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星期三, 6月 30, 2010

新上市公告20100630

星期二, 6月 29, 2010

新上市公告20100629

新上市股份之取表/收表地點:

標籤:

香港新股上市分析:國泰君安國際控股有限公司(01788)


利好
— 首家得到中國證監批准於港交所首次發行股份掛牌上市的中資證券經紀行;
— 「國泰君安」是內地股民熟悉的著名證券行業品牌;
— 公司在香港發展已然15年,累積了龐大的客戶群體、配備先進的網上交易平台、擁有經驗豐富的專業團隊及形成高效的風險管理及監控系統;

利淡
— 現時零售客戶是其總體顧客數量的98%,機構客戶佔比低;
— 跟母公司簽訂互不競爭的條約,母公司將要全力發展國內A股市場,而公司主力開拓包括香港在內的海外市場,換言之,公司的業務受到極度束縛;
— 2009年盈利2.98億元,相當於市盈率介於21.35-30.99倍,而2010年招股區間預測市盈率大約介於15-22倍,相較類同的光大控股(00165)及申銀萬國(00218)約莫15倍以下的預測市盈率,股份作價著實不很便宜;
— 是次公售的股份當中高達30%用來償還銀行貸款;


財務比率(12/2007→12/2008→12/2009)

流動比率:1.14→1.21→1.12
速動比率:1.14→1.21→1.12

長期債項/股東權益: -.--%→-.--%→-.--%
總債項/股東權益:54.37%→-.--%→42.35%
總債項/資本運用:54.37%→-.--%→42.18%

股東權益回報率:41.91%→12.21%→25.26%
資本運用回報率:41.91%→12.18%→25.17%
總資產回報率:5.76%→2.23%→3.83%

經營利潤率:27.97%→37.54%→45.96%
稅前利潤率:46.94%→24.16%→55.83%
邊際利潤率:39.18%→23.96%→50.57%


附註:本文只供參考之用,並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦,讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定,如因相關建議招致損失,概與「貝沁才」交流室、編者及作者無涉。

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星期一, 6月 28, 2010

新上市公告20100628

新上市股份之取表/收表地點:

標籤:

星期日, 6月 27, 2010

香港新股上市分析:歲寶百貨控股(中國)有限公司(00312)


利好
— 最近,中國商務部商貿服務司副司長王選慶出席「2010年(第五屆)中國零售商大會暨展會」表示,按照中國本世紀以來最終消費年均增長11.6%測算,預計2015年中國最終消費將要達到5萬億美元,屆時將超過日本,躍居世界第二位;
— 公司主力深圳及其他華南城市的中等收入客戶,股份具有國內內需的投資概念;
— 「歲寶百貨」歷史悠久,深入民心,是深圳著名的百貨品牌;
— 公司是深圳四大百貨企業之一。根據顧客的忠誠度排名,歲寶更是深圳四大百貨企業第一位;
— 計劃未來3年增添8-10家新店;

利淡
— 是次公售3.75億股股份當中6,000萬股是主席楊祥波通過Shirble BVI持有的舊股;
— 現時只於廣東及湖南兩省開設店舖,暫時未有計劃於兩省以外的地方開店,無形中完全放棄江、浙一帶快速增長的消費市場;
— 過去三年旗下附屬公司的所得稅率分別是15%、18%及20%,不過打從2012年開始將要回復到正常的25%;
— 通過禮品卡形式的銷售收益佔到公司去年總收入的32%,假如國內判定發行預付禮品卡的銷售模式是違反法規而遭到勒令停止,這肯定影響到公司的業績;
— 因應國內工潮,全國各地員工薪資將要提升,加上現時經營的11家百貨店當中10家的店舖不是自置物業,預期與日俱增的租金開支勢將影響日後的盈利表現;
— 2009年盈利1.4億元人民幣(折合每股盈利0.0933元人民幣,當中3,270萬元人民幣是出售上市證券及金融產品的一次性非主營業務利潤),增加56.74%,相當於招股區間市盈率介於20.01-26.64倍,估計2010年招股區間市盈率介於14-20倍左右,作價算不上特別吸引;


財務比率(12/2007→12/2008→12/2009)

流動比率:1.17→1.18→1.04
速動比率:0.94→0.96→0.86

長期債項/股東權益:13.87%→4.46%→-.--%
總債項/股東權益:22.04%→10.86%→50.35%
總債項/資本運用:19.36%→10.40%→50.35%

股東權益回報率:31.19%→21.70%→53.51%
資本運用回報率:27.39%→20.77%→53.51%
總資產回報率:9.35%→7.19%→11.05%

經營利潤率:10.67%→10.08%→15.24%
稅前利潤率:10.67%→10.07%→15.23%
邊際利潤率:10.03%→8.29%→12.22%

存貨週轉率:6.05→6.22→6.47


附註:本文只供參考之用,並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦,讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定,如因相關建議招致損失,概與「貝沁才」交流室、編者及作者無涉。

標籤:

星期六, 6月 26, 2010

香港新股上市分析:華耐控股有限公司(01020)


利好
— 其製造的鋼水控流產品包括長水口、塞棒、中間包水口及浸入式水口,供連鑄加工使用,用以保護、控制及調節鋼液流量,儘管產品先進,可是易耗,需要定期更換,一般使用時限為2-15小時,流轉快;
— 大多數的客戶是中國的主要著名且信譽良好的鋼企,當中包括打從2007年開始合作的寶鋼集團及武漢鋼鐵集團、於2009年開始業務往來的河北鋼鐵集團及山東鋼鐵集團等等,已跟首五大客戶保持平均兩年的業務關係;
— 總體毛利率從2008年的58.6%猛增到2009年的67.2%;
— 去年全年的盈利7,007.6萬元人民幣,年增長1.8倍,預測今年上半年盈利將不少於6,580萬元人民幣(相當於每股盈利不少於0.05元人民幣),猛增。假設今年上半年盈利佔到整年的四成五,因此估計今年全年盈利將不少於0.1111元人民幣,相當於招股區間市盈率介於5.65-6.61倍左右,股份作價吸引;
— 預期產能將從目前的8,200多噸大幅增加到2011年年底的1.68萬噸;
— 是次集資金額的55%用以興建新廠房、大約30%擴充生產、10%用來加強國內的營銷及研發能力,餘下的5%將撥作一般營運資金,全數用於主營業務裡頭;

利淡
— 是次公售的股份當中的9,000萬股是公司董事高志龍及獨立第三方投資者柴希樹出售的舊股;
— 是次公售3.9億股股份(3.9億股/4,000股 = 9.75萬手)的規模極其細小,預料股份流動性非常低;
— 截止2009財年為止,現時高端產品市場的領導者的市佔率約莫50%,而公司的排名居次,其高端產品市佔率僅只19%左右,相去甚遠;
— 公司沒有跟任何客戶簽訂長期銷售合同,沒法保證將來的銷售表現;
— 不能排除國內的通貨供過於求的情況,導致積壓大量的鋼製品存貨,影響到公司日後的鋼水控流產品的銷售;


財務比率(12/2007→12/2008→12/2009)

流動比率0.66→2.30→4.22
速動比率0.53→1.98→3.95

長期債項/股東權益-.--%→-.--%→-.--%
總債項/股東權益17.42%→18.43%→5.87%
總債項/資本運用17.42%→18.17%→5.71%

股東權益回報率25.94%→29.91%→45.63%
資本運用回報率25.94%→29.48%→44.39%
總資產回報率15.10%→24.05%→36.98%

經營利潤率33.51%→38.93%→53.47%
稅前利潤率33.51%→38.96%→53.47%
邊際利潤率33.51%→37.16%→44.66%

存貨週轉率7.79→10.96→18.24


附註:本文只供參考之用,並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦,讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定,如因相關建議招致損失,概與「貝沁才」交流室、編者及作者無涉。

標籤:

香港新股上市分析:超威動力控股有限公司(00951)


利好
— 業務符合國內節能減排的國策,國家大力扶持,並且享有補貼;
— 電動自行車是一種相對環保、經濟、便利及具有能源效益的交通工具,在中國境內漸漸流行,該市場正在快速增長,2007-2009年期間公司的純利之複合年增長率達到54.8%;
— 最近,工信部原材料工業司石化化工處處長蔣健出席中國碳纖維發展戰略研討會上表示,儘管碳纖維、風電、多晶硅及鋰電池等新興產業的低水準重複建設可能導致的產能過剩,然而可以理解並且應當持寬容的態度,不應與一些已經發展相較成熟的行業一視同仁;
— 公司註冊了47項技術訣竅專利,當中8項是發明專利。除了主力生產電動車用鉛酸動力電池以外,公司已經少批量試產風能及太陽能等新能源蓄能電池,而該等新產品屬於大勢所趨的產物,具有長期的增長潛力;
— 2008年3月,「超威」獲得「中國馳名商標」的榮銜。2009年3月,中國電器工業協會更加評定「超威」為「中國電器工業最具影響力品牌」;
— 根據Frost & Sullivan報告指出,截至2009年12月31日為止財年,按照總體及鉛酸動力電池產品的收入計算,公司均擁有最大的中國電動自行車用動力電池市佔率,分別是17.1%及18.3%;
— 經過多年的努力建設,覆蓋一級市場(供應產品給電動自行車製造商)及二級(電動自行車的替換電池市場)市場的全國性銷售網絡已然形成;
— 截至今年6月底為止的6個月預測盈利不低於1.13億元人民幣,估計2010財年預測盈利2.55億元人民幣,相當於招股區間市盈率介於7.57-10.06倍,作價合理,比對類同企業天能動力(00819)的約莫10倍市盈率稍為便宜;
— 集資金額當中大約55%用於擴充公司產能、20%用來併購其他動力電池製造商、10%增加研發、5%用以推廣及加強公司現有的「超威」品牌,餘額10%撥作一般營運資金,全數用到主營業務裡頭;
— 馬來西亞政府投資旗鑑Khazanah Nasional的附屬公司做為基礎投資者,認購是次公售的2.5億股當中的7,500萬股,該等股份設有6個月禁售期;
— 是次公售股份2.5億股股份(2.5億股/1,000股 = 25萬手)的規模細小,不能抹煞因為「貨源歸邊」而導致股份掛牌上市以後的短期股價走高的情況;

利淡
— 國家政策是一把兩刃劍,今天國策大力扶持並不代表他朝依然;
— 是次公售股份2.5億股股份(2.5億股/1,000股 = 25萬手)的規模細小,股份掛牌上市以後的流動性應該不高;
— 鉛佔到截至2010年3月底為止的總成本大約72.7%,鉛價大幅上漲極其可能導致毛利下降而影響業績,最近天能動力發出盈警的事件投資者必得引以為鑑;
— 鉛酸電池的其中一項主要原材料-鉛是重金屬,必然對製作人員的健康及周遭的環境構成若干的損害及破壞,回顧2009年發生189宗人員含鉛水平超標的個案多於2008年的142宗,可見一班;


財務比率(12/2007→12/2008→12/2009)

流動比率1.41→1.35→1.79
速動比率0.98→1.01→0.87

長期債項/股東權益10.98%→0.84%→22.93%
總債項/股東權益92.81%→43.70%→31.02%
總債項/資本運用79.39%→40.43%→23.37%

股東權益回報率24.00%→26.64%→29.68%
資本運用回報率20.53%→24.64%→22.37%
總資產回報率9.19%→10.85%→14.28%

經營利潤率7.44%→7.66%→11.61%
稅前利潤率7.44%→7.73%→11.66%
邊際利潤率5.74%→5.53%→8.30%

存貨週轉率6.81→10.19→5.17


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標籤:

星期五, 6月 25, 2010

新上市公告20100625

星期四, 6月 24, 2010

新上市公告20100624

新上市股份之取表/收表地點:

標籤:

香港新股上市分析:桑德國際有限公司(00967)


利好
— 桑德於2006年在新加坡掛牌第一上市,數年以來通過當地的公眾監察,時至今日,公司已然發展到規模不小,具備不俗的條件;
— 國民對中國各地省市的污水處理及水務行業的需求相當殷切,加上該等行業正值萌芽階段,預期市場將要呈現快速成長的情況;
— 去年內地評定公司為「10大優秀工程」之首;
— 2007-2009年純利分別是1.61億元人民幣、2.03億元人民幣及2.8億元人民幣,屬於快速成長的格局;
— 是次集資金額當中高達60%用到旗下建設、營運及移交(BOT)項目裡頭;

利淡
— 預料其原材料價格將要隨同國內的PPI上漲,成本上升可能影響到毛利的表現;
— 截至2009年12月底為止全年純利2.81億元人民幣(折合每股0.1812元人民幣),按年升37.75%,相當於招股區間上限市盈率27.35倍,儘管估計2010年市盈率的上限為16.8倍,然而是次作價還是算不上便宜;


財務比率(12/2007→12/2008→12/2009)

流動比率:2.71→2.00→2.25
速動比率:2.71→1.98→2.24

長期債項/股東權益:-.--%→-.--%→3.13%
總債項/股東權益:30.21%→29.86%→14.57%
總債項/資本運用:30.21%→29.50%→13.96%

股東權益回報率:13.99%→15.53%→18.16%
資本運用回報率:13.99%→15.34%→17.41%
總資產回報率:8.93%→8.87%→11.18%

經營利潤率:27.40%→22.58%→22.42%
稅前利潤率:27.40%→22.64%→22.42%
邊際利潤率:23.11%→19.87%→21.69%

存貨週轉率:1,458.87→46.87→112.06


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標籤:

星期二, 6月 22, 2010

新上市公告20100622

新上市股份之取表/收表地點:

標籤:

星期一, 6月 21, 2010

香港新股上市分析:創生控股有限公司(00325)


利好
— 骨科行業具備持續增長及可抵禦經濟周期衰退的特性,現時國內65歲或以上人口全球最多,超過1億人,行業發展前景理想,預期內地骨科產品市場2010-2012年期間年銷售增長達到兩成或以上;
— 公司現時擁有「創生」及「奧斯邁」兩個自主品牌;
— 根據招股文件,公司旗下產品多達87種,現時超過2,500家醫院認可其供應骨科產品,是中國最大骨科創傷產品生產商。此外,公司也是國內三大脊柱產品生產商之一;
— 由於近年來內地銳意大量培訓專業骨科醫生,導致骨科治療從一線城市滲入二、三線城市及富裕的農村地區,加上經濟規模達到8,500億元人民幣的國內醫改政策主要針對二、三線城市,勢必提高當地病患者承擔醫療開支的能力,最終增加使用骨科產品的質與量,而公司現正主力開發內地二、三線城市的市場,必然受益;
— 由於製造技術改良而提高生產效率及銷量增加導致大規模生產經濟性,其毛利率從2008年的66.1%增加到2009年的70.5%;
— 2007-2009年盈利分別是5,572萬元人民幣、6,483萬元人民幣及8,218萬元人民幣,明顯看到其業績具有穩步偏快成長的情況;
— 是次集資金額當中大約40%用來採購新生產設備、20%用以發展市場及投資新產品研發及成立專門銷售團隊以發展目標增長市場、34%用到併購及其他合作聯盟開發新產品,餘額撥作一般營運資金用途;

利淡
— 儘管公司是中國最大骨科創傷產品生產商及國內三大脊柱產品生產商之一,然而其骨科創傷產品及脊柱產品之2009年市佔率分別僅是8.4%及3%,沒有大幅領先同業的業務優勢;
— 國內醫療的各個環節很大程度受到內地政府政策的影響,這些政策的變動是商家沒法操縱的,可以隨時因為一些政策的改變而招致慘重的損失甚至結業;
— 醫療顯然是社會保障的重要一環,預料中國發改委必定嚴限相關產品的提價行為,若果日後產品的成本上漲,生產商希望有效轉嫁該等成本給用家勢將更加困難;
— 2010年上半年預測盈利不少於3,400萬元人民幣,折合每股盈利不少於0.05元人民幣,假設上半年盈利佔到整年的四成,即2010財年預測盈利將是0.125元人民幣,相當於2010年招股區間預測市盈率介於16.85-25.27倍左右,作價顯然並不便宜;


財務比率(12/2007→12/2008→12/2009)

Ø 流動比率1.09→1.38→2.20
Ø 速動比率0.67→0.96→1.77

Ø 長期債項/股東權益-.--%→-.--%→-.--%
Ø 總債項/股東權益17.42%→6.62%→-.--%
Ø 總債項/資本運用17.42%→6.52%→-.--%

Ø 股東權益回報率64.69%→42.95%→34.81%
Ø 資本運用回報率64.69%→42.30%→34.61%
Ø 總資產回報率30.98%→25.33%→24.21%

Ø 經營利潤率41.32%→43.22%→44.64%
Ø 稅前利潤率41.13%→43.09%→44.48%
Ø 邊際利潤率42.34%→37.33%→38.86%

Ø 存貨週轉率3.36→3.98→4.86


附註:本文只供參考之用,並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦,讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定,如因相關建議招致損失,概與「貝沁才」交流室、編者及作者無涉。

標籤:

星期三, 6月 16, 2010

細味端午

標籤:

星期二, 6月 15, 2010

新上市公告20100615

新上市股份之取表/收表地點:

標籤:

星期五, 6月 11, 2010

香港新股上市分析:世達科技(控股)有限公司(01282)


利好
— 公司生產電容觸控板已經十年,經驗豐富,產量在國內稱雄,是行業的領先者;
— 現時擁有超過21項的產品專利,正在等待審批產品專利也有10項;
— 預期人們將要更多使用多媒體智能手機、可攜式媒體播放裝置、手提式訊息及個人電子助理裝置及周邊電腦設備等電子產品,勢將帶動電容觸控板(觸控屏幕及多媒體按鍵)的龐大需求;
— 公司己於2008年7月推出指紋生物識別裝置,多元化發展增長潛力龐大的非觸控產品;
— 2009年毛利率的29.1%,相較2008年的毛利率21.9%,大增7.2%;
— 2007-2009年純利分別是7,963萬元、8,605萬元及1.52億元,呈現快速成長的趨勢;
— 預期2010年6月底為止6個月未經審核備考股東應佔溢利1.033億元,折合每股盈利不少於0.036元;而估計2010全年純利更進一步達到5.4億元左右,相當於招股區間預測市盈率介於6.91-9.04倍;

利淡
— 是次公售的8.61億股股份當中1.435億股是原有大股東出售的舊股;
— 開發產品的科技水平要求非常高,而且必須不斷推陳出新,期間需要源源不絕的創意,因此免不了龐大的研發開支;
— 業務過於依賴單一大客戶-Synaptics,該公司去年全年佔到世達的總體營業額的77.6%,就算去年第四季已經下降到60.5%,其依賴程度仍舊偏高,營運風險不小;
— 近期國內企業面對接二連三的加薪工潮,勢必加重勞工成本,不利業績;
— 原材料(包括印刷電路板、連接器、軟電纜、塑基材、電纜及二極管等)成本佔到銷售成本的77.2%;
— 2009年招股區間預測市盈率介於24.6-32.2倍,作價極不吸引;


財務比率(12/2007→12/2008→12/2009)

Ø 流動比率:0.69→0.73→1.00
Ø 速動比率:0.48→0.62→0.79
註:短期變現能力顯然不足。

Ø 長期債項/股東權益:67.84%→9.58%→49.76%
Ø 總債項/股東權益:119.39%→76.85%→120.01%
Ø 總債項/資本運用:71.13%→69.06%→80.13%
註:債負頗重。

Ø 股東權益回報率:124.38%→56.53%→62.64%
Ø 資本運用回報率:74.10%→50.80%→41.83%
Ø 總資產回報率:25.02%→18.68%→17.88%
註:股東權益回報率非常吸引。

Ø 經營利潤率:15.44%→12.93%→18.43%
Ø 稅前利潤率:14.44%→12.93%→18.43%
Ø 邊際利潤率:11.81%→11.48%→17.07%
註:各項利潤率也不錯!

Ø 存貨週轉率:15.18→22.77→8.41


附註:本文只供參考之用,並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦,讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定,如因相關建議招致損失,概與「貝沁才」交流室、編者及作者無涉。

標籤:

星期四, 6月 10, 2010

香港新股上市分析:中國聯塑集團控股有限公司(02128)


利好
— 「聯塑」是國內塑料管道及管件的著名品牌;
— 聯塑是中國最大的塑膠管道生產商,在全國8個省份裡頭設有11所塑料管道及管件生產基地,生產技術精良及產能龐大,預期旗下生產設備將要更全面覆蓋全國七大銷售地區(包括華南、華中、華北、華東、東北地區、西南地區及西北地區),其擁有行業的領先市場地位,2008年國內市佔率8%,2012年市佔率更加有望增加到20%;
— 公司能夠生產7大用途、70多個系列、超過7,000種規格的PVC、PE、PP-R及其他塑料樹脂塑料管道及管件,其塑料管道及管件品種齊全,大多用於給水、排水、電力通信、農用、燃氣、地暖和消防等的各種管道系統,具有內地內需的投資概念;
— 現時公司通過29個銷售辦事處及超過600家獨立分銷商的龐大銷售網絡,全面支援國內客戶;
— 中央政府高度重視節能環保,積極鼓勵採用塑膠管道做為建築物料,代替水泥管、鋼管等傳統管道;
— 國內數以萬計的城建項目必然帶動給水、排水、電力通信、農用、燃氣、地暖和消防等塑膠管道的龐大需求。根據內地美信諮詢的資料,預測2009-2015年塑料管道及管件消耗量的複合增長率為12.7%;
— 計劃2010-2012年期間分別增加設計年產能24.5萬噸、37萬噸及33萬噸;
— 2007-2009年盈利分別是7,536萬元人民幣、1.35億元人民幣及6.44億元人民幣,業務明顯正在快速成長;
— 2009年招股區間市盈率介於10.79-14.54倍,而預計2010年6月底為止6個月純利將不少於4.35億元人民幣(折合每股盈利將不少於0.145元人民幣),2010年全年盈利可能達到11億元人民幣,相當於招股區間預測市盈率介於6.03-8.45倍,作價吸引;

利淡
— 中央政府強力且持續調控國內房地產,這勢必壓抑塑料管道及管件的若干需求;
— 須知2009年產品的平均售價按年下跌12.58%,然而期間塑料管道及管件總收入仍可年增47.84%,這全然依仗總銷量猛增69.12%方始做得到。若果日後原油及煤炭價格持續走高,牽引塑料樹枝(PVC)原材料的價格攀升,最終可能沒法有效轉嫁相關的成本增幅給客戶;
— 近期國內掀起增薪工潮,勞工成本勢將增加;
— 今年下半年資本開支4.55億元人民幣,明年更加達到15億元人民幣,而2012年需要9.4億元人民幣,可見將來的資本開支壓力著實不小;
— 是次集資金額當中15%用來償還今年7月至明年12月期間到期的銀行貸款;


財務比率(12/2007→12/2008→12/2009)

Ø 流動比率:0.71→0.72→1.29
Ø 速動比率:0.44→0.36→0.80
註:公司的短期變現能力長期不足。

Ø 長期債項/股東權益:36.05%→12.26%→84.66%
Ø 總債項/股東權益:245.25%→110.51%→125.69%
Ø 總債項/資本運用:177.48%→96.14%→66.02%
註:債負並不輕盈。

Ø 股東權益回報率:30.88%→31.94%→61.80%
Ø 資本運用回報率:22.34%→27.79%→32.46%
Ø 總資產回報率:3.68%→6.36%→18.41%
註:股東權益回報率不錯!

Ø 經營利潤率:3.41%→5.05%→15.02%
Ø 稅前利潤率:3.26%→4.33%→15.02%
Ø 邊際利潤率:2.49%→3.44%→12.10%
註:儘管近年邊際利潤率有所改善,然而其穩定性顯然不很理想。

Ø 存貨週轉率:6.70→6.74→7.16


附註:本文只供參考之用,並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦,讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定,如因相關建議招致損失,概與「貝沁才」交流室、編者及作者無涉。

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星期三, 6月 09, 2010

香港新股上市分析:海東青新材料集團有限公司(02228)


利好
— 公司研發、生產及銷售從環保再造原材料轉化的化纖及功能性無紡布,該等化纖類產品可以廣泛用到生產人造皮、鞋材和無紡布的原材料,而其生產具有不同功能(包括防水、可洗、過濾、高彈性和減震等)的無紡布通常廣泛用來製造鞋類產品、服裝、夾層、織品、手袋和行李箱夾層、家居裝飾及過濾器等的原材料,股份可謂兼具環保及內需的投資概念;
— 2009年的毛利率大約29.6%(2008年毛利率為29.8%),儘管過往三年的毛利率稍微下降,然而總體尚且平穩;
— 過去3年盈利分別是6,700萬元人民幣、1.062億元人民幣及1.486億元人民幣,估計今年盈利達到2億元人民幣,顯示出業務具有快速成長的特性;
— 過去3年得到不同地方政府機構包括福建省晉江市財政局的補貼,金額分別是80萬元人民幣、180萬元人民幣及490萬元人民幣,意味其業務獲得內地政府的重視及支持;
— 是次集資金額當中大約43.2%用以設置生產用於複合合成皮革的無紡布的生產設施、37%用於設立生產用於過濾材料的無紡布的生產設施、8.4%用來擴大現有技術中心及設立新材料的研究中心、2.3%用為建設配套設施、餘額撥作一般營運資金,全數用到主營業務裡頭;

利淡
— 是次公售2.4億股股份,當中的4,000萬股是舊股;
— 固體廢物(包括再造PET切片)是其化纖產品的主要原材料,而原材料佔到貨品總成本的90%左右,因此日後的盈利極為可能受到原材料價格波動的影響;
— 去年每噸化纖價格為6,300元人民幣,按年下跌大約20%;
— 年產能達到5,050萬平方米的新生產設施將於2011年首季開始投產,投資金額大約8.52億元人民幣,當中約莫兩成更加可能需要以銀行融資的方式籌募,資本開支的壓力著實不小;
— 近年國內不少地方掀動增薪工潮,公司將要無可避免地增加薪金開支,這樣總會影響到業績表現;
— 2009年招股區間市盈率介於11.8-16.3倍,估計今年盈利達到2億元人民幣,相當於2010年招股區間預測市盈率介於8.64-11.94倍,作價算不上十分便宜;


財務比率(12/2007→12/2008→12/2009)

Ø 流動比率:0.66→1.00→1.25
Ø 速動比率:0.56→0.95→1.17
註:公司的短期變現能力正在不斷增強,而且充足。

Ø 長期債項/股東權益:-.--%→36.41%→-.--%
Ø 總債項/股東權益:70.25%→109.10%→53.33%
Ø 總債項/資本運用:70.25%→78.79%→51.77%
註:債負尚可接受。

Ø 股東權益回報率:47.07%→59.48%→48.40%
Ø 資本運用回報率:47.07%→42.96%→46.99%
Ø 總資產回報率:13.53%→18.94%→23.66%
註:長期維持四十多個巴仙以上的股東權益回報率確實吸引。

Ø 經營利潤率:22.90%→23.73%→24.19%
Ø 稅前利潤率:22.90%→23.73%→24.19%
Ø 邊際利潤率:14.56%→17.14%→19.90%
註:邊際利潤率稱得上豐厚,不俗!

Ø 存貨週轉率:12.72→42.26→27.63


附註:本文只供參考之用,並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦,讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定,如因相關建議招致損失,概與「貝沁才」交流室、編者及作者無涉。

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新上市公告20100609

香港新股上市分析:新疆金風科技股份有限公司(02208)


利好
— 股份具有環保新能源概念,符合內地積極推行的「節能減排」主流國策;
— 風電的發電成本愈來愈低,各式各樣的新能源當中唯獨風電最為可能替代火電,發展潛力高。根據中國風能協會的報告,預期風電將佔到2020年中國總發電量的20%;
— 世界風能協會頒授「2006年世界風能榮譽獎」,表揚公司為國際風電行業發展做出的貢獻;
— 旗下主導產品技術為直驅永磁全功率整流技術,優點包括發電效率高、可靠性高、併網性能優異及對備件及消耗品的需求低;
— 在新疆裡頭風能異常豐富的達阪城風電廠安裝成功的自主研發生產的3兆瓦風力發電機組,是中國自主研發的陸上最大功率的風電機組,開創了大西北吊裝大型風電設備的先河,目前公司正在研發更進一步的5兆瓦風力發電機組;
— 2009年累計裝機容量5.3吉瓦,國內市佔率21%,擁有安裝於全國19個省份裡頭超過5,800台風電機組,並且開發了14個風電場,按照新增裝機容量計算,公司排名國內第二大及全球第五大風力發電機組製造商;
— 公司生產的風機的發電效率相較同業高5%,質量佳;
— 現時公司享有15%的優惠稅率,遠低於25%這個中國法定的企業所得稅率;
— 由於金風是新疆的納稅大企,當地政府極其重視其研發,每年也安排補貼支持研發及試驗更加嶄新精良的產品。在相同條件之下,當地政府將要優先採用公司的產品;
— 集資金額當中除了11.1%用作償還銀行貸款之外,其餘的40.2%將用以建設生產基地、14.6%左右用來設計及開發風電機組的部件、大約24%用於拓展國際市場、餘額撥作一般營運資金等;
— 傳聞新世界發展(00017)主席鄭裕彤通過周大福及恒基地產(00012)主席李兆基擔當基礎投資者,各別出資認購價值4,000萬美元的股份,該等股份設有6個月禁售期。此外,中國人壽(02628)及中國太平洋保險(02601)可能認購若干股份;

利淡
— 雖然公司是國內最早的風電設備生產商,國內市佔率長期稱雄,但是,到了2008年其市佔率竟然大跌,給華銳風電超越了,失去市場龍頭地位;
— 由於公司的股份已經於國內A股市場掛牌,現時A股市場陰晴不定,H股的股價必然受制於其A股股價的不濟表現;
— 截至2009年12月底為止財年盈利17.54億元人民幣,預計今年盈利將要大增27.42%到不少於22.35億元人民幣(折合每股盈利0.85元人民幣),相當於2010年預測市盈率介於20.61-23.95倍,而2011年招股區間預測市盈率介於14.7-17.1倍,是次股份作價著實不低,可惜!
— 儘管現時公司享有15%的優惠稅率,然而政府日後一旦結束該等優惠政策,無疑極為不利其業績的表現;
— 近年,東方電氣(01072)及上海電氣(02727)等同業急起直追,內地風機製造行業的競爭愈來愈白熱化,新增的風機產能過剩,調高不了產品價格;
— 公司從未為鋼鐵、銅、稀土及其他原材料的價格進行對沖,過往該等原材料的價格波動致使成本猛增;
— 零部件採購價格的波動,是影響金風成本的重要因素;
— 過往曾經有離岸風電設備生產商因為風機零部件的運作不佳,該等零部件須要運返原產地檢查及維修,因而造成巨大損失而招致破產,這麼個長期維修服務成本無疑是風電設備製造商的沉重負擔;
— 高產品價格區域如美國、德國、……等是其目標海外市場,然而該等市場近年來飽受金融海嘯的沖擊,她們的購買力已然大不如前,產品價格可能受壓,這樣勢必影響到公司往後的業績表現;


財務比率(12/2007→12/2008→12/2009)

Ø 流動比率:2.16→1.65→1.64
Ø 速動比率:1.73→1.26→1.23
註:短期變現能力相當不俗!

Ø 長期債項/股東權益:5.31%→34.43%→38.88%
Ø 總債項/股東權益:21.61%→35.77%→50.45%
Ø 總債項/資本運用:19.51%→23.33%→32.80%
註:債負並不沉重。

Ø 股東權益回報率:21.66%→24.35%→33.56%
Ø 資本運用回報率:19.56%→15.88%→21.82%
Ø 總資產回報率:11.42%→8.09%→11.73%
註:股東權益回報率趨升,股東可喜可賀。

Ø 經營利潤率:20.13%→13.76%→16.73%
Ø 稅前利潤率:20.13%→17.86%→18.66%
Ø 邊際利潤率:20.22%→14.12%→16.37%
註:邊際利潤率也不錯。

Ø 存貨週轉率:3.18→3.03→3.74


附註:本文只供參考之用,並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦,讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定,如因相關建議招致損失,概與「貝沁才」交流室、編者及作者無涉。

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星期二, 6月 08, 2010

新上市公告20100608

新上市股份之取表/收表地點:

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星期一, 6月 07, 2010

新上市公告20100607

星期二, 6月 01, 2010

香港新股上市分析:國際泰豐控股有限公司(00873)

利好
— 2007年9月,旗下「泰豐」品牌精梳棉紗獲得中國國家質量監督檢驗檢疫總局頒發中國名牌產品稱號;
— 公司於國內產銷優質棉紗及床品,業務具有國內內需概念,當中床品業務分別佔到截至2009年12月31日為止財年總體收益及除稅前溢利的45.6%及78.8%,隨著中國國民生活水平提高,相信棉紗及床品之需求將要不斷及快速增加;
— 根據中國棉紡織行業協會於2009年5月11日及2009年10月15日發出的兩份確認,按照生產規模計算,公司是中國十大棉紗製造商之一,也是中國少數具有能力製造高支紗之大型製造商之一;
— 2009年大幅提高品牌業務的佔比,從而帶動總體毛利率按年猛增11.6%到29.3%,足見該等業務的毛利率相當高;
— 截止2009年12月底為止財年床品新業務的毛利率達到49.6%,相較傳統棉紗業務的12.3%來得高;
— 2008年及2009年每件床品產品生產成本分別是124元人民幣及125元人民幣,平穩;
— 床品產品銷量從2008年的138.75萬件大增75.24%到2009年的243.14萬件;
— 2009年盈利2.48億元人民幣,年增1.34倍,預測截至今年6月底為止中期盈利將不少於1.4億元人民幣,同比年增幅超過三成,歸屬快速成長的情況;
— 公司打算於2011年以前新增500間零售店舖及專櫃,其中包括11間自營零售店、189個自營零售專櫃、餘下的300間(個)為分銷商經營零售店及專櫃;
— 儘管是次公售2.8億股股份裡面的3,000萬股是舊股,然而發行2.5億股新股的集資金額當中大約61%用以加強床品業務的銷售及品牌建立、30.2%用於擴大及提升產能、4.1%用來提升產品設計及品質控制能力、餘額用作營運資金及一般企業用途,全數用到主營業務裡頭;
— 是次公售2.8億股股份(2.8億股/2,000股 = 14萬手),規模明顯細小,仍不能排除股份掛牌初期因為「貨源歸邊」而出現股價走高的可能性,儘管這個可能性比較小;

利淡
— 根據Euromonitor於2009年進行的市場調查,按照細支及高支綿紗銷售價值計算,國內首五大公司佔到總體市場份額的2.6%,當中龍頭公司佔到總體市場份額的1.3%,而公司是中國第四大紗線製造商,僅僅佔到總體市場份額的0.2%,再者,現時「泰豐」品牌產品之內地市佔率僅只排名第八,顯然沒有優勢;
— 過去三年,由於棉紗生產業務的競爭非常激烈及產能過剩,棉紗毛利率從2007年的20%大跌至去年的12.3%;
— 有鑑於產品的主要原材料是棉花,若然日後棉花價格上漲勢必沖擊毛利率的表現;
— 2.8億股股份當中3,000萬股是舊股,充斥原有股東套現的味道;
— 股份公售規模細小,預料股份掛牌上市以後的流動性應該不高;
— 2009年盈利2.48億元人民幣,年增1.34倍,相當於招股區間市盈率介於7.35-11.03倍,作價絕對算不上便宜,而預測截至今年6月底為止中期盈利將不少於1.4億元人民幣,同比年增幅超過三成,估計今年市盈率介於5.66-8.49倍左右,售價還是不十分吸引;


財務比率(12/2007→12/2008→12/2009)

Ø 流動比率:1.45→1.33→1.40
Ø 速動比率:0.64→0.90→1.20
註:短期變現能力正在不斷提高。

Ø 長期債項/股東權益:-.--%→-.--%→-.--%
Ø 總債項/股東權益:20.38%→23.70%→23.73%
Ø 總債項/資本運用:13.26%→17.91%→23.16%
註:債負並不沉重。

Ø 股東權益回報率:33.86%→21.42%→36.18%
Ø 資本運用回報率:22.03%→16.19%→35.32%
Ø 總資產回報率:14.56%→10.53%→21.22%
註:三十多個巴仙的股東權益回報率實在不俗!

Ø 經營利潤率:13.25%→12.47%→22.68%
Ø 稅前利潤率:13.25%→12.47%→22.68%
Ø 邊際利潤率:13.25%→10.11%→18.34%
註:邊際利潤率也不錯。

Ø 存貨週轉率:3.99→6.89→14.55


附註:本文只供參考之用,並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦,讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定,如因相關建議招致損失,概與「貝沁才」交流室、編者及作者無涉。

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