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星期一, 5月 31, 2010

新上市公告20100531

新上市股份之取表/收表地點:

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星期五, 5月 21, 2010

香港新股上市分析:中國泰坦能源技術集團有限公司(02188)

利好
— 中國廣東省科學技術廳評定公司旗下兩家附屬-(1)泰坦科技及(2)珠海泰坦 為高新技術企業;
— 公司擁有多項電力電子產品及設備的版權、專利及商標,實至名歸;
— 截至2008年為止公司佔到國內電力直流產品市場份額超過12.3%,於國內直流電子行業當中居首;
— 旗下電動汽車充電裝置、電網監測治理產品、風能太陽能平衡設備及大型LED照明設備等新能源產品符合時下全球注視的「潔淨能源」與「節能減排」這道火熱的環保投資主題;
— 根據《上海證券報》報道,國家發改委能源研究所能源環境與氣候變化研究中心主任徐華清今年5月11日表示,為了實現「十二.五」清潔能源佔到一次能源消費總量15%的目標,國內政府將對投資電網升級進行補貼,必須通過強化電網、提高電網的自我調節能力,來減輕並克服其間歇性缺陷;
— 佔到總體營業額的60.45%之電力直流產品毛利率從2008年的48.07%猛增到2009年的66.93%,期內總體毛利率因而從2008年的45.25%增加到2009年的46.95%;
— 2007-2009年盈利分別是3,145.5萬元人民幣、3,870萬元人民幣及5,322.4萬元人民幣,顯示出其業績具有快速成長的特性;
— 預測2010年盈利達到7,420萬元人民幣,相當於該年市盈率介於10-11.43倍,估計明年更加猛增到9,260萬元人民幣,折合市盈率介於8.02-9.16倍;
— 保薦人僑豐融資獲得分配160萬股股份做為保薦費用,其表明繼續保有該等股份,這印證了保薦人對公司的發展前景充滿信心;
— 是次集資金額當中約莫31.1%用以收購新生產設備及提高現有生產力、37.5%用為鞏固現有產品的市場地位及發展新商機、大約9.2%用來提高研發能力、13.4%左右用到拓寬營銷渠道、餘額撥作一般營運資金,全數用於主營業務裡頭;
— 由於是次公售2億股股份(2億股/2,000股 = 10萬手)的規模實在太過細小,不能抹煞該等股份掛牌上市初時出現「貨源歸邊」的情況,而導致股價大幅上升的可能性;

利淡
— 由於發售規模細小,預期股份掛牌上市以後的流動性相當低;
— 2009年招股區間市盈率介於14-16倍,算不上便宜;
— 關注2007-2009年應收帳周轉天數分別是188.43日、217.15日及258.66日的上升趨勢;


財務比率(12/2007→12/2008→12/2009)

Ø 流動比率:1.52→1.87→1.82
Ø 速動比率:1.36→1.70→1.74
註:顯而易見,公司的短期變現能力非常充沛。

Ø 長期債項/股東權益:-.--%→-.--%→-.--%
Ø 總債項/股東權益:16.42%→22.90%→22.62%
Ø 總債項/資本運用:15.92%→22.50%→22.26%
註:債負輕盈。

Ø 股東權益回報率:46.73%→34.68%→37.57%
Ø 資本運用回報率:45.31%→34.07%→36.96%
Ø 總資產回報率:18.13%→17.08%→17.64%
註:各項回報率相當不俗!

Ø 經營利潤率:27.93%→25.73%→27.56%
Ø 稅前利潤率:27.93%→25.73%→27.56%
Ø 邊際利潤率:23.65%→22.14%→25.00%
註:長期超過二十個巴仙的邊際利潤率著實吸引。

Ø 存貨週轉率:7.63→9.09→18.16


附註:本文只供參考之用,並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦,讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定,如因相關建議招致損失,概與「貝沁才」交流室、編者及作者無涉。

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佛誕2010

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星期二, 5月 18, 2010

新上市公告20100518

星期一, 5月 17, 2010

香港新股上市分析:優源國際控股有限公司(02268)

利好
— 公司是一家國內薄頁包裝紙生產商,股份具有國內內需的概念;
— 2007-2009財年的總體毛利率分別是30.1%、33.5%及33.2%,相當平穩;
— 2007-2009財年期間盈利的複合年增長率超過1倍;
— 公司計劃2010-2012年期間增添13條新的生產線,增加20.9萬噸產能;
— 是次公售股份的集資金額當中的40%將要用來建築新的廠房、45%用以購買新的生產設備、5%用於市場推廣,至於餘款撥作一般營運資金,意味全數集資金額用到主營業務裡頭;
— 恒安國際(01044)副主席兼行政總裁許連捷充當基礎投資者,購入價值1.2億元的股份,該等股份設有6個月禁售期;

利淡
— 比對現時在港掛牌的幾家紙品商的市佔率,公司的佔有率明顯落後;
— 隨同紙品同業不斷擴充產能,加上新的公司進入相關的紙品市場,這可能導致國內包裝紙市場出現供過於求的情況;
— 儘管2009年銷量增長40%,然而期間產品的平均售價反而下降9%;
— 木漿、再生漿及脫墨紙漿分別佔到成本的37.2%、12.4%及11.7%,最終原材料成本佔到總成本的69.4%,而生產物價只見與日俱增,只怕負面影響到往後的業績;
— 公司目前的木漿庫存或許滿足不了未來的需求量;
— 根據招股文件的預計,截至今年6月底為止半年盈利不少於8,200萬元人民幣,估計今年全年盈利應該不少於1.6億元人民幣,相當於招股區間市盈率介於14.27至18.69倍,是次公售股份作價顯然並不十分便宜;
— 截至2009年年底,公司的銀行戶口結餘及現金約莫8,700萬元人民幣,然而今年年底到期銀行借款大約1.83億元人民幣,可見其債務負擔的確比較沉重,預期目前的超低利率日後向上調到正常或更高的水平的時候,將要產生財務方面的不利狀況;

財務比率(12/2007→12/2008→12/2009)

Ø 流動比率:0.18→0.35→0.88
Ø 速動比率:0.15→0.31→0.61
註:短期變現能力明顯不足。

Ø 長期債項/股東權益:-.--%→-.--%→61.31%
Ø 總債項/股東權益:257.82%→146.62%→94.56%
Ø 總債項/資本運用:236.90%→136.97%→58.62%
註:債務負擔並不輕盈。

Ø 股東權益回報率:27.14%→45.99%→29.91%
Ø 資本運用回報率:24.94%→42.97%→18.54%
Ø 總資產回報率:5.50%→13.75%→12.71%
註:各項回報率不很穩定。

Ø 經營利潤率:21.49%→25.92%→25.37%
Ø 稅前利潤率:21.49%→25.92%→25.35%
Ø 邊際利潤率:15.05%→22.49%→22.89%
註:邊際利潤率趨升且超過二十個巴仙,不錯!

Ø 存貨週轉率:12.88→20.43→6.57


附註:本文只供參考之用,並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦,讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定,如因相關建議招致損失,概與「貝沁才」交流室、編者及作者無涉。

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星期五, 5月 14, 2010

新上市公告20100514

新上市股份之取表/收表地點:

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星期二, 5月 11, 2010

香港新股上市分析:雷士照明控股有限公司(02222)

利好
— 股份同時具有內需及環保兩大炙手可熱的投資概念;
— 曾經取得2008年北京奧運部分照明系統合約,另承包部分廣州亞運會的照明系統,並且參加上海世博會及上海虹橋交通樞紐的照明項目;
— 根據中國照明電器協會報告,按照2009年收入計算,公司是中國最大的國內照明品牌供貨商及在中國境內所有照明品牌供應商之中名列第二,旗下品牌產品通過36個獨家區域經銷商覆蓋全國31個省份、直轄市及自治區的2,461家專賣店銷售;
— 近年公司積極發展節能照明產品,按照2008年產量計算,是中國最大的節能燈、T4/T5支架及電子鎮流器生產商;
— 根據招股文件的資料,由於燈具及光源產品的毛利率增加,總體毛利率得以從2008年的24.5%增加到2009年的27.5%;
— 旗下節能產品業務已然佔到2009年總體銷售的60.1%,2007至2009年期間複合年增長率94.1%,預期2010年盈利大約5,100萬美元,年增長2.5倍,顯示近年來的業績正在快速成長;
— 估計3至4年以後,公司或許佔到超過一半的國內照明產品市場;
— 中央政府積極推出節能減排政策直接或間接扶持行業發展,當中包括增加採購相關的節能照明產品(過去五年目標全國使用1.5億顆節能燈,合計節省290億千瓦時電力),並且鼓勵民眾使用節能照明產品;
— 國內節能照明產品供不應求,基建項目猶如雨後春筍,預期照明業務的未來增長空間頗大,加上其銷售網遍佈國內一、二線城市,至今還未曾進入三、四線城市,而農村鄉鎮及海外市場只是剛剛起步,相關的海外市場(目前該市場佔到總體收入的兩成左右)的發展相較國內的來得快;
— 是次公售股份集資金額全數用於國、內外市場的潛在收購/聯盟/合資/其他戰略性投資、持續的品牌戰略與強化銷售網絡、資本開支、研發及一般營運資金等主營業務範疇裡頭;
— China Alpha II Fund及中信證券旗下Alpha Leader Fund及Dragon Stream Investment分別申講價值500萬美元、1,000萬美元及1,000萬美元的股份,而國內休閒男裝品牌七匹狼及建銀國際分別出資1,500萬美元及1,000萬美元,擔當基礎投資者,該等股份設有6個月禁售期;

利淡
— 菲利浦仍然名列國內所有照明品牌產品市場的榜首,其品牌知名度也比較高;
— 是次公售的7.27538億股股份當中3,362.5萬股是來自於原有股東Parkview及NVC1出售的舊股;
— 2007至2009年盈利分別是1,287.6萬美元、1,806.8萬美元及1,469萬美元,起伏不定;
— 估計2010年盈利大約5,100萬美元,相當於招股區間市盈率介於14.84-21.20倍,相較同業真明麗(01868)少於20倍的市盈率,是次作價明顯不十分便宜;
— 公司的主要照明產品為CFL,並不是近年受到各界高度關注及使用的LED產品,然而該等LED產品受制於公司的技術未嘗重大進步及製造成本比較高,造成該等LED產品佔到總體銷售當中的非常細小的比例;


財務比率(12/2007→12/2008→12/2009)

Ø 流動比率:1.51→1.37→1.77
Ø 速動比率:0.94→1.17→1.32
註:公司的短期變現能力不俗。

Ø 長期債項/股東權益:44.24%→66.23%→35.46%
Ø 總債項/股東權益:52.30%→74.06%→39.17%
Ø 總債項/資本運用:31.28%→40.28%→25.75%
註:債負數據也不錯。

Ø 股東權益回報率:25.19%→17.32%→7.82%
Ø 資本運用回報率:15.06%→9.42%→5.14%
Ø 總資產回報率:10.54%→6.01%→3.61%
註:回報率持續走低的情況不很理想。

Ø 經營利潤率:9.89%→7.85%→6.56%
Ø 稅前利潤率:9.86%→7.87%→6.58%
Ø 邊際利潤率:9.88%→7.00%→4.20%
註:只有單位數字且趨降的邊際利潤率著實並不吸引。

Ø 存貨週轉率:6.21→11.80→6.43


附註:本文只供參考之用,並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦,讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定,如因相關建議招致損失,概與「貝沁才」交流室、編者及作者無涉。

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星期日, 5月 09, 2010

只爭朝夕的母親節有意義嗎?

一年一度: 1/365 = 0.00273973 = 0.273973%
一生一世: Lifetime = 100%

只爭朝夕的母親節有意義嗎?

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星期五, 5月 07, 2010

新上市公告20100507

新上市股份之取表/收表地點:

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星期三, 5月 05, 2010

香港新股上市分析:太古地產有限公司(00962)

利好
— 中港兩地主要房地產發展商之一,1972年成立至今經營歷史悠久,多年來專注發展、持有及管理綜合物業項目,擁有的物業(例如:太古廣場、太古坊、又一城、……等)屬於非常優質的級別,再者公司往績彪炳加上管理層表現優秀,其品牌已然深入人心,是信心的保證;
— 公司持有的出租物業全然歸屬商用種類(寫字樓、零售、酒店及服務式住宅等),並不是內地政府現時積極調控的住宅物業,因此預期該等調控措施對業績的影響不大;
— 旗下三大業務當中包括(1)物業投資業務、(2)投資營運酒店業務及(3)物業買賣業務,前兩者能夠提供豐厚而穩定的現金流入;
— 上市以後的負債比率將要下降到13%左右;
— 擬定上市以後派息比率為50%;
— 荷蘭退休基金APG旗下地產基金APG Strategic Real Estate Pool及中銀投資BOC Group Investment擔當基礎投資者,分別出資15.56億港元及7.8億港元,該等股份設有6個月禁售期;

利淡
— 是次公售股份集資金額最多208億港元,當中大約55億港元將要用來償還公司根據循環貸款融資向太古財務的借款及約莫79億港元用以償還長期借款,償債佔比接近七成;
— 資產淨值折讓只有十個百分點左右,著實太少;
— 預計未來五年投入資金114億港元,當中88億港元將要用到發展內地收租項目,反映出公司已然著眼內地業務,然而,國內房地產相較香港的租金回報率始終來得低;
— 2010財年預測盈利不少於71.43億港元(撇除投資物業重估價值29.17億港元,實收基本盈利不少於42.26億港元),相當於招股區間市盈率介於19.18-21.17倍(撇除投資物業重估價值市盈率介於32.42-35.78倍),是次公售股份作價顯然並不便宜;


財務比率(12/2007→12/2008→12/2009)

Ø 流動比率:0.11→0.10→0.14
Ø 速動比率:0.07→0.05→0.06
註:速動比率頗低。

Ø 長期債項/股東權益:-.--%→2.89%→2.84%
Ø 總債項/股東權益:29.35%→35.85%→31.47%
Ø 總債項/資本運用:24.51%→29.39%→26.02%
註:債負數據不俗!

Ø 股東權益回報率:20.65%→4.44%→13.66%
Ø 資本運用回報率:17.25%→3.64%→11.30%
Ø 總資產回報率:13.11%→2.72%→8.86%
註:各項回報率不很穩定。

Ø 經營利潤率:391.13%→58.06%→225.42%
Ø 稅前利潤率:396.37%→60.58%→227.80%
Ø 邊際利潤率:330.57%→59.81%→187.85%

Ø 存貨週轉率:3.98→3.99→2.73


附註:本文只供參考之用,並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦,讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定,如因相關建議招致損失,概與「貝沁才」交流室、編者及作者無涉。

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星期一, 5月 03, 2010

新上市公告20100503

新上市股份之取表/收表地點:

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星期六, 5月 01, 2010

力不到不為財

勞 + 工 + (洞察/腦/心)力 ==> 功勞

力不到不為財。否則,勞而無功。

勞動節當前與眾共勉。

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