香港新股上市分析：飛克國際控股有限公司(01998)

利好
— 2004年4月，公司推出「飛克」品牌。時至今日，「飛克」品牌於中國二、三線城市裡頭已然薄有名氣，其生產的時尚休閒運動鞋、運動服及運動配飾吸引住不少年齡介於14-25歲的年輕人；
— 截至2008年12月31日為止的三個財年，飛克品牌運動鞋、運動服及運動配飾的銷售複合年增長率達到656.7%，2006-2008財年盈利分別是2,315萬元人民幣、2,941萬元人民幣及6,646萬元人民幣，足見業務快速成長；
— 現時旗下10條運動鞋生產線的年產能達到1,000萬對，預計2010年中以前將要加多3條生產線，屆時年產能增加到1,300萬對；
— 預期截至2009年12月底為止純利不少於1.35億元人民幣，相當於招股區間2009年市盈率介於9.53-13.11倍，尚可；而根據保薦人光大證券預測其2010年盈利1.98億元，屆時市盈率介於6.47-8.9倍；
— 是次公售股份得到的資金當中26.7%用於推廣品牌的新廣告及市場活動、19.3%用來建設自有品牌運動服的新生產設施、16.6%在內地設立旗艦店及形象店、16.5%用以擴充產品研發團隊及增添新機器、5.5%增加三條運動鞋生產線、5.5%改善資訊科技系統、餘額撥作一般營運資金，全數用到主營業務裡頭；
— 多年以來，公司屢獲殊榮，如：「2003-2005年度創名牌先進企業」、「2005年中國體育品牌風雲100榜優秀企業」、「中國體育用品市場消費者(用戶)最喜愛十佳品牌」、「全國保護消費者權益信譽品牌」及「福建國際知名品牌」等；

利淡
— 於香港掛牌上市，在國內設計、生產及銷售品牌運動鞋、服裝等用品的生產商著實比較多，並不存在物以稀為貴的情況，再者，可見同業之間的競爭愈來愈白熱化；
— 對比國內同業的銷售網絡，分佈國內208個城市的1,169家授權零售店的規模顯然非常細小，遠落後於同業；
— 截止2009年9月底為止旗下運動鞋、運動服及運動配飾、鞋底的毛利率分別是27%、18.9%及22.4%，顯然低於2008年同期的30.4%、31.6%及15.5%；


財務比率(12/2006→12/2007→12/2008)

Ø 流動比率：1.17→1.14→1.23
Ø 速動比率：0.93→1.03→1.05
註：短期變現能力已然充足。

Ø 長期債項/股東權益：-.--%→-.--%→-.--%
Ø 總債項/股東權益：42.38%→59.74%→35.07%
Ø 總債項/資本運用：42.38%→59.74%→35.07%
註：債負尚且輕盈。

Ø 股東權益回報率：38.48%→40.38%→48.05%
Ø 資本運用回報率：38.48%→40.38%→48.05%
Ø 總資產回報率：12.87%→13.86%→21.47%
註：股東權益回報率不俗！

Ø 經營利潤率：20.96%→20.60%→17.38%
Ø 稅前利潤率：20.96%→20.60%→17.38%
Ø 邊際利潤率：19.10%→17.52%→16.07%
註：邊際利潤率也不錯，唯美中不足的是其趨跌的勢頭。

Ø 存貨週轉率：4.29→10.15→14.07


附註：本文只供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與「貝沁才」交流室、編者及作者無涉。