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星期一, 3月 14, 2011

香港新股上市分析:萊蒙國際集團有限公司(03688)


利好
— 除了發展住房業務以外,公司也參與商業地產業務,現時持有7個城市綜合體及零售項目,保有穩定的商業租金收入;
— 根據以往業績記錄,公司的平均土地成本僅是總體銷售的7.5%左右;
— 荷蘭退休基金APG及新加坡上市公司美羅(Metro)出資認購;
— 是次集資金額的90%將用來收購中國新發展項目、餘額撥作一般營運資金,全數用到主營業務裡頭;

利淡
— 中央政府陸續推出調控國內住房市場的措施,期間一直困擾著國內的住房市場(一線城市尤甚),陰霾揮之不去,導致總體購房意欲低迷,由於公司主力於內地一線城市裡面開發高端住宅項目,是深圳主要房地產開發商之一,該等措施必得拖累到其業績表現;
— 內房公司集資困難,融資額度愈益緊縮,而且獲得資金的渠道愈來愈少;
— 截至2010年9月底為止擁有現金47.61億港元,銀行借款高達58億港元,淨負債10億港元,債務負擔顯然不輕;
— 近幾年業務毛利率持續下跌,2007-2009年三個財年毛利率分別是54%、49%及35%,而截至2010年9月底為止9個月毛利率大幅降至24%,遠低於2009年同期毛利率為45%;
— 2010財年公司權益持有人應佔合併淨溢利估計(不包括公允值收益)不少於3.885億港元(折合每股盈利0.3885港元),相當於該年招股區間市盈率介於16.04-20.85倍,看來作價不吸引;


財務比率(12/2007→12/2008→12/2009)

流動比率:0.94→0.78→1.41
速動比率:0.36→0.23→0.81

長期債項/股東權益:659.51%→35.70%→361.66%
總債項/股東權益:1,424.11%→307.64%→425.32%
總債項/資本運用:153.40%→140.64%→80.24%

股東權益回報率:94.53%→1.80%→41.94%
資本運用回報率:10.18%→0.82%→7.91%
總資產回報率:2.30%→0.13%→3.83%

經營利潤率:62.62%→40.16%→31.95%
稅前利潤率:57.23%→39.60%→31.75%
邊際利潤率:17.84%→1.43%→11.67%

存貨週轉率:0.29→0.19→1.06


附註:本文只供參考之用,並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦,讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定,如因相關建議招致損失,概與「貝沁才」交流室、編者及作者無涉。

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