香港新股上市分析：易緯集團控股有限公司(03893)

利好

• 根據Frost & Sullivan報告，按收入計，是2015年最大的高端零售室內設計香港公司；
• 大多數客戶在全球各地擁有零售店鋪的國際高端消費品及高端時尚品牌；
• 於往績記錄期間，合共完成67個城市的725個項目，其中位於香港、歐洲、亞洲(香港除外)及美洲的項目分別佔已完成項目的57.2%、14.8%、22.5%及4.3%；
• 截至2013年、2014年及2015年6月30日為止三個財年以及截至2016年4月30日為止十個月，毛利分別為3,336.7萬港元、3,704.7萬港元、4,420.2萬港元及3,566.2萬港元，複合年增長率約15.1%；
• 截至2013年、2014年及2015年6月30日為止三個財年以及截至2016年4月30日為止十個月，公司擁有人應佔溢利分別為1,731.8萬港元、2,018.1萬港元及2,378.3萬港元，複合年增長率約17.19%；
• 是次集資金額當中(1)約30%用作尋求合適的收購及合作機會、(2)約23%用作為在米蘭、北京、紐約及東京註冊成立境外附屬公司提供資金、(3)約17%用作為在香港成立研發中心提供資金、(4)約11%用作招聘管理、設計、銷售及營銷方面的高質量人才及加強內部培訓以支持未來發展、(5)約10%用作額外營運資金及其他一般企業用途、(6)約9%用作通過加大營銷力度推廣品牌從而進一步提高市場份額，全數用到主營業務裡頭；
• 是次公售600,000,000股股份(600,000,000股/20,000股 = 3萬手)，規模細小，不能抹煞於股份掛牌上市初期因「貨源歸邊」而出現短期股價走高的情況；

利淡

• 公售規模細小，預期股份流動性不高；
• 主要客戶為世界知名高端消費品品牌商，業務倚賴高端消費品行業及全球經濟狀況；
• 業務以項目為基礎，所進行的項目類型將會改變，因而收益組合或會不時有變；
• 項目延誤可能導致罰款及額外成本，以及存有延遲收到款項的情況；
• 倘公司未能達至指定的技術標準，或須對客戶承擔額外成本以彌補瑕疵；
• 倚賴供應商及承建商完成項目；
• 公司室內解決方案分部的裝潢建設服務可能屬於勞動力密集型，須面對勞動力短缺、勞工行動、罷工或勞動力成本大幅增加的可能性；
• 截至2013年、2014年及2015年6月30日為止三個財年以及截至2016年4月30日為止十個月，收益分別為1.23767億港元、1.13798億港元、1.30578億港元及1.00837億港元，複合年增長率僅約2.71%；
• 截至2016年6月30日為止財年公司擁有人應佔估計綜合溢利不少於1,130萬港元(折合每股溢利約0.0047港元)，相當於招股區間(介於0.1-0.15港元)往績市盈率介於21.24-31.86倍；

財務比率(06/2013→06/2014→06/2015)

流動比率：1.15→1.09→1.23
速動比率：1.15→1.09→1.23

長期債項/股東權益：0.97%→1.04%→0.00%
總債項/股東權益：1.30%→1.62%→0.00%
總債項/資本運用：1.28%→1.59%→0.00%

股東權益回報率：182.87%→355.55%→251.43%
資本運用回報率：180.89%→348.01%→250.14%
總資產回報率：24.33%→36.12%→48.45%

經營利潤率：16.84%→21.40%→21.93%
稅前利潤率：16.84%→21.39%→21.93%
邊際利潤率：13.99%→17.73%→18.21%

存貨周轉率：0→0→0


附註：本文只供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與「貝沁才」交流室、編者及作者無涉。