關於轉載:我們設立本網誌的宗旨,全然希望跟知音們分享與交流彼此的意見/分析/心得,所以我們極為歡迎任何人士轉載「貝沁才」© 交流室裡的任何文章或資料,唯一的條件是必須於轉載內容旁邊清楚列出“資料來源:「貝沁才」交流室 http://oozexude.blogspot.com”的字眼。




星期五, 12月 31, 2010

香港新股上市分析:森寶食品控股有限公司(01089)


利好
— 「森寶」是福建省著名雞肉產品品牌之一;
— 公司是福建省肯德基的最大雞肉供應商,除了供應雞肉給肯德基之外,也供給德克士及銘基(上述三者合計佔到2009年總收入的12.3%左右),足見其雞肉產品質量優秀及價廉物美;
— 上半年總體毛利率18.4%,相較去年同期增加5.3%,期內雞肉產品的平均售價達到每噸1.14萬元人民幣,同比上升17.02%;
— 目前每年可屠宰及加工肉雞1,800萬隻,預計新養殖場項目於明年下半年投產以後,未來3至5年加工肉雞將大幅增加到5,400萬隻;
— 集資金額的一半左右用來建立新肉雞養殖場、大約43%建立新種雞場、餘額撥作建立新孵化場的費用,全數用到主營業務裡頭;
— 是次公售4億股股份(4億股/5,000股 = 8萬手),規模細小,不能抹煞股份掛牌上市以後因「貨源歸邊」而出現股價短期走高的情況;

利淡
— 公售股份規模細小,預期股份掛牌上市以後的流動性不高;
— 根據中國肉類協會(由全國從事肉類及禽畜生產、屠宰、加工及銷售的社企組成的非牟利組織)的資料,公司位居2008年中國肉類食品行業強勢企業90名當中的第44名,而產量約莫佔到全國的0.21%,顯然沒有領先的優勢;
— 玉米飼料成本的波動勢必影響到其業績表現;
— 目前極度依賴單一雞苗供應商;
— 高達70%的肉雞是由合約農戶那兒購得,僅只30%由旗下肉雞養殖場飼養,因此有可能出現貨源不穩的情況;
— 存在爆發如禽流感等天災的風險;
— 中央政府考慮到國內食品價格通脹的問題,因此有意行政干預價格,當中食品尤甚;
— 估計截至2010年12月底為止財年預測溢利5,400萬元人民幣(折合每股預測溢利0.03375元人民幣),相當於招股區間預測市盈率介於15.23-20.32倍,作價並不便宜;


財務比率(12/2007→12/2008→12/2009)

流動比率:0.87→0.75→1.42
速動比率:0.63→0.43→1.29

長期債項/股東權益:58.88%→62.02%→21.16%
總債項/股東權益:138.19%→165.44%→91.33%
總債項/資本運用:64.71%→86.19%→69.92%

股東權益回報率:34.33%→24.49%→29.22%
資本運用回報率:16.08%→12.76%→22.37%
總資產回報率:9.68%→7.09%→10.20%

經營利潤率:14.29%→6.74%→6.78%
稅前利潤率:13.25%→5.75%→5.96%
邊際利潤率:9.74%→4.31%→5.23%

存貨週轉率:10.44→11.83→28.05


附註:本文只供參考之用,並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦,讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定,如因相關建議招致損失,概與「貝沁才」交流室、編者及作者無涉。

標籤:

新上市公告20101231

星期四, 12月 30, 2010

新上市公告20101230

新上市股份之取表/收表地點:

標籤:

星期日, 12月 26, 2010

綜觀

如果......就此可能......

星期五, 12月 24, 2010

2010聖誕同樂

2010聖誕佳節來了!當要快樂,更要同樂!

祝願:喜(Happiness)、樂(Cheer)、歡(Joy)、趣(Interest)、欣(Gladness)、興(Desire)、愉(Pleasure)、悅(Delight)洋溢世界每一角落。


標籤:

星期六, 12月 18, 2010

香港新股上市分析:龍翔集團控股有限公司(00935)


利好
— 公司是一家國內綜合碼頭服務(全面的裝卸處理與罐區儲存液體化學品,獲授權處理包括列為中國標準的A類危險貨物的危險化學品)供應商,該等服務的內地需求相當殷切;
— 經營需要取得國內港口經營及危險貨物處理的許可證,行業準入門檻高;
— 南京是長江重要的轉運樞紐、天津是國內銳意拓展的城市並設有重點開發的工業基地、而寧波是著名的中國化學品生產與加工地區,公司通過上述三地自有碼頭設施(當中包括儲罐、專用管道、碼頭及相關岸線使用權),有效控制營運成本;
— 跟單一大客戶塞拉尼斯集團(全球最大醋酸乙烯生產商)的3份合同仍有超過10年期限,合同規定塞拉尼斯集團應付予公司一筆年固定合同金額(該費用可隨同消費物價指數、薪金及能源價格變動等因素而調整,倘若超出基本使用量更可收取額外費用),期間公司獲得長期可持續及可預期的營運現金流,保證了公司往後10多年的收入;
— 已跟一家南京新客戶簽定備忘錄,估計待到2012年初將有新客戶的收入,不再單一依賴塞拉尼斯集團;
— 現有罐區儲存容量15.3萬立方米,預期南京第三期項目完成以後的新建容量4.3萬立方米,屆時更加興建新鐵路連接內地主要鐵路運輸網絡;
— 過去三個財年收入及溢利分別複合年增84.27%及77.03%,顯示其業務具有快速成長的特性;
— 集資金額當中76%興建儲罐及碼頭、14%興建南京碼頭的鐵路基建設施、餘額撥作一般營運資金,全數用到主營業務裡頭;
— 公司擬於2011財年派發高達可分派純利的40%的股息;
— 是次公售2.75億股股份(2.75億股/2,000股 = 13.75萬手),規模細小,不能抹煞因為「貨源歸邊」而出現股價短期走高的情況;

利淡
— 有鑑於公售規模細小,股份流動性應該不高;
— 截至2009年12月31日為止三個財年,來自於跟塞拉尼斯集團的合同的年固定合同額分別達到5,760萬港元、1.432億港元及1.92億港元,佔到該三個財年收益的九成半以上,業務顯然極度依賴塞拉尼斯集團,存在單一客戶的風險;
— 截至2010年12月底為止財年預測權益股東應佔合併溢利將不少於9,380萬港元(折合每股預測盈利0.0853港元),相當於2010年招股區間預測市盈率介於15.83-24.04倍,參考經營類同業務的大連港(02880)之2010年預測市盈率大約14倍,是次公售股份作價並不便宜,就算考慮到日後罐區儲存容量從15.3萬立方米新增4.3萬立方米的效益(增加28.1%),按此粗略估計屆時招股區間預測市盈率降至介於12.36-18.77倍,仍不覺得吸引;


財務比率(12/2007→12/2008→12/2009)

流動比率:0.23→0.41→0.53
速動比率:0.23→0.40→0.52

長期債項/股東權益:296.01%→132.43%→44.00%
總債項/股東權益:454.76%→225.59%→83.76%
總債項/資本運用:68.94%→58.87%→32.62%

股東權益回報率:44.82%→42.32%→38.33%
資本運用回報率:6.79%→11.04%→14.92%
總資產回報率:4.80%→8.57%→12.39%

經營利潤率:56.73%→57.24%→57.89%
稅前利潤率:55.63%→50.41%→54.38%
邊際利潤率:48.02%→40.27%→42.96%

存貨週轉率:142.62→82.47→109.82


附註:本文只供參考之用,並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦,讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定,如因相關建議招致損失,概與「貝沁才」交流室、編者及作者無涉。

標籤:

星期四, 12月 16, 2010

香港新股上市分析:亨鑫科技有限公司(01085)


利好
— 根據中國電子元件行業協會光電線纜分會於2010年6月向亨鑫(江蘇)發出的通知裡面的統計數據,公司是2009年中國移動通信用射頻同軸電纜系列銷量居次的生產商;
— 中國市場(公司的主要銷售地區)佔到總整體銷售的96.9%,該市場的相關需求相當殷切;
— 目前已取得於印度開業所需的重要批文、許可及牌照,更與兩家印度電訊商建立了業務關係。此外,也有計劃拓展俄羅斯、南美及非洲等新興市場,該等市場帶給公司碩大的發展空間;
— 現時設有43條生產線,總年產能11.57萬公里左右,另有12條新的生產線之總年產能大約3.31萬公里;
— 是次集資金額當中43.6%用來開發天線、29.1%用以開發高温線及豐富相關產品組合、9.1%進一步拓展銷售網絡到海外市場、9.1%加強研發能力、餘額撥作一般營運資金,全數用到主營業務裡頭;
— 2009財年盈利1.49866億元人民幣(折合每股盈利0.3863元人民幣),相當於2009財年招股區間上限市盈率6.66倍,看得到是次公售股份作價相當克制;
— 是次公售9,868萬股股份(9,868萬股/2,000股 = 4.934萬手),規模非常細小,因此不能抹煞股份掛牌上市以後因「貨源歸邊」而出現股價短期走高的情況;

利淡
— 由於公司已於新加坡交易所掛牌上市,股價或許受限於當地股價的表現;
— 是次公售9,868萬股股份當中高達4,668萬股是舊股;
— 有鑑於是次售股規模非常細小,預計股份流動性低;
— 短期而言,中國首三大電信營運商將削減資本開支,導致產品需求減少,今年首9個月公司的收入減少29.23%到8.65416億元人民幣及同期盈利年減26.02%到7,931.2萬元人民幣,可見一班;
— 原材料(包括銅材料及聚乙烯,分別佔到成本的75.3%及10.9%)是主要成本,原材料價格波動勢將影響到其業績的表現,再者,高管表示沒有為銅材料訂立對沖合約來控制相關風險;


財務比率(12/2007→12/2008→12/2009)

流動比率:1.77→1.79→1.74
速動比率:1.54→1.56→1.47

長期債項/股東權益:-.--%→-.--%→-.--%
總債項/股東權益:66.37%→51.16%→25.93%
總債項/資本運用:66.37%→51.10%→25.88%

股東權益回報率:24.50%→20.09%→22.18%
資本運用回報率:24.50%→20.07%→22.13%
總資產回報率:12.32%→10.09%→10.97%

經營利潤率:14.99%→11.96%→12.07%
稅前利潤率:12.52%→10.17%→11.08%
邊際利潤率:11.08%→8.79%→9.28%

存貨週轉率:9.98→9.85→8.77


附註:本文只供參考之用,並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦,讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定,如因相關建議招致損失,概與「貝沁才」交流室、編者及作者無涉。

標籤:

星期三, 12月 15, 2010

新上市公告20101215

新上市股份之取表/收表地點:

標籤:

香港新股上市分析:長沙中聯重工科技發展股份有限公司(01157)


利好
— 估計2015年中國工程機械行業銷售規模將要達到9,000億元人民幣,未來5年行業年增長率17%;
— 根據CCMA的資料,按照2009財年營業額計算,公司是全球第十大及中國第二大工程機械製造商。在芸芸中國工程機械製造商之中,公司的中、大噸位塔式起重機營業額居首,而混凝土泵車與混凝土拖泵(不包括CIFA產品系列)及汽車起重機的單位銷量排名第二,至於履帶式起重機的單位銷量位居第四;
— 目前,公司能夠提供超過640種機械及設備,涵蓋13個產品類別的83種不同產品,當中包括混凝土機械、起重機械、環衛機械、路面及樁工機械、土方機械及物料輸送機械與系統等最多元、最全面的產品種類;
— 公司具有自主研發能力,旗下所有核心產品類別(包括混凝土機械、起重機械及環衛機械)領先中國同業,產品價格相對國際及亞洲同業的便宜;
— 截至2010年9月底為止銷售網絡包括自有經營的548家經銷店、第三方經銷商擁有及經營的410家經銷店、自有及自營的524個服務中心及309間部件倉庫及第三方擁有與經營的339個服務中心和223間部件倉庫,覆蓋全國超過300個城市,海外銷售網絡包括本公司自有經營的31家經銷店、14個服務中心及15間零部件倉庫,及88名第三方經銷商擁有及經營的190家經銷店、180個服務中心及139間零部件倉庫,除了中國工程機械製造市場以外,公司已在亞洲、歐洲及其他地區建立業務網絡;
— 由於國家「十二.五」規劃期間中國多個地區將持續城鎮化(全國城鎮化比率將從今年的45%增加到2015年的52%),建設保障性住房、高速鐵路網、城市基建、……等必不可少,預見其業務將要受惠並且繼續快速成長;
— 現時進口零件金額仍比整機出口金額大,人民幣升值產生短期好處;
— 營業額從2007財年的89.73億元人民幣增加到2009財年的207.62億元人民幣,複合年增長達到52.11%,期間利潤從2007年的14.37億元人民幣上升到2009年的24.19億元人民幣,複合年增長29.74%左右,而截至2010年6月30日為止6個月營業額及利潤分別是160.89億元人民幣及21.63億元人民幣,估計2010財年稅後利潤將不少於43億元人民幣,年增77.76%,顯示出其業務正在快速成長;
— 2010財年預測稅後利潤將不少於43億元人民幣(折合每股預測稅後利潤0.751元人民幣),相當於2010財年招股區間預測市盈率介於15.96-21.66倍,估計2011財年盈利增長五成,即2011財年招股區間預測市盈率介於10.64-14.44倍,以工程機械及基建設備股份的角度考量,其作價尚且合理;
— 日後存在併購的可能性;
— 集資金額當中33.4%擴展主要海外國家及地區的營運及服務、38.1%提升主要產品、零部件的製造能力、5%增強研發能力來發展新的技術及產品;
— 高甄資本、Keywise Capital、上海實業集團、中科投資等合計出資6.4億港元,擔任基礎投資者,該等股份設有6個月禁售期。另傳聞索羅斯(George Soros)管理的基金、新加坡投資公司、恒基地產(00012)主席李兆基等出資認購是次公售的股份;

利淡
— 公司早已於2000年在國內A股市場掛牌上市,預料H股掛牌上市以後的股價將受限於A股股價的表現;
— 公售股份金額當中13.5%用來償債;
— 工程機械製造行業的技術含量不高,市場競爭相當激烈;
— 融資租賃的確能夠提高營收,然而卻導致經營現金流出現負值;
— 原材料成本一直佔到總體收入的六成以上,原材料價格的波動必然影響到其業績表現;
— 人民幣升值勢將中長期影響到工程機械製造行業的出口;


財務比率(12/2007→12/2008→12/2009)

流動比率:1.39→1.06→1.03
速動比率:0.80→0.67→0.71

長期債項/股東權益:8.93%→81.92%→75.67%
總債項/股東權益:32.27%→204.85%→190.82%
總債項/資本運用:28.64%→103.90%→98.38%

股東權益回報率:39.65%→30.45%→32.94%
資本運用回報率:35.20%→15.44%→16.98%
總資產回報率:16.86%→6.65%→7.22%

經營利潤率:17.12%→15.29%→15.22%
稅前利潤率:16.39%→12.87%→13.62%
邊際利潤率:16.04%→11.40%→11.65%

存貨週轉率:3.41→2.62→3.31


附註:本文只供參考之用,並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦,讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定,如因相關建議招致損失,概與「貝沁才」交流室、編者及作者無涉。

標籤:

星期二, 12月 14, 2010

新上市公告20101214

新上市股份之取表/收表地點:

標籤:

星期一, 12月 13, 2010

2011年香港新股上市一覽表




第1頁,共1頁



更新日期:2011年12月30日


附註:《2011年香港新股上市一覽表》的內容不時更新,歡迎再臨「貝沁才」© 交流室(http://oozexude.blogspot.com/)索取更新資料。

標籤:

新上市公告20101213

星期日, 12月 12, 2010

來一客說教!哈哈!

奉孝不愚孝
出悌不賣悌
貞忠不昧忠
言信不沒信
守禮不失禮
仗義不負義
清廉不劌廉
知恥不無恥
行仁不說仁
積德不缺德
重情不縱情
明理不歪理
謙虛不浮虛
踏實不冒實

來一客說教!老套吧?合用的就管用,不中聽的就當沒看過(即是「冇鬼見」,哈哈!)吧!

星期五, 12月 10, 2010

2011年國內節假日安排

星期四, 12月 09, 2010

香港新股上市分析:百富環球科技有限公司(00327)


利好
— 國內信用卡的滲透率低,預期未來增長空間碩大;
— 根據易觀國際的資料,公司開發的電子支付(EFT-POS)終端機的2009年中國市佔率居首,達到32.5%;
— 公司現已具備成為國際級品牌的競爭能力;
— 客戶包括但不限於UMS、中國銀行、中國農業銀行、交通銀行及中國移動等多家中國著名大型機構,現時大部分銷售額乃是通過上述客戶選定公司為合資格供應商的方式而取得,此外,其EFT-POS產品已銷往海外50多個國家及地區,包括美國、新加坡、台灣、日本、南韓、新西蘭、法國、芬蘭、沙特阿拉伯、南非及俄羅斯,足見其產品的質量已然達到國際認可的高水平;
— 目前海外市佔率不足1%,拓展海外業務的空間廣闊;
— 現時沒有負債,截至今年10月底為止持有流動現金1.8億港元左右;
— 2009年總營業額4.92942億港元,毛利率39.12%,純利率17.15%,今年首6個月總營業額2.67698億港元,同比上升36.43%,期內毛利率相較去年同期上升5.42%至40.7%,純利率更加達到18.74%同比上升6.2%,而截至2010年12月底為止財年權益持有人應佔預測綜合溢利不少於1.427億港元,相較2009年同期的8,455.1萬港元猛增68.77%,可見其業務正在快速成長;
— 集資金額40%用來增大研發能力、35%用以併購上游企業及或競爭對手、15%拓展分銷網絡、餘額撥作一般營運資金,全數用到主營業務裡頭;

利淡
— 是次公售3.192億股股份當中5,920萬股是舊股;
— 公司從未跟客戶訂立長期銷售合同,而是通過個別訂單基準或直銷方式進行,因此銷售並不穩定,也沒法確保穩定;
— 台式EFT-POS終端機的平均售價從2007年的平均值1,972港元降至2009年的1,471港元,趨降,近年競爭非常激烈可想而知;
— 現時僅只廣州番禺旭東阪田電子有限公司(PKS)一家合約製造商替其加工及組裝所有產品,存在風險;
— 截至12月31日為止的2007-2009三個財年及截至2010年6月30日為止6個月,首五大客戶分別佔到期間總銷售收益的79.8%、85.4%、74.3%及62.5%,業務明顯高度依賴少數客戶;
— 截至2010年12月底為止財年權益持有人應佔預測綜合溢利將不少於1.427億港元(折合每股預測溢利不少於0.1427港元),相當於2010年招股區間預測市盈率介於17.73-22.63倍,作價不吸引。就算大膽假設2011年溢利能夠猛增1倍(這個可能性頗低),即市盈率介於8.87-11.32倍,是次公售股份作價仍不十分吸引;


財務比率(12/2007→12/2008→12/2009)

流動比率:2.60→3.18→3.90
速動比率:2.19→2.50→3.12

長期債項/股東權益:-.--%→-.--%→-.--%
總債項/股東權益:8.52%→4.49%→-.--%
總債項/資本運用:8.52%→4.49%→-.--%

股東權益回報率:28.77%→31.33%→19.99%
資本運用回報率:28.77%→31.33%→19.99%
總資產回報率:17.96%→21.64%→14.95%

經營利潤率:21.84%→23.83%→20.39%
稅前利潤率:21.36%→23.66%→20.30%
邊際利潤率:19.87%→21.49%→17.15%

存貨週轉率:5.81→4.83→4.46


附註:本文只供參考之用,並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦,讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定,如因相關建議招致損失,概與「貝沁才」交流室、編者及作者無涉。

標籤:

香港新股上市分析:中國大唐集團新能源股份有限公司(01798)


利好
— 中央政府明言於「十二.五」規劃期間將要大力扶持包括但不限於新能源的七大產業,當中務求2020年以前全國主要能源之中的15%以風電、太陽能及核能等新能源替代傳統能源;
— 內地政府要求電網企業必須全購其電網覆蓋地區的可再生能源項目產生的電力,而該等風電的上網電價比起同省份火電的上網電價高,最終用戶承擔電價差額;
— 根據BTM的報告,截至2009年12月31日為止,按照累計風電裝機容量計算,中國位居全球第二,若按照2009年新增風電裝機容量計算,中國更加居首,希望「十二.五」規劃期間全國清潔能源當中的風電裝機容量從現在的1,760萬千瓦大增到1億千瓦;
— 根據BTM的報告,截至2009年12月31日為止,按照風電總裝機容量計算,公司是全球第八大及中國第二大風電企業(其風電總裝機容量佔到全國風電總裝機容量的10.2%左右,僅次於龍源電力(00916)的17.6%);
— 母公司是大唐集團(國內五大電力集團之一),實力雄厚;
— 業務涵蘊風電、太陽能、生物質能及水電等多個新能源領域,遍及全國21個省、自治區、42個地區;
— 2007- 2009財年及截至2010年6月30日為止6個月之風電總裝機容量分別是919.1兆瓦、1,768.1兆瓦、2,619.5兆瓦及2,717.0兆瓦,而目前擁有22個在建風電項目及總在建容量1,462.4兆瓦,並且希望往後每年增加不低於2,000兆瓦;
— 2007-2009三個財年及截至2010年6月30日為止6個月之總風力發電容量分別達到348.9兆瓦、1,077.3兆瓦、1,901.9兆瓦及2,437.9兆瓦,期內運營中風電項目的平均可利用系數分別達到97.5%、98.4%、98.8%及98.9%;
— 今年核證減排銷售收入1.02億元人民幣,相較2009年的5,810萬元人民幣,增加75.56%;
— 業務已覆蓋內蒙古、東北三省、中西部及東南沿海等多個地區;
— 早前中標設於上海的內地首個海上風電場(上網電價為0.9745元人民幣/千瓦時),今年10月公司也中標300兆瓦濱海海上風電項目(0.737元人民幣/千瓦時);
— 另方面計劃發展太陽能及生物質能項目,現已取得發改委批准設於寧夏的太陽能項目,預計明年中正式營運;
— 中鋁(02600)母公司中鋁集團、鞍鋼(00347)母公司鞍鋼集團、長江電力、國家電網、龍源電力、利福國際(01212)董事總經理劉鑾鴻及中國電力投資等7名基礎投資者合計認購2.6億美元的股份,股份設有6個月禁售期。另傳聞中國人壽(02628)、中國平保(02318)、中國太平洋保險(02601)、厚樸及恒基(00012)主席李兆基也有興趣認購是次公售的股份;

利淡
— 集資金額的25%用來償還銀行貸款;
— 前車之鑑,自從龍源電力掛牌上市以來,其股價表現強差人意,不很理想;
— 六成風電總裝機容量設置於內蒙古,當地的核准上網電價偏低;
— 旗下風電項目的發電量已然超過電網輸電量,所在地電網的輸電能力明顯存在瓶頸情況,每年大約有18%的發電量沒法送出;
— 今年底的風電總裝機容量為4,000兆瓦,公司計劃明年風電總裝機容量增加到至少5,500兆瓦,預期今明兩年投入240億元人民幣,資本開支龐大;
— 負債比率從2007年的62%增加到2010年6月30日的76.3%,預料未來負債仍續攀升;
— 截至2010年12月底為止財年預測盈利將不少於4.05億元人民幣(折合每股預測盈利不低於0.0567元人民幣),相當於2010年招股區間預測市盈率介於35.22-48.08倍,而2011年招股區間預測市盈率介於13-17.74倍,比對同業龍源電力之2010財年預測市盈率的大約25倍及2011財年預測市盈率的約莫18倍,及華能新能源(00958)的41.4-55.29倍及14.6-19.49倍,作價尚且合理但算不上吸引;


財務比率(12/2007→12/2008→12/2009)

流動比率:0.46→0.40→0.57
速動比率:0.46→0.40→0.57

長期債項/股東權益:256.87%→268.01%→370.97%
總債項/股東權益:300.25%→309.50%→410.62%
總債項/資本運用:69.29%→73.17%→79.09%

股東權益回報率:4.50%→4.95%→6.45%
資本運用回報率:1.04%→1.17%→1.24%
總資產回報率:0.82%→0.90%→1.01%

經營利潤率:53.11%→53.94%→60.62%
稅前利潤率:24.90%→27.93%→26.90%
邊際利潤率:14.36%→16.25%→17.39%

存貨週轉率:-.--→1,160.97→236.79


附註:本文只供參考之用,並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦,讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定,如因相關建議招致損失,概與「貝沁才」交流室、編者及作者無涉。

標籤:

星期三, 12月 08, 2010

新上市公告20101208

新上市股份之取表/收表地點:

標籤:

香港新股上市分析:華能新能源股份有限公司(00958)


利好
— 發展新能源是國家「十二.五」規劃當中明確的政策大方向,中國政府鼓勵及扶持可再生能源行業的發展,表明於2020年以前主要能源之中15%將要來自於風力、太陽能及核能等新能源,另2009年底舉行的哥本哈根氣候大會,總理溫家寶提出2020年中國的單位GDP能耗須在2005年的基礎上降低40-45%,從而減低依賴石油的程度及大幅降低二氧化碳的排放量;
— 中國是2009年全球新增裝機容量最多的國家,風電總裝機容量排名全球第二,僅次於美國,根據BTM預測,2009-2014年中國風電總裝機容量複合年增長率達到32.3%,待到2011年底以前,預計中國將要成為世界最大的風電市場;
— 2007年至2009年裝機容量及電力銷售收入之複合年增長率分別達到246.2%及204.1%,根據BTM的數據,截至2009年12月31日,按照風電總裝機容量計算,公司是中國第三大風力發電企業;
— 內地電網企業必須全購其電網覆蓋地區之內可再生能源項目產生的發電量,再者,風電的上網售電價比同省份火電的上網售電價來得高;
— 旗下太陽能項目正在進行13項前期準備工作;
— 母公司現時持有超過90萬千瓦的風機資產有望於5年之內逐步注入公司;
— 中國國家電網、中國銀行(03988)、華能資本與WLR成立的聯營公司CEIF、中國誠通及淡馬錫等多家基礎投資者認購1.6億美元股份,該等股份設有6個月禁售期;

利淡
— 大約15%的集資金額用來償還貸款;
— 內蒙古及遼寧電網不強,過往曾經發生局部限電上網的情況;
— 預料裝機容量不斷增加,其負債比率勢將隨之而起;
— 2010及2011財年預測盈利分別達到5.113億元人民幣(折合每股預測盈利0.0617元人民幣)及14.5億元人民幣(折合每股預測盈利0.175元人民幣),即為2010及2011財年招股區間預測市盈率分別介於41.4-55.29倍及14.6-19.49倍,比對龍頭同業龍源電力(00916)之2010年預測市盈率大約26倍,及假設龍源電力之2011年預測盈利將要猛增五成,即該年預測市盈率17.33倍左右,顯然撿不到是次公售股份的便宜;


財務比率(12/2007→12/2008→12/2009)

流動比率:2.05→0.48→0.37
速動比率:2.04→0.48→0.37

長期債項/股東權益:202.82%→264.98%→344.26%
總債項/股東權益:223.73%→408.10%→457.21%
總債項/資本運用:64.25%→98.31%→92.50%

股東權益回報率:1.24%→3.18%→10.24%
資本運用回報率:0.35%→0.77%→2.07%
總資產回報率:0.32%→0.49%→1.49%

經營利潤率:20.49%→28.02%→66.18%
稅前利潤率:14.49%→16.80%→39.15%
邊際利潤率:5.35%→8.27%→28.79%

存貨週轉率:96.61→355.44→6,560.37


附註:本文只供參考之用,並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦,讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定,如因相關建議招致損失,概與「貝沁才」交流室、編者及作者無涉。

標籤:

星期二, 12月 07, 2010

新上市公告20101207

香港新股上市分析:重慶農村商業銀行股份有限公司(03618)


利好
— 重慶農村商業銀行(下稱「重農行」)是第一家來港上市的國內農村商業銀行,物以稀為貴;
— 重農行是中國西部首家成立(前身為重慶市農村信用合作社,於2008年6月通過重組改制成為一家股份制商業銀行,視為內地農村金融改革的試點,時至今日,其在重慶已有接近60年的經營歷史)的省級農村商業銀行及中國第三家省級農村商業銀行(第一家於2005年8月在上海成立及第二家於2005年10月在北京成立),北京、上海及重慶皆為直轄市,因此地位超然;
— 根據中國銀監會重慶監管局提供的統計數字,截至2010年6月30日為止,其貸款總額達到1,145億元人民幣,佔到該市所有銀行的貸款總額的11.6%,位居第四,而按照總資產(2,616億元人民幣)及存款總額(1,854億元人民幣)計算,重農行的存款總額大約佔到該市所有銀行的存款總額的14.6%,更是重慶最大的銀行。另根據2010年9月銀行家雜誌提供的數據,按照總資產計算,重農行是中國第三大農村商業銀行;
— 是次公售股份集資以後,其資本充足比率將從截至今年6月底為止的10.5%增加到16.3%,而核心資本充足率從8.84%提升至15%,遠超過《巴塞爾資本協定三》的基本要求,高管預期2013年以前重農行應該沒有再融資的需要;
— 目前淨利息收益率(NIM)3.04%,遠超過現時於香港上市的中資銀行之平均淨息差2.48%;
— 投資收益率達到4.1%,大幅超過同業平均的2%;
— 不良貸款比率持續從2007年的13.22%降至今年年中的2.99%,撥備覆蓋率148.85%;
— 現時存款及貸款分別為1,854億元人民幣及1,145億元人民幣,貸存比率61.76%(= 1,145億元人民幣/1,854億元人民幣),相較內地法定上限75%,仍有不少的業務增長空間;
— 股份具備「中國西部大開發」的投資概念,縣域經濟是重慶市進一步發展的重要增長點,截至2010年6月30日為止,重慶縣域GDP達到1,951億元人民幣,佔到全市GDP的53.7%,中央及重慶市政府積極扶助三農及大力支持縣域地區(尤其中國西部)的發展,其業務勢必受惠於相關的金融政策,盈利增長勢頭強勁,今年預測盈利將不少於28.5億元人民幣,年增50.9%,建銀國際估計其2011及2012財年盈利分別猛增32%及42%;
— 日後於內地發行A股的可能性;
— 目前國內有超過30家農村商業銀行打算將來掛牌上市,存有「炒影子股」的概念;
— 傳聞阿布扎比國際聯合投資、周大福、台灣富邦金控旗下的富邦人壽及惠理集團(00806)擔任基礎投資者,合計認購2.4億美元的股份,該等股份設有6個月禁售期;

利淡
— 是次公售21.85509601億股股份當中1. 85509601億股是全國社保基金出售的舊股;
— 農村商業銀行是由農村信用合作社的基礎上改制成立,主力服務縣域與縣域以下的地區經濟,不可能太過偏離該等服務領域,存在局限;
— 重農行之2010年招股區間預測市帳率介於1.56-2.08倍,而2011年招股區間預測市帳率介於1.35-1.8倍,比對2011年同期其他內銀股的預測市帳率分別是招商銀行(03968)2.45倍、建設銀行(00939)1.97倍、工商銀行(01398)1.96倍、農業銀行(01288)1.85倍、交通銀行(03328)1.57倍、中國銀行(03988)1.48倍、中信銀行(00998)1.36倍、民生銀行(01988)1.31倍,尚且合理但不十分吸引;
— 今年預測盈利將不少於28.5億元人民幣(折合每股預測盈利0.3254元人民幣),相當於招股區間預測市盈率介於11.85-15.81倍,作價算不上撿便宜;


財務比率(12/2007→12/2008→12/2009)

資本充足比率:-.--%→9.32%→10.23%
成本/收入:32.31%→46.70%→56.21%

流動資金/存款:23.56%→20.81%→24.43%
貸款/存款:62.60%→49.40%→43.00%

貸款/股東權益:-.--→-.--→-.--
貸款/總資產:-.--%→-.--%→-.--%
存款/股東權益:-.--→14.86→16.23
存款/總資產:79.97%→70.12%→76.37%

貸款回報率:-.--%→-.--%→-.--%
存款回報率:3.12%→1.70%→1.23%
股東權益回報率:-.--%→25.28%→19.92%
總資產回報率:2.49%→1.19%→0.94%


附註:本文只供參考之用,並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦,讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定,如因相關建議招致損失,概與「貝沁才」交流室、編者及作者無涉。

標籤:

香港新股上市分析:合生元國際控股有限公司(01112)


利好
— 股份具有國內消費內需概念;
— 根據歐睿國際的資料,估計2010-2014年中國嬰幼兒配方奶粉總零售量及零售總額的複合年增長率分別是14.9%及17.2%;
— 「合生元」是國內著名的高端嬰幼兒營養品及護理用品品牌;
— 根據歐睿國際的資料,按照零售銷售額計算,產品分別佔到2009年中國兒童益生菌沖劑產品市場及中國超高端嬰幼兒配方奶粉產品市場的85.4%及13.1%,內地高端嬰兒配方奶粉市佔率居次;
— 打從今年5月開始,公司新推出「葆艾」品牌嬰幼兒護理用品及嬰幼兒紙尿褲,今年7月又推出防溢乳墊,擴大產品線的種類;
— 旗下產品包括高端兒童益生菌沖劑、嬰幼兒配方奶粉及乾製嬰幼兒食品,該等高端產品提價來轉嫁成本相較容易,比較不受通貨膨脹影響;
— 公司從法國、挪威及瑞士等歐洲先進國家及美國進口優質材料,確保旗下產品的高品質;
— 包括266個地區分銷商及各自的分銷網絡遍及全國各省市、直轄市與自治區超過5,026家嬰童專賣店(2012年以前將增加到6,000家,VIP專賣店達到4,000家)、1,572家商場超市及眾多藥房向客戶推銷產品,同時於選定的藥房及商場超市開設「媽媽100」會員區推廣產品(未來3年商場超市會員區數目增加到3,000家及藥房會員區數目增至500家);
— 已登記的「媽媽100」會員數目從2006年12月31日的482,379名增加到2010年6月30日的1,829,810名,增幅279.33%;
— 截至2010年上半年為止,各個產品環節-嬰幼兒配方奶粉、兒童益生菌沖劑、乾製嬰幼兒食品及嬰幼兒護理用品的毛利率分別達到68.4%、79.6%、69.3%及57.6%,相當高,總體毛利率達到七十個巴仙以上,超過同業十多個巴仙;
— 2007-2009財年營收及溢利之複合年增長率分別達到72.29%及148.89%,至於2010年上半年營收及純利分別是4.9614億元人民幣及1.16753億元人民幣,同比增長119.88%及229.18%,足見其業績正在快速成長;
— 集資金額的35%進一步鞏固品牌形象及其認知度、20%用於跟上游供應商合作、15%拓展分銷網絡及渠道、15%用來研發及擴大生產設施與倉庫、5%用以來年升級資訊技術系統、餘額撥作一般營運資金及企業用途,全數用到主營業務裡頭;
— 恒安(01044)副主席兼行政總裁許連捷通過其家族信託基金投資1億元,擔任基礎投資者,該等股份設有6個月禁售期;

利淡
— 須定期跟法國供應商簽約取得兒童益生菌沖劑,貨價於每次簽訂協議時設定;
— 截至2008及2009年底為止財年及截至2010年6月30日為止6個月,旗下嬰幼兒配方奶粉產品收益分別佔到總收益的12.5%、42.6%及58.0%,顯示其業績愈來愈單一依賴嬰幼兒配方奶粉產品,至於兒童益生菌沖劑、乾製嬰幼兒食品及嬰幼兒護理用品的收益分別佔到總收益的27%、8.6%及5.5%;
— 2010財年股權持有人應佔合併溢利將不少於人民幣2.3億元人民幣(折合每股溢利0.3833元人民幣),相當於2010財年招股區間預測市盈率介於22.36-26.83倍,比對同業澳優(01717)、環球乳業(01007)及雅士利國際(01230)之2010財年預測市盈率分別是10.73倍、12.5倍及20.18倍,是次公售股份作價明顯不便宜。就算假設來年預測溢利能夠猛增八成,即2011財年招股區間預測市盈率介於12.42-14.91倍,比對同業十倍多的2011財年預測市盈率,是次作價也不見得十分吸引;


財務比率(12/2007→12/2008→12/2009)

流動比率:1.39→1.70→2.25
速動比率:1.19→1.19→1.53

長期債項/股東權益:-.--%→-.--%→-.--%
總債項/股東權益:-.--%→-.--%→0.29%
總債項/資本運用:-.--%→-.--%→0.29%

股東權益回報率:43.46%→39.66%→63.51%
資本運用回報率:43.44%→39.55%→63.51%
總資產回報率:16.85%→20.00%→38.22%

經營利潤率:14.55%→13.70%→21.14%
稅前利潤率:14.55%→13.70%→21.14%
邊際利潤率:9.29%→10.77%→19.38%

存貨週轉率:14.67→7.35→6.90


附註:本文只供參考之用,並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦,讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定,如因相關建議招致損失,概與「貝沁才」交流室、編者及作者無涉。

標籤:

香港新股上市分析:世達科技(控股)有限公司(01282)


利好
— 根據市場研究公司iSuppli Corporation的資料,2009年電容觸控板之總體市場規模達到3.79億件,估計待到2013年將要進一步增加到7.75億件,複合年增長率高達19.58%,若按金額計算,2009年相關市場規模達到5.37億美元,估計待到2013年將要增加到9.83億美元,複合年增長率約莫16.32%,而估計用於手機及智能手機的電容觸控板之收益從去年的5,655萬美元猛增到2013年的1.55億美元左右,複合年增長率28.67%;
— 根據iSuppli Corporation的資料,正在美國掛牌上市的電腦觸控板ODM供應商Synaptics佔到2008年全球觸控板市場的59.1%,打從1998年起至目前,公司為Synaptics生產觸控板產品,Synaptics的客戶包括華碩、宏碁、戴爾、惠普、索尼、東芝及Gateway等;
— 根據IDC的報告,2006-2009年筆記本電腦的付運量大約4.99億部,期間,公司的電容觸控板付運量已然高達2.458億件,足見公司是一家領先的電容觸控板供應商;
— 時至今日,公司積極拓展指紋辨識ODMs/OEMs產品、無線充電器及環保等離子燈等新產品,業務已經趨向多元化,有效減低過於依賴電容觸控板這單一產品(過去幾年,來自於電容觸控板的收入佔到總體收入的九成以上,時至今日,該佔比已然大幅降至今年上半年的57.9%)的風險,再者,該等產品的毛利率均達到三十多個巴仙,高出電容觸控板的毛利率;
— 社會人士對個人私隱資料愈來愈重視,用於各式各樣電子產品的指紋識別身份技術的需求勢必大幅提高;
— 2009年中國內地道路街燈大約2,800萬盞,當中大約150萬至200萬盞街燈或需更換,而各大城市用來替換傳統光源之環保街燈(包括比對LED燈的生產成本更加低的等離子燈)的需求平均達到10萬盞以上;
— 傳聞中國東北省政府致力推動使用環保等離子燈;
— 2007-2009財年之權益持有人應佔溢利分別是7,962.6萬港元、8,604.5萬港元及1.51655億港元,估計截至2010年12月底為止財年之權益持有人應佔溢利將不少於2.05億元人民幣,同比猛增35.18%,顯示其業績正在快速成長;
— 估計截至2010年12月底為止財年之權益持有人應佔溢利將不少於2.05億港元(折合每股溢利不少於0.0714港元),相當於2010年招股區間備考全面攤薄市盈率介於11.9-14.7倍,股份作價尚且合理;
— 集資金額當中33%用於購買及升級生產及測試裝備、26%進行研發、13%用於新技術的潛在收購或與外界人士合作的儲備、9%用於未來垂直整合收購的儲備、9%用於未來3年新建廠房、餘額撥作一般營運資金,全數用到主營業務裡頭;
— 截至2010年12月3日當天,主要合作夥伴之一宸鴻光電(TPK)(台灣上市公司,股票代號:3673)之收市價為733元新台幣(以每股首發價220元新台幣於2010年10月22日在台灣證券交易所掛牌上市),珠玉在前;
— 是次公售8.61億股股份(8.61億股/4,000股 = 21.525萬手),規模細小,不能抹煞因「貨源歸邊」而出現短期股價走高的情況;

利淡
— 公售規模細小,股份流動性低;
— 是次公售8.61億股股份當中1.435億股是舊股;
— 正值中央政府致力內需取代出口帶動國內經濟轉型,通過增加內地民眾的薪資鼓勵他們消費,這樣將無可避免勞工成本上漲,公司現時聘用5,000名內地工人,預期經營成本只得愈來愈高;
— 人民幣升值必然影響到業績的表現;


財務比率(12/2007→12/2008→12/2009)

流動比率:0.62→0.70→0.87
速動比率:0.43→0.59→0.69

長期債項/股東權益:29.46%→-.--%→20.24%
總債項/股東權益:119.39%→76.85%→120.01%
總債項/資本運用:92.22%→75.57%→99.81%

股東權益回報率:124.38%→56.53%→62.64%
資本運用回報率:96.07%→55.59%→52.10%
總資產回報率:25.02%→18.68%→17.88%

經營利潤率:16.11%→13.56%→19.38%
稅前利潤率:14.44%→12.93%→18.43%
邊際利潤率:11.81%→11.48%→17.07%

存貨週轉率:15.18→22.77→8.41


附註:本文只供參考之用,並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦,讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定,如因相關建議招致損失,概與「貝沁才」交流室、編者及作者無涉。

標籤:

星期一, 12月 06, 2010

新上市公告20101206

新上市股份之取表/收表地點:

標籤:

星期五, 12月 03, 2010

香港新股上市分析:MI能源控股有限公司(01555)


利好
— 跟中國最大石油企業中石油的關係非常良好,彼此簽訂了三份獨立產品分成合同,可在中國松遼盆地開採大安、莫里青及廟三塊油田;
— 按照產品分成合同項下的總產量計算,公司是中國最主要的陸上獨立上游石油公司之一;
— 公司高管表示,公司將於股份掛牌上市以後一年之內進行海外併購活動;
— 正在跟陝西延長石油(集團)商討日後的合作機會,有望擴大客戶基礎;
— 2007- 2009財年及2010財年上半年之每天原油平均淨產量分別是6,439桶、8,150桶、7,637桶及10,042桶,複合年增長17.5%;
— 截至2010年6月為止上半年,平均銷售價格為每桶76.72美元,相較2009年的每桶58.58美元上升30.96%,但期間採油成本為每桶6.37美元,年降17.17%;
— 2010財年預測溢利不少於4.1億元人民幣(相較2009財年的1.1億元人民幣猛增2.73倍,折合每股溢利0.1552元人民幣),相當於2010財年招股區間預期市盈率介於9.39-11.93倍,估計2011及2012財年招股區間預期市盈率分別介於7.51-9.54倍及6.53-8.3倍;
— 55%的集資金額用來收購其他油田的權益或參與有關油田開發的合作或合資項目、35%用於公司現有的大安、莫里青及廟3油田鑽探新井及發展在低滲透率情況下鑽探及作業井所需的先進技術、餘額撥作一般營運資金及企業用途,全數用到主營業務裡頭;
— 西京投資及中國華電集團(華電國際(01071)的母公司)兩位基礎投資者分別認購2,000萬美元及1,000萬美元股份,該等股份設有6個月禁售期;
— 是次公售6.62億股股份(6.62億股/2,000股 = 33.1萬手),規模細小,不能抹煞因「貨源歸邊」而出現短期股價走高的情況;

利淡
— 公售規模細小,股份流動性低;
— 是次公售6.62億股股份當中2.20666億股(33.33%)是舊股;
— 現時淨探明、概算及可能儲量(包括已開發及未開發儲量)分別是2,940萬桶、1,830萬桶及1,350萬桶,換言之,按照目前每天原油平均淨產量大約1萬桶計算,手上三塊油田只得運作多3-5年左右;
— 國內三大石油國有企業中石油、中石化及中海油已然壟斷全國石油及天然氣市場,其餘獨立上游石油企業的市佔率很低,沒有經營優勢;
— 目前中石油是公司的唯一客戶,佔到公司的全部收益,相關風險非常高;


財務比率(12/2007→12/2008→12/2009)

流動比率:0.54→0.74→1.02
速動比率:0.52→0.69→0.94

長期債項/股東權益:109.13%→66.93%→99.16%
總債項/股東權益:109.13%→71.71%→107.33%
總債項/資本運用:49.52%→36.45%→48.75%

股東權益回報率:46.16%→53.43%→8.81%
資本運用回報率:20.94%→27.16%→4.00%
總資產回報率:10.39%→15.97%→2.96%

經營利潤率:42.81%→41.96%→20.81%
稅前利潤率:35.54%→39.25%→15.76%
邊際利潤率:25.29%→30.99%→9.47%

存貨週轉率:33.39→26.70→15.34


附註:本文只供參考之用,並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦,讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定,如因相關建議招致損失,概與「貝沁才」交流室、編者及作者無涉。

標籤:

新上市公告20101203

星期四, 12月 02, 2010

新上市公告20101202

香港新股上市分析:中國新材控股有限公司(01887)


利好
— 新材料業務具有獨特性,是國家「十二.五」規劃大力扶持的行業之一;
— 公司是首家採用DAVY工序(比傳統REPPE工序更先進、更符合成本效益)來生產BDO(有機化學原材料產品,廣泛應用於汽車業、電子業、建築業和服裝業的高性能聚合物、溶劑和精細化學品所需的化學中間體)的中國生產商;
— 根據北京華經的報告,公司是2009年中國第二大BDO銷量的生產商(市佔率16.0%),也是內地第五大BDO總設計產能的生產商,同時生產BDO的直接下游衍生產品GBL及THF(GBL廣泛用以生產化妝品、噴髮膠、殺菌劑、藥片包裝及飲料淨化的加工劑,而THF主要用於聚合物的初級粒子,用以製作其他聚合物的反應劑PTMEG);
— 公司主力製造BDO,而生產PBS(包裝薄膜、食品容器、一次過醫療用品等製品的可生物降解材料)及PBS共聚物的原材料正是BDO,因此生產PBS及PBS共聚物的原材料供應穩定及成本低;
— 獲得中國科學院的非獨家專利轉讓,預計2011年6月及9月完成建設兩條年產能分別達到5,000噸和20,000噸的PBS生產線,估算2009-2014年期間中國PBS及PBS共聚物產品的需求從5,050噸增加到4.7萬噸,複合年增長率56.23%;
— 截至2009年5月底為止5個月,總體平均產品售價上升22.73%,當中BDO產品年增26.15%,GBL及THF分別上升17.11%及8.7%;
— 集資金額全數用到建設新的BDO生產設備、興建PBS生產線、完成新淄博生產基地的輔助場所工程與設施及一般營運資金;
— 截至2010 年12月31日為止財年股東應佔綜合溢利將不少於2.01億人民幣,相當於2010年招股區間預測市盈率介於11.63-16.61倍,作價比對類同企業思嘉集團(01863)的11.7倍及海東青新材料(02228)的21.9倍來得合理,另若然誠如保薦人預測其2011財年盈利達到3.1億元人民幣(折合每股預測盈利0.265元人民幣),相當於2011年招股區間預測市盈率介於7.54-10.77倍,算是不錯;
— 是次公售2.925億股股份(2.925億股/1,000股 = 29.25萬手),規模細小,可能出現「貨源歸邊」而導致短期股價走高的情況;

利淡
— 規模細小,股份流動性低;
— 過去沒有生產PBS及PBS共聚物(兩者是國內較新的產品)的經驗,不能保證日後可以成功及順利進行該等產品的規模生產;
— 能源成本上漲;
— 2007-2009三個財年旗下BDO、GBL及THF的平均售價趨降;
— 打從2009年開始,國內其他的PBS生產商出現加入競爭,PBS售價因而大幅下跌;


財務比率(12/2007→12/2008→12/2009)

流動比率:1.03→1.50→1.05
速動比率:0.91→1.38→1.02

長期債項/股東權益:-.--%→-.--%→-.--%
總債項/股東權益:-.--%→-.--%→13.40%
總債項/資本運用:-.--%→-.--%→13.40%

股東權益回報率:29.32%→23.33%→23.07%
資本運用回報率:29.32%→23.33%→23.07%
總資產回報率:24.02%→19.73%→14.55%

經營利潤率:19.18%→18.40%→31.22%
稅前利潤率:18.86%→17.50%→30.94%
邊際利潤率:14.62%→15.16%→23.09%

存貨週轉率:80.59→68.62→79.10


附註:本文只供參考之用,並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦,讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定,如因相關建議招致損失,概與「貝沁才」交流室、編者及作者無涉。

標籤:

星期三, 12月 01, 2010

新上市公告20101201

新上市股份之取表/收表地點:

標籤:

香港新股上市分析:中國正通汽車服務控股有限公司(01728)


利好
— 隨著國民日益富裕,知名品牌汽車的需求與日俱增;
— 根據ACMR的資料,按照寶馬4S(銷售、零部件、服務及調查)經銷店數量(已訂立安排經營10家寶馬經銷店)計算,公司是中國第二大寶馬經銷商,同時經銷保時捷、MINI、日產、別克、現代、本田及雪佛蘭等知名品牌汽車;
— 龐大銷售網絡遍及全國,如北京、上海、廣州、珠海、東莞、汕頭及發展快速的地區,如包頭、南昌、郴州、宜昌、呼和浩特、長沙、武漢及十堰等多個富庶城市;
— 旗下經銷店獲獎無數,2009年寶馬認定公司的宜昌寶馬經銷店為中國十大優質寶馬經銷店之一,而湖北奧迪經銷店於2009年奧迪市場推廣比賽中榮獲銀獎;
— 目前經營22家4S經銷店,計劃於2011年底及2012年底分別新增26家及20家;
— 截至2010年12月底為止財年預測盈利將不少於2.74222億元人民幣,年猛增83.03%;
— 集資金額的85%用以新增分店、5%用來擴充物流服務、餘額撥作一般營運用途,全數用到主營業務裡頭;
— 除了中投、惠理(00806)、中國人壽及新加坡淡馬錫等出資之外,佐治‧索羅斯的兒子羅伯特‧索羅斯也有意認購股份;

利淡
— 國內經濟順利保八,中央政府可能於明年取消或逐步取消國民購買汽車的相關優惠政策;
— 須知其2009年新車銷售收入佔到總營收的93.6%,但是各個車廠授予的經銷授權不是獨家經銷權,而且該等經銷合同存在1-3年期限,存在貨源不穩的風險;
— 毛利率僅只2-10%;
— 截至2010年12月底為止財年預測溢利將不少於2.74222億元人民幣(折合0.1371元人民幣),相當於2010年招股區間預測市盈率介於42.52-53.77倍,又相當於2011年招股區間預測市盈率介於15.8-19.98倍,比對同業大昌行(01828)的15倍(2011年預測市盈率13.8倍)及中升控股(00881)的28倍(2011年預測市盈率18倍),是次公售股份作價顯然不便宜;


財務比率(12/2007→12/2008→12/2009)

流動比率:0.66→0.75→0.96
速動比率:0.44→0.52→0.82

長期債項/股東權益:-.--%→-.--%→-.--%
總債項/股東權益:608.54%→372.64%→78.49%
總債項/資本運用:573.82%→320.94%→74.83%

股東權益回報率:48.43%→37.31%→32.85%
資本運用回報率:45.66%→32.14%→31.32%
總資產回報率:2.70%→2.34%→5.81%

經營利潤率:2.60%→2.86%→4.52%
稅前利潤率:1.80%→1.59%→3.98%
邊際利潤率:1.09%→1.11%→2.93%

存貨週轉率:12.26→9.83→16.87


附註:本文只供參考之用,並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦,讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定,如因相關建議招致損失,概與「貝沁才」交流室、編者及作者無涉。

標籤:

Google