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星期二, 12月 07, 2010

香港新股上市分析:世達科技(控股)有限公司(01282)


利好
— 根據市場研究公司iSuppli Corporation的資料,2009年電容觸控板之總體市場規模達到3.79億件,估計待到2013年將要進一步增加到7.75億件,複合年增長率高達19.58%,若按金額計算,2009年相關市場規模達到5.37億美元,估計待到2013年將要增加到9.83億美元,複合年增長率約莫16.32%,而估計用於手機及智能手機的電容觸控板之收益從去年的5,655萬美元猛增到2013年的1.55億美元左右,複合年增長率28.67%;
— 根據iSuppli Corporation的資料,正在美國掛牌上市的電腦觸控板ODM供應商Synaptics佔到2008年全球觸控板市場的59.1%,打從1998年起至目前,公司為Synaptics生產觸控板產品,Synaptics的客戶包括華碩、宏碁、戴爾、惠普、索尼、東芝及Gateway等;
— 根據IDC的報告,2006-2009年筆記本電腦的付運量大約4.99億部,期間,公司的電容觸控板付運量已然高達2.458億件,足見公司是一家領先的電容觸控板供應商;
— 時至今日,公司積極拓展指紋辨識ODMs/OEMs產品、無線充電器及環保等離子燈等新產品,業務已經趨向多元化,有效減低過於依賴電容觸控板這單一產品(過去幾年,來自於電容觸控板的收入佔到總體收入的九成以上,時至今日,該佔比已然大幅降至今年上半年的57.9%)的風險,再者,該等產品的毛利率均達到三十多個巴仙,高出電容觸控板的毛利率;
— 社會人士對個人私隱資料愈來愈重視,用於各式各樣電子產品的指紋識別身份技術的需求勢必大幅提高;
— 2009年中國內地道路街燈大約2,800萬盞,當中大約150萬至200萬盞街燈或需更換,而各大城市用來替換傳統光源之環保街燈(包括比對LED燈的生產成本更加低的等離子燈)的需求平均達到10萬盞以上;
— 傳聞中國東北省政府致力推動使用環保等離子燈;
— 2007-2009財年之權益持有人應佔溢利分別是7,962.6萬港元、8,604.5萬港元及1.51655億港元,估計截至2010年12月底為止財年之權益持有人應佔溢利將不少於2.05億元人民幣,同比猛增35.18%,顯示其業績正在快速成長;
— 估計截至2010年12月底為止財年之權益持有人應佔溢利將不少於2.05億港元(折合每股溢利不少於0.0714港元),相當於2010年招股區間備考全面攤薄市盈率介於11.9-14.7倍,股份作價尚且合理;
— 集資金額當中33%用於購買及升級生產及測試裝備、26%進行研發、13%用於新技術的潛在收購或與外界人士合作的儲備、9%用於未來垂直整合收購的儲備、9%用於未來3年新建廠房、餘額撥作一般營運資金,全數用到主營業務裡頭;
— 截至2010年12月3日當天,主要合作夥伴之一宸鴻光電(TPK)(台灣上市公司,股票代號:3673)之收市價為733元新台幣(以每股首發價220元新台幣於2010年10月22日在台灣證券交易所掛牌上市),珠玉在前;
— 是次公售8.61億股股份(8.61億股/4,000股 = 21.525萬手),規模細小,不能抹煞因「貨源歸邊」而出現短期股價走高的情況;

利淡
— 公售規模細小,股份流動性低;
— 是次公售8.61億股股份當中1.435億股是舊股;
— 正值中央政府致力內需取代出口帶動國內經濟轉型,通過增加內地民眾的薪資鼓勵他們消費,這樣將無可避免勞工成本上漲,公司現時聘用5,000名內地工人,預期經營成本只得愈來愈高;
— 人民幣升值必然影響到業績的表現;


財務比率(12/2007→12/2008→12/2009)

流動比率:0.62→0.70→0.87
速動比率:0.43→0.59→0.69

長期債項/股東權益:29.46%→-.--%→20.24%
總債項/股東權益:119.39%→76.85%→120.01%
總債項/資本運用:92.22%→75.57%→99.81%

股東權益回報率:124.38%→56.53%→62.64%
資本運用回報率:96.07%→55.59%→52.10%
總資產回報率:25.02%→18.68%→17.88%

經營利潤率:16.11%→13.56%→19.38%
稅前利潤率:14.44%→12.93%→18.43%
邊際利潤率:11.81%→11.48%→17.07%

存貨週轉率:15.18→22.77→8.41


附註:本文只供參考之用,並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦,讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定,如因相關建議招致損失,概與「貝沁才」交流室、編者及作者無涉。

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