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星期六, 7月 16, 2016

香港新股上市分析:海藍控股有限公司(02278)

利好
  • 海南省是具有低空氣污染的唯一熱帶省份,且對遊客交通便利,是知名旅遊熱點,相信這可針對來自氣候較冷的東北部及中國其他地區的買家,作為主要客戶來源,而旗下房地產發展項目正是位於海南省三亞、海口及儋州;
  • 海南省銷售的商品房總建築面積由2010年850萬平方米增至2015年1,050萬平方米,複合年增長率4.3%;
  • 海南省銷售的商品房的總銷售額由2010年人民幣747億元增至2015年人民幣983億元,複合年增長率5.6%;
  • 多年以來,公司獲得多個獎項及榮譽,獲三亞市房地產業協會評為2014年的「優秀房地產企業」;
  • 截至2013年、2014年及2015年12月31日為止三個財年各年,營業額分別約為人民幣1.92451億元、人民幣7.90369億元及人民幣15.56962億元,複合年增長率約184.43%;
  • 截至2013年、2014年及2015年12月31日為止三個財年各年,公司權益股東應佔溢利分別約為人民幣-7,562.5萬元、人民幣1.28182億元及人民幣1.91812億元;
  • 集資淨額當中90%撥付三亞鳳凰水城南岸二期發展資金,以及10%用作營運資金及其他一般企業用途,全數用到主營業務裡頭;
利淡
  • 中國大陸的短期經濟有下行風險;
  • 中國大陸的物業行業受到政府的宏觀調控政策;
  • 根據戴德梁行報告,以2014年及2015年的銷售額計算,公司僅是三亞排名第十的房地產發展商;
  • 中國物業市場行業競爭激烈;
  • 業務及前景高度依賴中國物業市場尤其海南省的表現;
  • 依賴外部承包商及供應商按時交付項目;
  • 倚賴第三方房地產銷售代理銷售及推廣物業項目;
  • 建築材料價格及勞工成本波動;
  • 房地產投資流動性相對較低;
  • 為客戶按揭貸款提供擔保,若客戶拖欠償還按揭貸款,則須對承按銀行負責;
  • 截至2013年、2014年及2015年12月31日為止三個財年,分別產生經營活動所用現金淨額人民幣3.713億元、人民幣8.098億元及人民幣4.325億元;
  • 預期截至2016年12月31日為止財年的純利將大幅減少;
  • 於2013年、2014年、2015年12月31日及2016年4月30日,未償還銀行借貸總額分別約為人民幣10.465億元、人民幣10.568億元、人民幣9.273億元及人民幣14.483億元,同期資本負債比率(以總債項除以股本總額計算)分別約為50.3%、62.1%、66.9%及108.6%;

財務比率(12/2013→12/2014→12/2015)

流動比率:1.82→1.61→1.64
速動比率:0.57→0.32→0.15

長期債項/股東權益:48.37%→39.33%→40.54%
總債項/股東權益:58.67%→75.45%→84.99%
總債項/資本運用:29.44%→37.01%→39.18%

股東權益回報率:-4.24%→9.15%→17.58%
資本運用回報率:-2.13%→4.49%→8.10%
總資產回報率:-0.98%→1.77%→3.38%

經營利潤率:-24.10%→35.25%→21.63%
稅前利潤率:-38.63%→34.88%→21.97%
邊際利潤率:-39.30%→16.22%→12.32%

存貨周轉率:0.04→0.14→0.32


附註:本文只供參考之用,並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦,讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定,如因相關建議招致損失,概與「貝沁才」交流室、編者及作者無涉。

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