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星期日, 7月 31, 2016

香港新股上市分析:澳至尊國際控股有限公司(02031)

利好
  • 自2001年創立以來,「澳至尊」具有不低的知名度,已建立起能為消費者引進源自澳洲的優質健康及個人護理產品的品牌形象;
  • 至今,同時主要發展及管理三個品牌──「Organic Nature」、「Top Life」及「Superbee」(自2014年起,「Organic Nature」品牌旗下所有產品現時由公司獨家全球分銷,當中某些「Organic Nature」產品以中文字「澳至尊」連同「Organic Nature」品牌推出市場(同時被視為自家品牌銷售及分銷網絡的旗艦產品),以及於2007年及2011年,已進一步從事銷售擁有香港及澳門獨家分銷權的「Superbee」品牌旗下多種蜂蜜及花粉產品,及擁有香港獨家分銷權的「Top Life」品牌旗下多種健康補充產品及個人護理產品);
  • 公司提供多元化的健康及個人護理產品,包括61款健康補充產品、21款蜂蜜及花粉產品以及11款個人護理產品;
  • 按每項產品於2014年在香港健康補充產品市場零售額,公司的「Organic Nature」健康補充產品(即奶薊草、莓類及鮫鯊烯)排名第一,而魚油排名第二,蜂皇漿則排名第三;
  • 產品在領有澳洲藥品管理局發出製造藥品牌照且獲GMP認證的藥廠,或領有SGS Systems and Services Certification Pty Ltd就液態蜂蜜產品授出HACCP證書的藥廠生產及包裝;
  • 榮獲多項殊榮,部分大獎包括由香港品牌發展局及香港中華廠商聯合會頒發的「香港名牌」、香港市務學會頒發的「香港良心品牌」大獎及香港醫護學會頒發的「最受醫護人員信賴天然健康食品品牌大獎」;
  • 集資淨額當中約35%用作進一步發展及鞏固品牌、約25%用作維持、拓展及改善銷售網絡、約17%用作發掘商業合作契機及擴大客戶群、約13%用作豐富產品組合、以及餘下的10%作一般營運資金之用,全數用到主營業務裡頭;
利淡
  • 所經營的業務受到高度監管;
  • 行業激烈非常競爭;
  • 存有受產品責任索償、訴訟、顧客投訴、產品損壞、食品安全問題、食源性疾病、健康威脅、品質監控問題或涉及本身產品或健康補充品行業的負面報導所影響,令「澳至尊」蒙上任何污點的可能性;
  • 截至2016年3月31日為止三個財年,來自香港市場的收益佔總收益分別94.2%、88.8%及88.2%,業務極度依賴香港市場;
  • 消費者喜好、觀感及消費習慣很容易轉變;
  • 消費者可以通過香港水貨商或電子商務平台進口產品;
  • 可能因產品責任索償超逾Homart及Bee Wonderful分別提供的產品責任投保範圍或產品回收而產生虧損;
  • 截至2016年3月31日為止三個財年,向HCL、Homart及Bee Wonderful的採購額分別佔總採購額約99.7%、100%及100%,尤其是,HCL是公司的最大供應商,於過往三個財年佔了高達七成甚至八成以上的年度採購額,顯而易見,公司極度依賴這三個主要供應商供應產品;
  • 與上述三大供應商簽訂的分銷協議可由任何一方給予六個月通知終止,若然,屆時公司的業務、財務狀況及經營業績極其可能蒙受重大不利影響;
  • 三大供應商可能修改其現有的銷售或營銷策略,更改其出口策略、減少其銷售或產量、改變其售價或在現時營運或計劃拓展打進的市場委任其他或會與公司競爭的分銷商;
  • 截至2016年3月31日為止三個財年,通過寄售商進行銷售的收益佔總收益分別89.1%、78.3%及75.5%,極之依賴通過寄售商及第三方零售商進行銷售;
  • 勢必受到包括存貨原材料的供貨及供應量、勞工成本上漲以及澳元滙率變動等澳洲市況的不明朗因素所影響;
  • 旗下全部專門店均為租用物業,須承受涉及商用房地產租務市場的風險;
  • 香港附屬公司曾發生不遵守若干法規規定的事件,包括產品的若干廣告裡頭使用若干受限制字眼,可能違反《不良廣告(醫藥)條例》第3及╱或3B條,以及未及時根據進出口條例呈交有關向香港進出口的進出口報關單等不合規事件;
  • 截至2016年3月31日為止三個財年,經營溢利分別約4,138.1萬港元、2,931.9萬港元及 1,709.8萬港元;
  • 截至2016年3月31日為止三個財年,公司權益擁有人應佔財年溢利分別約3,457.5萬港元、2,317.4萬港元及1,229.3萬港元;
  • 截至2016年3月31日為止財年,公司權益擁有人應佔財年溢利約1,229.3萬港元(折合每股溢利約0.0164港元,=1,229.3萬港元/7.5億股),相當於截至2016年3月31日為止財年招股區間(介於0.8-1.2港元)往績市盈率介於48.81-73.21倍;

財務比率(03/2014→03/2015→03/2016)

流動比率:1.46→2.15→3.44
速動比率:1.19→1.86→3.00

長期債項/股東權益:0.36%→0.11%→0.00%
總債項/股東權益:21.81%→25.83%→20.84%
總債項/資本運用:21.56%→25.56%→20.78%

股東權益回報率:96.97%→39.49%→19.84%
資本運用回報率:95.84%→39.07%→19.78%
總資產回報率:41.58%→23.63%→14.56%

經營利潤率:21.17%→12.99%→8.11%
稅前利潤率:21.12%→12.89%→7.90%
邊際利潤率:17.69%→10.26%→5.83%

存貨周轉率:15.32→19.83→6.50


附註:本文只供參考之用,並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦,讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定,如因相關建議招致損失,概與「貝沁才」交流室、編者及作者無涉。

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