新上市公告20170127

新上市股份之取表／收表地點：

• (01660) 善樂國際控股有限公司 / Sanroc International Holdings Limited
• (01989) 松齡護老集團有限公司 / Pine Care Group Limited
• (02266) 黎氏企業控股有限公司 / Lai Si Enterprise Holding Limited

香港新股上市分析：大地教育控股有限公司(08417)

利好

• 根據行業報告，以2015年就於英國、澳洲及加拿大升讀中學教育及高等教育課程向香港學生提供海外升學顧問服務而產生的收益計算，公司是香港第六大海外升學顧問服務供應商(市場佔有率約7.6%)；
• 已與網絡內超過600名海外教育機構訂立代理協議，涉及超過700間學校；
• 網絡內的海外教育機構包括多間著名學府或在其學習課程中與該等學府合作(九間於QS 2015/16年世界大學排名名列前100位)及多間知名英國中學(其中四間於The Sunday Times Schools Guide 2015所公佈英國私立中學排名中排名前50位)；
• 網絡內的海外教育機構提供廣泛的升學課程，涵蓋不同階段教育，特別是(i)中學教育—學生年齡通常為12歲或以上(例如英國寄宿學校課程)、(ii)高等教育—學生年齡通常為16歲及以上(例如預科課程、文憑、本科生及研究生課程)、及(iii)短期課程(例如英語及暑期課程)；
• 截至2014年、2015年及2016年3月31日為止三個財年及截至2015年及2016年7月31日為止四個月，分別成功安排801名、892名、887名、109名及145名學生升讀網絡內的海外教育機構；
• 截至2014年、2015年及2016年3月31日為止三個財年及截至2015年及2016年7月31日為止四個月，收益分別約為2,283.5萬港元、2,504.4港元、2,536.7萬港元、435.7萬港元及521.3萬港元；
• 集資淨額當中(1)10.1%用作擴充及翻新現有辦事分處、(2)29.8%用作增聘額外顧問及支援人員、(3)42.5%用作加強品牌知名度、(4)1.4%用作擴闊海外教育機構網絡、(5)5.8%用作提升資訊科技系統、(6)7.7%用作舉辦大型展覽、以及(7)2.8%用作一般營運資金，全數用到主營業務裡頭；
• 是次公售437,600,000股股份(437,600,000股/10,000股 = 4.376萬股)，規模不大，不能抹煞於股份上市初期因「貨源歸邊」而出現短期股價走高的情況；

利淡

• 公售規模不大，預計股份流動性不高；
• 是次公售437,600,000股股份當中有240,000,000股為待售股份(即舊股佔比約54.84%)；
• 通常於九月及十月錄得最高收入，其時正值英國及澳洲海外教育機構的大多數升學課程普遍開課，其次則是一月至三月，即英國及澳洲高等教育、基礎及銜接課程春季入學之時，由於基於收益確認的時間，因此業績受季節因素影響；
• 業務的可持續發展依賴品牌的市場名聲；
• 來自英國及澳洲海外教育機構的收益分別佔截至2014年、2015年及2016年3月31日止三個財年及截至2015年及2016年7月31日為止四個月總收益分別約87.3%、86.7%、86.2%、85.3%及90.4%，英國及澳洲的升學格局出現任何重大變動均可能對業務及財務表現造成嚴重不利影響；
• 收益主要按客戶所在地的外幣計值，包括英鎊、澳元、美元及加元，存有匯率變動風險；
• 客戶嚴重拖欠付款或未能付款均可能影響營運資金及現金流量；
• 財務表現及經營業績將受到非經常上市開支影響；
• 非全資附屬公司金冠亦從事提供海外升學代理服務，因此可能與公司競爭；
• 截至2014年、2015年及2016年3月31日為止三個財年及截至2015年及2016年7月31日為止四個月，公司權益持有人應佔溢利分別約1,016萬港元、1,097.2萬港元、839.9萬港元、111.1萬港元及27.1萬港元；
• 截至2016年3月31日為止財年，公司權益持有人應佔溢利約839.9萬港元(折合每股溢利約0.0048港元，=839.9萬港元/17.504億股)，相當於截至2016年3月31日為止財年招股區間(介於0.3-0.34港元)往績市盈率介於62.52-70.86倍；

財務比率(03/2014→03/2015→03/2016)

流動比率：1.62→2.14→4.77
速動比率：1.62→2.14→4.77

長期債項/股東權益：0.00%→0.00%→0.00%
總債項/股東權益：65.38%→31.33%→12.27%
總債項/資本運用：61.29%→30.05%→12.03%

股東權益回報率：111.46%→97.16%→54.86%
資本運用回報率：104.49%→93.20%→53.76%
總資產回報率：48.52%→53.57%→42.50%

經營利潤率：58.75%→58.05%→45.87%
稅前利潤率：58.75%→58.05%→45.87%
邊際利潤率：44.49%→43.81%→33.11%

存貨周轉率：0→0→0


附註：本文只供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與「貝沁才」交流室、編者及作者無涉。

香港新股上市分析：安保工程控股有限公司(01627)

利好

• 根據國富浩華報告，公司是香港樓宇建築及RMAA行業六家最大的建築公司之一，並以2015年收益計，佔香港樓宇建築及RMAA行業的市場份額約為1.5%；
• 於往績記錄期間，客戶包括(i)政府、房屋委員會、醫院管理局、學校及香港私營物業發展商在內的公營及私營界別客戶提供樓宇建築服務；及(ii)為政府進行RMAA工程，包括建築署及教育局；
• 於往績記錄期間及直至最後實際可行日期，分別完成11項及32項樓宇建築工程及RMAA工程，以及有分別6項及5項在建樓宇建築工程及RMAA工程；
• 集資金額當中(1)約90.1%將用作擴展在香港的樓宇建築及RMAA業務、以及(2)約9.9%將用作一般營運資金，全數用到主營業務裡頭；

利淡

• 經營環境競爭相對激烈；
• 釐定投標價時，項目需時及成本估計錯誤或不準確可能蒙受重大損失；
• 進行工程發生糾紛而未獲全數支付進度付款或工程保證金；
• 行業不時出現多種工程糾紛及訴訟；
• 建築地盤不時發生人身傷害、財產損失或致命意外；
• 建築工程屬勞工密集性質，勞工短缺可能對項目及表現造成影響；
• 營運可能受不利天氣情況影響；
• 截至2016年3月31日為止三個財年及截至2016年7月31日為止四個月，首五大客戶分別佔收益約89.0%、86.7%、90.3%及91.1%，最大客戶分別佔收益約30.7%、39.4%、40.7%及42.7%；
• 最大供應商分別佔截至2014年、2015年及2016年3月31日為止三個財年及截至2016年7月31日為止四個月總物料成本約23.1%、38.1%、40.0%及15.5%，而首五大供應商於截至2014年、2015年及2016年3月31日為止三個財年及截至2016年7月31日為止四個月，分別佔總物料成本約56.5%、81.5%、79.7%及54.1%；
• 於最後實際可行日期，概無與認可供應商名冊內的465名供應商訂立長期供應協議；
• 截至2016年3月31日為止三個財年及截至2016年7月31日為止四個月，最大分包商分別佔分包費用總額約8.4%、7.3%、10.0%及11.0%，而首五大分包商於截至2016年3月31日為止三個財年及截至2016年7月31日為止四個月，分別佔分包費用總額約27.4%、28.9%、35.1%及44.8%；
• 於2016年3月31日為止三個財年及2015年及2016年7月31日為止四個月，來自公營項目的收益分別約為14.936億港元、9.405億港元、5.666億港元、1.48億港元及3.868億港元，分別佔總收益約55.2%、44.4%、22.6%、12.9%及71.2%，明顯倚賴公營項目；
• 截至2015年及2016年7月31日為止四個月，錄得營運現金流出淨額分別約1,630萬港元及1.509億港元；
• 截至2016年3月31日為止三個財年，收益約為27.03899億港元、21.17353億港元及25.0292億港元，不穩定；
• 截至2015年及2016年7月31日為止四個月，收益約為11.49515億港元及5.43384億港元，同比下跌52.74%；
• 截至2016年3月31日為止財年，公司擁有人應佔溢利約2.0189億港元(折合每股溢利約0.1009港元，=2.0189億港元/20億股)，相當於截至2016年3月31日為止財年招股區間(介於0.9-1.1港元)往績市盈率介於8.92-10.9倍；

財務比率(03/2014→03/2015→03/2016)

流動比率：1.84→1.90→2.47
速動比率：1.84→1.90→2.47

長期債項/股東權益：0.00%→0.00%→0.00%
總債項/股東權益：19.97%→25.65%→0.26%
總債項/資本運用：19.97%→25.64%→0.26%

股東權益回報率：8.43%→9.03%→20.98%
資本運用回報率：8.43%→9.03%→20.96%
總資產回報率：4.07%→4.36%→12.66%

經營利潤率：2.52%→3.79%→9.64%
稅前利潤率：2.52%→3.79%→9.64%
邊際利潤率：2.16%→3.24%→8.07%

存貨周轉率：0→0→0


附註：本文只供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與「貝沁才」交流室、編者及作者無涉。

香港新股上市分析：御佳控股有限公司(03789)

利好

• 經計及(i)根據Ipsos報告於過往五年總承建商在公營部門委託的建造項目價值按複合年增長率16.3%增長，及(ii)2016年度施政報告指出，未來五年將興建76,700個出租公屋單位及20,400個資助出售房屋單位；
• 根據Ipsos報告，於截至2016年3月31日為止財年，公司佔香港行業總市場份額約9.7%，當時板模類別項下註冊分包商名單有逾740家分包商及香港板模工程行業的總產值(即所產生的收益)於2015年約為49.942億港元，佔香港建造行業2.9%；
• 自1994年開始經營板模業務，歷史悠久；
• 曾經參與建設4個公共樓宇等多個大型建造項目，直接客戶為樓宇建造及土木工程項目的總承建商，而最終客戶為項目的擁有人，包括政府、公共交通營運商、主題公園及度假村營運商以及物業開發商；
• 截至2015年7月31日為止四個月及截至2016年7月31日為止四個月，收益分別約1.45435億港元及1.52346億港元，同比增加4.75%；
• 集資金額當中(1)約27.8%將用於位於油尖旺區的現有模板工程項目、(2)約41.7%將用於上市後12個月內收購約4,000平方呎的辦公室物業、(3)約10.2%將用於投資新信息技術系統，其將用於規劃管理流程、提高營運效率、成本管理及服務質量、以及(4)約9.7%將用作一般營運資金，大多數用到主營業務裡頭；

利淡

• 是次公售300,000,000股股份當中有84,000,000股為待售股份(即舊股佔比28%)；
• 公司是在香港提供板模架設及相關輔助服務的分包商，股份的賣點不強；
• 集資金額當中約10.6%將用於償還部分未償還銀行借貸及融資租賃；
• 市場競爭激烈；
• 經營及經營業績或許因公共工程的撥款議案受阻導致延遲開始公營項目而受到不利影響；
• 擬把股份發售的大部分所得款項淨額用於收購價值很有可能貶值的辦公室物業，及收購可能使總資產回報率、股本回報率、股東投資回報率及公司估值減值；
• 業務很大程度上依賴板模架設項目(為非經常性質)的成功投標，不能保證能夠從現有客戶獲得新業務或獲得新客戶；
• 業務以項目為基礎，收費及利潤取決於合約工程的條款，並不一定屬定期性質；
• 所經營的公營項目涉及金額龐大，預期現金流入相較私營項目慢；
• 建造業的勞動密集型為高及勞工短缺，近年來勞工成本及材料成本不斷上漲；
• 截至2016年3月31日為止三個財年及截至2016年7月31日為止四個月，木材及金屬材料的總採購成本分別約為8,495.6萬港元、6,414萬港元、1.06883億港元及3,095.8萬港元，分別佔總採購約33.0%、27.7%、27.4%及25.4%；
• 截至2016年3月31日為止三個財年及截至2016年7月31日為止四個月，首五大客戶各自的收益分別為同期收益貢獻約99.1%、95.2%、97.8%及86.5%，同期最大客戶分別佔收益約44.3%、53.7%、40.8% 及27.1%，顯示出大部分收入源自少數客戶；
• 首五大供應商分別佔截至2016年3月31日為止三個財年及截至2016年7月31日為止四個月相關銷售成本約74.9%、83.0%、69.0%及77.5%；
• 由於於項目期間客戶不時變更訂單(包括增加、變更或取消若干合約工程)等因素，從一個項目中能夠獲得的收益金額可能高於或低於初始合約金額；
• 建造糾紛及訴訟在行業之中並不罕見；
• 截至2014年、2015年及2016年3月31日為止三個財年，收益分別約3.18287億港元、2.8766億港元及4.81943億港元，不穩定；
• 截至2014年、2015年及2016年3月31日為止三個財年，公司擁有人應佔溢利分別約3,916.6萬港元、3,427萬港元及4,979.1萬港元，不穩定；
• 截至2015年7月31日為止四個月及截至2016年7月31日為止四個月，公司擁有人應佔溢利分別約2,029.5萬港元及1,803.9萬港元，同比下跌11.12%；
• 截至2016年3月31日為止財年，公司擁有人應佔溢利約4,979.1萬港元(折合每股溢利約0.0415港元，=4,979.1萬港元/12億股)，相當於截至2016年3月31日為止財年招股區間(介於0.53-0.67港元)往績市盈率介於12.77-16.15倍；

財務比率(03/2014→03/2015→03/2016)

流動比率：1.33→1.73→1.80
速動比率：1.33→1.73→1.80

長期債項/股東權益：0.00%→1.00%→0.63%
總債項/股東權益：29.56%→26.43%→35.90%
總債項/資本運用：29.56%→26.17%→35.60%

股東權益回報率：102.64%→47.31%→41.74%
資本運用回報率：102.64%→46.85%→41.39%
總資產回報率：28.92%→21.05%→19.11%

經營利潤率：14.80%→13.94%→12.86%
稅前利潤率：14.80%→13.94%→12.86%
邊際利潤率：12.31%→11.91%→10.33%

存貨周轉率：0→0→0


附註：本文只供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與「貝沁才」交流室、編者及作者無涉。

新上市公告20170126

新上市股份之取表／收表地點：

• (01627) 安保工程控股有限公司 / Able Engineering Holdings Limited
• (08417) 大地教育控股有限公司 / Dadi Education Holdings Limited

新上市公告20170125

新上市股份之取表／收表地點：

• (03789) 御佳控股有限公司 / Royal Deluxe Holdings Limited

香港新股上市分析：睿見教育國際控股有限公司(06068)

利好

• 根據弗若斯特沙利文報告，高端民辦學校透過收取較非高端或大眾型民辦學校更高的學費向學生提供更優質的教育、更先進的教育設施及更令人滿意的環境，相關需求殷切；
• 根據弗若斯特沙利文報告，按截至2015年9月1日學生人數衡量，公司是華南地區最大的經營高端小學及中學的民辦教育集團；
• 於2003年選擇廣東省東莞市(乃由於東莞市是一個人口密度大、位於珠江三角洲經濟區內的戰略性位置、中產階級迅速壯大的城市)作為學校網絡發展的切入點，同年學校網絡拓展至廣東省惠州市(另一人口密度大、經濟增長強勁的城市)；成功在廣東省建立影響力及聲譽後，於2014年9月，位於東北三省經濟區的遼寧省盤錦市的學校開始營運；於2016年9月，位於環渤海經濟圈山東省濰坊市的新學校開始營運；並分別與四川省廣安市地方政府及廣東省雲浮市地方政府訂立了合作協議，以在各城市開設新學校，亦已與廣東省肇慶市鼎湖區地方政府就雙方的潛在合作訂立一份框架協議，以在肇慶市設立一所新學校；
• 學校在廣東省及國內獲得過多種獎項，例如東莞市民辦教育協會於2014年頒發的「東莞市優秀民辦學校」、全國中小學教育學會於2013年頒發的「全國中小學教育科研百強單位」以及廣東省體育局及教育廳於2013年頒發的「廣東省體育傳統項目學校(田徑)」等；
• 根據《外商投資目錄》，中國教育產業的外國投資者不得投資於為第1至9年級學生而設的中國小學及初中，此外，根據《中外合作辦學條例》，中國高中的外資應採取中國教育機構與海外教育機構合作的形式，另外，根據教育部於2012年6月18日頒佈的《關於鼓勵和引導民間資金進入教育領域促進民辦教育健康發展的實施意見》，外商佔中外合營學校的投資總額應低於50%，倘中國政府裁定，用於設立公司的中國業務經營架構的協議，並不符合適用中國法律及規例，公司可能會面臨嚴重處罰；
• 於2013/2014、2014/2015及2015/2016各學年，學校至少94.8%的高中畢業生被中國大學錄取，且於2013/2014、2014/2015及2015/2016學年，分別約有18.4%、21.4%及23.2%的高中畢業生被中國一類本科大學錄取；
• 除中國教育課程以外，也為高中學生提供國際課程，國際課程的畢業生考入海外知名大學及學院；
• 截至2014年、2015年及2016年8月31日為止三個財年，收入分別為人民幣4.50913億元、人民幣5.68715億元及人民幣7.00741億元，複合年增長率約為24.66%；
• 截至2014年、2015年及2016年8月31日為止三個財年，毛利分別為人民幣2.11196億元、人民幣2.79521億元及人民幣3.30389億元，複合年增長率約為25.07%；
• 集資淨額當中(1)約65%用於擴建學校網絡，特別是成立新學校、(2)約8%用於進一步擴建東莞市光正實驗學校、惠州市光正實驗學校及盤錦光正實驗學校這三所現有學校、(3)約2%用於維護、改造及升級東莞市光明中學及東莞市光明小學這兩所現有學校、(4)約18%用於收購學校，以補充學校網絡、(5)約2%將用於向學生提供獎學金及補助、以及(6)約5%用作營運資金及一般企業用途，全數用到主營業務裡頭；

利淡

• 業務取得成功依賴於並將繼續依賴於品牌及聲譽；
• 未必能持續吸引及挽留學校的學生；
• 可能受目標客戶群對小學、初中及高中教育偏愛變動的影響；
• 截至2014年、2015年及2016年8月31日為止三個財年，來自學費及住宿費的收入分別佔總收入的78.0%、77.8%及78.5%，業務取決於維持或提高學校收取的學費及住宿費水平的能力；
• 學生的學習成績或會受到各種因素的影響，包括教學方法及材料、個人努 力、學習環境、壓力及家庭的影響，其中部分可能屬無法控制的因素；
• 教育業界的競爭可造成價格壓力、減低經營利潤、失去市場份額、重要員工流失及資本開支增加；
• 倘外國投資法草案建議實施，或許對業務造成重大影響；
• 對綜合聯屬實體的控制基於與綜合聯屬實體所訂立的合約安排，與綜合聯屬實體的擁有人或有利益衝突，或會對業務、財務狀況及經營業績產生重大不利影響；
• 根據中國法律及規例，關連方之間的安排及交易可能受中國稅務機關的審計或挑戰，倘中國稅務機關裁定公司與綜合聯屬實體及東莞瑞興訂立的獨家管理諮詢及業務合作協議並不代表公平價格，並以轉讓定價調節形式調節任何該等實體收益，公司將可能面臨重大不利稅務後果；
• 為收購綜合聯屬實體股權而對購股權的行使，可能受到若干限制，且擁有權轉讓可能招致巨額開支；
• 使用個人銀行賬戶結算企業資金，這或會導致公司受到懲罰；
• 截至2014年、2015年及2016年8月31日為止三個財年，99.4%、94.4%及88.9%的收入分別來自於東莞的三所學校，顯示出所有收入來自少數中國城市及少數學校；
• 截至2014年、2015年及2016年8月31日以及2016年11月30日，錄得的流動負債淨額分別為人民幣6.8318億元、人民幣1,456萬元、人民幣4.57604億元及人民幣4.671億元；
• 截至2014年、2015年及2016年8月31日為止三個財年，公司擁有人應佔溢利分別為人民幣9,091.7萬元、人民幣1.82305億元及人民幣1.54367億元；
• 截至2016年8月31日為止財年，公司擁有人應佔溢利為人民幣1.54367億元(折合每股溢利約人民幣0.0772元，=人民幣1.54367億元/20億股)，相當於截至2016年8月31日為止財年招股區間(介於1.7-2.28港元)往績市盈率介於20.02-26.85倍；

財務比率(08/2014→08/2015→08/2016)

流動比率：0.34→0.99→0.60
速動比率：0.34→0.99→0.60

長期債項/股東權益：221.03%→109.20%→56.02%
總債項/股東權益：248.71%→188.83%→73.15%
總債項/資本運用：77.27%→89.90%→46.55%

股東權益回報率：17.80%→26.99%→18.58%
資本運用回報率：5.53%→12.85%→11.82%
總資產回報率：3.38%→6.15%→6.28%

經營利潤率：24.90%→37.34%→27.76%
稅前利潤率：24.90%→37.34%→27.76%
邊際利潤率：20.16%→32.06%→22.03%

存貨周轉率：283.41→287.52→154.96


附註：本文只供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與「貝沁才」交流室、編者及作者無涉。

新上市公告20170116

新上市股份之取表／收表地點：

• (06068) 睿見教育國際控股有限公司 / Wisdom Education International Holdings Company Limited

香港新股上市分析：新世紀醫療控股有限公司(01518)

利好

• 旗下以「新世紀醫療」品牌經營三間醫療機構，是北京首家兼少數除提供全面及專業兒科服務外，亦設有整合兒科和婦產科服務的營利性私立醫療服務提供者之一；
• 根據弗若斯特沙利文的資料，按2015年的市場份額計，旗下三間醫療機構合共在北京私立兒科醫療市場及中高端兒科醫療市場均排名第一，分別擁有30.4%及36.5%的市場份額，且在中國中高端私立兒科醫療市場排名第二，擁有11.4%的市場份額，而以2015年的兒科住院服務及門診服務計，在北京私立兒科醫療服務提供者中均排名第二；
• 於2015年11月通過收購北京新世紀婦兒醫院，將業務拓展至婦產科服務，豐富了服務內容，使能夠以領先兒科服務可實現網絡效應及協同效應、提升客戶的忠誠度並擴大收入基礎；
• 專注於中高端醫療市場，面向一般具有較高家庭收入或偏好優質醫療服務的家庭；
• 於2013年、2014年、2015年以及截至2015年及2016年9月30日為止九個月，收益分別為人民幣2.3877億元、人民幣2.49013億元、人民幣2.58196億元、人民幣1.74536億元及人民幣3.40026億元；
• 截至2015年及2016年9月30日為止九個月，毛利分別為人民幣9,613.3萬元及人民幣1.63612億元，同比增長70.19%；
• 集資淨額當中(1)5.0%用於在北京興建一座遠程醫療診斷中心、(2)5.0%用於翻新及提升在北京的一間手術中心、(3)20.0%用於在北京開設一家新醫院以提供專業兒科及婦產科服務以及在北京開設兩家診所以主要提供門診服務、(4)20.0%用於在北京以外的一線城市開設一間新醫院及兩間診所、(5)40.0%用於收購一線城市(包括北京)的一間醫院及五間診所、以及(6)10.0%用作營運資金及其他一般公司用途；
• 基石投資者(1)中國再保險(集團)股份有限公司(01508)全資控制的主要業務附屬公司中國人壽再保險有限責任公司、(2)信銀(香港)投資有限公司的全資附屬公司CNCB (Cayman) Bright Limited管理的專門基金CNCB (Cayman) NCH LP、以及(3)Janchor Partners Pan-Asian Master Fund，分別認購(1)3,000萬美元、(2)2,390萬股、以及(3)2,000萬美元的發售股份，該等股份設有六個月禁售期；

利淡

• 行業受到政府嚴格監管；
• 中國醫療行業監管制度的任何不利變動，尤其是醫療改革政策的變動，可能對業務產生重大不利影響；
• 國內醫療行業尤其是兒科及婦產科醫療市場的競爭相當激烈；
• 業務極大倚賴本身的聲譽；
• 無法吸引、培訓及挽留足夠的合資格醫師、管理人員及其他醫護人員，營運可能會受到重大不利影響；
• 倚賴管理團隊及其他主要僱員的持續服務；
• 業務受季節性影響；
• 藥品、醫用耗材及醫療器械的價格受許多無法控制的因素影響；
• 營運中所使用的藥品、醫療設備、醫用耗材及其他供應品質量的控制有限；
• 業務、財務狀況及經營業績受到醫學治療發展、客戶偏好及消費能力、消費者需求及意願所影響；
• 已與北京兒童醫院合作建立北京新世紀兒童醫院，其中擁有北京新世紀兒童醫院的65.0%股權及北京兒童醫院擁有其35.0%股權，倘未能維持與該等第三方的合作關係，業務及聲譽或會受損；
• 醫生或其他醫療專業人員作出任何錯誤臨床決定或治療失當，或醫療機構未能妥善管理彼等的診療活動，可能會導致治療效果欠佳、病人受傷甚至可能死亡，從而可能引致與客戶及／或其家屬的糾紛；
• 於2013年、2014年、2015年，毛利分別為人民幣1.49789億元、人民幣1.43895億元及人民幣1.4051億元；
• 於2015年12月31日有流動負債淨額人民幣3,939.5萬元；
• 截至2015年12月31日為止財年公司擁有人應佔溢利為人民幣4,090.3萬元(折合每股溢利約人民幣0.0852元=人民幣4,090.3萬元/4.8億股)，相當於截至2015年12月31日為止財年招股區間(介於6.36-8.36港元)往績市盈率介於67.85-89.19倍；

財務比率(12/2013→12/2014→12/2015)

流動比率：3.01→2.33→0.76
速動比率：2.92→2.27→0.73

長期債項/股東權益：0.00%→0.00%→-45.93%
總債項/股東權益：0.00%→0.00%→-68.96%
總債項/資本運用：0.00%→0.00%→8.18%

股東權益回報率：67.14%→74.03%→-94.03%
資本運用回報率：45.40%→47.92%→11.16%
總資產回報率：32.15%→30.05%→7.69%

經營利潤率：45.93%→39.38%→35.52%
稅前利潤率：46.38%→40.44%→35.63%
邊際利潤率：22.43%→18.76%→15.84%

存貨周轉率：49.92→75.00→55.83


附註：本文只供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與「貝沁才」交流室、編者及作者無涉。

香港新股上市分析：縱橫遊控股有限公司(08069)

利好

• 公司成立於1979年，是香港歷史悠久且家喻戶曉的旅行代理商之一；
• 根據國富浩華報告，按2015年日本旅行團旅客人數計算，是香港第二大旅行代理商；
• 「縱橫遊」是香港著名旅遊品牌，家喻戶曉；
• 公司的成就及優質產品和專業服務得到廣泛認可而屢獲殊榮，曾獲香港生活雜誌U周刊「我最喜愛日本旅行團2013」、網上旅遊資訊平台又飛啦「我最喜愛日本旅遊旅行社2015」及香港旅遊雜誌《新假期周刊》於2011年、2013年和2015年頒發的「最受歡迎主題旅遊套票」等獎項，因此相信客戶視公司為提供日本旅行團方面的專家；
• 根據國富浩華報告，短途旅遊國家(不包括中國內地)中，2015年最多香港外遊旅客前往的目的地為日本，2011年至2015年，香港赴日旅客人次複合年增長率約為43%，且預計2015年後會按每年約10%繼續增長；
• 憑藉日本旅遊方面的豐富經驗與成就，除了持續提供優質的日本旅遊服務外，亦開發其他目的地的旅遊業務，如南韓、中國、台灣、泰國、馬來西亞及新加坡、越南、柬埔寨、杜拜、澳洲、新西蘭及歐洲各地的旅行團，提供更多自由行產品以及旅遊配套產品及服務，迎合不同客戶的需求和偏好；
• 集資淨額當中(1)約44.5%將於截至2017年、2018年及2019年3月31日為止三個財年用於推廣品牌知名度與品牌意識、(2)約24.9%將用於翻新現有分行以統一所有分行的新形象、選定有利地段增設新分行及繳付開發並改善網上銷售平台的成本、(3)約20.6%將用於改善資訊系統及裝修辦公室以改善工作環境及促進有效利用辦工空間、以及(4)約10.0%將用於一般公司事務及作為營運資金，全數用到主營業務裡頭；
• 是次公售100,000,000股股份(100,000,000股/5,000股=2萬手)，規模細小，不能抹煞於股份掛牌上市初期因「貨源歸邊」而出現短期股價走高的情況；

利淡

• 公售規模細小，預期股份流動性不高；
• 旅遊業務具季節性；
• 市場競爭激烈；
• 往績紀錄期間，旅行團銷售收益中分別有約78.1%、84.4%及86.5%來自銷售日本旅行團，業務顯然極為依賴日本旅行團；
• 大部分收益來自香港的客戶；
• 主要供應商包括航空公司、酒店、陸上交通及地接營運商，相關成本合共佔截至2015年及2016年3月31日為止兩個財年與截至2015年及2016年6月30日為止三個月銷售成本分別約93.2%、93.2%、92.6%及92.2%，旅遊元素的成本上漲可能不利於業務、營業額及盈利能力；
• 截至2015年及2016年3月31日為止兩個財年與截至2016年6月30日為止三個月，因業務營運向最大供應商採購的機票分別佔採購總額約42.5%、40.1%及31.2%；
• 面對外匯風險，尤其是與日圓有關的風險；
• 未能及時預測消費者喜好及消費習慣的急劇變化並作出回應及旅行團需求減少可能導致銷量下降，業務及經營業績或會受到重大不利影響；
• 旅行團或因例如航班或其他旅遊元素的供應中斷的各種原因而取消時有發生；
• 僱用第三方地接營運商提供部分旅遊服務，相關地接營運商表現欠佳或行為不當可能對聲譽及業務有不利影響；
• 旅遊業不時有客戶投訴；
• 天災、恐怖活動或威脅、戰爭、旅遊事故、爆發傳染性或感染性疾病或其他災難事故、政局不穩及發出任何出境旅遊警示均可能對業務及經營業績有重大不利影響；
• 截至2015年3月31日為止財年，所訂立的遠期外匯合約錄得公允價值虧損約190萬港元；
• 截至2015年及2016年3月31日為止兩個財年，收益分別為4.61546億港元及4.52632億港元，而截至2015年及2016年6月30日為止三個月，收益分別為1.18285億港元及8,238.7萬港元，同比下降30.35%；
• 截至2015年及2016年6月30日為止三個月，毛利分別為2,505萬港元及1,082.7萬港元，同比大幅下降56.78%，而同期經營溢利分別為1,318.6萬港元及虧損828.8萬港元；

財務比率(03/2015→03/2016)

流動比率：1.67→2.68
速動比率：1.67→2.67

長期債項/股東權益：0.93%→0.43%
總債項/股東權益：1.64%→1.01%
總債項/資本運用：1.58%→0.98%

股東權益回報率：43.27%→38.13%
資本運用回報率：41.70%→37.16%
總資產回報率：17.60%→24.16%

經營利潤率：4.27%→6.28%
稅前利潤率：4.27%→6.28%
邊際利潤率：3.52%→5.11%

存貨周轉率：0→1,050.19


附註：本文只供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與「貝沁才」交流室、編者及作者無涉。

香港新股上市分析：吉林九台農村商業銀行股份有限公司(06122)

利好

• 中國銀監會批准設立的中國東北首家農商銀行；
• 2013年及2015年，被中國銀監會評定為「全國農村商業銀行標桿銀行」；
• 截至2016年6月30日，在全國10個省及直轄市設有353個營業網點(其中103個營業網點由銀行直接經營，其餘由子銀行經營)；
• 在中國政府政策鼓勵下，審慎挑選收購農商銀行及村鎮銀行及設立村鎮銀行以擴大戰略網絡及客戶群，截至2016年6月30日，控制並合併5家由公司所收購農村信用合作社及農村合作銀行重組而成的農商銀行以及公司設立的30家村鎮銀行和收購的2家村鎮銀行，該37家子銀行之中，21家為多數持股子銀行及16家為非多數持股子銀行的控股公司，各子銀行均以各自品牌及信息科技、人力資源、風險管理及內部控制系統自主營運，此外，通過收購農村信用合作社及農村合作銀行，並將其改組為農商銀行，以及發起設立及收購村鎮銀行，構建起了立足吉林省、輻射京津冀經濟圈、長江經濟帶和珠三角經濟帶的戰略佈局，以助未來增長及發展；
• 總資產和淨資產分別從截至2013年12月31日的人民幣551.705億元和人民幣46.798億元增至截至2015年12月31日的人民幣1,419.533億元和人民幣118.572億元，複合年增長率分別為60.4%和59.2%，高於所有中國和香港上市中國商業銀行20.7%和24.7%的平均複合年增長率水平；
• 稅後利潤從2013年的人民幣5.42572億元增至2015年的人民幣14.02229億元，複合年增長率為60.8%，高於所有中國和香港上市中國商業銀行12.1%的平均複合年增長率水平；
• 是次集資淨額全數用來鞏固核心資本基礎，以支持業務增長；
• 兩名基石投資者中科創資本有限公司及中國華融國際控股有限公司的全資子公司Suhang Investment Holdings Limited分別出資認購1.1億股及1億股，該等股份設有六個月禁售期；

利淡

• 是次公售6.6億股股份當中6,000萬股為銷售股份(即舊股佔比9.09%)；
• 中國大陸經濟有短期下行風險；
• 中國銀行業受政府高度監管；
• 中國銀行間同業市場流動性變化及利率波動可能增加拆借成本；
• 利率市場化或對經營業績有重大不利影響；
• 中國銀行業和其他投融資渠道競爭激烈；
• 面對與政府促進地方經濟發展的政策及措施有關的風險；
• 未必能保持客戶存款增長率或客戶存款大幅減少的可能性；
• 由於各子銀行均以各自品牌及信息科技、人力資源、風險管理及內部控制系統自主營運，母銀行因而未必能夠有效管理各子銀行；
• 母銀行並無為子銀行設立統一的風險管理、內部控制和信息科技系統；
• 投資證券公允值的變動可能對經營業績有不利影響；
• 面對與理財產品相關的風險；
• 與資產負債表外安排有關的風險；
• 截至2016年6月30日，公司貸款約23.1%、20.2%、11.1%、10.8%、7%、6.8%分別集中於批發及零售業、製造業、建築業、房地產業、租賃和商務服務業及農、林、牧、漁等行業，面對向若干行業發放信貸集中風險；
• 截至2013年、2014年及2015年12月31日以及2016年6月30日，中小企業貸款分別佔公司貸款總額的96.9%、96.9%、93.1%及92%，面臨來自中小企業貸款的信用風險；
• 截至2013年、2014年及2015年12月31日以及2016年6月30日，約58.8%、59.7%、65.7%及67%的貸款以擔保品或抵押品擔保，未必足值或全額變現；
• 截至2013年、2014年及2015年12月31日以及2016年6月30日，不良貸款率(按非合併基準)分別為0.74%、0.72%、1.28%及1.26%，撥備覆蓋率(按非合併基準)分別為406.19%、353.52%、203.40%及208.34%，同期不良貸款率(按合併基準)分別為1.26%、1.19%、1.42%及1.57%，撥備覆蓋率(按合併基準)分別為220.09%、233.40%、206.86%及198.18%，或須增加計提減值貸款準備；
• 於2014年6月30日及2016年6月30日，經營活動產生負現金流量淨額分別為人民幣2.266億元及人民幣64.64億元；

財務比率(12/2013→12/2014→12/2015)

資本充足比率：15.26%→16.02%→14.76%
成本/收入：53.30%→50.34%→50.53%
流動資金/存款：40.08%→46.37%→41.12%

貸款/存款：57.85%→55.91%→49.81%
貸款/股東權益：5.19→5.83→5.08
貸款/總資產：38.52%→40.82%→32.74%
存款/股東權益：8.98→10.42→10.20
存款/總資產：66.59%→73.02%→65.73%

貸款回報率：2.52%→3.30%→2.62%
存款回報率：1.46%→1.85%→1.30%
股東權益回報率：13.06%→19.23%→13.29%
總資產回報率：0.97%→1.35%→0.86%


附註：本文只供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與「貝沁才」交流室、編者及作者無涉。

香港新股上市分析：億仕登控股有限公司(01656)

利好

• 根據弗若斯特沙利文報告，按2015年的收入計，公司在新加坡及中國的運動控制解決方案市場分別排名第一及第四；
• 去年公司成立30週年，經營歷史悠久，在總裁、董事總經理及控股股東張先生(持有機械工程學士學位)的引領下，公司已由一家新成立的地方性伺服電動機供應商發展成為一家跨國的「一站式」工程解決方案供應商；；
• 於2016年9月30日，在中國、香港、馬來西亞及包括越南、泰國、台灣及印尼在內的其他少數亞洲國家及地區設有66間附屬公司及65個銷售辦事處；
• 於2016年9月30日，擁有825名僱員，其中約37%為銷售及工程人員，在不同辦事處專注於提供解決方案以滿足客戶的工程需求；
• 截至2013年、2014年及2015年12月31日為止三個財年、以及截至2015年6月30日為止六個月及截至2016年6月30日為止六個月，收入分別為1.69551億新元、2.3045億新元及2.35299億新元、以及1.19267億新元及1.20459億新元，情況穩定；
• 是次公售40,000,000股股份(40,000,000股/2,000股=2萬手)，規模極小，不能抹煞於股份掛牌上市初期因「貨源歸邊」而出現短期股價走高的情況；

利淡

• 中國大陸經濟有短期下行風險；
• 公售規模極小，預期股份流動性很低；
• 集資淨額當中90%預計將用作於上市後六個月內全額償還三筆銀行貸款及部份償還一筆銀行貸款；
• 市場競爭激烈；
• 於截至2013年、2014年及2015年12月31日為止三個財年以及截至2016年6月30日為止六個月，來自首五名主要供應商的採購額合共分別佔總採購成本約58.3%、53.4%、55.6%及55.5%；
• 往績記錄期間，超過99%的總銷售成本為就提供予客戶的工程解決方案所採購的零部件，倘無法將所增加的銷售成本轉嫁予客戶，銷售成本將會增加，因而盈利能力可能會受到重大不利影響；
• 存貨須承受技術性過時、估值低於其成本及╱ 或滯銷等風險；
• 由於並無進行尖端產品研發，可能會失去競爭優勢；
• 可能喪失對擁有等於或低於50%股權的附屬公司的控制權；
• 聯營公司的投資須接受減值檢討，可能對財務狀況或經營業績造成重大不利影響；
• 人民幣價值波動；
• 已採納2016年億仕登僱員購股權計劃及2012年億仕登僱員表現股份計劃，倘若日後發行額外股份，現有股東將被即時及進一步攤薄權益；
• 截至2015年12月31日為止財年公司權益持有人應佔溢利為872.1萬新元(折合每股溢利約0.0221新元，=872.1萬新元/3.9468495億股)，相當於截至2015年12月31日為止財年招股區間往績市盈率10.5倍，不吸引；

財務比率(12/2013→12/2014→12/2015)

流動比率：2.41→2.35→2.27
速動比率：1.80→1.77→1.66

長期債項/股東權益：0.96%→0.52%→0.58%
總債項/股東權益：12.74%→12.18%→12.35%
總債項/資本運用：11.37%→10.48%→10.56%

股東權益回報率：4.44%→6.65%→7.28%
資本運用回報率：3.96%→5.72%→6.23%
總資產回報率：2.76%→3.92%→4.20%

經營利潤率：5.41%→6.15%→6.98%
稅前利潤率：5.76%→6.61%→7.32%
邊際利潤率：2.80%→3.24%→3.71%

存貨周轉率：5.34→6.66→5.76


附註：本文只供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與「貝沁才」交流室、編者及作者無涉。

香港新股上市分析：慕容控股有限公司(01575)

利好

• 根據歐睿報告，按2015年的向美出口額計，公司是中國前三大軟體沙發生產商之一；
• 主要在中國從事生產沙發及沙發套，具備設計、生產、銷售及市場推廣一體化營運模式，通常被冠以「Morris Holdings Limited」及「Morris Zou」兩個品牌銷售；
• 公司自行設計沙發及其他家具產品，亦聘用一名經驗豐富的獨立美國沙發設計師協助進行產品設計；
• 旗下海寧研發中心於最後實際可行日期包括40多名員工，負責構思、設計及開發新型及創新沙發及其他家具產品以及識別美國的新趨勢和客戶偏好及中國家具市場；
• 自2014年起，在中國設計、生產、營銷及銷售「Morris Zou」品牌下的沙發及木製家具產品，目標客戶為中國的消費者，該等消費者對家具的質量及功能性有更廣及更大需求，且喜好歐式設計；
• 已在美國僱用一名獨立代理及一家獨立諮詢公司，以協助銷售及營銷「Morris Holdings Limited」品牌沙發及擴闊在美國的業務；
• 經營15條沙發生產線、25條沙發套生產線及1條其他家具產品生產線，每年可生產約892,000件沙發、1,613,000件沙發套及11,000件其他家具產品，另正在籌備於柬埔寨的西哈努克港經濟特區建設生產設施，藉以擴大產能，待該生產設施於2017年全面投產後，沙發及沙發套的產能估計將較截至2015年12月31日為止財年分別增加約10.7%及9.0%；
• 截至2015年8月31日為止八個月及2016年8月31日為止八個月，收入分別約為人民幣5.64958億元及人民幣5.81566億元；
• 集資淨額當中(i)約31.3%將用作進一步拓展於海外市場及中國的銷售及營銷網絡、(ii)約26.0%將透過電視、報刊、雜誌、網絡及參加貿易展等各種渠道，用作於家具市場提升品牌認可度，從而增加品牌對現有及潛在客戶的展示程度，並透過營銷及推廣現有的自有品牌家具加大市場推廣力度及開發設計能力、(iii)約9.8%將用作一般營運資金及其他一般企業用途、以及(iv)約6.5%將用於提高在柬埔寨的產能，大多數用到主營業務裡頭；
• 是次公售250,000,000股股份(250,000,000股/2,000股=12.5萬手)，規模細小，不能抹煞於股份掛牌上市初期因「貨源歸邊」而出現短期股價走高的情況；

利淡

• 公售規模細小，預期股份流動性不高；
• 集資淨額當中約26.4%將用於償付未償還的部分銀行借款；
• 產品可能無法迎合客戶品味及偏好變化，面臨滯銷存貨風險；
• 截至2013年、2014年及2015年12月31日為止三個財年各年，以及截至2016年8月31日為止八個月，美國市場的銷售收入佔收入的90%以上，為主要出口市場，對美國市場的依賴頗大；
• 大部份銷售向美國進行，因此大部份收入以美元計值，受到匯率波動影響；
• 截至2013年、2014年及2015年12月31日為止三個財年以及截至2016年8月31日為止八個月，首五大客戶的總銷售額分別佔收入的約66.9%、67.5%、68.1%及63.1%；
• 於2013年、2014年及2015年12月31日以及2016年8月31日，資產負債比率(按截至年末的計息銀行借款總額除以權益總額再乘以100%計算)分別約為78.5%、45.1%、264.0%及217.9%；
• 截至2013年、2014年及2015年12月31日為止三個財年以及截至2016年8月31日為止八個月，原材料成本分別佔銷售成本的約75.9%、72.3%、78.1%及74.9%；
• 可能存在勞動力短缺、員工成本增加及勞務糾紛等勞務問題；
• 柬埔寨法律制度的不確定性；
• 通常在收取海外客戶付款前向供應商支付全額成本，並安排向客戶付貨，倘日後未能收回該等客戶的大量付款，可能對財務狀況及經營業績產生不利影響；
• 截至2013年、2014年及2015年12月31日為止三個財年，收入分別約為人民幣9.84026億元、人民幣8.24675億元、人民幣9.26471億元，不穩定；
• 截至2013年、2014年及2015年12月31日為止三個財年，公司擁有人應佔溢利則分別約為人民幣3,354.3萬元、人民幣2,436.4萬、人民幣8,306.8萬元，不穩定；
• 截至2015年8月31日為止八個月及2016年8月31日為止八個月，公司擁有人應佔溢利則分別約為人民幣5,018.2萬元及人民幣4,013.4萬元；
• 截至2015年12月31日為止財年公司擁有人應佔溢利為人民幣8,306.8萬元(折合每股溢利約人民幣0.0831元，=人民幣8,306.8萬元/10億股)，相當於截至2015年12月31日為止財年招股區間(介於1.05-1.31港元)往績市盈率介於11.49-14.34倍，不吸引；

財務比率(12/2013→12/2014→12/2015)

流動比率：1.09→1.11→1.03
速動比率：0.96→0.93→0.79

長期債項/股東權益：0.00%→0.00%→0.00%
總債項/股東權益：78.48%→45.08%→263.95%
總債項/資本運用：78.29%→45.08%→263.58%

股東權益回報率：11.94%→7.98%→110.67%
資本運用回報率：11.91%→7.98%→110.52%
總資產回報率：1.66%→1.41%→8.86%

經營利潤率：4.48%→4.58%→11.14%
稅前利潤率：4.48%→4.58%→11.14%
邊際利潤率：3.41%→2.95%→8.97%

存貨周轉率：4.55→3.19→4.61


附註：本文只供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與「貝沁才」交流室、編者及作者無涉。

香港新股上市分析：煜榮集團控股有限公司(01536)

利好

• 根據弗若斯特沙利文報告，按收益計算，2015年香港市場份額為59.2%，是香港領先的潛孔鑿岩工具製造商及供應商；
• 印度及加拿大新市場的潛孔鑿岩工具國際需求日益增加；
• 於2013年開始向海外銷售產品，並分別於2014年、2015年及2016年與芬蘭、日本及印度的三名分銷商訂立正式獨家分銷安排；
• 截至2014年、2015年及2016年3月31日為止三個財年，公司擁有人應佔年內溢利分別為1,888.7萬港元、2,114.1萬港元及2,697.4萬港元，複合年增長約19.51%；
• 集資淨額當中(1)約57%將投資新生產設施，包括安裝新生產線、開設新工廠及增加人手及相關設備、(2)約5%將用於支持開發新型產品等研發活動，特別是向打算雙倍增聘的研發工程師(完成高等教育並擁有編程技能)支付下兩個年度的工資、(3)約11%將用於參加海外展會及推廣活動，包括聘請相關人員及於海外行業期刊及雜誌刊登廣告、(4)約10%將用於購買符合非道路移動機械規例新規定的全新鑽孔器械，向預期對該等合規器械需求增加的客戶作示範及展示、(5)約5%將用於增加位於香港的人手，包括增聘負責工廠生產控制的行政人員以及財務人員、(6)約4%將用於租賃香港總部新辦公室、以及(7)約8%將用作營運資金及其他一般企業用途，全數用到主營業務裡頭；
• 是次公售100,000,000股股份(100,000,000股/2,000股=5萬手)，規模細小，不能抹煞於股份掛牌上市初期因「貨源歸邊」而出現短期股價走高的情況；

利淡

• 公售規模細小，預期股份流動性低；
• 是次公售100,000,000股股份當中有20,000,000股為銷售股份(即舊股佔比高達20%)；
• 大部分客戶經營所在的香港地基工程行業較為波動；
• 行業競爭激烈；
• 截至2016年3月31日為止三個財年及截至2016年6月30日為止三個月，採購原材料所花費成本分別佔銷售成本總額約31.2%、44.1%、36.6%及32.8%，原材料價格波動及中國大陸勞工成本上升可能對業務有不利影響；
• 公司為自主設計及製造的潛孔鑿岩工具採購主要原材料(主要為合金鋼及碳化鎢)集中於五名供應商；
• 往績紀錄期間，大部分收益依賴向香港及澳門的客戶直銷產品；
• 維持及擴展海外業務存在風險；
• 業務面對與外匯波動有關的風險；
• 截至2014年、2015年及2016年3月31日為止三個財年和截至2016年6月30日為止三個月，應收賬款平均週轉日數分別約為93.1日、106.5日、99.5日及134.9日；
• 截至2016年3月31日為止三個財年及截至2016年6月30日為止三個月，首五大客戶分別佔總收益約49.2%、49.1%、57.1%及64.4%，同期最大客戶分別佔總收益約26.1%、25.3%、40.5%及43.2%，部分收益顯然依賴少數客戶；
• 截至2016年3月31日為止三個財年，收益分別為1.50571億港元、1.2662億港元、1.417億港元，不穩定，而截至2015年6月30日為止三個月及2016年6月30日為止三個月，收益分別為3,055.8萬港元及2,777.8萬港元，同比下跌9.1%；
• 截至2015年6月30日為止三個月及2016年6月30日為止三個月，公司擁有人應佔溢利為625.2萬港元及虧損296.9萬港元；
• 截至2017年3月31日為止財年的財務業績可能會受到非經常的上市開支影響，截至2017年3月31日為止財年的已付或應付的預計上市開支約為2,970萬港元；
• 截至2016年3月31日為止財年，公司擁有人應佔溢利為2,697.4萬港元(折合每股溢利0.071港元，=2,697.4萬港元/3.8億股)，相當於截至2016年3月31日為止財年招股區間(介於1-1.2港元)往績市盈率介於14.09-16.91倍，並不吸引；

財務比率(03/2014→03/2015→03/2016)

流動比率：1.93→2.27→3.52
速動比率：1.41→1.46→2.62

長期債項/股東權益：0.00%→0.00%→0.00%
總債項/股東權益：23.70%→31.76%→9.01%
總債項/資本運用：17.73%→23.86%→6.67%

股東權益回報率：39.54%→39.90%→37.83%
資本運用回報率：29.59%→29.97%→28.03%
總資產回報率：16.03%→18.58%→20.88%

經營利潤率：19.83%→25.03%→30.27%
稅前利潤率：19.83%→25.03%→30.27%
邊際利潤率：12.54%→16.70%→19.03%

存貨周轉率：5.32→3.59→4.77


附註：本文只供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與「貝沁才」交流室、編者及作者無涉。