香港新股上市分析：百富環球科技有限公司(00327)

利好
— 國內信用卡的滲透率低，預期未來增長空間碩大；
— 根據易觀國際的資料，公司開發的電子支付(EFT-POS)終端機的2009年中國市佔率居首，達到32.5%；
— 公司現已具備成為國際級品牌的競爭能力；
— 客戶包括但不限於UMS、中國銀行、中國農業銀行、交通銀行及中國移動等多家中國著名大型機構，現時大部分銷售額乃是通過上述客戶選定公司為合資格供應商的方式而取得，此外，其EFT-POS產品已銷往海外50多個國家及地區，包括美國、新加坡、台灣、日本、南韓、新西蘭、法國、芬蘭、沙特阿拉伯、南非及俄羅斯，足見其產品的質量已然達到國際認可的高水平；
— 目前海外市佔率不足1%，拓展海外業務的空間廣闊；
— 現時沒有負債，截至今年10月底為止持有流動現金1.8億港元左右；
— 2009年總營業額4.92942億港元，毛利率39.12%，純利率17.15%，今年首6個月總營業額2.67698億港元，同比上升36.43%，期內毛利率相較去年同期上升5.42%至40.7%，純利率更加達到18.74%同比上升6.2%，而截至2010年12月底為止財年權益持有人應佔預測綜合溢利不少於1.427億港元，相較2009年同期的8,455.1萬港元猛增68.77%，可見其業務正在快速成長；
— 集資金額40%用來增大研發能力、35%用以併購上游企業及或競爭對手、15%拓展分銷網絡、餘額撥作一般營運資金，全數用到主營業務裡頭；

利淡
— 是次公售3.192億股股份當中5,920萬股是舊股；
— 公司從未跟客戶訂立長期銷售合同，而是通過個別訂單基準或直銷方式進行，因此銷售並不穩定，也沒法確保穩定；
— 台式EFT-POS終端機的平均售價從2007年的平均值1,972港元降至2009年的1,471港元，趨降，近年競爭非常激烈可想而知；
— 現時僅只廣州番禺旭東阪田電子有限公司(PKS)一家合約製造商替其加工及組裝所有產品，存在風險；
— 截至12月31日為止的2007-2009三個財年及截至2010年6月30日為止6個月，首五大客戶分別佔到期間總銷售收益的79.8%、85.4%、74.3%及62.5%，業務明顯高度依賴少數客戶；
— 截至2010年12月底為止財年權益持有人應佔預測綜合溢利將不少於1.427億港元(折合每股預測溢利不少於0.1427港元)，相當於2010年招股區間預測市盈率介於17.73-22.63倍，作價不吸引。就算大膽假設2011年溢利能夠猛增1倍(這個可能性頗低)，即市盈率介於8.87-11.32倍，是次公售股份作價仍不十分吸引；


財務比率(12/2007→12/2008→12/2009)

流動比率：2.60→3.18→3.90
速動比率：2.19→2.50→3.12

長期債項/股東權益：-.--%→-.--%→-.--%
總債項/股東權益：8.52%→4.49%→-.--%
總債項/資本運用：8.52%→4.49%→-.--%

股東權益回報率：28.77%→31.33%→19.99%
資本運用回報率：28.77%→31.33%→19.99%
總資產回報率：17.96%→21.64%→14.95%

經營利潤率：21.84%→23.83%→20.39%
稅前利潤率：21.36%→23.66%→20.30%
邊際利潤率：19.87%→21.49%→17.15%

存貨週轉率：5.81→4.83→4.46


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