香港新股上市分析：Z-Obee Holdings Limited(00948)

利好
— 隨著中央政府大力鼓吹三網融合，國內手機及相關部件／產品的需求必得非常龐大；
— 公司以「VIM」(偉恩)品牌銷售手機，同時跟振華集團合作開發新的EVDO(3G制式)手機，預期首部EVDO手機將於今年推出，受惠國內內需帶動；
— 是次公售1.14億股股份(1.14億股/2,000股 = 57,000手)，規模極其細小，不排除該等股份受到「貨源歸邊」的效應影響，而出現短期股價走高的局面；

利淡
— 現時旗下手機組裝、分銷及手機零件的競爭相當白熱化，邊際毛利低；
— 公司的手機應用程式與解決方案的毛利率一般超過80%，可是其佔到整體公司業務不足4%；
— 眾所周知，去年國內已發出3G牌照，儘管期間推出多樣化的3G手機，然而技術仍舊受限，產品應用不甚順利；
— 就算當時正值環球各國政府推行更為積極的超寬鬆貨幣政策救市而局勢趨定，可是2009年4至12月之首三季度純利380.78萬美元，仍然下跌2.76%，顯示其身處的經營環境的景氣依然非常低迷；
— 由於公司已於新加坡第一上市，是次在港掛牌上市的股價勢必受到新加坡當地的股價表現制約；


財務比率(03/2007→03/2008→03/2009)

Ø 流動比率：4.15→3.34→3.05
Ø 速動比率：3.60→2.96→2.88
註：短期變現能力異常充足！

Ø 長期債項/股東權益：29.03%→5.72%→3.47%
Ø 總債項/股東權益：47.89%→13.68%→29.40%
Ø 總債項/資本運用：36.80%→12.92%→28.42%
註：數據不俗，債負並不沉重。

Ø 股東權益回報率：71.11%→19.76%→7.34%
Ø 資本運用回報率：54.64%→18.66%→7.09%
Ø 總資產回報率：44.49%→14.27%→5.12%
註：須知股東權益回報率持續下行的情況，截至2009年3月為止財年的回報率更加剩下個位數字而已。

Ø 經營利潤率：17.99%→8.52%→3.93%
Ø 稅前利潤率：20.16%→9.14%→4.35%
Ø 邊際利潤率：19.34%→8.51%→3.82%
註：幾項利潤率存在持續走低的情況，投資者務必留意。

Ø 存貨週轉率：22.32→18.48→28.82


附註：本文只供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與「貝沁才」交流室、編者及作者無涉。