香港新股上市分析：亨鑫科技有限公司(01085)

利好
— 根據中國電子元件行業協會光電線纜分會於2010年6月向亨鑫(江蘇)發出的通知裡面的統計數據，公司是2009年中國移動通信用射頻同軸電纜系列銷量居次的生產商；
— 中國市場(公司的主要銷售地區)佔到總整體銷售的96.9%，該市場的相關需求相當殷切；
— 目前已取得於印度開業所需的重要批文、許可及牌照，更與兩家印度電訊商建立了業務關係。此外，也有計劃拓展俄羅斯、南美及非洲等新興市場，該等市場帶給公司碩大的發展空間；
— 現時設有43條生產線，總年產能11.57萬公里左右，另有12條新的生產線之總年產能大約3.31萬公里；
— 是次集資金額當中43.6%用來開發天線、29.1%用以開發高温線及豐富相關產品組合、9.1%進一步拓展銷售網絡到海外市場、9.1%加強研發能力、餘額撥作一般營運資金，全數用到主營業務裡頭；
— 2009財年盈利1.49866億元人民幣(折合每股盈利0.3863元人民幣)，相當於2009財年招股區間上限市盈率6.66倍，看得到是次公售股份作價相當克制；
— 是次公售9,868萬股股份(9,868萬股/2,000股 = 4.934萬手)，規模非常細小，因此不能抹煞股份掛牌上市以後因「貨源歸邊」而出現股價短期走高的情況；

利淡
— 由於公司已於新加坡交易所掛牌上市，股價或許受限於當地股價的表現；
— 是次公售9,868萬股股份當中高達4,668萬股是舊股；
— 有鑑於是次售股規模非常細小，預計股份流動性低；
— 短期而言，中國首三大電信營運商將削減資本開支，導致產品需求減少，今年首9個月公司的收入減少29.23%到8.65416億元人民幣及同期盈利年減26.02%到7,931.2萬元人民幣，可見一班；
— 原材料(包括銅材料及聚乙烯，分別佔到成本的75.3%及10.9%)是主要成本，原材料價格波動勢將影響到其業績的表現，再者，高管表示沒有為銅材料訂立對沖合約來控制相關風險；


財務比率(12/2007→12/2008→12/2009)

流動比率：1.77→1.79→1.74
速動比率：1.54→1.56→1.47

長期債項/股東權益：-.--%→-.--%→-.--%
總債項/股東權益：66.37%→51.16%→25.93%
總債項/資本運用：66.37%→51.10%→25.88%

股東權益回報率：24.50%→20.09%→22.18%
資本運用回報率：24.50%→20.07%→22.13%
總資產回報率：12.32%→10.09%→10.97%

經營利潤率：14.99%→11.96%→12.07%
稅前利潤率：12.52%→10.17%→11.08%
邊際利潤率：11.08%→8.79%→9.28%

存貨週轉率：9.98→9.85→8.77


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