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星期六, 12月 31, 2011

香港新股上市分析:柏能集團有限公司(01263)


利好
— 根據思緯(獨立市場研究及諮詢公司)的資料,2010年全球圖像顯示卡市場(即公司的主營業務收入來源)付運總值高達65.5億美元;
— 公司創辦於1997年,具有較長的經營歷史及行業經驗;
— 按照2010年製造圖像顯示卡收入及產量計算,公司分別佔到2010年全球市場份額的8.5%左右及大約17.0%;
— 獲得AMD及Sapphire選為其圖像顯示卡製造商之一;
— 擁有自有品牌ZOTAC、Inno3D及Manl予以製造及╱或銷售圖像顯示卡及迷你電腦、主機板等其他電腦相關產品;
— 已建立品質控制及環境保護體系,獲得ISO9001、ISO14001、OHSMS18000及QC080000認證;
— 2008-2010年截至12月31日為止三個財年營業額分別約43.89316億港元、47.09202億港元及55.85382億港元,複合年增長率12.8%,同期公司擁有人應佔溢利分別約5,155.8萬港元、8,882.7萬港元、1.10295億港元,複合年增長率46.26%;而截至2010年6月30日為止六個月及截至2011年6月30日為止六個月營業額分別是24.83689億港元及29.05784億港元,增長16.99%,期內公司擁有人應佔溢利分別是2,464.4萬港元及3,517.1萬港元,增長42.72%;
— 集資金額當中42.2%購買SMT機器及設備及相關技術以擴大SMT產能及效率、22%用以推廣及開發新產品及建立品牌、22%投資於移動計算裝置及新一代迷你電腦之研究及開發、4.6%用作提升現有企業資源規劃系統及資訊科技資源、餘額應付公司的營運資金需求及一般公司用途,全數用到主營業務裡頭;
— 是次公售1.05億股股份(1.05億股/2,000股 = 5.25萬手),規模極小,不能抹煞股份掛牌上市初期因「貨源歸邊」而出現短期股價走高的情況;

利淡
— 公售規模極小,股份流動性低;
— 是次公售1.05億股股份當中1,800萬股(約17.14%)為舊股;
— 一家從事設計、開發及製造圖像顯示卡,並且製造其他電腦相關產品的企業,也提供電子生產服務(「EMS」),沒有突出的賣點;
— 由於外判SMT製造工序的緣故,公司沒法直接控制SMT生產完成後的半製成品品質、交付周期及交貨方的表現;
— 根據思緯的報告,外加圖像顯示卡製造商在市場份額上的競爭非常激烈;
— 截至12月31日為止2010財年負債權益比率從2009財年同期的7%大幅上升到44%;
— 原材料價格波動及國內薪資成本可能進一步上漲;
— 其經營業務的邊際利潤率相當低(幾年來從不超過2%),因此經營不容有失,否則後果堪虞,投資者須存戒心;
— 2010財年公司擁有人應佔溢利達到1.10295億港元(折合每股溢利0.2642港元),相當於2010財年招股市盈率6.06倍,以工業股份而言,公售股份作價合理,但算不上吸引;


財務比率(12/2008→12/2009→12/2010)

流動比率:1.22→1.21→1.21
速動比率:0.80→0.80→0.77

長期債項/股東權益:0.01%→-.--%→-.--%
總債項/股東權益:97.71%→152.29%→170.50%
總債項/資本運用:93.78%→144.14%→163.91%

股東權益回報率:12.98%→18.93%→20.11%
資本運用回報率:12.45%→17.91%→19.34%
總資產回報率:3.16%→3.89%→4.07%

經營利潤率:1.48%→2.45%→2.38%
稅前利潤率:1.48%→2.45%→2.38%
邊際利潤率:1.17%→1.89%→1.97%

存貨周轉率:8.58→6.46→5.92


附註:本文只供參考之用,並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦,讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定,如因相關建議招致損失,概與「貝沁才」交流室、編者及作者無涉。

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1 Comments:

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