購1.5億美元H股及MBK Partners全資擁有的Longevity Inc.認購1億美元H股,該等股份設有6個月禁售期;

利淡
— 根據中國保監會公佈的數據,公司不是行業龍頭,於2011年前六個月及九個月市佔率分別是9.0%及9.7%,僅僅位列中國壽險市場第四;
— 內地規定禁止保險公司人員駐守銀行推銷保險產品,也不可以把保險產品綑綁儲蓄存款、基金、銀行理財產品等進行銷售;
— 由於國內資本市場持續波動,公司投資資產公允價值變動帶來了負面影響,2008-2010年截至12月31日為止三個財年、截至2011年6月30日為止六個月及截至2011年9月30日為止九個月,公司的償付能力充足率分別為27.7%、36.2%、35.0%、106.1%及86.6%,2008-2010三個財年償付能力充足率非常的低,儘管2011財年上半年償付能力充足率好轉,但2011年6月30日至2011年9月30日期間償付能力充足率再次下滑至86.6%,遠低於同業中國人壽(02628)的164.2%、中國平安(02318)的200%及中國太保(02601)的298%。根據中國保監頒布的新規定,倘若償付能力充足率低於150%,保險公司發展業務將受到限制,假如償付能力充足率甚至低於100%,更加限制保險公司派息,換言之,公司派息及擴展業務將無可避免地受到影響;
— 集資金額全數用作充實公司的資本金,並不用於投資或拓展業務;


財務比率(12/2008→12/2009→12/2010)

流動比率:1.00→1.75→1.88
速動比率:1.00→1.75→1.88

長期債項/股東權益:97.83%→-.--%→-.--%
總債項/股東權益:97.83%→-.--%→-.--%
總債項/資本運用:0.94%→-.--%→-.--%

股東權益回報率:47.03%→62.77%→34.25%
資本運用回報率:0.45%→1.38%→0.81%
總資產回報率:0.39%→1.29%→0.74%

經營利潤率:0.37%→3.59%→2.20%
稅前利潤率:0.37%→3.59%→2.20%
邊際利潤率:1.33%→3.60%→2.19%


附註:本文只供參考之用,並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦,讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定,如因相關建議招致損失,概與「貝沁才」交流室、編者及作者無涉。

標籤:

香港新股上市分析:寶信汽車集團有限公司(01293)


利好
— 預期中國豪華汽車銷售量將隨著中國經濟保持高速增長而持續上升;
— 根據寶馬的2010年年報,按照銷量計算,中國是寶馬第三大市場,而以增長速度計算,更加位居寶馬全球三大市場之首,銷量已經超越美國,僅次於原產地德國;
— 銷售多個知名汽車品牌,組合強大,豪華品牌包括寶馬、迷你、奧迪及凱迪拉克、超豪華品牌如路虎捷豹及其他備受歡迎的中高檔品牌如別克、豐田、本田、日產、大眾、雪佛蘭及現代等,當中以寶馬汽車的銷量及經銷店數目計算,公司是一家在中國處於領先地位的豪華4S經銷集團,2010年旗下三家寶馬4S經銷店分別在全國十家獲得寶馬經銷商運營品質獎的4S經銷店排名中名列第二、第三及第九位,同年旗下兩家寶馬門店的售後業務分別在全國十家獲得寶馬經銷商運營品質獎的4S經銷店排名中名列第一及第三位;
— 旗下4S經銷店舖數目從2008年底的13家,增加到2011年9月底的28家,預計未來5年經銷店舖數目年增30%,所有4S經銷店戰略布局於中國人口稠密且經濟增長迅速的富庶地區;
— 開拓西部地區網點將要成為日後銷售的新增長亮點;
— 根據歐睿國際的資料,按照截至2011年6月30日為止的門店數目計算,公司是華東地區最大的路虎捷豹經銷集團之一;
— 公司的超豪華汽車經銷業務正在急速增長,旗下豪華及超豪華品牌的銷售額佔到公司的汽車銷售收入及毛利的百分比不斷增加,2008-2010年及截至2011年6月30日為止六個月分別佔到銷售汽車所得收入的59.8%、70.6%、77.9%及85.6%,及銷售汽車所得毛利的80.4%、80.9%、87.8%及93.8%,3家豪華及超豪華經銷店的每店平均銷量從截至2010年6月30日為止六個月的910輛增加到2011年同期的1,133輛,增長24.51%,而每店平均汽車銷售收入從截至2010年6月30日為止六個月的4.356億元人民幣增加到2011年同期的5.392億元人民幣,增加23.78%;
— 汽車銷售的毛利率從2008年的3.1%增加到2009年的5.0%,進一步增加到2010年的6.0%及截至2011年6月30日為止六個月的7.5%,而售後業務的毛利率從2008年的41.6%增加到2009年的46.5%,進一步增加到2010年的47.5%及截至2011年6月30日為止六個月的48.0%;
— 2008-2010三個財年收入分別是37.01261億元人民幣、51.6473億元人民幣及77.16564億元人民幣,複合年增長率44.39%,期內公司擁有人應佔利潤分別是5,767.3萬元人民幣、1.74756億元人民幣及2010年的3.0394億元人民幣,複合年增長率129.57%,而截至2010年6月30日為止六個月收入33.92733億元人民幣,2011年同期的52.33328億元人民幣,增長54.25%,期內公司擁有人應佔利潤1.29298億元人民幣,2011年同期為2.04013億元人民幣,增長57.79%,顯示公司的收入及利潤大幅增長;
— 集資金額當中5.5億元人民幣用於購買華控產業及華控創新所持上海寶信(為本公司的主要運營子公司)合共3%股本權益,然後餘下所得款項淨額之中近80%用以擴大4S代理銷售店的網絡、5%建立額外的維修中心、5%提升及維護及翻新4S代理店、餘額撥作一般營運資金,全數用到主營業務裡頭;

利淡
— 是次公售3.7932股股份當中5,058萬股為銷售股份(即原有股東出售的舊股);
— 行業競爭將要愈來愈劇烈;
— 2008-2010年截至12月31日為止財年來自╱(用於)經營活動的現金淨額分別是1,789.3萬元人民幣、-5,697.4萬元人民幣及-1.21247億元人民幣;
— 2008-2010三個財年及截至2011年6月30日為止六個月寶馬經銷店及維修中心收入分別達到16.806億元人民幣、29.582億元人民幣、50.754億元人民幣及34.039億元人民幣,佔到有關期間總收入的45.4%、57.3%、65.8%及65.0%,顯見業務相當依賴單一汽車品牌;
— 截至2011年12月31日為止財年公司擁有人應佔綜合預測利潤不少於6億元人民幣(折合未經審核備考每股預測盈利0.2373元人民幣),相當於2011財年招股區間預測市盈率介於29.37-37.31倍,短期而言,是次公售股份作價並不便宜,儘管2012財年預測利潤能夠翻兩翻到18億元人民幣(折合每股預測盈利0.7118元人民幣),相當於2012財年招股區間預測市盈率介於9.79-12.44倍,作價充其量說得上合理,但總不覺得撿到大便宜;


財務比率(12/2008→12/2009→12/2010)

流動比率:1.11→1.06→1.39
速動比率:0.62→0.72→0.96

長期債項/股東權益:-.--%→-.--%→-.--%
總債項/股東權益:59.05%→97.47%→55.09%
總債項/資本運用:58.71%→96.83%→52.48%

股東權益回報率:12.99%→31.08%→20.74%
資本運用回報率:12.92%→30.88%→19.76%
總資產回報率:4.92%→9.55%→9.33%

經營利潤率:3.18%→5.09%→5.93%
稅前利潤率:2.11%→4.58%→5.34%
邊際利潤率:1.56%→3.38%→3.94%

存貨周轉率:10.28→12.29→10.46


附註:本文只供參考之用,並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦,讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定,如因相關建議招致損失,概與「貝沁才」交流室、編者及作者無涉。

標籤:

香港新股上市分析:中國多金屬礦業有限公司(02133)


利好
— 雲南省政府鼓勵進行探礦活動及由大型採礦公司整合有色金屬礦場。根據赫氏報告,按照礦場金屬產量計算,雲南省是中國第二大有色金屬生產省份;
— 有鑑於精煉鉛及鋅的需求不斷上升,因而導致中國的鉛及鋅精礦供應嚴重短缺,鉛、鋅及銀市場需求及價格存在上升的契機;
— 有色金屬精礦生產商享有有色金屬價值鏈之中的高邊際利潤;
— 獅子山礦場覆蓋面積3.20平方公里,採礦許可證為期15年,直到2026年4月屆滿;
— 公司現時於雲南省擁有及營運一個豐富的大型高品位的鉛鋅銀多金屬礦場獅子山礦場(鉛、鋅及銀估計平均資源及儲量品位分別為9.4%及9.3%、6.0%及6.0%、256噸克及250噸克,遠高於中國鉛地下礦場、鋅地下礦場及銀礦石的含銀量標準的行業平均品位3.3%、5.4%及100噸克),是雲南省最大的鉛及鋅純採礦公司,擁有大量高品位的銀儲量;
— 獅子山礦場產出的精礦產品含銀量高,來自於該礦場的銀的收益高於總體現金成本及總生產成本,銀的收益已然足以回收總體成本有餘;
— 公司已於今年10月開始進行商業生產,現時採礦能力為每日700噸,根據獅子山礦場的JORC礦石儲量802.4萬噸,當中包括74.59萬噸鉛金屬、47.73萬噸鋅金屬和2,000噸(大約6,430萬盎司)銀金屬,及估計目前生產水平於2011年為每年4.8萬噸(每日350噸)、2012年為每年41.9萬噸(每日1,270噸)及由2013年起為每年66萬噸(每日2,000噸),預計獅子山礦場的礦石儲量可支持約12.5年的礦場營運;
— 根據合資格人士的報告,獅子山礦場的現有界定資源日後極有可能擴充;
— 已從雲南省鎢錫多金屬礦場蘆山礦場取得獨家長期低成本多金屬鎢錫原礦供應;
— 公司也擁有雲南省鉛鋅銀多金屬礦場大竹棚礦場的探礦權,覆蓋15.19平方公里的面積,有效期從2011年4月至2014年4月為止;
— 為要採掘雲南省豐富的有色金屬資源,已就收購李子坪礦訂立協議,預計該收購將於2012年5月完成;
— 與大礦山公司獨立第三方股東奚萬黎訂立了一份可於2011年5月起18個月期間內認購大礦山礦場(一個鉛鋅銀多金屬礦場,採礦許可證覆蓋面積為1.56平方公里,按金屬含量計算,鉛及鋅資源不少於40萬噸,所含鉛、鋅及銀的品位分別不少於3%、7%及50噸克,現時採礦能力大約每日500噸,而選礦能力大約每日100噸)採礦權協議;
— 集資金額當中60%用來收購及開發其他有色金屬及貴金屬資源、22%用於有關大竹棚礦場及蘆山礦場、18%提升獅子山礦場的採礦能力及擴充獅子山礦場的尾礦儲存設施容量,全數用到主營業務裡頭;
— SAIF Partners IV L.P.擔任基礎投資者,認購3,000萬美元股份,股份設有6個月禁售期;

利淡
— 於往績記錄期間尚未自營運之中產生收益,因而從2009年4月23日至2009年12月31日期間、截至2010年12月31日為止財年及截至2011年6月30日為止六個月公司虧損分別為150萬元人民幣、510萬元人民幣及2.456億元人民幣;
— 2010財年公司擁有人應佔虧損484萬元人民幣,造成該財年現金及等同現金減少489.5萬元人民幣,截至2011年12月31日為止財年公司擁有人應佔綜合虧損預測更加高達2.466億元人民幣;
— 預計5家礦場的總資本開支達到16.53億元人民幣,不過是次公售5億股股份,而最高發售價為每股2.54港元,即未扣除任何上市費用的集資金額最多只有12.7億元人民幣,顯然不足應付未來總資本開支的需求,因此日後極有可能需要二次集資或借貸;


財務比率(12/2009→12/2010)

流動比率:0.83→0.36
速動比率:0.83→0.36

長期債項/股東權益:-.--%→-.--%
總債項/股東權益:-.--%→-.--%
總債項/資本運用:-.--%→-.--%

股東權益回報率:-.--%→47.81%
資本運用回報率:-.--%→210.07%
總資產回報率:-.--%→-.--%

經營利潤率:-.--%→-.--%
稅前利潤率:-.--%→-.--%
邊際利潤率:-.--%→-.--%

存貨周轉率:-.--→-.--


附註:本文只供參考之用,並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦,讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定,如因相關建議招致損失,概與「貝沁才」交流室、編者及作者無涉。

標籤:

星期六, 12月 03, 2011

香港新股上市分析:豪特保健控股有限公司(06880)


利好
— 公司的自有品牌「OTO」是健康及保健產品行業的知名品牌;
— 隨著中國家庭可支配收入增加、人口老齡化及地方城鎮化,中國國民對健康及保健產品的需求愈來愈大;
— 根據弗若斯特沙利文報告,按照2010年銷售單位數量計算,公司在香港消閒設備市場的市佔率達到65.0%,居首,按照同年銷售收益計算市佔率28.3%,位居第二,而旗下人體局部按摩設備按照銷售單位數量及銷售收益計算,是2010年香港市場銷售冠軍,市佔率分別達到72.2%及60.7%,公司於香港在其他無提示品牌知名度方面排名首位,而在人體局部按摩設備的首選品牌知名度方面則排名第二位;
— 公司擁有創新產品設計及開發能力,每年平均推出10至15種新健康及保健產品,包括3至4種主要新產品,具備競爭優勢;
— 已在香港設有14間零售店及16個寄售專櫃,在澳門有1間零售店及兩個寄售專櫃及在中國的京、津、滬、蘇、大連、杭、深圳、吉林及哈爾濱等主要城市設有14個寄售專櫃,通過零售店及寄售專櫃等傳統銷售渠道、展銷櫃台及公司銷售及國際銷售等主動銷售渠道以進行多元化銷售,而國際客戶的分銷網絡覆蓋包括英國、法國、沙特阿拉伯、印度、毛里求斯、俄羅斯、泰國、日本及匈牙利等不同地區的國家,並且擬於未來三年增加最少100間零售網點來擴張中國業務;
— 品牌及產品屢獲多個獎項,計有於2004年及2005年獲知名品牌評級機構Superbrands Hong Kong認可為「超級品牌」、於2006年獲資本雜誌頒發「最佳保健產品獎」、環球資源出版(Global Sources Publications Ltd.)頒發「產品開發及對業內貢獻的突出產品製造商獎」、於2007年成為電視廣播有限公司的最受歡迎美容類別電視廣告大獎得主、於2011年成為電視廣播有限公司的最受歡迎電視廣告-潮流服飾及美容大獎決賽入圍者及於2011年獲資本雜誌頒發「最佳按摩產品獎」;
— 集資金額當中56%用來擴展中國業務、24.4%在中國製作廣告及進行品牌推廣及宣傳活動、9.8%提升研發能力、9.8%整合香港、澳門及中國的資訊系統、餘款撥作一般營運資金,全數用到主營業務裡頭;
— 天津醫藥為首次公開發售前投資者,已持有大約5.4%股權,另外兩名上市前投資者ICH Group及Aidan Investment分別持有3.4%及1.5%的上市後股權;
— 是次公售8,000萬股股份(8,000萬股/2,000股 = 4萬手),規模極小,不能抹煞股份掛牌上市初期因「貨源歸邊」而出現短期股價走高的情況;

利淡
— 公售股份規模小,股份流動性低;
— 無論按照按摩椅的銷售額抑或銷量計算,去年公司佔到的市場份額也屈就次席,分別只有11%及17.6%,遠低於行業龍頭OSIM的74%及67.7%;
— 國內產品翻版問題嚴重;
— 2009-2011年截至3月31日為止三個財年及截至2011年8月31日為止五個月香港市場產生的銷售額分別佔到總收益的85.3%、90.0%、87.8%及87.2%,業務顯然嚴重依賴香港單一地區市場;
— 公司在中國市場的經營歷史比較短,國內市場零售經驗尚淺;
— 預期原材料價格繼續高位運行、租金支出及內地薪資成本持續上升,對營運成本構成壓力;
— 每個專櫃開設成本大約15萬元,租金高達收入的20%至30%;
— 今年同店銷售按年下跌34.5%;
— 2009-2011年截至3月31日為止財年溢利分別是1,529.6萬港元、6,913.9萬港元及3,717.9萬港元,而截至2012年3月31日為止財年公司擁有人應佔預測綜合溢利不少於5,080萬港元,業績非常波動;
— 截至2012年3月31日為止財年公司擁有人應佔預測綜合溢利不少於5,080萬港元(折合每股未經審核備考預測基本盈利0.15875港元),相當於2012財年招股區間預測市盈率介於8.06-10.08倍,是次公售股份作價合理,但不覺得十分吸引;

財務比率(03/2009→03/2010→03/2011)

流動比率:1.69→2.09→3.39
速動比率:1.53→2.01→3.24

長期債項/股東權益:0.54%→0.14%→-.--%
總債項/股東權益:20.13%→16.66%→10.23%
總債項/資本運用:20.02%→16.63%→10.23%

股東權益回報率:36.52%→72.81%→29.00%
資本運用回報率:36.33%→72.71%→29.00%
總資產回報率:21.24%→42.95%→21.61%

經營利潤率:11.39%→28.17%→21.03%
稅前利潤率:11.39%→28.17%→21.03%
邊際利潤率:10.61%→23.90%→17.75%

存貨周轉率:30.13→54.77→30.54


附註:本文只供參考之用,並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦,讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定,如因相關建議招致損失,概與「貝沁才」交流室、編者及作者無涉。

標籤:

星期五, 12月 02, 2011

新上市公告20111202

星期四, 12月 01, 2011

新上市公告20111201

新上市股份之取表/收表地點:

標籤:

Google