新上市公告20100729

新上市股份之取表／收表地點：

• (00640) 星謙化工控股有限公司 / Infinity Chemical Holdings Company Limited

工友們自求多福吧

最近，鬧得滿城風雨的「最低工資立法」事件，全然是不負責任的香港政客的「你請客，我付鈔」的慷他人之慨，為他們自己掠奪政治本錢的技倆。

我敢斷言，若然他們不是庸碌無知，便是居心叵測。

廣東俗語說：「風水師騙你十年八載」。工友們，自求多福吧！並祝君好運！

MONEY是什麼？

MONEY is ONE in MY.

原來MONEY只是咱們管有的東西裡面的其中之一罷了，並不是咱們的全部。

咱們不應該只得聚焦MONEY本身，反而應該著眼MONEY以外的事物。若然，大家不難發現MY以外確實存在很多美好的東西。

再者，更多的MONEY只有在MONEY以外的地方尋覓，而不是往MONEY裡面尋找。為何？因為MONEY只是咱們管有的東西裡面的其中之一(MONEY is ONE in MY.)。

香港新股上市分析：天山發展(控股)有限公司(02118)

利好
— 「天山」品牌家喻戶曉，是當地著名的房地產開發商之一；
— 公司主席吳振山先生擁有30年豐富的建築行業經驗；
— 2006年，公司晉身石家莊房地產前十大最具影響力企業；
— 2009年3月，中國房地產業協會評定公司為「2007-2008年度中國房地產誠信企業」，同年10月，河北省服務質量促進會頒發「河北省服務質量優秀單位」及「河北省誠信示範單位」稱號予公司；
— 公司在中央政府重點銳意開發的環渤海經濟圈(中國三大經濟圈之一)內的多個城市(例如：天津、石家莊、承德、……等)發展設計時尚、環境及景觀優美的優質住宅物業；
— 公司並不純粹發展深受房地產調控政策影響的住宅物業項目，同時也發展受到較少影響的中小型企業私營工業用綜合項目；
— 2007-2009年期間純利的複合年增長率高達41%；

利淡
— 正在香港掛牌上市的內房股份已然琳瑯滿目，選擇之多可謂眼花撩亂，論及質素，比起公司更勝一籌的內房股份比比皆是；
— 現時正值中央政府針對國內高房價問題，嚴厲執行宏觀調控措施的時候；
— 超過七成的集資金額將於股份掛牌上市以後的一個月之內用來償還票據，餘款只有1億港元左右，到底這樣子的集資活動還有什麼意義？


財務比率(12/2007→12/2008→12/2009)

流動比率：1.21→1.70→1.36
速動比率：0.36→0.26→0.28

長期債項/股東權益：20.09%→109.94%→28.70%
總債項/股東權益：240.41%→183.90%→130.23%
總債項/資本運用：200.20%→86.41%→98.58%

股東權益回報率：21.36%→25.42%→22.89%
資本運用回報率：17.79%→11.94%→17.33%
總資產回報率：3.43%→5.00%→4.86%

經營利潤率：20.45%→25.30%→24.64%
稅前利潤率：20.45%→25.30%→24.64%
邊際利潤率：14.18%→17.18%→17.28%

存貨週轉率：0.35→0.35→0.36


附註：本文只供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與「貝沁才」交流室、編者及作者無涉。

香港新股上市分析：中國農業銀行股份有限公司(01288)

利好
— 農行是中國四大國有商業銀行之一，「中國農業銀行」已然是國內知名金融服務品牌之一。截至2009年12月31日為止，農行的資產總額88,826億元人民幣，佔到中國銀行業資產總額的11.3%；貸款總額41,382億元人民幣，佔到中國銀行業貸款總額的9.7%；客戶存款總額74,976億元人民幣，佔到中國銀行業客戶存款總額的12.3%。以資產總額計算，農行是國內第三大銀行，顯然是中國超大型商業銀行之一，地位超然；
— 以2008財年稅前利潤計算，農行排名《銀行家》雜誌「世界銀行1000強」的第8位；
— 截至2009年12月31日為止，農行擁有23,624家境內分支機構，相較工行(01398)的多四成，於全國32,000多個鄉鎮當中設有5,000個網點，客戶超過3.5億個，享有中西部及農村市場的領先地位及優勢。按照該等分支機構的數目排名，農行是擁有覆蓋範圍最廣泛銷售網絡及最發達經濟地區網點滲透率的商業銀行；
— 近年來，承蒙中央政府積極扶助三農的政策傾斜，促進農業增產、農村發展、農民增加收入及促進縣域經濟發展，同時推出了一系列支持縣域金融的優惠政策，改善縣域金融機構的營運環境，增加農村金融供給，增強縣域金融市場活力，加快縣域地區的城鎮化進程，而農行通過設置於縣域地區的多個縣級支行和二級分行營業部，向縣域客戶提供廣泛的三農金融業務，最終必然利於農行的短至中期業務的快速成長；截至2009年12月31日為止財年，農行在縣域地區的貸款總額和存款總額分別是11,934億元人民幣和30,346億元人民幣，相較2008財年的額度分別猛增43.4%和20.7%；
— 中國財金監管機構與國家稅務總局本年五月中下達通知，凡金融機構及試點縣域支行對農戶提供小額貸款，將參照對農村信用社的安排，該等機構享有稅務寬減、利息收入回贈及存款準備金優惠等政策優惠；
— 目前的貸存比率只有55.19%，具有不少的業務拓展空間；
— 四大國有商業銀行當中具有息差優勢，僅次於建行(00939)；
— 過往三年淨利潤複合年增長率高達22%，預測今年盈利將不少於829.1億元人民幣(折合每股盈利0.2627元人民幣，相當於招股區間市盈率介於9.62-11.62倍)，年增幅三成，未來數年淨利潤複合年增長率更加有可能達到30%或以上；
— 2010年招股區間預測市帳率介於1.55-1.76倍，相較工行及建行的大約2倍低；
— 總部位於北京，於內地設有全國性銷售網絡，還有在香港、新加坡設有分行，並且在紐約、倫敦、東京、法蘭克福、首爾和悉尼等國際城市裡頭設有代表辦事處，農行初步具備成為大型跨國銀行的基礎條件；
— 日後農行股份歸納入恒指及／或國指的成分股的時候，被動投資者包括但不限於指數基金、備兌認股證發行商等機構必得購買是次公售的為數不少的股份；
— 11個基礎投資者(卡塔爾投資局、科威特投資局、渣打銀行、荷蘭合作銀行、澳洲Seven集團、淡馬錫、華潤集團、中旅集團、美國ADM公司、長實(00001)及大華銀行(UOB))已然佔到大約四至六成的新股，發揮很大的穩定作用；
— 成績斐然的渣打集團(02388)旗下渣打銀行出資5億美元做為其基礎投資者之一及戰略合作夥伴；
— 市傳東亞銀行(00023)、招商銀行(03968)旗下永隆銀行、華人置業(00127)主席劉鑾雄、中國太平保險(00966)、信達資產管理及長城資產管理有意認購股份；

利淡
— 現時掛牌的內銀股的選擇頗多，除了三家國有商業銀行以外，還有三家股份制銀行及一家民營銀行，貨比三家，投資者不一定要投資農行；
— 至今從未有一家國內銀行受過國際大型金融動盪(例如：國際金融海嘯)的正式考驗，她們日後遇到類同考驗的時候能否站得住腳顯然是一個未知數，也是投資內銀股的風險所在；
— 現時不少城市客戶把農行視為「農民銀行」，城市之市佔率偏低；
— 除了工行、建行及中行(03988)的縣城分支機構以外，各市縣的農村信用社的地方業務實力也不容忽視，預料農村地區的競爭將要愈來愈白熱化，不利農行；
— 農村地區分支機構的特色是員工多、網點多、距離遠，維持這樣子龐大的銷售網絡的開支必定不菲；
— 2009年年底農行的資本充足率僅只10.07%，低於國有商業銀行的平均數據，預期今年不低於11.5%；
— 2008年核心資本充足比率8.04%，2009年7.74%，預期今年不低於8.5%，並不十分理想；
— 農行的不良貸款比率2.91%，遠超過工行的1.35%、建行的1.35%及中行的1.32%；
— 壞帳撥備覆蓋率僅是105%，大幅低於中國銀監基本要求的150%；


財務比率(12/2007→12/2008→12/2009)

資本充足比率：-.--%→9.41%→10.07%

成本/收入：40.68%→51.48%→48.99%
流動資金/存款：19.03%→20.55%→21.73%
貸款/存款：51.24%→49.45%→53.50%

貸款/股東權益：-.--→10.38→11.70
貸款/總資產：51.06%→42.98%→45.16%

存款/股東權益：-.--→20.99→21.87
存款/總資產：99.65%→86.93%→84.41%

貸款回報率：1.62%→1.71%→1.62%
存款回報率：0.83%→0.84%→0.87%
總資產回報率：0.83%→0.73%→0.73%
股東權益回報率：-.--%→17.72%→18.96%


附註：本文只供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與「貝沁才」交流室、編者及作者無涉。

香港新股上市分析：敏達控股有限公司(00936)

利好
— 公司從事租賃及買賣塔式起重機、買賣桅杆式升降工作平台及提供維護服務，主要服務對象為港、澳、新加坡及越南等新興市場的建築及基建企業。打從1976年起，公司一直於港、澳地區非獨家分銷Potain牌塔式起重機，信譽超卓，而從1997年開始公司更加成為新加坡的Potain牌塔式起重機非獨家分銷商，該等塔式起重機、買賣桅杆式升降工作平台的需求殷切；
— 是次集資金額當中大約52.5%用來購買用以租賃的Potain牌新塔式起重機的首期付款、約莫28.9%購買Potain牌新塔式起重機做為買賣用途的首期付款或全額付款、8.6%左右用為擴展及改善倉儲設施與服務及維護車間、餘額撥作一般營運資金，全數用到主營業務裡頭；
— 2009財年純利2,849.1萬港元，相較2008年的猛增40.62%，折合每股盈利0.1425港元，相當於招股市盈率7.02倍，雖則並不十分吸引但作價合理；
— 是次公售5,000萬股股份(5,000萬股/5,000股 = 1萬手)，規模極其細小，很可能因為短期股份供需失衡(俗稱「貨源歸邊」)而出現短期股價走高的局面；

利淡
— 由於公售股份的規模相當細小，股份的流動性著實不高；
— 業務過於依賴買賣Potain牌新舊起重機，超過95%的貿易收益來自於此，而Manitowoc是Potain牌塔式起重機與相關產品及餐飲設備的製造商，換言之，一旦Manitowoc收回Potain牌產品的分銷權，後果不堪設想；
— 截至今年4月底為止的4個月之未經審核收益4,140萬港元，相較2009年同期大幅減少34.1%；


財務比率(12/2007→12/2008→12/2009)

流動比率：0.77→0.77→1.03
速動比率：0.45→0.40→0.75

長期債項/股東權益：95.91%→53.84%→50.84%
總債項/股東權益：190.86%→100.43%→82.72%
總債項/資本運用：89.64%→61.30%→51.04%

股東權益回報率：36.34%→34.98%→30.75%
資本運用回報率：17.07%→21.35%→18.97%
總資產回報率：6.33%→8.25%→10.17%

經營利潤率：4.58%→8.15%→20.11%
稅前利潤率：4.62%→8.15%→20.11%
邊際利潤率：6.53%→7.75%→15.54%

存貨週轉率：4.79→4.74→4.98


附註：本文只供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與「貝沁才」交流室、編者及作者無涉。

香港新股上市分析：中國智能交通系統(控股)有限公司(01900)

利好
— 公司是為數不多的中國交通基建技術解決方案及服務供應商之一，業務針對滿足高速公路、鐵路及城市交通分部對安全、可靠、效率、減輕污染及保證收益的基本需求，公司是行業龍頭，具備獨特的投資概念；
— 現時涉及美國、俄羅斯、沙特亞拉伯等國家或地區的海外鐵路在建或將建項目20個；
— 2007-2009財年新合同價值的複合年增長率高達25.7%；
— 2007-2009財年盈利分別是1.13億元人民幣、9,129萬元人民幣及2.147億元人民幣，預期截止2010年6月底為止半年股東應佔純利不少於4,120萬元，至於2010年全年盈利更加可能達到3億元人民幣，屬於快速成長；
— 是次集資金額的45%用來收購及投資、35%支付業務需要的營運資金、10%用於研發方面的進一步投資及發展、餘額撥作一般營運用途，全數用到主營業務裡頭；
— 新加坡主權基金淡馬錫及新創建(00659)旗下子公司分別出資1,150萬美元及500萬美元，做為是次公售股份的基礎投資者。再者，策略投資者多達9家，包括建銀國際、招商證券、GE Capital、Intel Capital、瑞典基金Investor AB、新創建、淡馬錫、霸菱及瑞穗；

利淡
— 是次公售2.3684億股股份當中3,683.7萬股是舊股，是建銀國際資產管理原持有的3,183.7萬股股份，加上霸菱沽售出來的500萬股股份；
— 今年上半年預測盈利4,120萬元人民幣，僅只去年同期盈利的兩成左右；
— 估計今年全球從事跟智能交通系統相關的業務的上市公司之平均市盈率低於18倍，粗略預估公司的2010年招股區間預測市盈率介於12.91-17.68倍，認購是次公售的股份看來佔不到多大的便宜；


財務比率(12/2007→12/2008→12/2009)

流動比率：1.15→1.40→1.60
速動比率：1.15→1.39→1.59

長期債項/股東權益：-.--%→-.--%→-.--%
總債項/股東權益：16.27%→14.91%→17.85%
總債項/資本運用：15.48%→14.66%→17.45%

股東權益回報率：28.25%→13.62%→22.52%
資本運用回報率：26.87%→13.38%→22.02%
總資產回報率：10.68%→5.81%→10.64%

經營利潤率：18.82%→7.74%→17.53%
稅前利潤率：19.30%→7.80%→17.56%
邊際利潤率：16.31%→8.10%→15.27%

存貨週轉率：150.08→135.22→218.51


附註：本文只供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與「貝沁才」交流室、編者及作者無涉。

香港新股上市分析：康宏理財控股有限公司(01019)

利好
— 旗下僱員超過1,000人，是香港最大的保險及強制性公積金(MPF)經紀公司；
— 明年香港容許強積金「半自由行」(僱員可自由轉換自己供款部分的強積金產品供應商)，公司因而能夠直接提供服務給僱員，從中賺取仲介費用；
— 宏利金融(00945)旗下宏利國際做為基礎投資者，認購1,920萬股股份，佔到公售股份以後擴大股份數目的4.8%，該等股份設有6個月禁售期；
— 是次公售1億股股份(1億股/2,000股 = 5萬手)，規模極其細小，不能排除股份掛牌上市以後因為「貨源歸邊」而出現短期的股價上漲現象；

利淡
— 是次公售股份規模細小，日後的股份流動性應該不高；
— 公司主要在香港從事保險及強制性公積金(MPF)計劃的經紀業務及顧問服務，其主營業務沒有獨特的賣點；
— 香港相關市場著實太過細小，發展空間不大；
— 隨同財力、人力及物力極佳的本港銀行及保險公司相繼加入市場，競爭漸漸白熱化，增聘人手也愈來愈困難，預期生存空間愈來愈小；
— 削減佣金支出及員工成本只得流失人才，屆時收入必然大減，若果冀望藉由這樣子擴大純利根本適得其反，業務的邊際利潤根本沒法有效且大幅改善，這是一個明顯的先天性困局；
— 過往3個財年收入一面倒依賴其銷售ILAS產品的業務的一次性經紀佣金及經常性費用收益，該等業務分別佔到總體收入的99.7%、99.8%及99.1%左右；
— 2007-2009財年純利分別是1.01億港元、3,151萬港元及3,811萬港元，2009財年總收入4.56億元，而2010及2011年預測市盈率大約8至10倍，並不吸引；


財務比率(12/2007→12/2008→12/2009)

流動比率：1.14→1.26→1.05
速動比率：1.14→1.26→1.05

長期債項/股東權益：-.--%→-.--%→-.--%
總債項/股東權益：-.--%→-.--%→-.--%
總債項/資本運用：-.--%→-.--%→-.--%

股東權益回報率：181.63%→39.47%→82.95%
資本運用回報率：181.63%→39.47%→82.95%
總資產回報率：48.38%→16.54%→23.48%

經營利潤率：19.52%→6.78%→10.33%
稅前利潤率：19.56%→6.78%→10.33%
邊際利潤率：15.94%→5.68%→8.37%


附註：本文只供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與「貝沁才」交流室、編者及作者無涉。

慶祝香港回歸祖國13周年紀念

香港新股上市分析：齊合天地集團有限公司(00976)

利好
— 眾所周知，中國是世界最大廢銅進口國，佔到2008年全球含銅廢料總進口量的三分之二以上，需求非常龐大；
— 根據中國海關及國家環保部批准的進口總量與混合廢金屬實際進口量的資料顯示，公司是2009年中國最大銅廢料進口商；
— 公司位於中國境內，是一家從事混合廢金屬進口回收、循環再用及加工的混合廢金屬再生商，具備「化廢為寶」的特色，符合國家推行的資源可持續發展的環保政策；
— 計劃從目前的8萬噸的年加工產能大幅提高到5年後的100萬噸；
— 人民幣升值加上歐元貶值有利公司從歐美進口混合廢金屬到國內；
— 今年上半年預測盈利不少於1.52億港元(每股盈利0.152港元)，若按照承銷商預測的全年盈利3.4億港元計算，招股區間預測市盈率將要介於7.15-9.21倍，作價尚且合理；

利淡
— 是次公售2.5億股股份(2.5億股/2,000股 = 12.5萬手)，規模細小，預期股份流動性不高；
— 2007年盈利8,296萬港元，2008財年盈利3,194萬港元，然而由於存貨撥備的緣故，該年虧損超過2億港元，而2009年盈利約莫4.2億港元(不計存貨撥備增值，盈利1.88億港元)，業績明顯受到存貨升值或貶值的撥備影響，相當波動；


財務比率(12/2007→12/2008→12/2009)

流動比率：1.06→0.77→1.41
速動比率：0.52→0.26→0.43

長期債項/股東權益：-.--%→-.--%→-.--%
總債項/股東權益：230.55%→-.--%→191.11%
總債項/資本運用：230.55%→-.--%→120.52%

股東權益回報率：45.23%→-.--%→100.37%
資本運用回報率：45.23%→-.--%→63.29%
總資產回報率：10.64%→-.--%→22.66%

經營利潤率：5.89%→-10.83%→25.10%
稅前利潤率：5.89%→-10.83%→25.10%
邊際利潤率：4.61%→-7.99%→17.94%

存貨週轉率：5.55→4.40→2.00


附註：本文只供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與「貝沁才」交流室、編者及作者無涉。