關於轉載:我們設立本網誌的宗旨,全然希望跟知音們分享與交流彼此的意見/分析/心得,所以我們極為歡迎任何人士轉載「貝沁才」© 交流室裡的任何文章或資料,唯一的條件是必須於轉載內容旁邊清楚列出“資料來源:「貝沁才」交流室 http://oozexude.blogspot.com”的字眼。




星期一, 7月 18, 2016

香港新股上市分析:瑞港建設控股有限公司(06816)

利好
  • 於2014年11月,習近平主席宣佈中國的一帶一路,即設立包括貫穿中亞、西亞、中東及歐洲的原絲綢之路以及連接中國港口設施與非洲海岸的海上之路沿途國家的經濟地帶,該政策旨在透過連接運輸基礎設施、共享港口資源及促進經加強的經濟合作及貿易而推進該等地區內國家之間的經濟合作,該等經濟欠發達國家經濟資源及基建項目經驗有限,預期會歡迎更多投資於其基礎設施以改進其人們的對外接觸程度、貿易及生活水準,香港可作為一帶一路框架下中國與東南亞的貿易、物流及金融中心,將來開展更多海事建築工程;
  • 公司於2001年創立,有著悠久經營歷史,專門向私營及公營機構提供海事建築服務,項目遍佈香港、澳門及東南亞其他地區;
  • 公司主席、行政總裁兼執行董事崔先生於1984年開始在行業的職業生涯,任職於中國北京的中國港灣工程有限責任公司;
  • 公司合共擁有29艘船舶,包括打樁船、開體泥駁船、平面駁船、抓斗式挖泥船、起重船、拖船、拋錨船及浮動碼頭船,當中有本身專門為開展海事建築工程而設計的船舶隊伍,以及合共擁有67台建築工程設備,包括起重機、挖掘機、推土機、叉車、樁錘、空氣壓縮機及發電機;
  • 曾參與過港澳和東南亞多個主要海事建築工程項目,當中港澳地區有:(1)南丫島電廠擴建人工島工程--疏浚、海堤填築及大型預製工程、(2)昂船洲大橋工程--輔助碼頭建造及鋼箱梁的海上運輸、(3)沙田至中環線項目--為啟德躉船轉運站設施設立躉船轉運站、公共填埋材料運輸及處理以及石澳通道平整工程、填石工程及維多利亞港探槽挖掘、(4)中國香港港珠澳大橋香港接線觀景山至香港口岸段及中國香港港珠澳大橋香港連接線香港特別行政區邊界至觀景山段--填海工程、堤堰建造工程、海事打樁工程、套筒安裝及其他相關工程、(5)灣仔發展計劃第二期--灣仔繞道灣仔西段-建造海堤及填海工程、及(6)澳門新城填海區E1區填土及堤堰建造工程--填海工程、堤堰建造及地基處理工程,至於海外則有:(1)印尼公主港電廠工程(位於印尼西爪哇Sukabumi Sub-Province Palabuhan Ratu District的3/350MW電站)--防波堤建造、(2)就向越南河靜山陽港港務區及綜合鋼廠地基改良工程提供地基改良工程及地基改良試驗工程的四份合約、(3)印尼Tegal Buleud的印尼Sukabumi球團廠項目--突堤式碼頭及引橋建造、及(4)印尼濱坦島碼頭工程--海上樁基及護岸工程;
  • 目前手頭合共持有香港、澳門及印尼的十份合約,合約總金額約18.147億港元;
  • 截至2013年、2014年及2015年12月31日為止三個財年各年,同期公司權益持有人應佔溢利分別約為3,390.7萬港元、3,706萬港元及9,599.8萬港元;
  • 集資淨額當中約90%用於購置與未來項目有關的船舶及設備、及約10%用作一般營運資金,全數用到主營業務裡頭;
利淡
  • 建築行業屬於週期性行業;
  • 服務需求與政府的基礎設施支出水平及海外基建項目投資緊密相關,尤其是該等與經營業務所在地區及國家港口、航道、跨海高架橋及填海建設及改造有關的基建項目;
  • 經營承接海事建築工程(尤其是海事打樁、疏浚、填海以及碼頭及海上平台建築)的業務,客戶以進度付款方式付款,並且要求保留金,屬於資本密集型業務;
  • 海外業務面臨各種風險及不確定因素,例如在經營業務的部分國家,腐敗、賄賂及其他不道德行為等;
  • 首五大客戶貢獻的收益佔收益總額的比例分別約為75.7%、72.6%及82.0%, 同期單一最大客戶所貢獻收益的比例則分別約為27.7%、25.8%及39.5%;
  • 在印尼的海事建築工程所得收益佔收益總額的百分比由截至2013年及2014年12月31日為止兩個財年各年分別約28.0%及33.3%,增加到截至2015年12月31日為止財年約56.2%,重大部分收益來自數量有限的海外項目;
  • 未能準確估計成本或未能於成本預算內實施項目,營運及財務表現或會受到不利影響;
  • 與原材料價格上漲和勞務成本上升有關的風險;
  • 第三方分包商施工質量不達標的風險;
  • 缺陷責任申索;
  • 匯率及利率波動;
  • 印尼法例對外資擁有權設有限制;
  • 合約安排下作為借款人的印尼股東可能與公司存在潛在利益衝突;
  • 截至2016年12月31日為止財年的財務業績將受股份發售相關開支的重大不利影響;
  • 截至2013年、2014年及2015年12月31日為止三個財年各年,收益總額分別為3.96168億港元、2.7276億港元及5.72928億港元,不穩定;
  • 截至2015年12月31日為止財年公司權益持有人應佔溢利及全面收益總額為9,599.8萬港元(折合每股溢利約0.12港元,=9,599.8萬港元/8億股),相當於招股區間(介於1-1.25港元)往績市盈率介於8.33-10.42倍,撿不到便宜;

財務比率(12/2013→12/2014→12/2015)

流動比率:1.42→1.73→1.46
速動比率:1.42→1.73→1.46

長期債項/股東權益:7.39%→6.68%→2.02%
總債項/股東權益:20.74%→22.45%→13.65%
總債項/資本運用:18.48%→20.24%→12.70%

股東權益回報率:28.55%→27.28%→55.87%
資本運用回報率:25.43%→24.60%→51.96%
總資產回報率:13.13%→14.60%→25.58%

經營利潤率:11.12%→17.08%→19.53%
稅前利潤率:10.79%→16.59%→19.34%
邊際利潤率:8.56%→13.59%→16.76%

存貨周轉率:0→0→0


附註:本文只供參考之用,並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦,讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定,如因相關建議招致損失,概與「貝沁才」交流室、編者及作者無涉。

標籤:

0 Comments:

發佈留言

Links to this post:

建立連結

<< Home

Google