關於轉載:我們設立本網誌的宗旨,全然希望跟知音們分享與交流彼此的意見/分析/心得,所以我們極為歡迎任何人士轉載「貝沁才」© 交流室裡的任何文章或資料,唯一的條件是必須於轉載內容旁邊清楚列出“資料來源:「貝沁才」交流室 http://oozexude.blogspot.com”的字眼。




星期二, 7月 17, 2007

香港新股上市分析:天工國際有限公司(0826)

利好
— 公司是內地最大綜合高速鋼及高速鋼切削工具製造商,屬於行業龍頭;
— 公司生產的高速鋼與高速鋼切削工具分別佔去國內市場的45%及30.6%;
— 國內高速鋼年需求增長17%,至於高速鋼切削工具的年增長率也有13%;
— 公司是內地為數不多能夠供銷一體化,生產高速鋼材、高速鋼切削工具及模具鋼的綜合生產廠商;
— 截至2006年12月底止全年純利9,172.9萬元,估計今年12月底止全年純利不少於1.62億元,業務快速成長;
— 目前高速鋼產能每年大約3.5萬噸,公司計劃提升至5萬噸;
— 產品用途廣泛,包括機械及設備製造、汽車製造、鐵路、航空、建築、裝修、農業、……等;

利淡
— 股份沒有獨特概念,不是現今投資市場裡頭的熱主題;
— 是次發售1.3億股股份(1.3億股/1,000股 = 13萬手),預期股份掛牌上市以後的流動性比較低;
— 預測2007年市盈率大約13至15.3倍,對於一家工業股來說,稍高;
— 2005年底方才起步的模具鋼業務虧損,儘管2006年產量達到3,000噸,可是,仍然未能提升到預期的產能水平,若要獲得大規模生產的經濟性,尚且需要時間;再者,模具鋼業務的毛利率是7.2%,比起高速鋼及高速鋼切削工具的25%及16.6%來得低;
— 按照招股區間的中間價5.88元及行使超額配股權計算,是次集資淨額大約5.29億元,當中大約1.5億元用為償還部分銀行貸款,佔去三成;
— 是次發售股份當中的23%是舊股,原有股東套現;


財務比率(12/2004→12/2005→12/2006)

流動比率:0.99→1.06→1.24
速動比率:0.63→0.57→0.57
註:數據顯示公司的短期變現能力不強。

長期債項/股東權益:5.12%→0.00%→23.90%
總債項/股東權益:212.80%→171.40%→130.87%
總債項/資本運用:173.15%→133.67%→95.77%
註:公司的債務比較沉重。不過,預料是次集資活動過後,公司的負債水平將要改善。

股東權益回報率:20.91%→12.77%→16.86%
資本運用回報率:17.01%→9.96%→12.34%
總資產回報率:4.09%→3.22%→5.39%
註:幾項回報率不見得突出。

經營利潤率:9.11%→8.86%→11.28%
稅前利潤率:8.93%→8.42%→11.28%
邊際利潤率:4.85%→4.38%→7.03%
註:單個數字的邊際利潤率並不特別吸引。

存貨週轉率:3.07→2.23→2.02


附註:本文只供參考之用,並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦,讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定,如因相關建議招致損失,概與「貝沁才」交流室、編者及作者無涉。

標籤:

0 Comments:

發佈留言

Links to this post:

建立連結

<< Home

Google