關於轉載:我們設立本網誌的宗旨,全然希望跟知音們分享與交流彼此的意見/分析/心得,所以我們極為歡迎任何人士轉載「貝沁才」© 交流室裡的任何文章或資料,唯一的條件是必須於轉載內容旁邊清楚列出“資料來源:「貝沁才」交流室 http://oozexude.blogspot.com”的字眼。




星期日, 7月 01, 2007

香港新股上市分析:新世界百貨中國有限公司(0825)

利好
— 預測2007年度全年純利不少於2.65億元,增67.7%,屬於快速成長;
— 截至去年6月底為止,公司的全年純利增長57%至1.58億元,而截至去年12月底半年純利更增長98%至1.4億元,顯示其業務正在快速增長;
— 內地百貨行業仍然未有領導者;
— 未來3年之內,存有購併大股東新世界發展(0017)現時代理的4間百貨店的機會來壯大業務;
— 國內的百貨店當中沒有一家佔去超過2.5%的市場份額,這反映出現行經營者佔有市場的非常分散,發展潛力大;
— 市場定位國內中、高檔零售市場,預料宏觀調控措施對公司的影響不大;
— 目前分店遍及中國15個城市,以「新世界」及「巴黎春天」命名營運28家百貨店,當中自營16間,第三者擁有餘下的12間;
— 相較其他的競爭對手,公司具有新世界發展做為後盾,享有優勢;
— 多名富豪包括東亞銀行(0023)主席李國寶及迪生創建(0113)主席潘迪生認購股份;
— 公司的掌舵人鄭志剛乃是鄭裕彤長子嫡孫,必然是鄭氏家族精心扶植的新一代接班人,公司的成敗多少跟鄭志剛的個人前途有關聯;

利淡
— 2007年度預測市盈率介於30至37倍,偏高,而2008年度預測市盈率28.1至33.9倍;不過,其相較市面多家類同的上市公司的市盈率來得便宜;
— 公司的主要收入來自於按照銷售收取特許經銷商佣金,不過其收取佣金的比率持續下跌,從2004年6月底的22.8%降至2005年6月底的22.2%及2006年6月底的21.5%,而2006年7至12月底的6個月,更加降到20.7%;
— 根據招股資料,「新世界」的品牌已有別家在上海使用,故此公司不可以在當地使用該品牌,並且改以「巴黎春天」的品牌經營。假如「新世界」的品牌在上海營運不佳,導致聲譽受損的話,無可避免的將要負面影響到內地其他地區以「新世界」品牌經營的百貨店;又假若「巴黎春天」的品牌合約期屆滿,公司未能繼續使用該品牌在上海經營百貨店,這或許致使公司需要調配額外資源來宣傳推廣新的品牌,可是,卻不能夠保證營運狀況可以回復到「巴黎春天」的水平;
— 國內兩稅合併政策致使公司未來稅務的開支將要增加,預計2009年度有效所得稅率從17.2%上升到24%,直接影響到業務盈利;
— 內地百貨行業股份的市盈率不斷上漲,增加了公司未來收購國內同業的成本及困難;


財務比率(06/2004→06/2005→06/2006)

Ø 流動比率:0.35→0.45→0.63
Ø 速動比率:0.34→0.43→0.62
註:過往幾年以來,公司的短期變現能力也不佳。

Ø 長期債項/股東權益:0.00%→0.00%→0.00%
Ø 總債項/股東權益:0.00%→0.00%→0.00%
Ø 總債項/資本運用:0.00%→0.00%→0.00%

Ø 股東權益回報率:0.00%→284.02%→83.81%
Ø 資本運用回報率:0.00%→85.87%→48.37%
Ø 總資產回報率:8.00%→8.95%→9.73%
註:各項回報率也不錯。

Ø 經營利潤率:24.05%→21.56%→24.35%
Ø 稅前利潤率:24.05%→21.56%→24.35%
Ø 邊際利潤率:16.02%→16.96%→21.06%
註:超過兩成的邊際利潤率可觀。

Ø 存貨週轉率:33.14→38.90→47.73


附註:本文只供參考之用,並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦,讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定,如因相關建議招致損失,概與「貝沁才」交流室、編者及作者無涉。

標籤:

2 Comments:

Blogger Sam Chan said...

沁才兄的新股分析著實簡而精~
在這裏真的得益不少

4:39 下午  
Blogger 貝沁才 said...

Sam,

這裡的東西對你有用,我們為此感到高興!

我們歡迎你多給能夠改善本交流室的意見,也歡迎你及你的朋友多來這裡參觀/賜教/交流。

8:45 上午  

發佈留言

Links to this post:

建立連結

<< Home

Google