香港新股上市分析：中國智能交通系統(控股)有限公司(01900)

利好
— 公司是為數不多的中國交通基建技術解決方案及服務供應商之一，業務針對滿足高速公路、鐵路及城市交通分部對安全、可靠、效率、減輕污染及保證收益的基本需求，公司是行業龍頭，具備獨特的投資概念；
— 現時涉及美國、俄羅斯、沙特亞拉伯等國家或地區的海外鐵路在建或將建項目20個；
— 2007-2009財年新合同價值的複合年增長率高達25.7%；
— 2007-2009財年盈利分別是1.13億元人民幣、9,129萬元人民幣及2.147億元人民幣，預期截止2010年6月底為止半年股東應佔純利不少於4,120萬元，至於2010年全年盈利更加可能達到3億元人民幣，屬於快速成長；
— 是次集資金額的45%用來收購及投資、35%支付業務需要的營運資金、10%用於研發方面的進一步投資及發展、餘額撥作一般營運用途，全數用到主營業務裡頭；
— 新加坡主權基金淡馬錫及新創建(00659)旗下子公司分別出資1,150萬美元及500萬美元，做為是次公售股份的基礎投資者。再者，策略投資者多達9家，包括建銀國際、招商證券、GE Capital、Intel Capital、瑞典基金Investor AB、新創建、淡馬錫、霸菱及瑞穗；

利淡
— 是次公售2.3684億股股份當中3,683.7萬股是舊股，是建銀國際資產管理原持有的3,183.7萬股股份，加上霸菱沽售出來的500萬股股份；
— 今年上半年預測盈利4,120萬元人民幣，僅只去年同期盈利的兩成左右；
— 估計今年全球從事跟智能交通系統相關的業務的上市公司之平均市盈率低於18倍，粗略預估公司的2010年招股區間預測市盈率介於12.91-17.68倍，認購是次公售的股份看來佔不到多大的便宜；


財務比率(12/2007→12/2008→12/2009)

流動比率：1.15→1.40→1.60
速動比率：1.15→1.39→1.59

長期債項/股東權益：-.--%→-.--%→-.--%
總債項/股東權益：16.27%→14.91%→17.85%
總債項/資本運用：15.48%→14.66%→17.45%

股東權益回報率：28.25%→13.62%→22.52%
資本運用回報率：26.87%→13.38%→22.02%
總資產回報率：10.68%→5.81%→10.64%

經營利潤率：18.82%→7.74%→17.53%
稅前利潤率：19.30%→7.80%→17.56%
邊際利潤率：16.31%→8.10%→15.27%

存貨週轉率：150.08→135.22→218.51


附註：本文只供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與「貝沁才」交流室、編者及作者無涉。