關於轉載:我們設立本網誌的宗旨,全然希望跟知音們分享與交流彼此的意見/分析/心得,所以我們極為歡迎任何人士轉載「貝沁才」© 交流室裡的任何文章或資料,唯一的條件是必須於轉載內容旁邊清楚列出“資料來源:「貝沁才」交流室 http://oozexude.blogspot.com”的字眼。




星期二, 11月 29, 2016

香港新股上市分析:進昇集團控股有限公司(01581)

利好
  • 根據益普索報告,由於進行十大基建項目,香港的公共基建開支由2011年約525億港元大幅增加至2015年約795億港元,複合年增長率為10.9%;
  • 市場對辦公室和住宅樓宇及基建項目的需求持續增加,在可見將來將繼續帶動建築行業的增長,而建築服務的需求預期將因正在進行的基建項目而持續增長;
  • 政府計劃如啟德發展計劃、港珠澳大橋及港鐵鐵路延線等項目將繼續推動市場發展,原因是需要更多建築機械以滿足巨大的建築需求,有利於建築機械租賃市場的增長;
  • 過往,公司以分包商身份向客戶提供建築工程服務,包括參與公共基建項目(如港珠澳大橋)及私人基建項目(如港鐵站及香港國際機場的中場客運廊)的該等客戶;
  • 目前,機隊維持超過400部建築機械以供本身的建築工程使用及租賃予客戶;
  • 截至2016年3月31日為止三個財年及截至2016年5月31日為止兩個月,分別向超過70名、110名、140名及55名客戶提供租賃服務;
  • 與首五大客戶維持了介乎一至十年的業務關係;
  • 以銷售成本計算,與首五大供應商維持了介乎一至十三年的業務關係;
  • 截至2016年3月31日為止三個財年及截至2016年5月31日為止兩個月,分別有8個、10個、11個及8個建築項目,分別貢獻總收入約1.075億港元、1.53億港元、1.689億港元及3,180萬港元;
  • 截至2016年3月31日為止三個財年以及截至2015年及2016年5月31日為止兩個月,收入分別為約1.59693億港元、3.66729億港元、4.09349億港元、5,955萬港元及6,920.7萬港元;
  • 截至2016年3月31日為止三個財年,公司擁有人應佔溢利分別約為2,924.1萬港元、3,586.3萬港元及3,674.8萬港元;
  • 集資淨額當中(1)約78.6%所得款項淨額用作替換及提升機隊,於未來兩年購買挖泥機、推土機、壓土機、內運泥車、搬土機、小型吊機及特別用途車輛,以加強服務能力,滿足建築行業預期不斷增長的需求以及應對技術通告、(2)約11.9%用作加強員工隊伍,於未來兩年招聘額外全職員工,包括十名機械操作員、一名人力資源經理、一名會計經理、一名安全主任及一名地盤工程師、及(3)約9.5%用作一般營運資金,全數用到主營業務裡頭;
  • 是次公售250,000,000股股份(250,000,000股/5,000股=5萬手),規模細小,不能抹煞股份於掛牌上市初期因「貨源歸邊」而出現短期股價走高的情況;
利淡
  • 公售規模細小,預期股份流動性不高;
  • 是次公售250,000,000股股份當中有75,000,000股為銷售股份(即舊股佔比30%);
  • 公司是以香港為基地的分包商,從事(i)建築工程及(ii)提供建築機械租賃服務,股份沒有很強的賣點;
  • 收入來自非經常性的建築項目及租賃服務;
  • 基於建築項目涉及的估計時間及成本釐定建築項目的投標價格,而所產生的實際時間及成本或會由於不可預計的情況超出估計,因而對營運及財務業績造成不利影響;
  • 截至2016年3月31日為止三個財年及截至2016年5月31日為止兩個月,建築工程服務首五大客戶分別佔建築工程服務應佔總收入約99.7%、98.5%、99.3%及95.5%,而建築機械租賃服務首五大客戶分別佔建築機械租賃服務應佔總收入約44.7%、65.7%、63.4%及60.4%,客戶基礎集中;
  • 截至2016年3月31日為止三個財年及截至2016年5月31日為止兩個月,首五大供應商(不包括分包商)分別佔總服務成本約20.5%、18.7%、15.6%及16.2%;
  • 截至2016年3月31日為止三個財年及截至2016年5月31日為止兩個月,首五大分包商分別佔服務成本約13.2%、9.8%、17.4%及22.3%;
  • 或要承受客戶延遲及╱ 或拖欠支付進度款及╱ 或質保金的風險;
  • 現金流量或會因收取客戶進度款的時間與付款予分包商及供應商的時間的潛在錯配而惡化;
  • 無法按時或根本無法完成建築工程,或須就違反合約向客戶承擔責任;
  • 不能保證將不會面臨任何有關建築工程缺陷的申索;
  • 建築地盤上的各類工業意外事故時有發生;
  • 存在因業務產生的建築工程及╱或勞資糾紛的可能性;
  • 勞工短缺、工業行動、罷工或勞工成本大幅增加,營運及財務業績將受到不利影響;
  • 建築機械租賃服務供應商的競爭激烈;
  • 公司牽涉四宗重大持續法律程序;
  • 截至2015年及2016年5月31日為止兩個月,公司擁有人應佔溢利分別為656萬港元及316.6萬港元,同比下降51.74%;
  • 截至2016年3月31日為止財年公司擁有人應佔溢利為3,674.8萬港元(折合每股溢利約0.0367港元,=3,674.8萬港元/10億股),相當於截至2016年3月31日為止財年招股區間(介於0.4-0.6港元)往績市盈率介於10.88-16.33倍;

財務比率(03/2014→03/2015→03/2016)

流動比率:0.79→1.07→1.37
速動比率:0.79→1.07→1.37

長期債項/股東權益:56.28%→70.82%→36.88%
總債項/股東權益:78.47%→112.30%→80.93%
總債項/資本運用:47.63%→61.53%→55.99%

股東權益回報率:48.93%→37.51%→27.76%
資本運用回報率:29.70%→20.55%→19.21%
總資產回報率:16.15%→12.31%→10.93%

經營利潤率:21.71%→11.72%→10.99%
稅前利潤率:21.71%→11.72%→10.99%
邊際利潤率:18.31%→9.78%→8.98%

存貨周轉率:0→0→0


附註:本文只供參考之用,並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦,讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定,如因相關建議招致損失,概與「貝沁才」交流室、編者及作者無涉。

標籤:

0 Comments:

發佈留言

Links to this post:

建立連結

<< Home

Google