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星期一, 3月 21, 2011

香港新股上市分析:遠東宏信有限公司(03360)


利好
— 這將是首家於香港掛牌上市的內地融資租賃公司;
— 租賃業務分散於醫療保健、教育、基建、船務、印刷及工業裝備等六大行業;
— 公司跟60家金融機構建立了信貸方面的業務關係,資金的22%來自於四大國有銀行、20%來自於國家發展銀行、30%來自於國有合股商業銀行、8%來自於城鄉商業銀行,餘下的來自於外資投資銀行;
— 2007-2009財年的不良貸款比率分別是1.7%、1.9%及1.2%,去年首9個月的不良貸款比率為0.73%;
— 2007-2009財年收益分別是9,088.3萬美元、1.55119億美元及2.11362億美元,期內母公司擁有人應佔溢利分別是3,078.9萬美元、5,032.1萬美元及6,907.3萬美元,而2010財年母公司擁有人應佔未經審核估計溢利不少於1.035億美元(折合每股盈利0.0381美元),足見其業務具有快速成長的特性,而且利潤豐厚;
— 集資金額的30%撥付船務行業融資租賃業務的營運資本、餘額撥作醫療保健、教育、基建、印刷及工業裝備行業融資租賃業務的營運成本,全數用到主營業務裡頭;
— 惠理集團(00806)、新鴻基地產(00016)、高瓴資本、湧金資產、Owl Creek Asset Management及OZ Funds等6名基礎投資者合計出資2.5億美元認購股份,該等股份設有6個月禁售期;

利淡
— 預期國內繼續調高利率,營運租賃業務承受不少的壓力;
— 2010財年母公司擁有人應佔未經審核估計溢利不少於1.035億美元(折合每股盈利0.0381美元),相當於招股區間市盈率介於17.6-22.91倍,保薦人中金預測2011財年盈利1.46億美元(折合每股盈利0.0537美元),相當於招股區間市盈率將介於12.42-16.24倍,並不覺得公售股份作價吸引;


財務比率(12/2007→12/2008→12/2009)

流動比率:1.32→1.86→1.30
速動比率:1.32→1.86→1.30

長期債項/股東權益:211.42%→357.64%→337.32%
總債項/股東權益:335.09%→475.43%→452.19%
總債項/資本運用:91.33%→88.48%→86.10%

股東權益回報率:17.27%→24.75%→25.04%
資本運用回報率:4.71%→4.61%→4.77%
總資產回報率:3.14%→3.58%→3.31%

經營利潤率:39.86%→40.60%→42.28%
稅前利潤率:39.86%→40.59%→42.28%
邊際利潤率:33.88%→32.44%→32.68%

存貨週轉率:1,298.33→2,462.21→344.80


附註:本文只供參考之用,並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦,讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定,如因相關建議招致損失,概與「貝沁才」交流室、編者及作者無涉。

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