香港新股上市分析：世達科技(控股)有限公司(01282)

利好
— 公司生產電容觸控板已經十年，經驗豐富，產量在國內稱雄，是行業的領先者；
— 現時擁有超過21項的產品專利，正在等待審批產品專利也有10項；
— 預期人們將要更多使用多媒體智能手機、可攜式媒體播放裝置、手提式訊息及個人電子助理裝置及周邊電腦設備等電子產品，勢將帶動電容觸控板(觸控屏幕及多媒體按鍵)的龐大需求；
— 公司己於2008年7月推出指紋生物識別裝置，多元化發展增長潛力龐大的非觸控產品；
— 2009年毛利率的29.1%，相較2008年的毛利率21.9%，大增7.2%；
— 2007-2009年純利分別是7,963萬元、8,605萬元及1.52億元，呈現快速成長的趨勢；
— 預期2010年6月底為止6個月未經審核備考股東應佔溢利1.033億元，折合每股盈利不少於0.036元；而估計2010全年純利更進一步達到5.4億元左右，相當於招股區間預測市盈率介於6.91-9.04倍；

利淡
— 是次公售的8.61億股股份當中1.435億股是原有大股東出售的舊股；
— 開發產品的科技水平要求非常高，而且必須不斷推陳出新，期間需要源源不絕的創意，因此免不了龐大的研發開支；
— 業務過於依賴單一大客戶－Synaptics，該公司去年全年佔到世達的總體營業額的77.6%，就算去年第四季已經下降到60.5%，其依賴程度仍舊偏高，營運風險不小；
— 近期國內企業面對接二連三的加薪工潮，勢必加重勞工成本，不利業績；
— 原材料(包括印刷電路板、連接器、軟電纜、塑基材、電纜及二極管等)成本佔到銷售成本的77.2%；
— 2009年招股區間預測市盈率介於24.6-32.2倍，作價極不吸引；


財務比率(12/2007→12/2008→12/2009)

Ø 流動比率：0.69→0.73→1.00
Ø 速動比率：0.48→0.62→0.79
註：短期變現能力顯然不足。

Ø 長期債項/股東權益：67.84%→9.58%→49.76%
Ø 總債項/股東權益：119.39%→76.85%→120.01%
Ø 總債項/資本運用：71.13%→69.06%→80.13%
註：債負頗重。

Ø 股東權益回報率：124.38%→56.53%→62.64%
Ø 資本運用回報率：74.10%→50.80%→41.83%
Ø 總資產回報率：25.02%→18.68%→17.88%
註：股東權益回報率非常吸引。

Ø 經營利潤率：15.44%→12.93%→18.43%
Ø 稅前利潤率：14.44%→12.93%→18.43%
Ø 邊際利潤率：11.81%→11.48%→17.07%
註：各項利潤率也不錯！

Ø 存貨週轉率：15.18→22.77→8.41


附註：本文只供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與「貝沁才」交流室、編者及作者無涉。