香港新股上市分析：信義汽車玻璃香港企業有限公司(08328)

利好

• 根據Ipsos報告，以收益計算，於2015年在香港汽車玻璃維修及更換行業排名第二，市場份額為19.7%；
• 公司於1996年12月在香港設立了第一間服務中心，開始業務營運，及於1997年組建車隊服務團隊向客戶提供汽車玻璃維修及更換服務，經營歷史不短；
• 已與香港的若干保險公司建立業務關係，最長達七年；
• 收益由截至2014年12月31日為止財年的4,250.5萬港元至截至2015年12月31日為止財年的4,586.4萬港元，增加7.9%；
• 毛利由截至2014年12月31日為止財年的1,678.6萬港元至截至2015年12月31日為止財年的1,750.7萬港元，增加4.3%；
• 集資淨額當中89.6%擴充服務能力、3.9%改進客戶服務設施、4.3%銷售及營銷、以及2.2%一般營運資金，全數用到主營業務裡頭；
• 是次公售55,000,000股股份(55,000,000股/4,000股 = 1.375萬手)，規模非常細小，不能抹煞於股份掛牌上市初期因「貨源歸邊」而出現短期股價走高的情況；

利淡

• 公售規模細小，預期股份流動性低；
• 往績記錄期內，信義玻璃集團是公司最大的供應商，向其採購汽車玻璃的金額分別為770萬港元及550萬港元，佔汽車玻璃採購額總計的73.5%及44.9%；
• 准入門檻低，香港汽車玻璃維修及更換行業的競爭激烈；
• 服務需求與香港汽車市場的市況直接相關，有放緩或衰退的可能性；
• 盈利能力受汽車玻璃價格上漲及波動影響；
• 截至2015年12月31日為止財年及截至2016年12月31日為止財年的經營業績已經及將會受有關上市的一次性開支重大影響；
• 年內溢利／(虧損)由截至2014年12月31日為止財年的溢利993.3萬港元至截至2015年12月31日為止財年的虧損454.3萬港元；

財務比率(12/2013→12/2014→12/2015)

流動比率：5.90→4.18
速動比率：5.07→3.60

長期債項/股東權益：0.00%→0.00%
總債項/股東權益：0.00%→0.00%
總債項/資本運用：0.00%→0.00%

股東權益回報率：17.13%→-7.23%
資本運用回報率：17.13%→-7.23%
總資產回報率：14.81%→-5.78%

經營利潤率：28.07%→-5.78%
稅前利潤率：28.07%→-5.78%
邊際利潤率：23.37%→-9.91%

存貨周轉率：8.04→5.78


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