香港新股上市分析：海隆控股有限公司(01623)

利好
— 公司是國內第二大鑽桿供應商；
— 中石油(00857)及中石化(00386)是其主要客戶，對兩者的銷售額分別佔到截至去年9月底為止各自總體收益的23%及14.3%，足見公司的產品質量已然達到國內大型企業認可的水平；
— 榮智健旗下榮氏企業之全資附屬Cheerful Link Holdings Limited出資1,000萬美元，擔當基礎投資者，相關股份設有6個月禁售期；

利淡
— 截至2010年9月底為止公司仍未償還的負債高達6.399億元人民幣。是次集資金額當中的20%及16%分別用來償還銀行借款及應付關連方的未償還結餘；
— 過往兩年貿易應收款及周轉天數持續偏高；
— 公司早已計劃拓展北非市場，發展該市場是其重要的部署，近日，「茉莉花革命」席捲多個中東及北非國家，導致當地的政局持續動盪，勢必影響到公司發展該市場的進度；
— 2007-2009三個財年公司權益持有人應佔溢利分別是2.5996億元人民幣、4.3729億元人民幣及6,062.7萬元人民幣，而2010財年公司權益持有人應佔未審核估計合併溢利將不少於1.72億元人民幣，盈利相當波動；
— 截至2010年12月31日為止財年公司權益持有人應佔未審核估計合併溢利將不會少於1.72億元人民幣(折合0.1075元人民幣)，相當於2010年招股區間市盈率介於19.54-28.92倍，及相當於2011年招股區間預測市盈率介於9-13.3倍，不覺得是次公售股份的作價便宜；


財務比率(12/2007→12/2008→12/2009)

流動比率：1.26→1.36→1.29
速動比率：0.96→1.04→0.98

長期債項/股東權益：3.26%→2.03%→1.47%
總債項/股東權益：36.79%→40.25%→53.38%
總債項/資本運用：31.20%→31.35%→40.36%

股東權益回報率：55.46%→56.43%→7.38%
資本運用回報率：47.03%→43.95%→5.58%
總資產回報率：21.36%→21.61%→2.77%

經營利潤率：32.12%→33.94%→16.82%
稅前利潤率：32.63%→33.01%→13.48%
邊際利潤率：28.92%→25.70%→6.02%

存貨週轉率：4.51→5.19→3.02


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