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星期三, 9月 29, 2010

香港新股上市分析:榮豐聯合控股有限公司(03683)


利好
— 公司提供全球海運服務,通過按期租約形式(合約期間公司負責購買船舶保險、支付船員的費用及船舶維護成本)出租船舶予客戶運輸乾散貨物(鐵礦石、煤炭、……等),目前中國對該等乾散貨物的內部需求非常龐大;
— 儘管現時環球航運業仍未全面復甦,但是復甦始終有到來的一天,再者,預期今年中國乾散貨市場的需求將要持續增加,公司應該受惠;
— 旗下4艘船舶之使用率達到100%、99.9%、100%及87.5%,可謂滿負荷;
— 集資金額的90%用來購買一艘船齡6-10年的二手巴拿馬型乾散貨船(現時擁有3艘巴拿馬型及1艘好望角型乾散貨船),餘額撥作一般營運資金,全數用到主營業務裡頭;
— 截至2010年3月底為止財年盈利1,935.9萬美元(折合每股盈利0.0242美元),相當於2010年招股區間市盈率介於4.98-5.99倍;
— 是次公售2億股股份(2億股/2,500股 = 8萬手),規模顯然極小,不能排除股份掛牌上市以後股價短期走高的情況;

利淡
— 公售規模只有8萬手,股份流動性應該不高;
— 公售的2億股當中4,000萬股是原有股東出售的舊股;
— 務必注意旗下4艘船舶之中唯一的好望角型乾散貨船佔到去年總收入的43%,其每日平均租值卻從今年3月的5.6302萬美元大幅降至今年7月的2.7672萬美元;
— 截至2010年3月底為止財年盈利1,935.9萬美元,相較2009年同期大跌18.05%,期內毛利率下跌5.1%;


財務比率(03/2008→03/2009→03/2010)

流動比率:0.19→0.26→0.24
速動比率:0.19→0.26→0.24

長期債項/股東權益:237.94%→87.14%→47.13%
總債項/股東權益:348.06%→132.55%→63.94%
總債項/資本運用:102.99%→70.83%→43.45%

股東權益回報率:45.39%→44.29%→26.63%
資本運用回報率:13.43%→23.67%→18.10%
總資產回報率:7.86%→15.59%→14.16%

經營利潤率:39.00%→45.25%→46.33%
稅前利潤率:39.00%→45.25%→46.33%
邊際利潤率:39.00%→45.25%→46.33%


附註:本文只供參考之用,並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦,讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定,如因相關建議招致損失,概與「貝沁才」交流室、編者及作者無涉。

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