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星期四, 6月 28, 2007

香港新股上市分析:維達國際控股有限公司(3331)

利好
— 公司創立於1985年,歷久彌堅;
— 公司沒有直接競爭對手;
— 目前,公司的總產能大約19萬噸,預期3條簇新的生產線今年年底投產以後,總產能將大幅增加到24萬噸;
— 內地居民收入、生活水平的提高,促使消費者增加高檔紙品的需求,將帶動市場增長;
— 預期內地消費用紙市場持續擴大,市場規模從去年的240億元人民幣增至2010年的大約350億元人民幣;
— 木漿的價格或許將要短期見頂;
— 全球第三大及歐洲第一大的紙巾供應商──愛生雅(SCA Hygiene)早先成為公司的第二大股東,佔去公司上市以後已發行股份的14.85%股權;

利淡
— 去年業務毛利率下降到25%,同比下調了1.8%;
— 去年木漿成本佔去公司總銷售成本的58.8%,而生產衞生紙的木漿價格連續兩年創出新高,故而未來一年的營運充滿了壓力;
— 過去3年的財務成本淨額居高不下,與日俱增,分別是1,753.1萬元、2,680.94萬元和4,534.64萬元;
— 公司的總負債比率73%,相當高。去年底為止,一年之內必須償還的款項7.35億元,佔去公司整體銀行貸款的79.4%,今年4月底止,公司的流動淨負債大約4.04億元,可能出現資金流動問題;
— 是次集資金額當中的兩成用以償還2008年3月底到期的短期貸款;
— 匯率波動或許帶來不利;
— 是次全球發售股份,公司沒有做出盈利預測;
— 2006年市盈率介於25.6至29.6倍,稱不上便宜;


財務比率(12/2004→12/2005→12/2006)

Ø 流動比率:0.71→0.51→0.61
Ø 速動比率:0.51→0.24→0.29
註:流動比率與速動比率兩者也低於1,表示公司沒有足夠的短期變現能力,而且情況惡化。

Ø 長期債項/股東權益:25.59%→17.32%→41.55%
Ø 總債項/股東權益:135.31%→184.05%→200.34%
Ø 總債項/資本運用:105.35%→153.14%→135.74%
註:公司負債頗多,財務不健康!

Ø 股東權益回報率:14.35%→17.11%→23.07%
Ø 資本運用回報率:11.17%→14.24%→15.63%
Ø 總資產回報率:4.89%→4.62%→6.16%
註:幾項回報率有所提升。

Ø 經營利潤率:8.69%→7.61%→8.37%
Ø 稅前利潤率:8.69%→7.61%→8.37%
Ø 邊際利潤率:6.22%→6.30%→7.86%
註:邊際利潤率只有單個數字,可幸的是其具有上升趨勢。

Ø 存貨週轉率:7.06→3.92→4.11


附註:本文只供參考之用,並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦,讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定,如因相關建議招致損失,概與「貝沁才」交流室、編者及作者無涉。

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1 Comments:

Anonymous 匿名 said...

Hello﹐你好嗎﹖打個招呼先﹗我也很喜歡這些題材﹐得閒去我的 blog 交流一下好嗎﹖那裡好熱鬧的啊﹗ www.mysleepingforest.com

2:16 上午  

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