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星期五, 12月 18, 2015

香港新股上市分析:鄭州銀行股份有限公司(06196)

利好
  • 根據2015年7月《銀行家》公佈,全球銀行1000強排名中,中國有117家商業銀行躋身其中,而銀行於2014年12月31日的資產規模和一級資本世界銀行排名分別為第376位和第440位,比前一年分別提升66位和40位;
  • 根據中國銀監會河南監管局的資料,以2014年12月31日的總資產、吸收存款總額、貸款總額及股東權益總額以及2014年度淨利潤計算,銀行皆在總部位於河南省各城市商業銀行中名列第二,分別佔總部位於河南省城市商業銀行同期總資產、吸收存款總額、貸款總額、股東權益總額及淨利潤的34.6%、32.3%、29.6%、21.2%及32.8%,而以2014年12月31日在鄭州市的資產總額計算,銀行在鄭州市開展業務的所有中國商業銀行中排名第一,按資產規模計算,銀行位列中國商業銀行第45位,在中國城市商業銀行中排名第20位,並在總部位於河南省的城市商業銀行中排名第2位,按一級資本總額計算,銀行位列中國商業銀行第53位,在中國城市商業銀行中排名第24位,並在總部位於河南省的城市商業銀行中排名第2位;
  • 截至2015年6月30日,擁有107個分支行,覆蓋河南省七個城市,有約4,186名公司貸款客戶及76,265名公司存款客戶,和有51,361名個人貸款客戶及3,301,257名個人存款客戶;
  • 銀行總資產由2012年12月31日的人民幣1,037.34億元增至2014年12月31日的人民幣2,042.89億元,複合年增長率為40.3%,銀行淨利潤由2012年的人民幣14.6億元增至2014年的人民幣24.63億元,複合年增長率為29.9%,均分別高於全國城市商業銀行同期平均21.0%與16.6%的複合年增長率,也高於大部分已上市的中國城市商業銀行同期複合年增長率;
  • 2014年,銀行淨利息收益率為3.31%,淨利差為3.07%,均超越已上市的中國城市商業銀行的同期水平,平均總資產回報率為1.39%,平均權益回報率為23.52%,分別高於全國商業銀行同期平均值1.2%與17.6%,且均超越所有已上市的中國城市商業銀行的同期水平;
  • 銀行對小微企業的貸款由2012年12月31日的人民幣175.97億元(佔銀行公司貸款總額的54.0%)增至2015年6月30日的人民幣333.35億元(佔銀行公司貸款總額的57.1%);
  • 於2012年、2013年和2014年12月31日及2015年6月30日,銀行的不良貸款率分別為0.47%、0.53%、0.75%及1.06%,銀行撥備覆蓋率分別為425.28%、425.54%、301.66%及250.40%,高於中國所有商業銀行同日295.5%、282.7%、232.1%及198.39%的平均水平;
  • 2012年至2014年三個財年,營業收入由人民幣35.77843億元增至人民幣42.56981億元,再進一步增至人民幣55.04399億元,複合年增長率為24.04%;
  • 2012年至2014年三個財年,淨利潤由人民幣14.603億元增至人民幣19.0185億元,再進一步增至人民幣24.63083億元,複合年增長率為29.87%;
  • 擬將全球發售所得款項淨額(經扣除就全球發售應付承銷佣金及預計開支後)用於補充資本金,以協助業務持續增長;
  • 基石投資者(1)由中國城市建設控股集團有限公司間接全資擁有的中國城市國際金融控股集團有限公司全資持有的特殊投資公司Lightning Triumph Limited、(2)泛亞環保集團有限公司(00556)的行政總裁兼執行董事蔣磊先生的海外投資平台Orient Best Investments Limited、(3)鄭州航空港區興瑞實業有限公司的全資子公司香港興瑞國際投資有限公司、(4)鄭州市鄭東新區管理委員會成立的投融資平台鄭州市鄭東新區建設開發投資總公司、(5)Citigroup Global Markets Limited及惠農基金國際投資有限公司、以及(6)寧波港灣金控股權投資有限公司的間接全資海外投資平台科茂企業有限公司,已分別同意認購(1)254,500,000股、(2)254,500,000股、(3)100,000,000股、(4)100,000,000股(已同意透過一名資產管理人認購或促使該資產管理人代其按發售價認購)、(5)69,000,000股、以及(6)60,000,000股H股,該等股份設有六個月禁售期;
利淡
  • 中國大陸經濟有短期下行風險;
  • 業務及營運受到高度監管,因而容易受到監管及政府政策變動的影響;
  • 中國銀行業及其他投融資渠道競爭日趨激烈;
  • 利率市場化、中國人民銀行對基準利率的調整、存款保險計劃及其他風險可能對經營業績造成重大不利影響;
  • 於2015年6月30日,88.1%的貸款及90.2%的存款來源於位於鄭州的營業網點,業務及營運極度集中在鄭州;
  • 於2015年6月30日,31.4%、26.1%及41.4%的客戶貸款乃分別由抵押物、質押物或保證作為擔保,擔保客戶貸款的抵押物或質押物可能不足值或不能全額變現;
  • 面臨向若干行業及借款人信貸投放的集中度風險;
  • 於2012年、2013年及2014年12月31日以及2015年6月30日,小微企業貸款分別佔公司貸款總額的54.0%、51.8%、57.2%及57.1%,由於向小微企業發放貸款而承受信用風險;
  • 於2012年、2013年及2014年12月31日以及2015年6月30日,向房地產業發放的公司貸款分別達人民幣26.63億元、人民幣21.3億元、人民幣46.97億元及人民幣65.56億元,佔同日公司貸款總額的比率分別為8.2%、4.9%、9.1%及11.2%,個人住房按揭貸款分別達人民幣31.53億元、人民幣35.83億元、人民幣60.47億元及人民幣61.53億元,佔同日個人貸款總額的比率分別為31.0%、23.6%、28.3%及26.6%,存在與中國房地產市場相關的風險;
  • 於2012年、2013年及2014年12月31日以及2015年6月30日,短期公司貸款佔授予客戶的公司貸款總額的百分比分別為88.0%、91.1%、78.4%及75.8%,短期貸款比例保持相對較高,可能會對利息收入的穩定性構成不利影響;

財務比率(12/2012→12/2013→12/2014)

資本充足比率:15.26%→12.08%→11.12%
成本/收入:38.16%→33.84%→35.72%
流動資金/存款:27.49%→29.44%→26.92%

貸款/存款:65.84%→60.27%→57.50%
貸款/股東權益:6.41→6.45→6.68
貸款/總資產:47.38%→41.21%→37.31%
存款/股東權益:9.73→10.71→11.62
存款/總資產:71.97%→68.37%→64.89%

貸款回報率:2.97%→3.09%→3.23%
存款回報率:1.96%→1.86%→1.86%
股東權益回報率:19.04%→19.94%→21.60%
總資產回報率:1.41%→1.27%→1.21%


附註:本文只供參考之用,並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦,讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定,如因相關建議招致損失,概與「貝沁才」交流室、編者及作者無涉。

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