香港新股上市分析：齊合天地集團有限公司(00976)

利好
— 眾所周知，中國是世界最大廢銅進口國，佔到2008年全球含銅廢料總進口量的三分之二以上，需求非常龐大；
— 根據中國海關及國家環保部批准的進口總量與混合廢金屬實際進口量的資料顯示，公司是2009年中國最大銅廢料進口商；
— 公司位於中國境內，是一家從事混合廢金屬進口回收、循環再用及加工的混合廢金屬再生商，具備「化廢為寶」的特色，符合國家推行的資源可持續發展的環保政策；
— 計劃從目前的8萬噸的年加工產能大幅提高到5年後的100萬噸；
— 人民幣升值加上歐元貶值有利公司從歐美進口混合廢金屬到國內；
— 今年上半年預測盈利不少於1.52億港元(每股盈利0.152港元)，若按照承銷商預測的全年盈利3.4億港元計算，招股區間預測市盈率將要介於7.15-9.21倍，作價尚且合理；

利淡
— 是次公售2.5億股股份(2.5億股/2,000股 = 12.5萬手)，規模細小，預期股份流動性不高；
— 2007年盈利8,296萬港元，2008財年盈利3,194萬港元，然而由於存貨撥備的緣故，該年虧損超過2億港元，而2009年盈利約莫4.2億港元(不計存貨撥備增值，盈利1.88億港元)，業績明顯受到存貨升值或貶值的撥備影響，相當波動；


財務比率(12/2007→12/2008→12/2009)

流動比率：1.06→0.77→1.41
速動比率：0.52→0.26→0.43

長期債項/股東權益：-.--%→-.--%→-.--%
總債項/股東權益：230.55%→-.--%→191.11%
總債項/資本運用：230.55%→-.--%→120.52%

股東權益回報率：45.23%→-.--%→100.37%
資本運用回報率：45.23%→-.--%→63.29%
總資產回報率：10.64%→-.--%→22.66%

經營利潤率：5.89%→-10.83%→25.10%
稅前利潤率：5.89%→-10.83%→25.10%
邊際利潤率：4.61%→-7.99%→17.94%

存貨週轉率：5.55→4.40→2.00


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