香港新股上市分析：現代傳播控股有限公司(00072)

利好
— 公司以「首家於香港上市的中國創意文化民企」做為股份公售的賣點；
— 按照專門提供廣告及媒體支出數據的中介機構admanGo所監察的320本雜誌的廣告收益排列，公司旗下的《週末畫報》於08財年排名第三；
— 是次集資淨額當中大約65%用來拓展集團於中國經營的雜誌組合、約莫20%用以提升銷售和市場推廣、10%左右用到拓展業務網點，餘額撥付一般營運資金，全數用作發展主營業務；
— 明年上海舉行世博會，公司將於第4季接洽廣告；
— 公司現時於一線城市發行雜誌，明年及後年將要擴展到杭州、重慶、成都、青島及哈爾濱等二線市場，發展空間龐大；
— 國內上市大型房地產開發商萬科企業董事長王石及2003年於美國納斯達克上市的分眾傳媒行政總裁江南春擔任公司的獨立非執行董事，足見公司的來頭不小；

利淡
— 是次公售股份1億股(相當於1億股／2,000股 = 5萬手)，發售規模非常的小，幾乎肯定股份未來的流動性很低；
— 儘管招股價格區間介於08財年市盈率9至11倍，比對現時大市的市盈率來的便宜，可是仍然不覺得十分吸引；
— 06至08財年純利分別是3,595萬、4,180萬及4,501.8萬元，增長率並不高；
— 由於旗下《優家畫報》於去年年底創刊，導致今年首季虧損970萬元人民幣，而今年第2季持續虧損；
— 金融海嘯衝擊，廣告客戶今年首季大減廣告支出，導致公司的廣告版面平均單位售價輕微下降；
— 近年來，互聯網興起，相關媒體正在蠶食傳統媒體，總得影響到傳統媒體的營運收入；


財務比率(12/2006→12/2007→12/2008)

Ø 流動比率：2.06→1.79→1.65
Ø 速動比率：2.06→1.79→1.65
註：儘管速動比率趨降，然而公司的短期變現能力仍然相當充沛。

Ø 總債項/股東權益：0.00%→23.59%→16.72%
Ø 總債項/資本運用：0.00%→23.59%→16.72%
註：債務狀況良好。

Ø 股東權益回報率：44.41%→33.98%→27.27%
Ø 資本運用回報率：44.41%→33.98%→27.27%
Ø 總資產回報率：24.60%→18.19%→14.93%
註：回報率大幅走低，投資意欲大打折扣。

Ø 經營利潤率：17.88%→17.60%→16.31%
Ø 稅前利潤率：17.91%→17.63%→16.39%
Ø 邊際利潤率：15.54%→14.87%→12.94%
註：幾項利潤率隨同回報率不斷下跌，叫人掃興。


附註：本文只供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與「貝沁才」交流室、編者及作者無涉。

新上市公告20090828

新上市股份之取表／收表地點：

• (00072) 現代傳播控股有限公司

國慶中秋兩節國內股市休市安排

香港新股上市分析：承達國際控股有限公司(02288)

利好
— 公司專門提供大型住宅及酒店項目的專業、高檔及節省成本的室內裝潢工程承建服務，是本港唯一掛牌上市的綜合室內裝潢工程承建商；
— 公司從事室內裝潢工程業務超過20年，跟香港主要物業發展商及港、澳兩地酒店營運商建立了長期的業務關係，並且在室內裝潢工程業內具有良好的經驗、往績及聲譽，曾經參與包括半山壹號、名門、御龍山、澳門美高梅金殿、澳門永利酒店、新葡京酒店、……等項目；
— 公司剛剛獲得上海世博香港館當中一項工程的合約，涉資大約900萬元，也奪得上海浦東Ritz Carlton酒店合約，顯示出公司具備了頗佳的資質，能夠勝任國際級大型機構的裝潢工程；
— 公司主席陳偉倫，現年35歲，年輕有為，早年取得美國加州完成學士及碩士學位；
— 公司主席於04至06年期間擔任澳門實德(後改名為實德環球)的執行董事，並且與其父陳漢強一度共同持有約莫兩成該公司的股權，而陳漢強擁有澳門華都酒店的權益，父子二人與澳門賭業之間的關係可謂千絲萬縷，人脈網絡廣闊；
— 公司揮軍規模相較香港大20倍的中東房地產市場，在卡塔爾和阿布扎比設立合營公司，現時已經取得當地價值大約5,400萬元的銷售材料合同，而當地從事室內裝潢的公司數目卻寥寥可數，明顯求過於供；
— 隨同金沙賭業集團蘊釀分拆旗下澳門資產在港掛牌上市，從而重新激活停頓多時的賭業旅遊混合項目、……等經濟活動帶動，澳門賭業漸現復甦的跡象；
— 是次集資金額當中的30%將要用到未來內地室內裝潢工程項目裡頭、17%用以設立自有的採購和預製設備及研發、15%用到中東室內裝潢工程資金、15%用為未來潛在收購、10%用到港澳室內裝潢工程融資、3%用於市場推廣、餘額撥付一般營運資金，全額用到主營業務之中；
— 市場傳聞新世界發展(00017)主席鄭裕彤以私人名義通過國際配售途徑申購股份；

利淡
— 根據招股文件，截至09年3月底為止純利1.44億元，按年增加78.51%，相當於2009財年市盈率介於11.1至13.9倍，另外，估計截至2010年3月財年市盈率介於7.7至9.6倍，並不十分吸引；
— 高管表示公司手頭未曾完成合約超過10億元，當中內地、香港及澳門地區分別佔到大約1億元、6億元及2億元，其香港地區業務已然佔去整體業務的六成，有鑑於本港市場規模細小，加上港澳地區已然發展成熟，區內相關的發展空間非常有限，是次售股活動實在沒有強有力的賣點；
— 受到環球金融危機的衝擊，澳門境內多個賭業及旅遊項目的工程停頓或延緩，直接負面影響到公司的業務；
— 主席兼執行董事陳偉倫、李穎妍及李柱坤、行政總裁吳德坤、執行總裁梁繼明及執行董事黃劍雄等現有股東合計出售2,400萬舊股；


財務比率(03/2007→03/2008→03/2009)

Ø 流動比率：1.68→1.53→1.59
Ø 速動比率：1.68→1.53→1.59
註：顯而易見，公司的短期變現能力充沛。

Ø 長期債項/股東權益：9.49%→5.03%→0.63%
Ø 總債項/股東權益：79.86%→68.99%→10.75%
Ø 總債項/資本運用：72.83%→65.57%→10.67%
註：債務負擔輕盈。

Ø 股東權益回報率：40.52%→34.71%→54.54%
Ø 資本運用回報率：36.95%→32.98%→54.13%
Ø 總資產回報率：15.21%→11.54%→20.42%
註：股本回報率超過五成，相當不俗。

Ø 經營利潤率：8.71%→6.39%→11.43%
Ø 稅前利潤率：8.99%→6.41%→11.43%
Ø 邊際利潤率：7.65%→5.58%→9.81%
註：單位數字的邊際利潤率實在美中不足，唯其反彈值得慶賀。


附註：本文只供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與「貝沁才」交流室、編者及作者無涉。

新上市公告20090811

新上市股份之取表／收表地點：

• (02288) 承達國際控股有限公司