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星期二, 1月 31, 2012

香港新股上市分析:必瘦站(中國)控股有限公司(01830)


利好
— 中國有超過13億人口,纖體美容市場發展潛力龐大,中國國民對高檔纖體美容產品需求很大。根據Euromonitor報告顯示,按服務銷售額計算,估計中國美容服務的市場規模將從2010年的913億元人民幣增加到2015年的2,431億元人民幣,複合年增長率21.64%;
— 內地經濟持續快速成長,近年身體發胖的國民數目不斷增加;
— 「Perfect Shape必瘦站」是中港澳三地纖體美容服務的知名品牌,已公認為「香港超級品牌」及「中國消費者最喜愛香港品牌金獎品牌」;
— 分別在香港、澳門及內地經營近8年、4年及3年,業務已進入軌道;
— 正在經營57家覆蓋中港澳三地的服務中心,當中44家坐落在上海、廣州、深圳、北京、東莞、佛山、成都、南京、天津及重慶等10個中國主要城市的頂級商業區,12家位於香港,1家位於澳門,並且擬於截至2015年3月31日為止四個財年在國內新增106家服務中心;
— 能夠提供大約100種針對身體各部位的纖體療程及大約80種連醫學美容療程在內的美容療程,服務全面;
— 以折扣向客戶提供預繳套票(通常有效期一年),藉以推廣纖體美容服務,也能提高客戶忠誠度,與客戶保持長期關係,套票設有升級權以增加收益;
— 分別在中國、香港及澳門擁有大約38,000名、48,000名及4,000名會員,截至2011年3月31日為止在中國、香港及澳門的活躍會員(即該年享用公司纖體美容服務的會員)數目分別為17,714名、9,105名及2,269名;
— 旗下中國業務成績蜚然,4家中國服務中心的門店銷售從2010年第一季的790萬港元上升至2011年第一季的1,480萬港元,增長87.3%;中國纖體美容服務中心數目從2009年3月31日的單一城市1家增加到現時的10個城市共44家,增幅43倍;中國會員數目從2009年3月31日的600名左右增加到大約38,000名,增幅62.33倍;來自於中國業務的收益從截至2009年3月31日為止財年的190萬港元(佔同年總收益的0.8%)上升至截至2011年3月31日為止財年的1.629億港元(佔同年總收益的52.7%),增幅84.74倍;
— 來自銷售纖體美容的收益由截至2009年3月31日為止財年的700萬港元增加到截至2011年3月31日為止財年的3,280萬港元,猛增368.57%,而截至2011年7月31日為止四個月來自銷售纖體美容產品的收益由2010年同期的600萬港元增加至1,560萬港元,猛增160%;
— 收益由截至2009年3月31日為止財年的2.36273億港元增至截至2011年3月31日為止財年的3.08976億港元,複合年增長率14.36%,而截至2011年7月31日為止四個月收益從2010年同期的1.00875億港元上升至1.34499億港元,增長33.33%,至於公司權益持有人應佔利潤從截至2009年3月31日為止財年的2,858.3萬港元增加到截至2011年3月31日為止財年的5,026萬港元,複合年增長率32.6%,而截至2011年7月31日為止四個月公司權益持有人應佔利潤從2010年同期的1,430.2萬港元上升至2,888.6萬港元,猛增101.97%;
— 集資金額當中70%用為在中國擴充知名品牌「Perfect Shape必瘦站」服務中心網絡、15%用來推廣品牌及營銷活動、5%用以升級管理資訊系統並建立電子客戶關係管理平台、餘額撥作一般營運資金,全數用到主營業務裡頭;
— 是次公售2.5億股股份(2.5億股/4,000股 = 6.25萬手),規模細小,不能抹煞股份掛牌上市初期因「貨源歸邊」而出現短期股價走高的情況;

利淡
— 公售股份規模細小,股份流動性低;
— 雖然愛美是人的天性,畢竟纖體美容不是人們必需的東西,一旦中港澳三地經濟景氣下行,業績極其可能倒退;
— 香港市場規模細小,加上纖體美容業特別是香港市場的競爭非常激烈,2008年以後香港市場已然飽和;
— 自從接二連三傳出預付式消費的負面消息,香港市民對該類消費模式已經存有很大的戒心,銷售將要變得更加困難;
— 國內薪資及租金支出有上行的壓力;
— 儘管現時除了北京工商行政管理局頒佈的北京市消費類預付費服務交易合同行為指引之外,香港消費者委員會、澳門消費者委員會及中港澳三地類似組織未曾頒佈有關銷售預繳套票的指引,但是日後該等組織一旦因整頓而頒佈收緊或取締預繳套票的措施,勢必嚴重打擊公司的收益,影響到公司的業績表現甚至經營的持續性;
— 旗下服務中心出售大約10種纖體美容產品,當中7種為纖體產品、3種為美容產品,該等纖體美容產品僅從獨立製造商那兒採購得來,跟隨套上公司的品牌標籤然後出售,並不是自家製造,存在產品質量不達標及成份不安全的風險;
— 根據招股文件顯示,截至2011年7月31日為止四個月公司權益持有人應佔利潤2,888.6萬港元,就此粗略估計截至2012年3月31日為止財年公司權益持有人應佔利潤大約9,000萬港元(折合每股利潤0.09港元),相當於2012財年招股市盈率9.78倍,短期而言,作價尚且合理但撿不到大便宜;


財務比率(03/2009→03/2010→03/2011)

流動比率:0.88→1.02→0.91
速動比率:0.87→1.01→0.91

長期債項/股東權益:-.--%→-.--%→-.--%
總債項/股東權益:-.--%→-.--%→-.--%
總債項/資本運用:-.--%→-.--%→-.--%

股東權益回報率:220.11%→78.71%→102.89%
資本運用回報率:191.72%→74.70%→95.26%
總資產回報率:19.12%→15.94%→19.42%

經營利潤率:14.67%→15.20%→21.19%
稅前利潤率:14.68%→15.22%→21.26%
邊際利潤率:12.10%→12.57%→16.27%

存貨周轉率:462.37→230.70→289.30


附註:本文只供參考之用,並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦,讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定,如因相關建議招致損失,概與「貝沁才」交流室、編者及作者無涉。

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新上市公告20120131

新上市股份之取表/收表地點:

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星期六, 1月 28, 2012

聚散的威力

「聚」的威力(典型例子:集腋成裘):
$0.1 x 10,000,000 = $1,000,000
一毛錢的確微不足道,不過聚集一千萬個一毛錢在一起就是一百萬塊錢。

「散」的威力(典型例子:泛貧難顧):
$1,000,000/100,000人 = $10/人
平均分配一百萬元給十萬人,每人僅分得十塊錢。

星期一, 1月 23, 2012

龍來壬辰喜迎歲 春回大地福滿門

龍來壬辰喜迎歲 春回大地福滿門

祝大家龍馬精神、如意吉祥、萬事勝意、步步高陞、財運亨通!

恭喜!恭喜!

貝沁才

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星期日, 1月 22, 2012

比例均勻

星期六, 1月 21, 2012

人貴自知

與生俱來,上天一般賜予咱們每人三件寶物,除了健康以外,就是一顆具有思考、創造能力的腦袋及一雙靈巧的手。

人的自知,源於敏銳洞悉自我與事物的客觀特性,而後運用腦袋天賦強有力的思考力,加以精心的分析而後得來。

有一些「才」是先天恩賜的,也有一些「才」是後天培養出來的。常言道:滿溢的容器不可能裝下更多的水。唯有咱們能夠時刻保有謙虛,從而意識到自己的不足之處,不斷替自己內部更換更大的容器,為自己騰出更多的進步空間,「才」方始樂於進駐咱們當中。

若要久享「貝才」,就此不能缺「才」,還要持續聚「才」。聚「才」?首要自知。

星期四, 1月 19, 2012

聚變

星期一, 1月 16, 2012

壬辰年滬深股市春節休市安排

壬辰年滬深股市春節休市安排如下:
休市-2012年1月22日(十二月廿九)至2012年1月28日(正月初六)
復市-2012年1月30日(正月初八)

星期日, 1月 15, 2012

「本」無一物

常聽人說資本,那麼資本的「本」到底是什麼?

根本=>老本=>資本
根本:努力(未有財富的時候)
老本:首貝(首次財富的時候)
資本:次貝(二次財富的時候)

原則是首而努力換酬,從而積累老本,再而生出資本。

資「本」無一物!

星期四, 1月 12, 2012

財富增加的感覺的臨界點

財富增長給個人的喜悅感覺總有臨界點(足夠衣食住行無憂的生活水平)。

當財富增長跨越了臨界點以後,人們對財富增長而增加的喜悅感覺就會緩慢下來甚至不會繼續增加。情況如微軟公司的創辦人比爾.蓋茨所說:「當你擁有若干多的財富以後,那個漢堡包依然是一個漢堡包。」(‘Once you get beyond a million dollars, it's still the same hamburger’, Bill Gates said.)

星期二, 1月 10, 2012

五周年紀念

轉眼已經五年了!謝謝大家多年來不離不棄的支持。

今天交流室開始邁進第六個年頭,往後我會繼續努力,希望仍舊獲得各位的支持。

貝沁才

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星期日, 1月 08, 2012

賺很多的錢就是成功?

人生裡頭能夠賺到很多的錢就是成功?肯定不是!

回顧悠悠歷史,人們會記得哪些著名人物?人們只會記得偉人、慈善家、科學家、發明家、工業家、宗教家、政治家、國家英雄、革命先烈、梟雄豪俠、帝王、一代巨星、......等,但從來沒有人會記住富豪!

判斷一個人的一生的成功程度,並不在於他(/她)去世時擁有財富的數字有多大,而是在於他(/她)仙遊時會愛慕、愛戴、敬仰他(/她)的人數有多大及人們會記住、懷念他(/她)的時間有多長。

這正是我之前所說的:有才之士能懂得。

星期五, 1月 06, 2012

有才之士能懂得

有才之士必須:
一、能賺錢 (無的莽撞,莫視風險,事無成矣!);
二、懂用錢 (沉迷賺錢,不曉花費,守財奴矣!);
三、得剩錢 (揮霍無度,定無久享,南柯夢矣!)。

三者缺一不可。能懂得的人,才可稱得上有才幹。

星期三, 1月 04, 2012

香港新股上市分析:聯合水泥控股有限公司(01312)


利好
— 主要產品為熟料及水泥產品,產品主要用於包括道路、高速公路、橋樑、鐵道及樓宇建設等基建項目,用途廣泛,大部分客戶包括建築公司、預拌混凝土站、熟料或水泥交易商及下游水泥及水泥產品製造商;
— 擁有「泰立」自家產品商標;
— 獲中國企業聯合會及中國企業家協會聯合頒發2008年度全國企業文化優秀成果獎,2010年8月公司的總工程師獲中國水泥協會頒發2009年全國水泥企業優秀總工程師殊榮,證明公司有力維持產品的質量;
— 根據2004年及2010年的測量師報告,採石場於2004年及2010年分別擁有約6,000萬噸及約5,400萬噸的石灰石儲量,根據上述估計及公司的現有生產規模,公司擁有足夠的石灰石儲量,能夠滿足公司的現有生產設施約43年的當前生產需求;
— 主要產品水泥及熟料乃使用位於山東省棗莊市台兒莊區的聯合王晁旗下的水泥及熟料生產線生產,該生產線的熟料日產能約2,500噸,而水泥的總年產能則約為100萬噸,預期上海新廠房配備兩條附帶污泥處理系統、熟料日總產能約4,000噸及水泥年產能不超過135萬噸的生產線;
— 生產線已採用新型乾法技術,減少生產過程中的能耗及產出質量更高更穩定的水泥,也致力使用較具成本效益的原材料(例如礦粉)及以脫硫石膏取代天然石膏,並且收集及循環使用窰設施在燃燒過程中產生的餘熱,為生產廠房提供電力,節省成本;
— 是次公售1.65億股股份(1.65億股/3,000股 = 5.5萬手),規模相當細小,不能抹煞股份掛牌上市初期因「貨源歸邊」而出現短期股價走高的情況;

利淡
— 公售股份規模細小,股份流動性低;
— 2012年環球經濟有可行風險;
— 內地正值宏觀調控,房地產行業風聲鶴唳,相關需求減緩;
— 石灰石是生產水泥的主要原材料,而且在生產過程中耗用大量煤電,因此水泥製造是高耗能高污染的行業,並不環保;
— 除石灰石及自行生產的礦粉以外,如石膏、粉煤灰及鐵礦渣等其他生產水泥的原材料需要向第三方供應商採購,原材料成本波動勢必影響到業績表現;
— 2008-2010年截至12月31日為止三個財年及截至2011年6月30日為止六個月,煤炭成本分別佔到公司的總銷售成本約42.1%、35.3%、28.4%及18.4%,然而煤價於2010年及2011年上半年因煤炭的運輸成本及需求上升而普遍上漲;
— 國內薪資可能持續上漲;
— 國內水泥與熟料產品售價時有不定;
— 上海新廠房項目存在不確定因素,倘若項目不能投入營運,往後可能須完全依賴山東省的水泥生產線,就算該項目日後能夠順利竣工,但於投入營運以前,公司仍只得從其他水泥生產商採購水泥,而後轉售給公司現有客戶來挽留大部分的上海客戶;
— 集資金額當中僅約3.4%用作一般營運資金,餘下的89.7%及6.9%分別用於上市後償還結欠關聯方(即Sunwealth及天安)的貸款及償還部分於上市後12個月內到期的銀行貸款,差不多全數資金用來償還債務;


財務比率(12/2008→12/2009→12/2010)

流動比率:0.65→1.08→1.60
速動比率:0.57→1.04→1.54

長期債項/股東權益:8.85%→48.22%→34.23%
總債項/股東權益:182.63%→70.36%→41.28%
總債項/資本運用:60.64%→21.68%→13.57%

股東權益回報率:38.69%→5.43%→67.32%
資本運用回報率:12.84%→1.67%→22.12%
總資產回報率:4.71%→0.50%→11.80%

經營利潤率:5.75%→1.94%→8.39%
稅前利潤率:10.36%→1.94%→114.19%
邊際利潤率:8.13%→1.37%→37.29%

存貨周轉率:11.27→12.40→10.62


附註:本文只供參考之用,並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦,讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定,如因相關建議招致損失,概與「貝沁才」交流室、編者及作者無涉。

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星期二, 1月 03, 2012

香港新股上市分析:瀚洋控股有限公司(01803)


利好
— 公司是一家定位於批發市場的空運方案供應商(向航空公司及/或綜合承運人採購空運艙位,再轉售給貨運代理商),打從1991年起開始經營,經營歷史不短;
— 公司利用龐大的客戶網絡及在旺季及淡季取得空運貨物方面的良好往績,成功與全球逾25家航空公司及綜合承運人建立業務關係,推銷及/或轉售她們安排的空運艙位,覆蓋全球幾乎所有主要機場;
— 公司經營多年,已服務逾1,000家貨運代理商(包括100家佔到公司於各財年及期間總銷售額約79.9%、80.8%、78.5%及77.1%的貨運代理商及難以直接向航空公司及/或綜合承運人取得空運艙位的其他具一定規模的貨運代理商),形成了穩固的客戶基礎;
— 管理團隊擁有豐富的經驗,以發展中國家為業務重點,定位於空運批發市場,包羅豐富的空運航線組合,提供非限時空運服務,達到一定業務規模,公司因而得以享有經營優勢;
— 電子平台預訂系統將於2013年納入公司目前營運的業務裡頭,客戶可在網上獲取公司的產品資料(如航空公司、價格、交貨時間及將行走的路線等),並可在網上作出預訂,從而提升營運效率;
— 2008-2010年截至12月31日為止三個財年及截至2011年6月30日為止六個月,公司分別處理約13,386噸、18,849噸、29,114噸及17,059噸貨物;
— 2008-2010年截至12月31日為止三個財年收益分別為2.938億港元、2.971億港元及4.899億港元,複合年增長率29.13%,截至2011年6月30日為止六個月收益2.949億港元,比對2010年同期的2.266億港元,增長30.14%,而2008-2010年截至12月31日為止三個財年公司權益持有人應佔溢利分別為2,080萬港元、4,280萬港元及9,210萬港元,複合年增長率110.43%,截至2011年6月30日為止六個月公司權益持有人應佔溢利5,940萬港元,比對2010年同期的4,180萬港元,增長42.11%,收益及盈利兩者均實現可觀的增長;
— 截至2010年12月31日為止財年公司權益持有人應佔溢利9,210萬港元(折合每股溢利0.23025港元),相當於2010財年招股區間市盈率介於3.82-4.56倍,作價不高;
— 集資金額當中30%在中國及亞洲及歐洲設立分公司及附屬公司來擴充服務網絡、20%擴充空運航線組合,包括擬合作的另外12家航空公司提供作為銀行擔保抵押品的現金儲備、20%用於開發電子平台預訂系統的資本開支、15%在中國設立物流樞紐中心的資本開支,主要包括興建倉庫及發展倉庫管理系統及集合式內部系統及建立速遞處理設施、5%用作將管理信息系統升級的資本開支,而升級旨在設立能支持服務網絡擴充計劃的高效營運及財務管理系統、餘額撥作一般營運資金,全數用到主營業務裡頭;
— 是次公售1億股股份(1億股/2,500股 = 4萬手),規模非常細小,不能抹煞股份掛牌上市初期因「貨源歸邊」而出現短期股價走高的情況;

利淡
— 公售規模細小,股份流動性低;
— 2012年環球經濟有下行風險;
— 有時公司須按預定費率與航空公司訂立包艙協議,保證分配協定數量的空運艙位,或公司根據若干總銷售代理協議以最低保證金形式保證最低利用量,獨家取得航線,由於空運艙位的售價受出售時空運艙位的供需影響,因此公司在轉售有關空運艙位時受價格波動影響;
— 2011財年已經過去,公司竟然只提供2011財年上半年的業務數據,而沒有提供該財年的預測盈利;


財務比率(12/2008→12/2009→12/2010)

流動比率:1.72→1.60→1.95
速動比率:1.72→1.60→1.95

長期債項/股東權益:0.66%→-.--%→0.02%
總債項/股東權益:50.49%→13.93%→13.76%
總債項/資本運用:49.63%→13.70%→13.62%

股東權益回報率:53.38%→77.50%→79.54%
資本運用回報率:52.48%→76.21%→78.75%
總資產回報率:22.61%→29.64%→40.56%

經營利潤率:8.07%→16.69%→21.96%
稅前利潤率:7.76%→16.56%→21.86%
邊際利潤率:7.08%→14.41%→18.80%


附註:本文只供參考之用,並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦,讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定,如因相關建議招致損失,概與「貝沁才」交流室、編者及作者無涉。

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星期日, 1月 01, 2012

香港新股上市分析:允升國際控股有限公司(01315)


利好
— 公司作為主承建商,於港澳星三地提供樓宇建造、物業維修保養、改建、翻新、改善工程及室內裝修工程等服務,打從1992年7月起獲發展局工務科授予可競投樓宇工程的丙組承建商(就招標限額而言,丙組承建商為排名最高的承建商,可競投任何價值超過0.75億港元的公共工程合約)之一,另外,也符合資格為維修及修復有歷史性樓宇的專門承造商(可獲准承建中式和西式工程)及I組全包室內設計及裝修工程的專門承造商之一,2010年更在新加坡建設局註冊為一般樓宇工程A2級承建商(就招標限額而言,A2級承建商於承建商排名中位列第二等級,此等級承建商獲准競投任何價值高達0.85億新加坡元的公營機構建造項目);
— 公司已於各種樓宇建造工程及改建工程中積累了豐富經驗,有關工程包括建造學校、翻新商場、修葺和活化文物項目及室內設計及裝修工程,從1990年以來公司已於香港完成超過200個項目,往績彪炳;
— 公司可在預算緊張且時間緊迫的情況下承建質量令人滿意的工程,並且按時交付工程及達致客戶滿意度,在此方面深受客戶好評;
— 香港客戶包括公營(香港房屋委員會、建築署及市區重建局)及私營(包括香港一家主要的鐵路運輸公司、一家大型公共房屋管理公司及一家電力服務供應商)機構,足見其能提供高質量的服務;
— 公司擁有將業務轉向較高盈利的室內裝修市場的相關經驗,並且有計劃增加室內裝修工程部分的市場份額,從而提高總體利潤率;
— 香港政府於2007年宣佈十個大型基建項目,隨後幾年建築物及設施已實現大幅增長;
— 澳門商業活動欣欣向榮,博彩業開發項目充滿動力;
— 預期新加坡人口持續增長,對公營組屋及私人房屋的需求將要增加;
— 國內中高端裝修市場的長期需求非常大;
— 截至2011年3月31日為止財年公司擁有人應佔溢利5,474.6萬港元(折合每股溢利0.1825港元),相當於招股區間市盈率介於5.48-7.51倍,尚可;
— 集資金額當中24.1%將用於中國的業務發展、75.9%將用於鞏固在港澳星的業務地位,全數用到主營業務裡頭;
— 是次公售7,500萬股股份(7,500萬股/2,000股 = 3.75萬手),規模非常細小,不能抹煞股份掛牌上市初期因「貨源歸邊」而出現短期股價走高的情況;

利淡
— 公售規模細小,股份流動性低;
— 是次公售7,500萬股股份當中2,400萬股(佔比高達32%)為銷售股份(舊股);
— 2012年環球經濟有下行風險;
— 勞動力成本及材料成本近年大幅上漲;
— 短期而言,中央政府推行宏觀調控措施勢將影響到公司開拓內地業務的進度;
— 截至2011年3月31日為止三個財年及截至2011年6月30日為止三個月,政府是最大客戶,分別約佔總收入的61.4%、76.1%、68.9%及69.2%,來自首五大客戶的收入分別約佔總收入的92.6%、99.6%、95.3%及92.9%,業務顯然過於依賴少數客戶;
— 現有4項僱員提出的未結補償及人身傷害索償、3項分包商提出的索償及1項雜項索償,潛在賠償金額高達2,320萬港元;
— 截至2011年6月30日為止三個月營業額、毛利、除稅前溢利及公司擁有人應佔溢利分別為1.21706億港元、3,033.8萬港元、2,966.8萬港元及2,505.4萬港元,比對2010年同期的2.25127億港元、4,510.6萬港元、3,614.6萬港元及3,007.9萬港元,數據均呈現減少的情況;


財務比率(03/2009→03/2010→03/2011)

流動比率:1.29→1.37→1.13
速動比率:1.29→1.37→1.13

長期債項/股東權益:0.10%→-.--%→-.--%
總債項/股東權益:99.74%→39.02%→90.52%
總債項/資本運用:97.61%→38.61%→89.28%

股東權益回報率:2.53%→32.94%→62.37%
資本運用回報率:2.48%→32.59%→61.52%
總資產回報率:0.68%→10.18%→13.87%

經營利潤率:0.57%→8.02%→9.69%
稅前利潤率:0.57%→8.02%→9.14%
邊際利潤率:0.48%→6.73%→7.45%


附註:本文只供參考之用,並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦,讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定,如因相關建議招致損失,概與「貝沁才」交流室、編者及作者無涉。

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香港新股上市分析:開世中國控股有限公司(01281)


利好
— 公司專注開發位於中國大連旅順口的大型住宅物業(包括多層、中層、高層公寓、聯排及複式等高檔住宅、停車位、車庫及主要方便居民日常需要的公建樓)項目,由於大連旅順口是中國東北地區的重要軍港,中國政府已於2009年底起全面開放當地作投資及發展,目的在於(i)加速經濟發展步伐、(ii)打造大連旅順口為運輸港口及生態宜居城及旅遊休閒渡假城及歷史文化名城及科技創新城與花卉種植及貿易中心、(iii)推動大連旅順口成為中國遼寧省「最耀眼的明珠」,故此大連旅順口理應受惠於近期實施的政策,包括《旅順口區利用外資獎勵辦法》及《旅順口區國民經濟和社會發展第十二個五年規劃綱要(草案)》等;
— 公司取得房地產開發企業資質證書(三級),有效期從2006年6月28日至2012年10月27日為止,可在遼寧省承辦任何建築面積不超過250,000平方米的房地產發展項目,另外也取得建設企業資質證書-金屬門窗工程項目(二級) ,有效期從2005年7月15日至2013年12月1日為止,可承接合約金額不超過公司的註冊資本5倍及樓高不超過28層或面積不超過8,000平方米的樓宇的門窗項目,享有協同效應;
— 首個開發項目「開世嘉年」在設計及質量方面屢獲獎項及榮譽,於2009年獲2008-2009十大居住品質名盤,並於2007年獲中國住區建築設計-創新示範獎及十大精品樓盤;
— 根據目前工程的施工進度,預期開世熙郡一期及二期將分別於2012年中及2013年底完工,產生收益;
— 鄰近大連的山東省煙台市及威海市等二三線城市的開發成本相對較低且市場潛力較大,有利公司日後擴展業務;
— 截至2011年12月31日為止財年公司權益持有人應佔預測溢利將不會少於1.5億元人民幣(折合每股溢利0.25元人民幣),相當於2011財年招股區間預測市盈率介於2.82-3.9倍;
— 集資金額當中80%將用於收購開世熙郡附近北海街道的土地,用於日後開發房地產住宅項目及總部(預計2012年第一季度動用一半,2012年7月動用餘下的一半)、10%將用於開發開世熙郡、10%將用於營運資本需求及一般企業用途,全數用到主營業務裡頭;

利淡
— 公司於2006年購入一幅土地用作開發首個項目開世嘉年,才開始經營房地產開發業務,經營期短;
— 其業務現時相當依賴大連旅順口單一物業市場;
— 截至2011年6月30日為止負債比率70.3%;
— 截至2010年12月31日為止財年,遼寧省已售商品住宅總建築面積則佔到中國市場份額約6.5%,當中大連旅順口已售商品住宅總建築面積佔到中國遼寧省房地產市場份額約1.6%,而公司已售商品住宅的總建築面積及總銷售額分別佔到大連旅順口的市場份額僅約2.6%及3.0%,佔比頗為細小;
— 中國政府近期實施更嚴格的緊縮措施,加上全球經濟形勢日益波動,公司的大部分收益來自房地產開發業務,現專注開發位於中國大連旅順口的大型住宅物業項目,故公司的房地產開發業務營運可能受到重大的影響;
— 溫州債務危機可能促使內地信貸緊縮;
— 房地產市況轉弱,將造成銷售放緩、出售建築面積減少、平均售價降低及/或影響公司收取客戶款項及時間,導致現金流量受到重大不利影響,進而影響到公司的房地產開發業務的營運;
— 行業競爭只會愈來愈白熱化;
— 國內建築材料價格波動及薪資持續上漲;


財務比率(12/2008→12/2009→12/2010)

流動比率:1.04→1.06→1.33
速動比率:0.04→0.16→0.63

長期債項/股東權益:-.--%→-.--%→75.97%
總債項/股東權益:181.12%→57.52%→79.80%
總債項/資本運用:130.89%→42.98%→37.46%

股東權益回報率:22.17%→38.51%→42.25%
資本運用回報率:16.02%→28.78%→19.83%
總資產回報率:4.57%→10.58%→9.90%

經營利潤率:23.64%→30.15%→33.30%
稅前利潤率:24.08%→30.07%→31.87%
邊際利潤率:10.12%→24.57%→15.89%

存貨周轉率:0.35→0.71→1.60


附註:本文只供參考之用,並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦,讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定,如因相關建議招致損失,概與「貝沁才」交流室、編者及作者無涉。

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眾裡尋她一季度:國際資源集團有限公司(01051)


季Share-季度分享/點股(2012Q1)

4P
Product (產品)
— 現有Martabe金銀礦項目的黃金及白銀資源量分別達到746萬盎司及7,260萬盎司;
Price (價格)
— 國際黃金現價1,560美元/盎司、國際白銀現價27美元/盎司;
Place (地點)
— 現有Martabe金銀礦項目位於印尼北蘇門答臘省之蘇門答臘島西側巴當托魯分區;
Promotion (推廣)
— 產出的金銀條從Martabe金銀礦區送到倫敦金銀市場協會官方認可的Logam Mulia,精煉出國際認可的每1,000份黃金須最少含995甚至999.9份高純度的黃金及白銀,然後在國際貴金屬市場銷售;

SWOT
Strength (強)
— Martabe金銀礦項目的黃金生產現金成本(250美元/盎司)頗低;
Weakness (弱)
— 國際黃金價格目前在相對高位運行,對於公司收購其他金礦以增加其金礦資源的代價居高不下;
Threat (危)
— 環球貨幣寛鬆環境有朝一日不再,美匯上行;
— 公司的黃金開採成本日後可能走高;
Opportunity (機)
— 環球貨幣寛鬆環境仍舊拖延一段時間;
— 歐美經濟景氣持續疲軟,沒有條件升息;
— 歐美政府債務問題可能觸發銀行信用危機;
— 預期於2012年首季度末試產及投產,屆時年產25萬盎司黃金,待到2013財年年產25萬盎司黃金及200-300萬盎司白銀,力求將產量迅速提高至每年超過50甚至100萬盎司黃金;

預測盈利
— 2012財年(截至6月30日為止):0.28億美元 (按公司提供的數據及國際黃金價格1,200美元/盎司及不計算白銀收益估計)
— 2013財年(截至6月30日為止):1.15億美元 (按公司提供的數據及國際黃金價格1,200美元/盎司及不計算白銀收益估計)
— 2014財年(截至6月30日為止):2.30億美元 (按公司提供的數據及國際黃金價格1,200美元/盎司及不計算白銀收益估計)

參考買入價:< HK$0.420
相當於市盈率
— 2012財年(截至6月30日為止):32.93倍 (按公司提供的數據及國際黃金價格1,200美元/盎司及不計算白銀收益估計)
— 2013財年(截至6月30日為止):7.9倍 (按公司提供的數據及國際黃金價格1,200美元/盎司及不計算白銀收益估計)
— 2014財年(截至6月30日為止):3.95倍 (按公司提供的數據及國際黃金價格1,200美元/盎司及不計算白銀收益估計)

每股帳面淨值
— US$ 0.042

今天開市價:HK$0.425
今天最高價:HK$0.440
今天最低價:HK$0.420
今天收市價:HK$0.440
今天成交量:12.187M
今天成交額:5.254M


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2012新年進步

往年就是來年的基石。繼往開來,祝大家2012新年進步。

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