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星期六, 1月 28, 2017

香港新股上市分析:安保工程控股有限公司(01627)

利好
  • 根據國富浩華報告,公司是香港樓宇建築及RMAA行業六家最大的建築公司之一,並以2015年收益計,佔香港樓宇建築及RMAA行業的市場份額約為1.5%;
  • 於往績記錄期間,客戶包括(i)政府、房屋委員會、醫院管理局、學校及香港私營物業發展商在內的公營及私營界別客戶提供樓宇建築服務;及(ii)為政府進行RMAA工程,包括建築署及教育局;
  • 於往績記錄期間及直至最後實際可行日期,分別完成11項及32項樓宇建築工程及RMAA工程,以及有分別6項及5項在建樓宇建築工程及RMAA工程;
  • 集資金額當中(1)約90.1%將用作擴展在香港的樓宇建築及RMAA業務、以及(2)約9.9%將用作一般營運資金,全數用到主營業務裡頭;
利淡
  • 經營環境競爭相對激烈;
  • 釐定投標價時,項目需時及成本估計錯誤或不準確可能蒙受重大損失;
  • 進行工程發生糾紛而未獲全數支付進度付款或工程保證金;
  • 行業不時出現多種工程糾紛及訴訟;
  • 建築地盤不時發生人身傷害、財產損失或致命意外;
  • 建築工程屬勞工密集性質,勞工短缺可能對項目及表現造成影響;
  • 營運可能受不利天氣情況影響;
  • 截至2016年3月31日為止三個財年及截至2016年7月31日為止四個月,首五大客戶分別佔收益約89.0%、86.7%、90.3%及91.1%,最大客戶分別佔收益約30.7%、39.4%、40.7%及42.7%;
  • 最大供應商分別佔截至2014年、2015年及2016年3月31日為止三個財年及截至2016年7月31日為止四個月總物料成本約23.1%、38.1%、40.0%及15.5%,而首五大供應商於截至2014年、2015年及2016年3月31日為止三個財年及截至2016年7月31日為止四個月,分別佔總物料成本約56.5%、81.5%、79.7%及54.1%;
  • 於最後實際可行日期,概無與認可供應商名冊內的465名供應商訂立長期供應協議;
  • 截至2016年3月31日為止三個財年及截至2016年7月31日為止四個月,最大分包商分別佔分包費用總額約8.4%、7.3%、10.0%及11.0%,而首五大分包商於截至2016年3月31日為止三個財年及截至2016年7月31日為止四個月,分別佔分包費用總額約27.4%、28.9%、35.1%及44.8%;
  • 於2016年3月31日為止三個財年及2015年及2016年7月31日為止四個月,來自公營項目的收益分別約為14.936億港元、9.405億港元、5.666億港元、1.48億港元及3.868億港元,分別佔總收益約55.2%、44.4%、22.6%、12.9%及71.2%,明顯倚賴公營項目;
  • 截至2015年及2016年7月31日為止四個月,錄得營運現金流出淨額分別約1,630萬港元及1.509億港元;
  • 截至2016年3月31日為止三個財年,收益約為27.03899億港元、21.17353億港元及25.0292億港元,不穩定;
  • 截至2015年及2016年7月31日為止四個月,收益約為11.49515億港元及5.43384億港元,同比下跌52.74%;
  • 截至2016年3月31日為止財年,公司擁有人應佔溢利約2.0189億港元(折合每股溢利約0.1009港元,=2.0189億港元/20億股),相當於截至2016年3月31日為止財年招股區間(介於0.9-1.1港元)往績市盈率介於8.92-10.9倍;

財務比率(03/2014→03/2015→03/2016)

流動比率:1.84→1.90→2.47
速動比率:1.84→1.90→2.47

長期債項/股東權益:0.00%→0.00%→0.00%
總債項/股東權益:19.97%→25.65%→0.26%
總債項/資本運用:19.97%→25.64%→0.26%

股東權益回報率:8.43%→9.03%→20.98%
資本運用回報率:8.43%→9.03%→20.96%
總資產回報率:4.07%→4.36%→12.66%

經營利潤率:2.52%→3.79%→9.64%
稅前利潤率:2.52%→3.79%→9.64%
邊際利潤率:2.16%→3.24%→8.07%

存貨周轉率:0→0→0


附註:本文只供參考之用,並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦,讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定,如因相關建議招致損失,概與「貝沁才」交流室、編者及作者無涉。

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