我從不相信賭博

我從不相信賭博。

我認為但凡參與或然率少於五成而祈望得到回報的事情盡是賭博。大多數的賭博存有莊家，而他們往往置身事外，立身不敗之地。

莊家事先精密計算而後開出賠率，隨即接收賭客的投注，但是莊家只消從中「抽水」而已，他們從不付出真金白銀以身犯險，到頭來僅是從輸錢的大多數賭客那兒調撥少量彩金用來派彩。事實上，莊家他們正在從事一門可謂穩賺不賠的生意。

我之所以不相信賭博，在於此！

世界各地證券交易所名錄

下面地區按大陸板塊所在的時區以國際換日線起排列，而交易所則按其所在地的英文字首以A-Z順序排列。

大洋洲區
所在地       主要指數           交易所名稱
澳洲         ALL ORDS         Australian Securities Exchange(ASX)
紐西蘭      NZX 50              NZX Limited

亞洲區
所在地       主要指數           交易所名稱
阿富汗      -                       Afghanistan Stock Exchange
巴林         Bahrain ASI       Bahrain Bourse
孟加拉      DSI                   Dhaka Stock Exchange Ltd.
不丹  RSEB-COMPOSITE  Royal Securities Exchange of Bhutan
柬埔寨      CSXI                 Cambodia Securities Exchange(CSX)
中國         上證綜合指數     上海證券交易所
中國         深證成份指數     深圳證券交易所
香港         HSI                   HK Exchanges and Clearing Ltd.(HKEx)
印度         SENSEX           Bombay Stock Exchange(BSE)
印尼         IDX Composite   Indonesia Stock Exchange(IDX)
伊朗         TEDPIX             Tehran Stock Exchange
伊拉克      ISX                   Iraqi Stock Exchange
以色列      TA-25               TEL-AVIV Stock Exchange
日本         TOPIX               Tokyo Stock Exchange
日本         Nikkei 225         Nikkei Inc.
約旦         ASEI                Amman Stock Exchange
哈薩克      KASE Index      Kazakhstan Stock Exchange(KASE)
科威特      Market Index     Kuwait Stock Exchange
吉爾吉斯   KSEI                Кыргызская Фондовая Биржа(KSE)
老撾         LSX Composite  Lao Securities Exchange(LSX)
黎巴嫩      -                       Beirut Stock Exchange
馬來西亞   FBMKLCI          Bursa Malaysia
馬爾代夫   MASIX             Maldives Stock Exchange Company Pvt Ltd
蒙古         Top 20              Монголын Хөрөнгийн Бирж(MSE)
尼泊爾      NEPSEI            Nepal Stock Exchange Ltd.(NEPSE)
阿曼         MSM 30            Muscat Securities Market
巴基斯坦   KSE100       Karachi Stock Exchange Guarantee Ltd.(KSE)
巴勒斯坦   Al-Quds            Palestine Exchange(PEX)
菲律賓      PSEi                The Philippine Stock Exchange, Inc.(PSE)
卡塔爾      QEI                  Qatar Exchange
新加坡      STI                   Singapore Exchange(SGX)
南韓         KOSPI              Korea Exchange(KRX)
斯里蘭卡   ASI                  Colombo Stock Exchange(CSE)
敍利亞      DWX                Damascus Securities Exchange
臺灣         加權指數           臺灣證券交易所
泰國         SET                  The Stock Exchange of Thailand
亞聯猶      DFMI                Dubai Financial Market, PJSC.
烏茲別克  TASIXОАО  Республиканская Фондовая Биржа "Тошкент"
越南         VNI                   HoChiMinh Stock Exchange

歐洲區
所在地       主要指數           交易所名稱
奧地利      ATX                   Wiener Börse AG
比利時      BEL20               NYSE Euronext Brussels
捷克         PX                     Burza cenných papírů Praha, a.s.
丹麥 OMX Copenhagen 20  The NASDAQ OMX Group, Inc.
法國         CAC40              NYSE Euronext Paris
德國         DAX                  Deutsche Börse AG
希臘 Athex Composite Share Price Index  Χρηματιστήριο Αθηνών
荷蘭         AEX                  NYSE Euronext Amsterdam
意大利      FTSE MIB         Borsa Italiana S.p.A.
挪威         OSEBX             Oslo Børs
葡萄牙     BVL General      NYSE Euronext Lisbon
俄羅斯      RTSI                 MICEX-RTS
斯洛伐克  SAX                   Burza cenných papierov v Bratislave
西班牙      IGBM                Bolsa De Madrid
瑞典   OMX Stockholm 30  The NASDAQ OMX Group, Inc.
瑞士         SMI                  Swiss Exchange AG(S|X)
土耳其      XU100               İstanbul Menkul Kıymetler Borsası
英國         FTSE 100          London Stock Exchange plc.

非洲區
所在地       主要指數           交易所名稱
埃及          EGX 30             The Egyptian Exchange

南美洲區
所在地       主要指數           交易所名稱
阿根廷      MERVAL Index  Bolsa de Comercio de Buenos Aires
巴西          IBOVESPA       BM&FBOVESPA S.A.
智利          IPSA                Bolsa de Comercio de Santiago
哥倫比亞   IGBC                Bolsa de Valores de Colombia
祕魯          IGBVL              Bolsa de Valores de Lima
委內瑞拉   IBC                   Bolsa de Valores de Caracas

北美洲區
所在地       主要指數           交易所名稱
加拿大 S&P/TSX Composite  Toronto Stock Exchange(TSX)
墨西哥      IPC Index          Bolsa Mexicana de Valores, BMV
美國         DJ Industrials     NYSE Euronext
美國         S&P 500           NYSE Euronext
美國         Nasdaq             Nasdaq

輩份

前輩：一群比我們早一點時間來到這個世界的人而已。
同輩：一群與我們差不多時間來到這個世界的人而已。
後輩：一群比我們晚一點時間來到這個世界的人而已。

前輩是否一定比我們的學識淵博及意志堅強？不一定！但是，我可以肯定能夠從他們身上學到一些智慧。

後輩是否一定比我們的見解膚淺及情感軟弱？也不一定！但是，我可以肯定能夠從他們身上得到一些啟發。

香港新股上市分析：海通證券股份有限公司(06837)

利好

• 公司擁有一體化的業務平台、龐大的營業網點及雄厚的客戶基礎，是中國領先的全方位證券公司，屢屢成為中國監管機構新業務試點，是首家發行離岸人民幣公募基金及首批發行人民幣QFII基金的證券商，在融資融券、股指期貨等業務領域市佔率位居行業第一；
  
• 根據上交所、深交所及中國金融期貨交易所的數據，以2011年的孖展買入交易額及以2011年12月31日的孖展借貸結餘和已借出證券的市值計算，公司在中國證券公司中均排名第一，以2011年的股指期貨經紀的交易額計算，公司於中國期貨公司之中居首；
  
• 過往連續四年獲得「AA」監管評級－中國證監會給予中國證券公司的最高評級。近年來，公司更屢次榮獲殊榮，其中包括被《理財週報》評為「2011年最佳中國證券公司」及「2011年最佳中國投資銀行」；
  
• 於2009年12月收購香港的大福證券，享有境內外平台的特殊優勢，可以把握人民幣國際化及跨境投融資的契機；
  
• 公司的A股自2007年7月起在上交所上市，並先後於2007年7月、2007年12月及2008年12月被列為滬深300指數、上證180指數和上證50指數的成份股之一；
  
• 於2011年12月31日，公司在中國擁有逾400萬名零售客戶(包括約210萬名活躍客戶)和逾12,000名機構及高淨值客戶；
  
• 預期國內A股市場或已見底；
  
• 是次集資金額當中約35.0%將用於戰略性收購海外證券公司及╱或進一步拓展海外證券業務、約20.0%將用於拓展孖展融資和證券借貸業務，以把握該業務未來於中國快速發展所帶來的機遇，並進一步鞏固我們的市場領先地位、約20.0%將用於開展另類金融產品投資業務及中國監管機構允許的其他新業務、約15.0%將用於增資海通開元投資並拓展直接投資及私募股權基金管理業務及約10.0%將用於營運資金和其他一般企業用途，全數用到主營業務裡頭；
  
• 基石投資者包括：Albertson Capital Limited認購1,500萬美元股份、D.E. Shaw Valence International, INC.認購1億美元股份、KGI Finance Ltd認購3,000萬美元股份、Leading Investment and Securities Co., Ltd.認購2,000萬美元股份、Oman Investment Fund認購3,000萬美元股份、PAGAC Horseshoe Holding I SARL認購3億美元股份、Progress Investment Management Company (BVI) Limited認購1,500萬美元股份、SBI Holdings Inc.認購3,000萬美元股份、三井住友信託銀行株式會社認購1,200萬美元股份、Toyo Securities Company Limited認購1,000萬美元股份、World Prosper Limited認購1,500萬美元股份，合計出資5.77億美元，該等股份設有六個月禁售期；
  

利淡

• 內地經濟有下行風險；
  
• 中國證券行業競爭非常激烈；
  
• 根據中國證券業協會，按照2011年資產總額、資產淨值及總收入計算，公司在所有中國證券公司之中屈就次席；
  
• 於2011年12月31日，公司擁有216間證券及期貨經紀營業部，遍佈中國27個省及125個城市，根據上交所和中國期貨業協會的數據，營業網點於所有中國證券公司之中位於三甲之外；
  
• 內地A股市場持續不振，佣金及手續費收入從2010年的83.8406億元人民幣顯著降至2011年的65. 66781億元人民幣，大幅下跌21.68%；
  
• 2009-2011年截至12月31日為止三個財年收入及其他收益總計分別是113.15846億元人民幣、113.04935億元人民幣及108.60374億元人民幣，而歸屬於公司股東利潤分別是45.48226億元人民幣、36.86264億元人民幣及31.03034億元人民幣，業務數據明顯趨降；
  
• 截至2011年12月31日為止財年公司擁有人應佔預測綜合利潤31.03034億元人民幣(折合每股預測利潤0.3281元人民幣)，相當於2011財年招股區間市盈率介於25.94-27.67倍，作價不便宜；
  

財務比率(12/2009→12/2010→12/2011)

流動比率：1.55→1.58→1.77
速動比率：1.55→1.58→1.77

長期債項/股東權益：-.--%→-.--%→-.--%
總債項/股東權益：2.48%→6.57%→5.60%
總債項/資本運用：2.39%→6.38%→5.40%

股東權益回報率：10.48%→8.29%→6.89%
資本運用回報率：10.11%→8.05%→6.65%
總資產回報率：3.77%→3.19%→3.14%

經營利潤率：53.54%→44.21%→39.78%
稅前利潤率：54.14%→44.92%→40.46%
邊際利潤率：41.17%→33.18%→29.20%


附註：本文只供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與「貝沁才」交流室、編者及作者無涉。

香港新股上市分析：中國中盛資源控股有限公司(02623)

利好

• 根據具有豐富採礦及金屬行業經驗的諮詢機構CRU的報告，截至2010年12月31日為止三個財年各年，就加工的原礦石量而言，截至2010年，公司是山東省最大的私營鐵礦生產商及全國第五大鐵礦生產商，而公司的探明鐵礦儲量在山東省居首；
  
• 根據CRU報告，2010年山東省佔到中國總鐵礦儲量約6.0%，佔到中國鐵礦產量約2.1%，而山東省約佔到中國鋼鐵產量的8.4%，顯示其在中國所有省份之中第二大鐵礦供應短缺的省份，2011年山東省佔到中國鐵礦石產量約1.4%，再度列為中國第二大鐵礦供應短缺的省份；
  
• 公司有計劃於2012年第二季開始把楊莊鐵礦的採礦能力從每年230萬噸礦石增加到2013年第四季的每年350萬噸礦石，並且有意於2012年把年加工能力從285萬噸鐵礦擴大到356萬噸鐵礦；
  
• 有計劃於2013年第四季諸葛上峪鈦鐵礦的年開採量達到200萬噸鈦礦石，隨後於2014年第四季達到400萬噸鈦礦石，最終於2016年第二季的年開採量提高到最高約800萬噸鈦礦石，並且增加年加工能力到800萬噸鈦礦石；
  
• 集資金額當中約57.0%用於為擴充楊莊鐵礦採礦能力提供資金及約43.0%用於為擴充諸葛上峪鈦鐵礦採礦能力開發計劃第一階段提供資金，全數用到主營業務裡頭；
  
• 截至2011年12月31日為止財年溢利為1.2999億元人民幣(折合每股溢利0.1803元人民幣)，相當於2011財年招股區間市盈率介於4.55-6.85倍，預期以接近招股區間下限價格定價的機會比較高，是次公售股份作價吸引；
  
• 是次公售1.2976億股新股(1.2976億股/2,000股 = 6.488萬手)，規模細小，不能抹煞股份於掛牌上市初期因「貨源歸邊」而出現短期股價走高的情況；
  

利淡

• 公售規模細小，預期股份流動性低；
  
• 中國經濟有短期下行風險；
  
• 內地鋼鐵業產量過剩，存貨偏高，存在去存貨的需要；
  
• 旗下楊莊鐵礦是目前唯一產生溢利的礦場，持續經營性風險不低；
  
• 2009-2011年截至12月31日為止三個財年公司的每噸鐵精礦的平均售價分別為714.3人民幣、1,026.6人民幣及1,184.5人民幣，但是今年首兩個月公司的鐵精礦平均售價已回跌至1,023.8元人民幣，降幅為13.57%；
  
• 2009-2011年三個財年應收帳款分別為9,437.7萬元人民幣、1.02145億元人民幣及1.99798億元人民幣，之後更加猛增到2012年2月29日的3.06729億元人民幣；
  
• 截至2011年12月31日為止三個財年持續錄得經營現金流出，金額分別為2,119.3萬元人民幣、1.5291億元人民幣及1.5082億元人民幣；
  
• 國家「十二．五」規劃期間旗下楊莊鐵礦及諸葛上峪鐵鈦礦兩個主要項目的資本開支分別達到2.128億元人民幣及9.643億元人民幣，合計高達11.771億元人民幣，資本開支壓力不輕；
  
• 截至2011年12月31日為止三個財年毛利率分別為36.51%、42.1%及27.34%，而期間利潤率分別為14.62%、21.13%及12.87%，數據相當波動；
  
• 公司沒有提供今財年上半年的業績預測；
  

財務比率(12/2009→12/2010→12/2011)

流動比率：2.79→1.89→1.79
速動比率：2.70→1.86→1.72

長期債項/股東權益：42.87%→64.32%→37.26%
總債項/股東權益：82.87%→131.22%→120.54%
總債項/資本運用：55.14%→75.94%→84.71%

股東權益回報率：8.21%→32.99%→30.27%
資本運用回報率：5.46%→19.09%→21.27%
總資產回報率：3.78%→10.66%→11.87%

經營利潤率：24.30%→34.10%→22.58%
稅前利潤率：20.06%→29.28%→17.62%
邊際利潤率：14.62%→21.13%→12.87%

存貨周轉率：8.65→30.57→29.64


附註：本文只供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與「貝沁才」交流室、編者及作者無涉。

新上市公告20120417

新上市股份之取表／收表地點：

• (02623) 中國中盛資源控股有限公司 / China Zhongsheng Resources Holdings Limited


• (06837) 海通證券股份有限公司 / Haitong Securities Co., Ltd.

貨．幣

貨可換成幣，反之亦然。市場根據兩者的相對強度進行換算。

兩者的相對強度在於它們各別的供應、需求、流動性及人們對它們的信心。

香港新股上市分析：江南集團有限公司(01366)

利好
— 公司是中國最大的輸配電系統及電器裝備用電線電纜製造商之一，根據IBISWorld按照2010年銷售計算，公司擁有約1.4%市佔率，是中國第三大電線電纜供應商；
— 主要產品有(i)電力電纜(最大的產品分部，佔到公司於2011財年的總營業額約66.2%)、(ii)電器裝備用電線電纜及(iii)裸電線三大類，廣泛應用於電力及包括金屬與採礦、石油和天然氣、運輸、造船、建築及其他等一般行業；
— 在南非的營銷業務取得成功，並且預期美國及新加坡等若干發達國家的業務將出現增長，加上非洲、南亞、東南亞及拉丁美洲等發展中國家的採礦投資及基建發展，預期將強勁帶動該等市場對公司的電線電纜產品的龐大需求；
— 中國「十二．五」規劃的一項主要措施為擴大及升級中國的高壓電力基礎設施，因應高壓及超高壓電力電纜需求非常龐大而興建220-500kV高壓及超高壓電纜生產設施(估計年產能達到約1,000公里)，該生產設施已從2011年10月起投入商業生產，此外，將於2012財年下半年開始興建額外三條220-500kV高壓及超高壓電纜生產線(預期年產能為每條生產線300公里超高壓電纜)，預期可於2013財年上半年投入商業生產，另外，為要能夠受惠於南非及其周邊國家的增長，公司有計劃於2012財年下半年開始於南非興建設計年產能約10,000公里電力電纜的新生產設施；
— 公司擬興建鋁合金材料的新生產設施及倍容量導線的新生產設施，也將繼續就採礦、造船、風電及鐵路等工業用途開發具有強化功能的特種電纜，同時與知名大學及或學術機構合作開發新產品，集中於開發超高壓電纜、高效節能及環保電纜等新穎高端產品，也為滿足對綠色產品日益殷切的需求，公司已經進行開發環保電力電纜及節能電線的工作，藉以擴大產品種類滿足客戶需要，從而取得較高增長及較高溢利；
— 2007年12月，產品獲得中國質量協會及全國用戶委員會認定為「用戶滿意產品」，此外，產品品牌獲中華人民共和國國家工商行政管理總局商標局認定為「中國馳名商標」；
— 旗下質量控制體系已取得ISO9001認證；
— 公司是中國電纜行業當中於2010年12月獲得科學技術部火炬高技術產業開發中心根據已修訂標準認定為國家火炬計劃重點高新技術企業(初步有效期為三年)的首七家公司之一；
— 已在中國取得53項對業務而言屬重大的專利，並已向國家知識產權局遞交另外15項專利申請；
— 營業額由2009財年的29.94966億元人民幣增加到2010財年的36.86366億元人民幣，並於2011財年進一步增加至49.29876億元人民幣，三個財年期間的複合年增長率約28.3%，其中主要產品電力電纜的銷售持續增長，三個財年營業額為21.39423億元人民幣、24.62922億元人民幣及32.64747億元人民幣，分別約佔營業額71.43%、66.81%及66.22%，複合年增長率23.53%，而三個財年溢利分別為1.63566億元人民幣、2.31819億元人民幣及3.17445億元人民幣，相當於複合年增長率約39.32%，期間三個財年毛利率分別約13.34%、14.41%、14.91%與純利率分別約5.46%、6.29%、6.44%，業務一直取得顯著增長，並且穩步改進盈利能力；
— 截至2011年12月31日為止三個財年銷售及經銷成本及行政開支佔到總營業額的百分比分別從約5.5%降至4.42%及4.04%；
— 集資金額當中33%將自2012年下半年起用於擴充我們的220-500kV高壓及超高壓電纜的生產設施、16%將自2012年下半年起用於升級及擴大現有生產設施及提升研發能力、20%將自2012年下半年起用於在南非設立生產設施以支持於南非及其周邊市場的擴充、25%將自2012年下半年起用於設立鋁合金及倍容量導線的生產設施、6%將用於透過合併上游業務或具有互補產品、技術及客戶的公司以進一步擴大市場份額及提升領導地位的潛在收購，全數用到主營業務裡頭；
— 截至2011年12月31日為止財年溢利為3.17445億元人民幣(折合每股0.2063元人民幣)，相當於2011財年招股區間市盈率介於5.6-8.08倍，是次公售股份作價尚且吸引；
— 是次公售3.848億股股份(3.848億股/2,000股 = 19.24萬手)，規模較小，不能抹煞股份掛牌初期因「貨源歸邊」而出現短期股價走高的情況；

利淡
— 公售規模細小，預料股份流動性比較低；
— 是次公售3.848億股股份當中4,620萬股為銷售股份(即原有股東出售的舊股)；
— 業務與國內電力行業的關係密切，受制於電力行業盛衰週期及不時變動的內地政策；
— 中國電線及電纜製造業的競爭非常激烈；
— 主要原材料銅、鋁、交聯聚乙烯和聚氯乙烯等絕緣材料及護套材料價格，尤其銅、鋁材價格(截至2011年12月31日為止三個財年銅及鋁成本分別約佔已售貨品總成本高達79.3%、79.9%及78.9%)的波動及上漲，勢將影響到原材料成本，進而影響到業績；
— 內地薪資可能持續上漲；
— 2011年末銀行短期貸款高達14.018億元人民幣；


財務比率(12/2009→12/2010→12/2011)

流動比率：1.12→1.27→1.27
速動比率：0.82→0.90→0.87

長期債項/股東權益：-.--%→9.14%→-.--%
總債項/股東權益：242.24%→131.73%→118.60%
總債項/資本運用：239.77%→119.25%→116.09%

股東權益回報率：28.46%→26.47%→26.86%
資本運用回報率：28.17%→23.96%→26.29%
總資產回報率：6.52%→7.55%→7.58%

經營利潤率：6.55%→7.68%→7.88%
稅前利潤率：6.55%→7.68%→7.88%
邊際利潤率：5.46%→6.29%→6.44%

存貨周轉率：5.07→4.74→4.16


附註：本文只供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與「貝沁才」交流室、編者及作者無涉。

新上市公告20120410

新上市股份之取表／收表地點：

• (01366) 江南集團有限公司 / Jiangnan Group Limited

專注的威力

情況1
情況2
情況2是否比起情況1更加容易掌握呢？咱們的大腦真的很奇妙啊！這就是專注的威力。

咱們只要專注做事，必定事半功倍。投資亦然！

香港新股上市分析：協同通信集團有限公司(01613)

利好
— 國務院常務會議原則通過《戰略性新興產業發展規劃》，戰略性新興產業包括新能源、節能環保、新能源汽車、新材料、生物、高端裝備制造、新一代信息技術等行業。目前中國政府積極推動信息化，2006-2020年國家資訊化發展戰略及中國信息產業「十二．五」規劃旨在大力支持衛星通信行業，前者突顯了促進有線、地面及衛星數字廣播發展的重要性，後者亦表示政府將全力支持發展衛星相關領域及其在地區發展、城市管理和大型項目中的應用，藉以加強遠程通信能力的應用及技術。公司現時提供專用通信系統的核心組件，透過研發及向第三方收購相關知識產權及技術知識，開發出與數字集群及衛星通信系統有關的產品，也可根據客戶需求而制定專用通信網絡設計及實施方案，正是國家「十二．五」規劃裡頭指出的新一代信息技術行業的一員；
— 公司高管在專用通信行業擁有豐富的行業經驗及廣博的知識，尤其主席王浙安先生擁有超過十年從事專用通信行業的經驗；
— 持有自家品牌「SYENRTONE」；
— 產品曾應用於四川地震的救災工作及2008年北京奧運會的安保工作，另中國國家應急單位在主辦2010年世界博覽會及第16屆亞運會時也使用公司的產品；
— 公司擁有4項創新發明的註冊專利，也已申請在中國註冊另外兩項專利，並已向深圳市科技工貿和信息化委員會註冊65項軟件，其附屬公司分別於2008年、2010年及2011年獲得深圳「高新技術企業」認可，其研發能力獲得高度評價；
— 產品已於中國13個省、3個直轄市及1個自治區銷售和使用；
— 公司已跟系統集成商及分銷商客戶大多分別建立約一至九年及五年的業務關係；
— 主要客戶是政府部門、電信及銀行等機構，應收賬風險比較低；
— 2009-2011年截至3月31日為止三個財年毛利率分別高達62.02%、59.22%及65.39%，而期間利潤率分別為20.12%、31.78%及33.29%；
— 集資金額當中約60.0%用作策略關鍵的產品及技術研發工作、約10.0%用於包括提升及鞏固公司形象，舉辦海外市場推廣活動及開拓海外銷售網絡，參加展會及研討會推廣產品，與拓展銷售渠道及分銷網絡等市場推廣及促銷活動、約20.0%用以於2012年底前擴充產能、餘額撥作營運資金，全數用到主營業務裡頭；
— 是次公售3億股股份(3億股/8,000股 = 3.75萬手)，規模細小，不能抹煞股份掛牌上市初期因「貨源歸邊」而出現短期股價走高的情況；

利淡
— 公售規模小，預期股份流動性不高；
— 原材料價格波動及國內勞工成本可能持續上漲；
— 截至2011年3月31日為止三個財年及截至2011年10月31日為止七個月首五大客戶合共佔到總銷售額分別約85.8%、86.4%、82.4%及96.5%，其業務顯然極度依賴少數客戶；
— 貿易應收款項週轉日於截至2011年3月31日為止三個財年及截至2011年10月31日為止七個月約174日、274日、294日及255日，向客戶提供相對較長或已延長的信貸期勢將面臨較高的信貸風險；
— 2009-2011年截至3月31日為止三個財年及2010-2011年截至10月31日為止七個月營業額分別為1.61558億港元、2.14447億港元、2.18824億港元、1.16197億港元及1.02371億港元，而期間公司擁有人應佔溢利分別為3,250.9萬港元、6,814.3萬港元、7,285.3萬港元、4,873.7萬港元及1,947.2萬港元，業務增長有緩慢下來的趨勢；
— 2010-2011年截至10月31日為止七個月毛利率分別為69.35%及58.93%，更加須要留意期間利潤率顯著從41.94%大幅降至19.02%；
— 2012年第一季度剛剛過去，公司理應比較容易估計截至2012年3月31日為止財年的盈利，但是公司並未提供相關的預測財年盈利數據；
— 截至2011年3月31日為止財年招股區間市盈率介於4.94-9.88倍，比照現時提供衛星通訊應用、無線數據通訊及呼叫中心應用解決方案及服務的類同企業中國全通(00633)，其2011財年市盈率約莫7.6倍(位於招股區間作價的中位數)，是次公售股份作價合理但算不上撿便宜；


財務比率(03/2009→03/2010→03/2011)

流動比率：1.37→1.30→2.70
速動比率：1.15→1.19→2.51

長期債項/股東權益：-.--%→-.--%→-.--%
總債項/股東權益：21.87%→25.37%→15.20%
總債項/資本運用：20.69%→24.48%→14.29%

股東權益回報率：56.29%→81.08%→44.81%
資本運用回報率：53.26%→78.26%→42.15%
總資產回報率：18.65%→23.74%→28.07%

經營利潤率：28.41%→40.50%→45.47%
稅前利潤率：28.13%→40.11%→44.84%
邊際利潤率：20.12%→31.78%→33.29%

存貨周轉率：6.52→9.60→13.38


附註：本文只供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與「貝沁才」交流室、編者及作者無涉。

復活節2012

清明2012

民企風暴危中有機

民企風暴，危中有機。

民(企)風(暴)喪膽當下，與大家共享：
"You only find out who is swimming naked when the tide goes out.", Warren Edward Buffett said.