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星期日, 12月 11, 2016

香港新股上市分析:美圖公司(01357)

利好
  • 提供創新的影像及社區應用矩陣,受到海內外關注,並在中國掀起了自拍風潮;
  • 根據App Annie Inc.(或App Annie,一家全球知名的獨立第三方分析應用公司),以下載量計,已在2014年6月至2016年10月間屢次與阿里巴巴、蘋果、百度、臉書、谷歌、微軟及騰訊等全球互聯網巨頭一起躋身全球前八位iOS非遊戲應用開發商之列;
  • 於2013年、2014年及2015年12月及2016年6月及10月,月活躍用戶總數分別約為8,800萬人、1.84億人、3.72億人、4.46億人及4.56億人;
  • 截至2016年10月31日,擁有超過4.30億海外用戶,其中在26個海外國家和地區的用戶總數均達100萬以上,其中巴西、印度、印尼、日本、馬來西亞、菲律賓、韓國、台灣、泰國、美國及越南的用戶總數均超過了1,000萬;
  • 截至2016年10月31日,應用已在中國及海外超過11億個獨立設備上激活;
  • 2016年10月,應用的月活躍用戶數約為4.56億人;
  • 2016年10月,用戶已通過公司的核心影像應用產生照片約60億張;
  • 已在美拍上建立一個活躍的視頻與直播社區,截至2016年10月31日,美拍用戶已上傳主題多樣的視頻超過4.90億次;
  • 根據艾瑞諮詢於2016年6月進行的一項調查,在中國主流社交網絡上傳的照片中,公司有約53.5%的照片經過了應用的處理;
  • 美拍應用的每位用戶平均每天在美拍上花費的時間,由2014年5月美拍首次推出時的12.9分鐘增加至2016年10月的33.8分鐘;
  • 於2013年推出專為自拍設計的美圖手機,實現了首個變現的舉措;
  • 計劃把核心影像應用轉變為社區,以進一步提高用戶活躍度與黏性;
  • 基於應用的成功,已收集了大量用戶行為數據,由此形成了專有的數據分析;
  • 集資淨額當中(a)約29.0%預計將於未來2年內用於擴充部件及原材料採購容量,以生產更多智能手機及其他智能硬件,從而繼續拓展智能硬件業務、(b)約22.6%預計將於未來2年至4年內用於僅以現金或以現金結合股權的方式作出額外戰略投資及收購、(c)約19.7%預計將於未來2年內用於繼續實施銷售及營銷計劃,以拓展海外用戶基礎並提升中國用戶的活躍度,包括但不限於推行線上病毒式營銷活動、舉辦產品發佈活動及聘請網紅及╱或各類名人在中國及海外市場推廣品牌,以及智能硬件產品及互聯網服務、(d)約13.1%預計將於未來2年至3年內用於繼續擴充互聯網服務業務,包括但不限於購買更多服務器及增加帶寬容量,租用更多辦公空間以及聘用更多人員、(e)約6.6%預計將於未來2年內用於繼續擴大研發能力,包括但不限於招聘工程師、數據科學家與分析師及收購技術相關知識產權、以及(f)約9.0%預計將用作一般營運資金,全數用到主營業務裡頭;
  • 兩名基石投資者京基實業控股有限公司和Ports International Enterprises Limited,分別已同意認購1.20億美元和4,000萬美元,合共1.60億美元可予購買的發售股份,該等股份設有六個月禁售期;
利淡
  • 其中一名基石投資者京基實業控股有限公司認購的全部或部分發售股份可能被押記給建銀國際貸款人作為貸款融通的抵押品;
  • 市場競爭激烈;
  • 未能緊跟技術發展步伐及不斷變化的用戶需求及預期,業務及經營業績可能受到重大不利影響;
  • 目前處於實現變現的初期,概無法保證當前或日後的變現策略將得以成功實施或將產生可持續收益、利潤或正經營現金流量;
  • 依賴網紅及名人(包括品牌大使)推廣應用及美圖手機;
  • 開支伴隨近期實現的快速增長而快速增加;
  • 目前公司通過美圖網及其子公司從事增值電信服務、互聯網文化服務及其他相關業務,並從中獲得幾乎所有收益,而業務可能與美圖網的股東存在潛在利益衝突;
  • 業務存有匯兌風險;
  • 截至2013年、2014年及2015年12月31日為止三個財年以及截至2016年6月30日為止六個月,首五大客戶(包括美圖手機分銷商及零售商及廣告客戶)分別約佔收益的26.8%、74.2%、78.0%及68.8%,最大客戶分別約佔收益的11.5%、65.3%、45.1%及50.5%;
  • 截至2016年6月30日,在中國、香港、澳門及台灣有七家分銷商進行智能手機銷售,截至2013年、2014年及2015年12月31日為止三個財年以及截至2016年6月30日為止六個月,主要分銷商分別佔智能手機收益約0%、4.0%、50.7%及53.7%,明顯地倚賴分銷商協助開拓及深入新的智能手機市場;
  • 負經營現金流量不斷增加,截至2013年、2014年及2015年12月31日為止三個財年分別流出人民幣2,760萬元、人民幣8,090萬元及人民幣6.753億元,截至2015年及2016年6月30日為止六個月則分別流出人民幣2.747億元及人民幣2.772億元;
  • 截至2013年、2014年及2015年12月31日為止三個財年以及截至2016年6月30日為止六個月,智能硬件分部(主要包括美圖手機銷售)分別佔總收益的59.7%、87.8%、89.9%及95.1%,如相關銷售額出現任何下滑或相關銷售額有關的成本出現任何上漲,業務將受到重大不利影響;
  • 截至2013年、2014年及2015年12月31日為止三個財年以及截至2015年及2016年6月30日為止六個月,虧損淨額分別為人民幣2,581.3萬元、人民幣17.72336億元、人民幣22.17557億元、人民幣12.69628億元及人民幣21.89739億元;
  • 截至2013年、2014年及2015年12月31日為止三個財年,經調整虧損淨額(不包括優先股公允價值虧損及以股份為基礎之付款的影響)分別為人民幣231.2萬元、人民幣1.12343億元及人民幣7.10488億元,而截至2015年及2016年6月30日為止六個月則分別為人民幣2.90389億元及人民幣2.5762億元;
  • 截至2013年、2014年及2015年12月31日以及2016年6月30日,累計虧損分別為人民幣8,030萬元、人民幣19億元、人民幣41億元及人民幣63億元;

財務比率(12/2013→12/2014→12/2015)

流動比率:1.15→39.79→5.27
速動比率:1.02→39.51→4.81

長期債項/股東權益:0.00%→-46.94%→0.00%
總債項/股東權益:0.00%→-46.94%→0.00%
總債項/資本運用:0.00%→48.48%→0.00%

股東權益回報率:72.91%→97.12%→52.20%
資本運用回報率:-139.69%→-100.29%→-154.63%
總資產回報率:-27.44%→-97.83%→-129.77%

經營利潤率:3.30%→-24.47%→-101.47%
稅前利潤率:-29.55%→-362.18%→-298.83%
邊際利潤率:-30.06%→-363.15%→-298.94%

存貨周轉率:8.96→38.26→5.89


附註:本文只供參考之用,並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦,讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定,如因相關建議招致損失,概與「貝沁才」交流室、編者及作者無涉。

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