香港新股上市分析：浩沙國際有限公司(02200)

利好
— 旗下的泳衣、健身衣及運動內衣之市佔率分別達到6.1%、4.6%及31.1%，是內地最大的室內功能性運動服製造商；
— 於國內一線城市的市佔率領先其他海內外品牌；
— 截至今年5月底為止分銷商數目從13家增加到27家，其零售網點達到904間，預計今年底將要增加到1,200間；
— 集資金額的35%用以擴展分銷網絡及開新零售點、25%用來提升品牌形象、15%擴充產能、10%用到研發及設計、5%發展及提升生產鏈及資訊科技系統、餘額撥作一般營運資金，全數用到主營業務裡頭；
— 傳聞安踏(02020)主席丁世忠個人出資認購股份，而恆安國際(01044)副主席兼行政總裁許連捷及其家族成員的信託基金擔任基礎投資者認購1,000萬美元股份，該等股份禁售期6個月；

利淡
— 原材料價格持續波動；
— 目前國內運動服的銷售已經出現緩下來的情況；
— 預計截至2011年12月底為止財年除稅後但除非經常性項目前利潤預期不少於2.807億元人民幣(折合每股利潤0.1754元人民幣)，相當於該年招股區間預測市盈率介於13.8-19.64倍，比對同業李寧(02331)的12.49倍、特步國際(01368)的9.76倍、中國動向(03818)的8.27倍、安踏體育(02020)的15.98倍，而目前國內體育用品同業平均預測市盈率僅11多倍左右，作價明顯並不便宜；


財務比率(12/2008→12/2009→12/2010)

流動比率：1.63→1.38→1.97
速動比率：1.05→0.83→1.75

長期債項/股東權益：-.--%→-.--%→-.--%
總債項/股東權益：42.42%→105.19%→33.22%
總債項/資本運用：42.42%→105.19%→33.22%

股東權益回報率：31.51%→23.78%→39.04%
資本運用回報率：31.51%→23.78%→39.04%
總資產回報率：13.74%→7.96%→21.77%

經營利潤率：10.78%→13.30%→29.87%
稅前利潤率：10.33%→11.80%→28.07%
邊際利潤率：10.99%→12.47%→24.86%

存貨週轉率：3.82→1.76→9.09


附註：本文只供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與「貝沁才」交流室、編者及作者無涉。