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星期五, 10月 14, 2016

香港新股上市分析:興證國際金融集團有限公司(08407)

利好
  • 根據中國證券業協會的資料,2015年,(i)按資產總值計,興業證券在125家中國證券公司中排名第16位,其資產總值約為人民幣985億元,以及(ii)按收入計,興業證券在125家中國證券公司中排名第16位,其收入約為人民幣86億元,佔中國證券業協會所引用該等中國證券公司總收入的1.5%;
  • 控股股東興業證券(滬:601377)是中國領先的證券公司之一;
  • 「興證」的品牌具有不俗的聲譽及核心競爭力;
  • 於2016年3月31日,在各業務線設有由15名負責人員領導的資深團隊,負責為客戶提供服務,具有紮實的技術知識及豐富的行業經驗;
  • 一系列股東注資形成了雄厚的資本基礎;
  • 截至2014年及2015年12月31日為止兩個財年,客戶主任銷售團隊從2014年的3名增至2015年的43名;
  • 由於旗下保證金融資業務增多,儘管2016年市場波動及重大全球性事件(如英國脫歐公投)的影響,增長勢頭有所減弱,但截至2016年3月31日為止三個月的總收入較2015年同期仍繼續保持增長;
  • 截至2014年及2015年12月31日為止兩個財年,收入從1.20001758億港元增至3.64324168億港元,年比增幅為203.6%,而截至2015年及2016年3月31日為止三個月,收入從5,381.501萬港元增至7,9766999萬港元,同期增長48.22%;
  • 集資淨額當中(1)約40%用於拓展貸款及融資業務、(2)約20%用於開展自營交易業務,主要用於投資固定收益資產、(3)約10%用於開展新資本中介業務、(4)約8%用於開展資產管理業務、(5)約8%用於開展投資銀行業務、(6)約4%用於開發機構銷售能力,包括僱用經驗豐富的銷售人員、以及(7)餘下款項約10%用於為營運資金及其他一般公司用途提供資金,該等股份設有六個月禁售期;
利淡
  • 根據弗若斯特沙利文的資料,公司為C類交易所參與者,就2015年託管證券市值而言,在所有香港證券公司中排名第24位,而就2015年包銷金額而言,在所有香港包銷商中排名第27位;
  • 行業競爭激烈;
  • 主要在香港經營業務,因此業務、經營業績及前景容易受到香港政府任何政策發展或變動及經濟、社會、政治和法律發展的影響;
  • 截至2014年及2015年12月31日為止兩個財年以及截至2016年3月31日為止三個月,經紀業務的佣金及手續費收入分別為4,530萬港元、1.752億港元及2,390萬港元,分別佔同期總收入的37.7%、48.1%及30.0%,經紀業務的佣金及手續費收入有可能因成交量減少而受到不利影響;
  • 經紀業務可能會因客戶信貸質素惡化或拖欠款項而受到重大不利影響;
  • 貸款及融資業務可能會因抵押品市值下跌或客戶拖欠還款而受到重大不利影響;
  • 投資銀行業務面臨各種與證券包銷、上市保薦及財務顧問相關的風險;
  • 利息收入及開支受到利率波動的不利影響;
  • 分銷的金融產品可能為風險及╱ 或複雜投資;
  • 提供新的產品及服務、與更多客戶及交易對手進行交易,以及投資於新的資產類別和市場,所面臨的風險將不斷增加;
  • 截至2014年及2015年12月31日以及2016年7月31日,債務總額分別為9.865億港元、24.161億港元及35.386億港元;
  • 截至2014年及2015年12月31日為止兩個財年,分別錄得經營活動所用現金淨額10.63億港元及13.394億港元;
  • 截至2015年12月31日為止財年利潤為5,050.4033萬港元(折合每股利潤約0.0148港元,= 5,050.4033萬港元/40億股),相當於截至2015年12月31日為止財年招股區間(介於1.18-1.39港元)往績市盈率介於93.46-110.09倍;

財務比率(12/2014→12/2015)

流動比率:1.23→1.11
速動比率:1.23→1.11

長期債項/股東權益:0.00%→0.00%
總債項/股東權益:234.50%→485.88%
總債項/資本運用:233.93%→483.46%

股東權益回報率:4.46%→10.16%
資本運用回報率:4.45%→10.11%
總資產回報率:0.88%→1.03%

經營利潤率:19.27%→13.19%
稅前利潤率:19.27%→13.19%
邊際利潤率:15.64%→13.86%

存貨周轉率:0→0


附註:本文只供參考之用,並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦,讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定,如因相關建議招致損失,概與「貝沁才」交流室、編者及作者無涉。

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