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星期一, 6月 25, 2007

香港新股上市分析:達創科技股份有限公司(0722)

利好
— 去年淨利潤2,547.5萬美元,大幅增長64.35%;
— 是次集資金額當中約42%用以收購及發展新製造基地、48%用於未來策略性收購、其餘款項用作一般營運資金,全數也用到發展業務去;
— 公司擁有頗佳的短期變現能力;
— 公司沒有負債,處於淨現金狀態;
— 是次全球發售3.136億股(3.136億股/1,000股 = 31.36萬手),股份掛牌上市以後的流動性尚可;
— 今年,有望提升30-40%的業務產能;
— 2003年,現任行政總裁梁克勇加盟以後,招徠不少高端客戶如思科、阿卡特爾、……等,推動2005年及2006年營收大升44%及24%,而2006年盈利急升64.4%,看得到公司高管的卓越能力;
— 金融巨擘高盛是是次發售股份的保薦人;
— 高盛預測公司今年盈利增長13%,2008年盈利增長57%;
— 台達電現時持有公司的94%股權,主要以ODM形式替客戶設計生產網絡連線設備,具有「翻版富士康」的影子;

利淡
— 早前,一些台資公司掛牌上市以後的股價走勢不好,形成眼下的投資市場不把台資公司作為標的投資物;
— 公司是一家網絡通訊設備商,投資者普遍對這類股份不感到興趣;
— 公司的首5名客戶包括Dell、Nortel、Alcatel、……等佔去整體營收的73%,過度倚靠少數客戶;
— 邊際利潤率只有單個數字,不很吸引;
— 扣除僱員獎勵的薪酬開支共1,579.7萬美元,預測今年上半年溢利820萬美元,假如不計入該獎勵計劃涉及的開支,今年上半年溢利不少於2,403.8萬美元,按照其上半年純利來推算,招股區間上限的預測市盈率大約16倍,算不上便宜;
— 是次發售新股每股未經審核備考經調整有形資產淨值介於0.1789至0.2129美元,發售價介於3.25至4.5港元,相當於每股未經審核備考經調整有形資產淨值的2.33(= 3.25/(0.1789 x 7.8))至2.71倍(= 4.5/(0.2129 x 7.8)),撿不到便宜;


財務比率(12/2004→12/2005→12/2006)

Ø 流動比率:1.51→1.88→2.27
Ø 速動比率:1.23→1.46→1.90
註:公司擁有頗佳的短期變現能力。

Ø 長期債項/股東權益:0.00%→0.00%→0.00%
Ø 總債項/股東權益:23.64%→2.93%→5.71%
Ø 總債項/資本運用:21.72%→2.78%→5.27%
註:負債狀況健康。

Ø 股東權益回報率:6.52%→22.71%→24.26%
Ø 資本運用回報率:5.99%→21.55%→22.39%
Ø 總資產回報率:2.54%→11.13%→13.39%
註:幾項回報率尚可。

Ø 經營利潤率:1.59%→5.58%→6.79%
Ø 稅前利潤率:1.59%→5.58%→6.79%
Ø 邊際利潤率:1.50%→5.36%→7.13%
註:幾項利潤率只有單個數字,著實不很吸引。不過,可幸的是其邊際利潤率具有上升趨勢。

Ø 存貨週轉率:10.48→10.34→12.75


附註:本文只供參考之用,並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦,讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定,如因相關建議招致損失,概與「貝沁才」交流室、編者及作者無涉。

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2 Comments:

Anonymous 匿名 said...

Thanks.

可以分析下今日招股既維達嗎?唔該.

10:52 上午  
Anonymous 匿名 said...

它是台達電(TW)的子公司,台達電之經營一向不錯.

6:56 下午  

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