香港新股上市分析：匯力資源(集團)有限公司(01303)

利好
— 中國是2007-2009年期間全球最大的精煉鎳消耗國，根據2010年年鑒，中國於2009年進口的鎳淨額值為44.3億美元，2000-2009年的複合年增長率47.01%，2009年全球精煉鎳消耗量約為123萬公噸，單單中國的鎳消耗量已是44.2萬公噸，而該年國內精煉鎳年產量僅只16.48萬公噸左右，存在27.72萬公噸的龐大供需缺口，足見國內生產的鎳根本無法滿足其快速增長的需求；
— 公司已於2010年恢復金屬精礦的銷售，年內錄得毛利453萬元人民幣；
— 目前已跟鎳都(為金川集團就鎳精礦採購委任的採購代理)訂立為期5年(於2014年12月屆滿)的銷售合約，鎳都同意每年採購500噸鎳精礦鎳；
— 預期旗下20號及白幹湖兩個項目於2012年第三季開始／重新開始商業運作；
— 公司現時於新疆哈密持有7份勘查許可證，準備擴展礦產資源和礦石儲量；
— 公司計劃在2012年第二季開始在哈密錦華選礦廠商業生產鋅精礦及鉛精礦，此外，當完成收購金礦項目以後，公司將開始陝西省花壩項目及黃金美項目(分別含銅、釩及金資源)的勘探、開採及礦石洗選工作，擴大旗下產品組合；
— 集資金額當中約39%用作20號及白幹湖及H-989三個項目截至2013年12月31日為止兩個財年的計劃資本開支的資金、約2%用作哈密錦華選礦廠尾礦庫於2012年上半年進行技術改造的資金、約4%用作截至2013年12月31日為止兩個財年內進行勘探活動的計劃資本開支的資金，以進一步增加資源、約45%用作收購陝西佳潤及陝西佳合的資金、餘額撥作營運資金，全數用到主營業務裡頭；

利淡
— 2012年環球經濟有下行風險，鎳、銅等金屬消耗量可能受到影響；
— 公司是一家以鎳為主的多元化金屬採礦公司，主要在新疆哈密從事鎳及銅的開採及礦石洗選，2008年底至2009年上半年全球金融海嘯爆發期間，鎳價及銅價大幅下挫，對鎳及銅的需求構成打擊，因此在2008年10月至2009年12月期間公司高管認為不符合公司利益而停售任何金屬精礦，儘管現時鎳價及銅價已經反彈不少，然而日後該等金屬的價格波動仍舊對公司的業績造成困擾；
— 公司目前只有2號、20號及白幹湖等3個具備有效採礦及安全生產許可證的採礦項目，而哈密市國土資源局已於2011年10月通知公司，選定新疆新鑫礦業(03833)整合2號項目，故此公司不大可能恢復2號項目的採礦活動，但是預期20號及白幹湖項目待到2012年第三季才可開始／重新開始商業運作；
— 公司估計旗下20號及白幹湖兩個項目的主要礦山的服務年限僅有8.4年及4.8年；


財務比率(12/2008→12/2009→12/2010)

流動比率：0.43→0.50→1.76
速動比率：0.21→0.19→1.31

長期債項/股東權益：-.--%→-.--%→-.--%
總債項/股東權益：-.--%→-.--%→-.--%
總債項/資本運用：-.--%→-.--%→-.--%

股東權益回報率：20.62%→-.--%→-.--%
資本運用回報率：14.21%→-.--%→-.--%
總資產回報率：8.00%→-.--%→-.--%

經營利潤率：128.62%→-.--%→-.--%
稅前利潤率：129.44%→-.--%→-.--%
邊際利潤率：130.80%→-.--%→-8.89%

存貨周轉率：0.65→-.--→1.63


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