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星期二, 7月 05, 2016

香港新股上市分析:利駿集團(香港)有限公司(08360)

利好
  • 公司於1999年成立,一直專注於香港寫字樓的室內設計及裝修解決方案細分市場,經營歷史不短;
  • 創辦人及執行董事邱先生及施女士於室內設計及項目管理方面擁有逾20年經驗,在業內累積了豐富的知識、經驗及關係;
  • 為客戶提供優質的維修及售後服務,能與客戶維持穩固及持續的關係,其中與約36.5%的客戶已建立逾五年的業務關係;
  • 於往績記錄期間的各個財年,有14名經常性客戶(不包括有關維修及售後服務之客戶),其分別共同貢獻於截至2014年及2015年12月31日為止兩個財年收入的約40%及30%;
  • 截至2014年及2015年12月31日為止兩個財年,收入分別約為5,115.8499萬港元及8,451.167萬港元;
  • 集資淨額當中(1)招聘高質素人才及加強公司實力27%、(2)發展新業務類別及為潛在業務合作及╱或收購公司撥資24%、(3)擴展市場覆蓋範圍19%、(4)獲取較大規模的設計及裝修項目12%、(5)提高市場營銷成效及品牌知名度8%、以及(6)一般營運資金10%,全數用到主營業務裡頭;
  • 是次公售120,000,000股股份(120,000,000股/4,000股 = 3萬手),規模細小,不能抹煞於股份掛牌上市初期因「貨源歸邊」而出現短期股價走高的情況;
利淡
  • 公售規模細小,預期股份流動性不高;
  • 受香港物業市場發展及香港經濟前景影響;
  • 行業競爭激烈;
  • 大部份收入為非經常性,無法保證會在完成現有合約之後繼續從客戶取得新合約;
  • 室內設計及裝修業務性質屬於非常主觀以及室內設計市場趨勢快速轉變;
  • 公司需要估計室內設計及裝修管理工程所需的時間及成本,但是無法保證項目實施過程的實際時間及成本將不會超出估計;
  • 倚賴材料供應商及分包商完成若干項目,並面臨該等供應商不合規、延遲履約或表現不佳而產生的風險;
  • 項目所涉及的裝修工程屬勞工密集型,然而存在技工短缺情況;
  • 須承擔貿易應收款項的信貸風險且可能面臨貿易應收款項結餘增加的情況;
  • 未能按時完成項目可能導致賠償或須支付預定損害賠償金及損及聲譽;
  • 截至2015年12月31日為止財年公司擁有人應佔年內溢利為1,529.3764萬港元(折合每股溢利約0.0319港元,= 1,529.3764萬港元/4.8億股),相當於2015財年招股區間(介於0.52-0.64港元)往績市盈率介於16.32-20.09倍;

財務比率(12/2014→12/2015)

流動比率:1.29→1.69
速動比率:1.29→1.69

長期債項/股東權益:0.00%→0.00%
總債項/股東權益:0.00%→0.00%
總債項/資本運用:0.00%→0.00%

股東權益回報率:76.13%→87.13%
資本運用回報率:76.13%→87.13%
總資產回報率:20.27%→37.17%

經營利潤率:13.74%→21.50%
稅前利潤率:13.82%→21.62%
邊際利潤率:11.55%→18.10%

存貨周轉率:0→0


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