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星期三, 6月 27, 2007

香港新股上市分析:峻凌國際控股有限公司(1997)

利好
— 公司是全球最大TFT液晶體顯示器接合面技術供應商;
— 行業門檻較高;
— 公司的短期變現能力持續好轉;
— 去年的經營利潤率、稅前利潤率、邊際利潤率皆大幅提升;
— 公司的負債情況相當健康;
— 一般情況之下,公司的下半年業績比重佔去全年的55至60%。展望公司2007年上半年的業績已經超過去年下半年的表現,預期今年下半年更佳;
— 是次集資額度當中的80%將要用為擴大產能,從現在的76條生產線增加到2008年度的131條,其餘20%用以興建寧波、廈門及佛山的生產設施,全然用到業務裡頭;
— 自動化生產之下,工資佔銷售成本大約2%,因此,預期內地上調工資導致生產成本上升的有限;
— 去年,儘管TFT-LCD產品的平均單價下跌,但是,公司仍然取得可觀的溢利增長,反映出公司具有很強的競爭力;
— 產品用途非常廣泛,包括液晶體電視、液晶體顯示器、手提電腦及手機等電子產品;
— 2004至2006年度公司純利分別是780萬元、7,020萬元及1.87億元,屬於快速成長;
— 往績市盈率介於8.1至10.3倍,是次股份發售價尚可;
— 惠理基金及中信資本分別認購2,500萬股股份,佔去是次發售股份總數的20%,禁售期180日;

利淡
— 台資公司不是現時資本市場注視的股份;
— 股份屬於工業股類別,並不是眼下投資的熱主題;
— 往年,TFT-LCD產品的平均單價下跌;
— 是次全球發行2.5億股股份(2.5億股/2,000股 = 12.5萬手),集資規模比較小,估計其股份掛牌上市以後的股份流動性比較低;


財務比率(12/2004→12/2005→12/2006)

Ø 流動比率:0.89→0.94→1.21
Ø 速動比率:0.76→0.78→1.02
註:公司的短期變現能力好轉,也存在持續改善的情況。

Ø 長期債項/股東權益:6.34%→2.24%→2.56%
Ø 總債項/股東權益:165.39%→64.73%→12.46%
Ø 總債項/資本運用:155.53%→63.31%→12.15%
註:過往幾年,公司的負債不斷下降,現在處於健康水平,不錯!

Ø 股東權益回報率:7.90%→30.83%→29.83%
Ø 資本運用回報率:7.43%→30.15%→29.08%
Ø 總資產回報率:1.59%→7.28%→12.19%
註:股東權益回報率及資本運用回報率平穩,總資產回報率大幅改善。

Ø 經營利潤率:1.69%→4.95%→9.02%
Ø 稅前利潤率:1.69%→4.95%→9.02%
Ø 邊際利潤率:1.28%→4.45%→8.68%
註:雖然多個利潤率只有單個數字,不過其過去存在大幅上升的情況。

Ø 存貨週轉率11.85→13.50→12.48


附註:本文只供參考之用,並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦,讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定,如因相關建議招致損失,概與「貝沁才」交流室、編者及作者無涉。

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