香港新股上市分析：中國泰坦能源技術集團有限公司(02188)

利好
— 中國廣東省科學技術廳評定公司旗下兩家附屬－(1)泰坦科技及(2)珠海泰坦 為高新技術企業；
— 公司擁有多項電力電子產品及設備的版權、專利及商標，實至名歸；
— 截至2008年為止公司佔到國內電力直流產品市場份額超過12.3%，於國內直流電子行業當中居首；
— 旗下電動汽車充電裝置、電網監測治理產品、風能太陽能平衡設備及大型LED照明設備等新能源產品符合時下全球注視的「潔淨能源」與「節能減排」這道火熱的環保投資主題；
— 根據《上海證券報》報道，國家發改委能源研究所能源環境與氣候變化研究中心主任徐華清今年5月11日表示，為了實現「十二．五」清潔能源佔到一次能源消費總量15%的目標，國內政府將對投資電網升級進行補貼，必須通過強化電網、提高電網的自我調節能力，來減輕並克服其間歇性缺陷；
— 佔到總體營業額的60.45%之電力直流產品毛利率從2008年的48.07%猛增到2009年的66.93%，期內總體毛利率因而從2008年的45.25%增加到2009年的46.95%；
— 2007-2009年盈利分別是3,145.5萬元人民幣、3,870萬元人民幣及5,322.4萬元人民幣，顯示出其業績具有快速成長的特性；
— 預測2010年盈利達到7,420萬元人民幣，相當於該年市盈率介於10-11.43倍，估計明年更加猛增到9,260萬元人民幣，折合市盈率介於8.02-9.16倍；
— 保薦人僑豐融資獲得分配160萬股股份做為保薦費用，其表明繼續保有該等股份，這印證了保薦人對公司的發展前景充滿信心；
— 是次集資金額當中約莫31.1%用以收購新生產設備及提高現有生產力、37.5%用為鞏固現有產品的市場地位及發展新商機、大約9.2%用來提高研發能力、13.4%左右用到拓寬營銷渠道、餘額撥作一般營運資金，全數用於主營業務裡頭；
— 由於是次公售2億股股份(2億股/2,000股 = 10萬手)的規模實在太過細小，不能抹煞該等股份掛牌上市初時出現「貨源歸邊」的情況，而導致股價大幅上升的可能性；

利淡
— 由於發售規模細小，預期股份掛牌上市以後的流動性相當低；
— 2009年招股區間市盈率介於14-16倍，算不上便宜；
— 關注2007-2009年應收帳周轉天數分別是188.43日、217.15日及258.66日的上升趨勢；


財務比率(12/2007→12/2008→12/2009)

Ø 流動比率：1.52→1.87→1.82
Ø 速動比率：1.36→1.70→1.74
註：顯而易見，公司的短期變現能力非常充沛。

Ø 長期債項/股東權益：-.--%→-.--%→-.--%
Ø 總債項/股東權益：16.42%→22.90%→22.62%
Ø 總債項/資本運用：15.92%→22.50%→22.26%
註：債負輕盈。

Ø 股東權益回報率：46.73%→34.68%→37.57%
Ø 資本運用回報率：45.31%→34.07%→36.96%
Ø 總資產回報率：18.13%→17.08%→17.64%
註：各項回報率相當不俗！

Ø 經營利潤率：27.93%→25.73%→27.56%
Ø 稅前利潤率：27.93%→25.73%→27.56%
Ø 邊際利潤率：23.65%→22.14%→25.00%
註：長期超過二十個巴仙的邊際利潤率著實吸引。

Ø 存貨週轉率：7.63→9.09→18.16


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