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星期三, 7月 03, 2013

香港新股上市分析:當代置業(中國)有限公司(01107)

利好
  • 執行董事陳音先生是建築節能領域的專家;
  • 公司一直與眾多世界知名的設計機構及建築師建立及維持良好關係;
  • 物業發展項目遍佈北京、太原、長沙、南昌、九江及仙桃等多個城市;
  • 「MOMA」品牌是當地建築節能及舒適居住環境設計的象徵;
  • 憑藉產品的高質量屢獲殊榮,獎項包括:萬國城MOMA項目獲得亞洲人居環境協會、亞洲房地產協會及世界華人建築師協會頒發的「亞洲綠色生態健康住區科技應用獎」、上第MOMA項目獲得中華全國工商業聯合會住宅產業商會頒發的「2005年度住宅綠色生態技術優秀獎」、MOMA萬萬樹項目二期獲得國際住宅協會頒發的「國際住協綠色建築獎-範例項目」大獎、當代MOMA項目因大規模使用地源熱泵系統而獲美國《大眾科學》(Popular Science)評選為「2006年世界七大建築工程奇跡」之一,並獲美國《時代》週刊評選為「2007年世界十大建築奇跡」之一。其亦獲美國紐約建築師協會頒發的「2008年可持續發展建築獎」,以及高層建築與城市住宅協會頒發的「2009年世界最佳高層建築獎」。其已於2011年10月獲得美國綠色建築委員會、自然資源保護委員會及新都市化聯合會頒發的LEED for Neighborhood Development Pilot項下「Stage 3, Certified」認證、及南昌滿庭春MOMA項目的一棟大樓於2011年9月獲得中國城市科學研究會綠色建築研究中心的三星級「綠色建築」認證;
  • 於2013年3月31日,公司在中國共有十四項處於不同發展階段的物業項目(此等項目(除當代城市家園外)均為「MOMA」品牌旗下產品),包括總建築面積約1,792,028平方米的已竣工物業發展項目以及總規劃建築面積約2,234,741平方米的發展中項目;
  • 土地儲備的總規劃建築面積約達223.4741萬平方米,足以應付近期發展所需;
  • 截至2012年12月31日為止財年經扣除(i)持作買賣投資公允值變動、(ii)投資物業公允值變動 及(iii)已竣工待售物業轉撥至投資物業的公允值收益(不計稅務影響)的影響後公司擁有人應佔年度溢利約為人民幣3.75069億元(折合每股溢利人民幣0.2344元),相當於2012財年招股區間市盈率介於5.04-7.98倍,作價吸引;
  • 是次集資金額當中約90%將用於收購新土地及在中國開發新項目、餘額將用作營運資金及一般公司用途,全數用到主營業務裡頭;
利淡
  • 中國房地產市場尤其住宅物業市場不時受到經濟景氣、市況波動及出台宏觀調控政策的影響;
  • 行業競爭愈來愈激烈;
  • 鋼鐵及水泥等建築材料的成本經常波動;
  • 國內勞工成本可能繼續上升;
  • 於2010年、2011年及2012年12月31日,以及2013年4月30日,就客戶按揭貸款提供的未償還擔保額分別約為人民幣14.27億元、人民幣12.296億元、人民幣14.347億元及人民幣15.434億元(未經審核),倘發生任何重大客戶拖欠貸款事件,公司或被要求兌現擔保,業績可能受到重大不利影響;

財務比率(12/2010→12/2011→12/2012)

流動比率:1.04→0.99→1.05
速動比率:0.27→0.20→0.23

長期債項/股東權益:164.92%→83.59%→66.66%
總債項/股東權益:164.92%→193.31%→73.92%
總債項/資本運用:61.12%→100.62%→44.05%

股東權益回報率:21.90%→41.23%→31.40%
資本運用回報率:8.12%→21.46%→18.71%
總資產回報率:3.02%→5.45%→5.62%

經營利潤率:30.19%→30.59%→40.51%
稅前利潤率:30.19%→30.60%→40.59%
邊際利潤率:15.17%→13.69%→23.99%

存貨周轉率:0.41→0.67→0.41


附註:本文只供參考之用,並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦,讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定,如因相關建議招致損失,概與「貝沁才」交流室、編者及作者無涉。

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