香港新股上市分析：宇陽控股(集團)有限公司(0117)

利好
— 集資金額將要全數用到收購片式多層陶瓷電容器(MLCC)設施、提升研發能力、收購手機生產設備及加強手機品牌EY的營銷網絡等強化業務的範疇；
— 預計片式多層陶瓷電容器之年產能從現時的220億片倍增到450億片；
— 預測07年稅後盈利不少於6,800萬元人民幣，折合市盈率7.4倍，相較去年純利4,813.9萬元，大幅增長41.25%，若然來年業績也取得若干增長的話，其招股價格並不昂貴；
— 過去5年，全球之片式多層陶瓷電容器需求量年複合增長率達到25%，現時國內只有大約3-5家企業(包括宇陽在內)具備相關的生產能力；
— 片式多層陶瓷電容器業務之主要競爭者是日本同業，公司旗下產品價格相較日本同業便宜大約30%，具有價格優勢；

利淡
— 是次總共發售1億股新股(1億股/2,000股 = 5萬手)，規模實在太過細小，幾乎肯定股份掛牌上市以後並不活躍，流動性很低；
— 股份屬於工業類別，絕不是眼下投資市場的潮熱主題；
— 適逢新股「淡風」，不利小型公司集資；
— 儘管佔去旗下整體業務71%的手機業務迅速發展，唯現時競爭異常激烈，截至今年9月底為止9個月毛利率只得10.1%，相比其片式多層陶瓷電容器業務毛利率27.2%來得低；


財務比率(12/2004→12/2005→12/2006)

Ø 流動比率：1.31→1.54→1.38
Ø 速動比率：0.79→1.11→0.94
註：06年速動比率有所下降，足見其短期變現能力稍稍轉弱，唯不嚴重。

Ø 長期債項/股東權益：17.44%→0.83%→0.23%
Ø 總債項/股東權益：24.42%→14.81%→15.60%
Ø 總債項/資本運用：20.18%→14.34%→15.04%
註：負債情況健康。

Ø 股東權益回報率：20.84%→8.04%→21.42%
Ø 資本運用回報率：17.23%→7.78%→20.64%
Ø 總資產回報率：9.80%→4.33%→10.99%
註：三項回報率顯著改善，值得高興。

Ø 經營利潤率：4.40%→4.95%→7.58%
Ø 稅前利潤率：4.40%→4.95%→7.58%
Ø 邊際利潤率：4.54%→4.35%→7.07%
註：上述幾項利潤率皆呈現上升勢頭，不錯！

Ø 存貨週轉率：9.70→5.14→7.50


附註：本文只供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與「貝沁才」交流室、編者及作者無涉。