香港新股上市分析：雙樺控股有限公司(01241)

利好
— 根據弗若斯特沙利文報告，按照2010年中國銷量計算，公司是最大的蒸發器及冷凝器獨立供應商及第二大暖風芯體獨立供應商；
— 集資金額當中66.7%用來興建及擴充可變排量斜盤壓縮機生產設施、23.2%支付研發開支，餘額支付增加雙向固定排量斜盤壓縮機所產生的額外開支，全數用到主營業務裡頭；
— 是次公售1.625億股股份(1.625億股/2,000股 = 8.125萬手)，規模相當細小，不能抹煞股份因為「貨源歸邊」而出現短期股價走高的情況；

利淡
— 公售股份規模細小，股份流動性低；
— 從事獨立汽車供暖、通風及製冷(HVAC)部件供應沒有強有力的賣點；
— 截至去年12月31日為止財年總體毛利率23.1%，按年下跌5.8%；
— 業務存在匯兌風險，去年來自於海外銷售產品的收入已然高達53%；
— 截至2011年6月30日為止六個月公司擁有人應佔預測合併溢利將不少於4,130萬元人民幣(折合每股盈利0.0635元人民幣)，假設今年下半年溢利跟上半年一樣，即全年溢利8,260萬元人民幣(折合每股盈利0.1271元人民幣)，相當於2011年預測市盈率介於10.58倍，是次公售股份作價不見得十分吸引；


財務比率(12/2008→12/2009→12/2010)

流動比率：0.81→0.93→1.25
速動比率：0.60→0.72→0.97

長期債項/股東權益：-.--%→-.--%→5.25%
總債項/股東權益：78.73%→42.04%→33.34%
總債項/資本運用：73.48%→38.73%→30.28%

股東權益回報率：19.54%→25.89%→21.41%
資本運用回報率：18.24%→23.86%→19.44%
總資產回報率：7.95%→12.70%→11.33%

經營利潤率：13.65%→19.42%→11.59%
稅前利潤率：13.40%→23.72%→15.14%
邊際利潤率：11.33%→20.87%→13.79%

存貨週轉率：6.07→6.18→7.05


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