關於轉載:我們設立本網誌的宗旨,全然希望跟知音們分享與交流彼此的意見/分析/心得,所以我們極為歡迎任何人士轉載「貝沁才」© 交流室裡的任何文章或資料,唯一的條件是必須於轉載內容旁邊清楚列出“資料來源:「貝沁才」交流室 http://oozexude.blogspot.com”的字眼。




星期六, 4月 07, 2012

香港新股上市分析:協同通信集團有限公司(01613)


利好
— 國務院常務會議原則通過《戰略性新興產業發展規劃》,戰略性新興產業包括新能源、節能環保、新能源汽車、新材料、生物、高端裝備制造、新一代信息技術等行業。目前中國政府積極推動信息化,2006-2020年國家資訊化發展戰略及中國信息產業「十二.五」規劃旨在大力支持衛星通信行業,前者突顯了促進有線、地面及衛星數字廣播發展的重要性,後者亦表示政府將全力支持發展衛星相關領域及其在地區發展、城市管理和大型項目中的應用,藉以加強遠程通信能力的應用及技術。公司現時提供專用通信系統的核心組件,透過研發及向第三方收購相關知識產權及技術知識,開發出與數字集群及衛星通信系統有關的產品,也可根據客戶需求而制定專用通信網絡設計及實施方案,正是國家「十二.五」規劃裡頭指出的新一代信息技術行業的一員;
— 公司高管在專用通信行業擁有豐富的行業經驗及廣博的知識,尤其主席王浙安先生擁有超過十年從事專用通信行業的經驗;
— 持有自家品牌「SYENRTONE」;
— 產品曾應用於四川地震的救災工作及2008年北京奧運會的安保工作,另中國國家應急單位在主辦2010年世界博覽會及第16屆亞運會時也使用公司的產品;
— 公司擁有4項創新發明的註冊專利,也已申請在中國註冊另外兩項專利,並已向深圳市科技工貿和信息化委員會註冊65項軟件,其附屬公司分別於2008年、2010年及2011年獲得深圳「高新技術企業」認可,其研發能力獲得高度評價;
— 產品已於中國13個省、3個直轄市及1個自治區銷售和使用;
— 公司已跟系統集成商及分銷商客戶大多分別建立約一至九年及五年的業務關係;
— 主要客戶是政府部門、電信及銀行等機構,應收賬風險比較低;
— 2009-2011年截至3月31日為止三個財年毛利率分別高達62.02%、59.22%及65.39%,而期間利潤率分別為20.12%、31.78%及33.29%;
— 集資金額當中約60.0%用作策略關鍵的產品及技術研發工作、約10.0%用於包括提升及鞏固公司形象,舉辦海外市場推廣活動及開拓海外銷售網絡,參加展會及研討會推廣產品,與拓展銷售渠道及分銷網絡等市場推廣及促銷活動、約20.0%用以於2012年底前擴充產能、餘額撥作營運資金,全數用到主營業務裡頭;
— 是次公售3億股股份(3億股/8,000股 = 3.75萬手),規模細小,不能抹煞股份掛牌上市初期因「貨源歸邊」而出現短期股價走高的情況;

利淡
— 公售規模小,預期股份流動性不高;
— 原材料價格波動及國內勞工成本可能持續上漲;
— 截至2011年3月31日為止三個財年及截至2011年10月31日為止七個月首五大客戶合共佔到總銷售額分別約85.8%、86.4%、82.4%及96.5%,其業務顯然極度依賴少數客戶;
— 貿易應收款項週轉日於截至2011年3月31日為止三個財年及截至2011年10月31日為止七個月約174日、274日、294日及255日,向客戶提供相對較長或已延長的信貸期勢將面臨較高的信貸風險;
— 2009-2011年截至3月31日為止三個財年及2010-2011年截至10月31日為止七個月營業額分別為1.61558億港元、2.14447億港元、2.18824億港元、1.16197億港元及1.02371億港元,而期間公司擁有人應佔溢利分別為3,250.9萬港元、6,814.3萬港元、7,285.3萬港元、4,873.7萬港元及1,947.2萬港元,業務增長有緩慢下來的趨勢;
— 2010-2011年截至10月31日為止七個月毛利率分別為69.35%及58.93%,更加須要留意期間利潤率顯著從41.94%大幅降至19.02%;
— 2012年第一季度剛剛過去,公司理應比較容易估計截至2012年3月31日為止財年的盈利,但是公司並未提供相關的預測財年盈利數據;
— 截至2011年3月31日為止財年招股區間市盈率介於4.94-9.88倍,比照現時提供衛星通訊應用、無線數據通訊及呼叫中心應用解決方案及服務的類同企業中國全通(00633),其2011財年市盈率約莫7.6倍(位於招股區間作價的中位數),是次公售股份作價合理但算不上撿便宜;


財務比率(03/2009→03/2010→03/2011)

流動比率:1.37→1.30→2.70
速動比率:1.15→1.19→2.51

長期債項/股東權益:-.--%→-.--%→-.--%
總債項/股東權益:21.87%→25.37%→15.20%
總債項/資本運用:20.69%→24.48%→14.29%

股東權益回報率:56.29%→81.08%→44.81%
資本運用回報率:53.26%→78.26%→42.15%
總資產回報率:18.65%→23.74%→28.07%

經營利潤率:28.41%→40.50%→45.47%
稅前利潤率:28.13%→40.11%→44.84%
邊際利潤率:20.12%→31.78%→33.29%

存貨周轉率:6.52→9.60→13.38


附註:本文只供參考之用,並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦,讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定,如因相關建議招致損失,概與「貝沁才」交流室、編者及作者無涉。

標籤:

0 Comments:

發佈留言

<< Home

Google