香港新股上市分析：現代教育集團有限公司(01082)

利好
— 按照可容納學生人數的最高限額計算，公司是香港最大的補習社；
— 公司是香港首家掛牌上市的補習服務供應商；
— 「現代教育」是香港其中一家主要且知名的私人教育服務界品牌，2008- 2010連續三年榮獲《讀者文摘》頒授「信譽品牌」及2010年獲《生活區報》舉辦活動投票獲選為「香港家庭最愛品牌大賞10-11」；
— 公司提供廣泛系列的教育課程及服務，包括中學補習服務、正規日校課堂、英語培訓及應試課程及其他課程和服務，正好符合當今市場需要；
— 2010年，公司通過向北京雅思學校提供技術諮詢及管理服務及軟件許可，擴展業務到北京等地區的民辦教育服務市場；
— 是次公售1.16億股股份(1.16億股/2,000股 = 58,000手)，規模非常細小，不能抹煞股份掛牌上市以後短期股價走高的情況；

利淡
— 公售規模細小，股份流動性低；
— 香港補習市場競爭愈來愈白熱化；
— 多年以來，首五名「星級」導師帶來的收入佔到總收入超過四成，經營風險不低；
— 截至2010年6月30日為止財年收入3.532億港元，同比減少2%，明顯緩慢下來；
— 公司甚至於舉債來多次大幅派發股息給原有股東，2008-2010三個財年分別向股東派發3,150萬港元、8,240萬港元及2,500萬港元股息，而截至2010年12月31日為止中期再派發1,790萬港元；
— 集資金額當中38%用來償還於2011年1月及5月提取用以支付分別於2010年及2011年派發股息的貸款；
— 近年來香港出生率持續大跌，中學生人數逐步減少，根據思緯報告，預測香港中學生人數將繼續減少，直到2016/17年學年只有最低的33.96萬名才穩定下來；
— 政府推出中學「三三四」新學制，報讀補習課程的人數勢將銳減；
— 截至2010年6月底為止財年市盈率已然12.72倍，預期來年盈利將要大幅減少，市盈率勢必大幅攀升；


財務比率(06/2008→06/2009→06/2010)

流動比率：1.96→1.12→1.43
速動比率：1.96→1.12→1.43

長期債項/股東權益：3.11%→2.42%→1.91%
總債項/股東權益：5.24%→5.11%→3.62%
總債項/資本運用：4.70%→4.63%→3.44%

股東權益回報率：84.54%→138.97%→68.60%
資本運用回報率：75.90%→125.98%→65.17%
總資產回報率：47.35%→64.65%→41.39%

經營利潤率：21.12%→20.71%→13.74%
稅前利潤率：21.12%→20.71%→13.74%
邊際利潤率：16.16%→16.02%→11.35%


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